上半年分布式光伏裝機增2.9倍 概念股直擊太陽能:電站運營與組件銷售協(xié)同發(fā)展 推動業(yè)績大幅增長珈偉股份:固態(tài)儲能公司落地江蘇如皋 共享單車助力高速發(fā)展橫店東磁:業(yè)績預(yù)告上修 下半年成長動能顯著協(xié)鑫集成:深耕光伏主業(yè) 打造業(yè)務(wù)新格局

　　太陽能:電站運營與組件銷售協(xié)同發(fā)展 推動業(yè)績大幅增長

　　太陽能 000591

　　研究機構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：王鳳華 撰寫日期：2017-03-24

　　投資要點

　　公司近日發(fā)布2016年年報,全年實現(xiàn)營業(yè)收入43.33億元,同比增加19.37%;營業(yè)利潤實現(xiàn)6.80億元,同比增加40.62%;歸母凈利潤6.53億元,同比增加38.18%;每股收益0.53元,較2015年下降0.12元;每股現(xiàn)金流-0.28元。

　　光伏電站運營與組件銷售協(xié)同發(fā)展

　　公司光伏電站總裝機規(guī)模達(dá)3.2GW,2016年電站運營上網(wǎng)電量20.80億千瓦時,實現(xiàn)收入17.42億元。裝機分布在甘肅、青海、寧夏、新疆、內(nèi)蒙、江蘇、安徽、江西等省市。公司在2016年新收購了合計201MW權(quán)益的電站項目,電站規(guī)模和效益得到提升。

　　2016年組件銷售762.58MW,實現(xiàn)收入25.48億元,同比增加17.24%。

　　央企平臺,項目儲備充足,已鎖定21GW+

　　公司是中節(jié)能旗下太陽能板塊唯一平臺,也是國內(nèi)A股市場中唯一的主營太陽能發(fā)電的央企,獲取項目資源優(yōu)勢明顯。截止2016年底,公司已在光伏資源較好、上網(wǎng)條件好、收益率高的地區(qū)累計鎖定了超過21GW的優(yōu)質(zhì)太陽能發(fā)電項目,占領(lǐng)了光伏資源的制高點,為公司電站持續(xù)開發(fā)提供了有力保證。

　　攜手上能電力,布局能源互聯(lián)網(wǎng)

　　2016年9月公司與上能電力集團(tuán)簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,雙方將在新能源消納、儲能、電力服務(wù)等能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域開展合作,分別利用上能電力在儲能電站投資運營優(yōu)勢和公司新能源資源優(yōu)勢,布局能源互聯(lián)網(wǎng),有望通過合作改善電力消納,提高盈利能力。

　　盈利預(yù)測與投資評級:買入

　　公司電站規(guī)模持續(xù)增加,裝機成本下降對沖補貼下調(diào)。我們預(yù)計17-19年EPS分別為0.55、0.61、0.74元,對應(yīng)PE分別為26、23、19倍,參照板塊可比公司,給予32倍PE估值,對應(yīng)的價格為17.6元,給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　光伏補貼資金不能及時到位、并網(wǎng)價格進(jìn)一步下調(diào)等。

　　上半年分布式光伏裝機增2.9倍 概念股直擊太陽能:電站運營與組件銷售協(xié)同發(fā)展 推動業(yè)績大幅增長珈偉股份:固態(tài)儲能公司落地江蘇如皋 共享單車助力高速發(fā)展橫店東磁:業(yè)績預(yù)告上修 下半年成長動能顯著協(xié)鑫集成:深耕光伏主業(yè) 打造業(yè)務(wù)新格局

　　珈偉股份:固態(tài)儲能公司落地江蘇如皋 共享單車助力高速發(fā)展

　　珈偉股份 300317

　　研究機構(gòu)：華金證券 分析師：林帆 撰寫日期：2017-07-24

　　事件:7月18日,公司公告稱,近日不如皋經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會經(jīng)協(xié)商一致,就公司在如皋管委會新能源汽車及零部件產(chǎn)業(yè)園區(qū),投資建設(shè)鋰電池電芯及PACK生產(chǎn)線,該項目總固定資產(chǎn)投資不低于6.6億元人民幣,實施主體為珈偉龍能固態(tài)儲能科技如皋有限公司。

　　合資成立固態(tài)儲能科技公司,加速推進(jìn)鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展:公司于2016年10月12日通過了《關(guān)于對外投資暨關(guān)聯(lián)交易的議案》,公司出資8,500萬元,持股85%,擬不國珈星際、深圳龍能共同出資成立項目公司,名稱為珈偉龍能固態(tài)儲能科技如皋有限公司。該項目公司負(fù)責(zé)開展鋰電池電芯及pack業(yè)務(wù),不如皋開發(fā)區(qū)的陸地方舟、康迪新能源汽車、賽麟、沈陽金杯汽車等相關(guān)企業(yè)具有產(chǎn)業(yè)鏈互補功能?；谠擁椖抗?公司積極推進(jìn)鋰電產(chǎn)業(yè)布局,本次6.6億元的投資將推動公司鋰電業(yè)務(wù)高速發(fā)展。

　　LED行業(yè)回暖穩(wěn)步增長,共享單車帶來新的利潤增長點:公司7月6日披露半年度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計17年上半年盈利21,500萬元-25,000萬元,同比增長75.82%-104.44%。公司上半年業(yè)績同比增長明顯,主要是由于公司去年收購?fù)瓿傻膰措娏Σ⒈砑肮夥娬緲I(yè)務(wù)今年保持平穩(wěn)增長。公司電站EPC新開工項目和開工規(guī)模比去年同期保持了較快增長,收入和利潤水平也保持了同步增長的態(tài)勢。此外,共享單車業(yè)務(wù)快速興起,公司利用在LED照明業(yè)務(wù)積累的小型光伏儲能系統(tǒng)的經(jīng)驗和優(yōu)勢,為行業(yè)龍頭公司的共享單車提供移動能源服務(wù),目前公司已成為市場上該領(lǐng)域的最大供應(yīng)商,該業(yè)務(wù)成為公司新的利潤增長點。共享單車摩拜單車和ofo小黃車先后獲得巨額融資,行業(yè)洗牌后將進(jìn)入寡頭壟斷階段,珈偉服務(wù)于共享單車龍頭公司,有望從中持續(xù)獲益。

　　布局石墨烯產(chǎn)業(yè)多年,研發(fā)緊隨產(chǎn)業(yè)需求:公司從2014年設(shè)立國創(chuàng)珈偉開始,通過不清華大學(xué)、中南大學(xué)等高校合作,公司目前已經(jīng)具備初步量產(chǎn)能力,主要是通過將石墨烯作為添加劑加入材料中提高產(chǎn)品性能。公司石墨烯相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)緊跟公司目前LED照明、鋰電池及儲能技術(shù)業(yè)務(wù)方面的需求,有望在相關(guān)領(lǐng)域的研究能有新的突破和進(jìn)展。公司作為較早布局石墨烯技術(shù)的企業(yè),具備先發(fā)優(yōu)勢,預(yù)計下半年陸續(xù)會給公司帶來銷售收入。

　　投資建議:公司傳統(tǒng)光伏業(yè)務(wù)回暖,LED及儲能業(yè)務(wù)受益于共享單車的興起,外拓石墨烯和固態(tài)鋰電池業(yè)務(wù),未來有望持續(xù)獲益于新興產(chǎn)業(yè)的的高速發(fā)展。預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.68、0.96、1.28元,對應(yīng)PE分別為20.9、14.9、11.2倍,首次覆蓋給予“買入-A”評級,6個月目標(biāo)價為22元。

　　風(fēng)險提示:鋰電項目不達(dá)預(yù)期,光伏行業(yè)競爭加劇。

　　上半年分布式光伏裝機增2.9倍 概念股直擊太陽能:電站運營與組件銷售協(xié)同發(fā)展 推動業(yè)績大幅增長珈偉股份:固態(tài)儲能公司落地江蘇如皋 共享單車助力高速發(fā)展橫店東磁:業(yè)績預(yù)告上修 下半年成長動能顯著協(xié)鑫集成:深耕光伏主業(yè) 打造業(yè)務(wù)新格局

　　橫店東磁:業(yè)績預(yù)告上修 下半年成長動能顯著

　　橫店東磁 002056

　　研究機構(gòu)：東吳證券 分析師：王莉,楊明輝 撰寫日期：2017-07-12

　　事件:公司發(fā)布2017年1-6月業(yè)績預(yù)告修正公告。

　　業(yè)績預(yù)告上修,磁性材料下游市場景氣高漲。

　　公司發(fā)布2017年上半年業(yè)績預(yù)告修正公告,預(yù)計今年上半年盈利2.07億元~2.48億元,同比增長0%~20%。而此前公司在一季度報告中預(yù)告半年報業(yè)績的同期變動幅度在-40.00%~-10.00%之間,超出此前的預(yù)期。

　　公司此次業(yè)績預(yù)告上修,主要原因在于:磁性材料下游 行業(yè)市。場景氣度全面向好,電機等需求全面向好,盈利能力有較大增長;太陽能電池片在二季度出現(xiàn)回暖。

　　展望今年下半年及未來,公司將展現(xiàn)較好的成長性:軟磁業(yè)務(wù)不斷拓展新應(yīng)用新市場,重點推進(jìn)應(yīng)用于無線充電產(chǎn)品的開發(fā)和量產(chǎn),軟磁業(yè)務(wù)將切入智能手機和電動車的無線充電市場,今年公司預(yù)計將獲得大客戶訂單,為公司貢獻(xiàn)較大的業(yè)績增量。太陽能光伏業(yè)務(wù)隨著出貨量不斷擴(kuò)大,規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn),逐季盈利能力將有所改善。動力電池業(yè)務(wù)受益于行業(yè)爆發(fā),訂單逐步放量,業(yè)務(wù)正在加速推進(jìn)。

　　無線充電在iPhone 新品帶動下迎來爆發(fā),橫店東磁作為上游磁材龍頭將明顯受益。

　　根據(jù)公開消息,今年iPhone 新品將大概率搭載無線充電,再加上此前三星已采用無線充電,若智能手機的兩個巨頭都將采用無線充電,預(yù)計其他手機廠商也將跟隨,無線充電正迎來拐點。

　　無線充電模組包括上游的磁性材料、中游的傳輸線圈以及下游的模組制造。磁性材料根據(jù)設(shè)計方案不同而不同,一般包括NiZn鐵氧體薄磁片、MnZn 鐵氧體薄磁片、柔性鐵氧體磁片等磁性材料。橫店東磁此外是Apple Watch 的無線充電模塊的間接供應(yīng)商,軟磁技術(shù)實力突出。公司正在重點推進(jìn) NiZn 小規(guī)格產(chǎn)品的開發(fā)和量產(chǎn)、應(yīng)用于無線充電產(chǎn)品的開發(fā)和量產(chǎn),其無線充電產(chǎn)品今年已經(jīng)取得大突破,攻克大客戶訂單,今年預(yù)計成效顯著。

　　太陽能電池片逐步回暖,動力電池逐步放量。

　　太陽能光伏行業(yè)需求仍舊旺盛,公司差異化推進(jìn)太陽能電池片組件。上半年受原材料漲價導(dǎo)致盈利能力下降,展望未來,其盈利能力將逐步改善。一是公司規(guī)模效應(yīng)越來越明顯(去年擴(kuò)產(chǎn)了500MW 高效單晶電池片和高效組件)。二是公司積極積極拓展歐洲、日本、印度、非洲等新興市場。

　　動力電池高起點,將逐步放量。公司順應(yīng)市場高能量密度和低成本的需 求,量產(chǎn)的2.6Ah 18650電池能量密度在國內(nèi)市場領(lǐng)先,電池內(nèi)阻低、循環(huán)壽命高,并同步布局2.8Ah 的電池。公司于2016年初建設(shè)年產(chǎn)1億支高容量鋰離子動力電池的產(chǎn)能,于2016年8月份公告年產(chǎn)6GWh 高容量鋰離子動力電池產(chǎn)能,待項目建設(shè)完成后,公司產(chǎn)能與技術(shù)將達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先。公司動力電池業(yè)務(wù)將于今年年中逐步放量,業(yè)務(wù)正在加速推進(jìn)。

　　盈利預(yù)測及投資建議:

　　我們預(yù)計2017/2018/2019年EPS 為0.38/0.49/0.60元,維持買入評級。

　　風(fēng)險提示:軟磁新業(yè)務(wù)、動力電池推進(jìn)不及預(yù)期。

　　上半年分布式光伏裝機增2.9倍 概念股直擊太陽能:電站運營與組件銷售協(xié)同發(fā)展 推動業(yè)績大幅增長珈偉股份:固態(tài)儲能公司落地江蘇如皋 共享單車助力高速發(fā)展橫店東磁:業(yè)績預(yù)告上修 下半年成長動能顯著協(xié)鑫集成:深耕光伏主業(yè) 打造業(yè)務(wù)新格局

　　協(xié)鑫集成:深耕光伏主業(yè) 打造業(yè)務(wù)新格局

　　協(xié)鑫集成 002506

　　研究機構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：夏春秋 撰寫日期：2017-07-21

　　超日重組+外延并購,龍頭協(xié)鑫揚帆起航

　　公司前身超日太陽是國內(nèi)最早從事晶體硅太陽能電池生產(chǎn)的企業(yè)之一,2011-2013年連續(xù)虧損進(jìn)入破產(chǎn)重組,江蘇協(xié)鑫牽頭,九方入主超日。重組后,公司通過收購江蘇東昇、張家港其辰和徐州其辰,擴(kuò)大了公司組件生產(chǎn)產(chǎn)能。受益于重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入疊加外延并購,公司主營業(yè)務(wù)得到了全面恢復(fù),并步入了快速發(fā)展的軌道,2016年公司營業(yè)收入達(dá)120.27億元,同比增速高達(dá)91.39%。隨著光伏行業(yè)進(jìn)入成熟期,低效產(chǎn)能過剩嚴(yán)重,技術(shù)水平低下、創(chuàng)新能力不足的公司將會被迫退出市場,光伏組件行業(yè)明顯的一個趨勢就是行業(yè)集中度逐漸提高。2016年公司產(chǎn)能超過4GW,出貨量全球第六,龍頭地位盡顯。

　　兌現(xiàn)利潤承諾補償,看好公司2017年上半年扭虧

　　公司2016年度實現(xiàn)的經(jīng)審計的歸屬于母公司所有者的凈利潤為-2,691.16萬元,與重組時控股股東協(xié)鑫集團(tuán)承諾的業(yè)績數(shù)差異為82,691.16萬元,控股股東以現(xiàn)金的方式對公司進(jìn)行補償。截至2017年7月17日,公司已全部收到上述業(yè)績補償款。兌現(xiàn)利潤補償,體現(xiàn)了大股東對公司未來發(fā)展寄予厚望的表現(xiàn)。2017年上半年光伏新增裝機規(guī)模達(dá)24.4GW,超過去年同期的22GW,同時隨著2016年“630”搶裝風(fēng)波影響消散,光伏組件盈利水平有望提升。另一方面,以金寨200mw光伏電站為代表的EPC項目并網(wǎng),這樣2016年EPC項目各環(huán)節(jié)原已確認(rèn)的收入將計入到公司今年業(yè)績中。雙重利好疊加,我們認(rèn)為2017年上半年公司業(yè)績有望扭虧。

　　全球新興光伏市場即將放量,布局海外有商機

　　2016年全球光伏新增裝機容量約為73GW,保持良好的增長態(tài)勢,但光伏市場開始向印度等興業(yè)市場轉(zhuǎn)移。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2016年我國光伏組件出口量21.3GW,出口額105億美元,而印度等新興市場出口占比較去年同期大幅提升。我們認(rèn)為2017-2020年我國光伏組件出口額,將持續(xù)提升,預(yù)計到2020年海外出口需求量可達(dá)34GW,市場空間高達(dá)168億美元,海外市場將是國內(nèi)組件生產(chǎn)商爭奪的關(guān)鍵點。截止2016年底,公司已在日本、印度、北美、澳大利亞等5個國家及區(qū)域設(shè)立子公司,在泰國、中東、南非、北非等7個國家及區(qū)域設(shè)立代表處。2016年,公司海外業(yè)務(wù)收入達(dá)到12.28億元,占公司營業(yè)收入的10.21%,較2014年、2015年的2.33億元和1.30億元的海外收入有不小的提升。隨著公司的全球化布局戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),海外業(yè)務(wù)有望成公司未來業(yè)績一大增長點。

　　涉足分布式光伏+儲能+動力電池,力求多點開花

　　公司在堅守光伏組件主業(yè)的情況下,緊跟市場,聚焦分布式業(yè)務(wù),根據(jù)不同區(qū)域、不同類型、不同規(guī)模光伏發(fā)電系統(tǒng)的要求,推出“鑫陽光”及“鑫陽 光+”產(chǎn)品組合;發(fā)揮渠道協(xié)同優(yōu)勢進(jìn)軍儲能行業(yè),推出“E-KwBe”儲能產(chǎn)品系列;同時結(jié)合新能源汽車行業(yè)的發(fā)展,適時切入動力電池行業(yè)。我們認(rèn)為隨著相關(guān)業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn),未來有望實現(xiàn)多點開花。

　　投資評級

　　預(yù)計公司2017-2019年實現(xiàn)收入分別為136.02億元、151.66億元和168.20億元,歸母凈利潤分別為3.58億元、6.61億元和11.98億元,對應(yīng)EPS分別為0.071元、0.131元和0.237元,PE分別為65.94倍、35.76倍和19.71倍,給予公司買入評級。

　　風(fēng)險提示

　　1、光伏行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期;2、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;3儲能、動力電池等新業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢