供需趨緊推動(dòng)鋰價(jià)上漲 概念股機(jī)遇正醞釀贛鋒鋰業(yè):資源戰(zhàn)略初現(xiàn)成效興業(yè)礦業(yè):銀漫順利達(dá)產(chǎn) 打造白銀龍頭中金嶺南:鉛鋅價(jià)格回暖 業(yè)績顯著提升馳宏鋅鍺:16年計(jì)提大額減值 17年一季度業(yè)績大增

　　贛鋒鋰業(yè):資源戰(zhàn)略初現(xiàn)成效

　　贛鋒鋰業(yè) 002460

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：巨國賢,趙鑫 撰寫日期：2017-02-24

　　澳洲礦山開始生產(chǎn)。為布局上游資源端,公司參股西澳RIM公司43.1%股權(quán),成為第一大股東,RIM擁有MtMarion鋰輝石礦的100%股權(quán)。

　　2月8日公司公告RIM下屬M(fèi)tMarion鋰礦首批1.5萬噸鋰精礦開始運(yùn)往中國。資源自給穩(wěn)步推進(jìn),資源戰(zhàn)略初現(xiàn)成效。

　　逐步達(dá)產(chǎn),澳洲礦山利潤將有序釋放。MtMarion擁有礦山資源總量7780萬噸,氧化鋰平均品位1.37%,鋰精礦年產(chǎn)能40萬噸,折合碳酸鋰6.4萬噸/年。鋰行業(yè)景氣度可持續(xù),碳酸鋰價(jià)格在高位運(yùn)行將是大概率事件,隨礦山產(chǎn)量達(dá)產(chǎn),公司利潤將逐步釋放。

　　突破資源瓶頸,進(jìn)入發(fā)展快車道。公司參股MtMarion鋰礦,收購江西鋰業(yè)100%股權(quán),并投資美洲鋰業(yè)參與阿根廷Cauchari鹽湖的開發(fā),突破了上游資源瓶頸。同時(shí)收購美拜電子,參股長城華冠,募投年產(chǎn)1.25億支18650動(dòng)力電池項(xiàng)目,并出資1.05億元增資安靠電源(占10.5%股權(quán))進(jìn)入動(dòng)力電池電源系統(tǒng)領(lǐng)域,涉足動(dòng)力電池行業(yè),完善產(chǎn)業(yè)鏈,形成上下游一體化的戰(zhàn)略布局。隨著新能源汽車快速發(fā)展,鋰電池需求穩(wěn)步提升,公司將進(jìn)入發(fā)展快車道。

　　給予“買入”評(píng)級(jí)。隨著碳酸鋰價(jià)格在高位運(yùn)行,澳洲礦山逐步達(dá)產(chǎn),公司利潤將逐步釋放。預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別為1.68元、2.47元和3.44元,對(duì)應(yīng)PE分別為17.2倍、11.7倍和8.4倍,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。公司鋰礦達(dá)產(chǎn)進(jìn)度緩慢,新能源汽車增速不及預(yù)期。

　　供需趨緊推動(dòng)鋰價(jià)上漲 概念股機(jī)遇正醞釀贛鋒鋰業(yè):資源戰(zhàn)略初現(xiàn)成效興業(yè)礦業(yè):銀漫順利達(dá)產(chǎn) 打造白銀龍頭中金嶺南:鉛鋅價(jià)格回暖 業(yè)績顯著提升馳宏鋅鍺:16年計(jì)提大額減值 17年一季度業(yè)績大增

　　興業(yè)礦業(yè):銀漫順利達(dá)產(chǎn) 打造白銀龍頭

　　興業(yè)礦業(yè) 000426

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：施毅,鐘奇 撰寫日期：2017-05-05

　　公司公布2016 年年報(bào)及2017 年一季報(bào)。2016 年公司取得營業(yè)收入8.66 億元,同比增長4.34%,獲得歸母凈利8945.87 萬元,同比增長410.65%;2017 年一季度公司取得營業(yè)收入3.29 億元,同比增長356.62%,獲得歸母凈利9267.04萬元,同比增長1686.27%。

　　銀漫順利達(dá)產(chǎn),一季度業(yè)績大幅上揚(yáng)。2016 年公司完成了銀漫礦業(yè)和白旗乾金達(dá)礦業(yè)的注入。銀漫礦業(yè)擁有白銀儲(chǔ)量約10172.36 噸,為國內(nèi)最大的單體銀礦,滿產(chǎn)年采選白銀193 噸,也是國內(nèi)最大的白銀生產(chǎn)礦山。除白銀外,銀漫礦業(yè)還擁有111.33 萬噸鋅儲(chǔ)量、35.07 萬噸鉛儲(chǔ)量、87614.73 噸銅儲(chǔ)量、24.35 萬噸錫儲(chǔ)量20.44 萬噸銻儲(chǔ)量、1070.77 噸銦儲(chǔ)量和9908.62 噸鎘儲(chǔ)量。

　　2017 年初,銀漫礦業(yè)順利達(dá)產(chǎn),提前實(shí)現(xiàn)現(xiàn)采、選日處理5000 噸礦石量的生產(chǎn)規(guī)模。礦石入選品位、選礦回收率等各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)均達(dá)到了設(shè)計(jì)水平,鉛、鋅、銀、銅、錫等金屬產(chǎn)品均以精粉或伴生獨(dú)立計(jì)價(jià)形式實(shí)現(xiàn)銷售,使得公司一季度業(yè)績大幅上揚(yáng)。銀漫礦業(yè)承諾2017 年至2019 年凈利潤不低于36567.91 萬元、46389.65 萬元、46389.65 萬元。

　　加大資源儲(chǔ)備,打造白銀龍頭企業(yè)。公司立足內(nèi)蒙,長期從事有色金屬資源的探礦和儲(chǔ)備。礦石采選是公司營收及利潤的主要來源。2016 年公司生產(chǎn)鋅精粉48554.81 噸、鐵精粉34.74 萬噸。隨著銀漫礦業(yè)的投產(chǎn),公司礦產(chǎn)量在2017 年將有明顯提升。后續(xù)公司還將繼續(xù)加大資源儲(chǔ)備力度,打造白銀龍頭企業(yè)。

　　17 年上半年業(yè)績有望大幅提升。公司預(yù)計(jì)2017 年上半年凈利潤將達(dá)到2 億元至2.6 億元,較2016 年同期增長972%至1294%。2016 年公司全資子公司融冠礦業(yè)取得凈利潤26223.04 萬元,2017 年至今鋅價(jià)和鐵精粉價(jià)格較2016 年均價(jià)都大幅度提升,公司盈利能力增強(qiáng)。

　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)。公司資源儲(chǔ)備豐富,采選業(yè)務(wù)毛利率高。銀漫礦業(yè)達(dá)產(chǎn)后,公司白銀、鉛、鋅、錫、銅等金屬產(chǎn)品產(chǎn)量提升?？紤]銀漫礦業(yè)的業(yè)績承諾的白旗乾金達(dá)的投產(chǎn)情況。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 為0.33 元/股,0.54 元/股,0.67元/股。給予公司2017 年35 倍PE 估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)11.5 元,買入評(píng)級(jí)。

　　不確定性分析。白銀價(jià)格受其金融屬性影響。鉛鋅價(jià)格受供給側(cè)改革成效影響。

　　供需趨緊推動(dòng)鋰價(jià)上漲 概念股機(jī)遇正醞釀贛鋒鋰業(yè):資源戰(zhàn)略初現(xiàn)成效興業(yè)礦業(yè):銀漫順利達(dá)產(chǎn) 打造白銀龍頭中金嶺南:鉛鋅價(jià)格回暖 業(yè)績顯著提升馳宏鋅鍺:16年計(jì)提大額減值 17年一季度業(yè)績大增

　　中金嶺南:鉛鋅價(jià)格回暖 業(yè)績顯著提升

　　中金嶺南 000060

　　研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：施毅,鐘奇 撰寫日期：2017-05-12

　　鉛鋅白馬。中金嶺南設(shè)立于1994年6月,前身是中國有色金屬工業(yè)深圳公司。是一家以鉛鋅生產(chǎn)為主業(yè)的跨地區(qū)、多行業(yè)綜合經(jīng)營的上市公司,公司主要鉛鋅產(chǎn)品生產(chǎn)基地在韶關(guān)。主要產(chǎn)品有鉛精礦、鋅精礦、鉛鋅混合精礦、硫精礦、電鉛等30多種,是國內(nèi)領(lǐng)先的鉛鋅行業(yè)公司。

　　鉛鋅價(jià)格回暖,盈利能力上升。公司2017年第一季度取得營業(yè)收入47.50億元,同比增長61.94%,取得歸屬母公司股東的凈利潤2.19億元,同比增長513.49%。公司2016年取得營業(yè)收入150.86億元,同比下降11.08%,取得歸屬母公司股東的凈利潤3.23億元,同比增長60.85%。

　　中外布局,儲(chǔ)量豐富。中金嶺南擁有凡口鉛鋅礦、廣西盤龍鉛鋅礦,在澳大利亞擁有布羅肯山鉛鋅礦兩個(gè)大型鉛鋅礦山,同時(shí)在加拿大、多米尼加等國家和地區(qū)擁有銅鉛鋅金銀鋰等多金屬礦山。公司鉛鋅金屬資源量豐富,年產(chǎn)鉛鋅金屬量30萬噸以上,資源自給率100%。

　　定增瞄準(zhǔn)環(huán)保及新材料。公司擬非公開發(fā)行募集資金總額不超過152452.00萬元,扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后的凈額將全部用于以下項(xiàng)目:其中6.07億元用于尾礦資源綜合回收及環(huán)境治理開發(fā)項(xiàng)目,2.63億元用于高性能復(fù)合金屬材料項(xiàng)目,1.51億元用于高功率無汞電池鋅粉及其綜合利用項(xiàng)目,0.46億元用于新材料研發(fā)中心項(xiàng)目,4.57億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司非公開發(fā)行申請(qǐng)已于2017年4月獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

　　鉛鋅行業(yè):供需反轉(zhuǎn)。鉛鋅價(jià)格自2015年年底觸底后,受中國國內(nèi)鉛鋅企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)保價(jià)以及國外大型礦山紛紛停產(chǎn)的影響,鉛鋅價(jià)格觸底反彈。2017年以來,鉛鋅價(jià)格雖然略有下降,但相對(duì)于2015年以及2016年大部分時(shí)間仍處在高位,鉛鋅行業(yè)公司經(jīng)營環(huán)境明顯改善。

　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)。鉛鋅價(jià)格上漲對(duì)于公司經(jīng)營環(huán)境改善明顯,公司作為行業(yè)龍頭企業(yè),盈利能力上升。公司擬投資尾礦資源綜合回收及環(huán)境治理開發(fā)項(xiàng)目,符合當(dāng)前對(duì)鉛鋅行業(yè)日益提高的環(huán)保要求。對(duì)于新材料的投資則是著眼于拓寬企業(yè)未來發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司2017-19年EPS分別為0.37元/股、0.46元/股和0.57元/股,給予公司2017年32倍市盈率,目標(biāo)價(jià)12.0元,買入評(píng)級(jí)。

　　不確定性分析。鉛鋅價(jià)格波動(dòng)。

　　供需趨緊推動(dòng)鋰價(jià)上漲 概念股機(jī)遇正醞釀贛鋒鋰業(yè):資源戰(zhàn)略初現(xiàn)成效興業(yè)礦業(yè):銀漫順利達(dá)產(chǎn) 打造白銀龍頭中金嶺南:鉛鋅價(jià)格回暖 業(yè)績顯著提升馳宏鋅鍺:16年計(jì)提大額減值 17年一季度業(yè)績大增

　　馳宏鋅鍺:16年計(jì)提大額減值 17年一季度業(yè)績大增

　　馳宏鋅鍺 600497

　　研究機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：巨國賢,趙鑫 撰寫日期：2017-04-26

　　事件:16年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入141億元,同比下降22.13%,歸母凈利-16.53億元,同比下降-3437.48%,實(shí)現(xiàn)EPS-0.41元。17年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.34億元,同比增長96.28%,歸母凈利2.92億元,EPS0.068元。

　　核心觀點(diǎn):

　　計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備18.68億元,呼倫 貝爾馳宏業(yè)績可期。公司業(yè)績大幅下降,主要原因是計(jì)提18.68億減值準(zhǔn)備。公司關(guān)停不具競爭力的興安云冶冶煉廠及瀾滄鉛礦冶煉廠,優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),降低成本。對(duì)呼倫 貝爾馳宏計(jì)提大額減值,不影響正常生產(chǎn)經(jīng)營,收購榮達(dá)礦業(yè)完成,自給率提高,6萬t/a電鉛、14萬t/a電鋅項(xiàng)目前景可期。

　　鉛鋅精礦產(chǎn)量居全國之首,收購榮達(dá)增加產(chǎn)量。16年公司采選產(chǎn)鉛、鋅金屬量分別為11.28萬噸、26.37萬噸,占國內(nèi)鉛、鋅金屬量的5.1%、6%,冶煉產(chǎn)精鉛、精鋅分別為7.88萬噸、27.6萬噸,占國內(nèi)精鉛、精鋅產(chǎn)量的1.7%、4.72%。收購榮達(dá)完成,產(chǎn)能超100萬噸,年產(chǎn)鉛鋅精礦約6.5萬噸金屬量,擬募集資金4.83億投入技改,產(chǎn)量還將增長。

　　鉛鋅價(jià)格保持高位,一季度業(yè)績高漲。17年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.34億元,同比增長96.28%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.92億元。2017年鋅供需缺口仍然存在,鋅價(jià)將維持高位。環(huán)保加嚴(yán),鉛供給端受限明顯,有利于鉛價(jià)回暖。鉛鋅冶煉企業(yè)集中檢修減產(chǎn),加工費(fèi)預(yù)期提高。

　　維持“買入”評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為0.38元、0.42元和0.49元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為16倍、14倍和12倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:2016年度業(yè)績虧損,鋅鉛價(jià)漲幅不及預(yù)期等。