點(diǎn)評(píng):

　　三花汽零資產(chǎn)優(yōu)質(zhì),增厚公司業(yè)績。三花汽零為領(lǐng)先的汽車空調(diào)和熱管理系統(tǒng)部件供應(yīng)商,客戶覆蓋了法雷奧、馬勒、愛斯達(dá)克等全球知名廠商,主力產(chǎn)品膨脹閥與貯液器全球份額領(lǐng)先。同時(shí),三花汽零在深耕傳統(tǒng)汽車的同時(shí),進(jìn)一步拓展了新能源汽車空調(diào)與熱管理系統(tǒng)新產(chǎn)品,并成功開拓了特斯拉、比亞迪等領(lǐng)先的新能源汽車廠商。2016年三花汽零實(shí)現(xiàn)凈利潤1.34億元,并承諾2017年-2019年凈利潤不低于1.69億元、2.08億元和2.45億元,成為公司全新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

　　特斯拉國產(chǎn)化加速推進(jìn),三花汽零有望受益Model3量產(chǎn)。特斯拉近期有望落地上海,加速國產(chǎn)化進(jìn)程,有望促進(jìn)特斯拉在中國市場(chǎng)的推廣。同時(shí),特斯拉主力車型Model3全球訂單50萬輛,2月20日開啟了試制工作,預(yù)計(jì)7月試生產(chǎn),9月正式量產(chǎn),預(yù)計(jì)2018年Model3銷量有望達(dá)到40萬輛。而三花汽零已通過特斯拉一級(jí)供應(yīng)商認(rèn)證,取得相應(yīng)產(chǎn)品的供貨資質(zhì),并與其簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議,后續(xù)有望充分受益特斯拉Model3的量產(chǎn)。

　　投資建議

　　傳統(tǒng)制冷單元業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,資產(chǎn)注入鑄就特斯拉優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,打造利潤新的增長點(diǎn)。考慮三花汽零全年并表,預(yù)計(jì)2017年-2019年EPS為0.57元、0.69元和0.82元,給予買入評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20元,對(duì)應(yīng)2018年29倍PE。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　空調(diào)銷售不及預(yù)期;特斯拉銷量不及預(yù)期;并購進(jìn)度不及預(yù)期。（國金證券）