特斯拉向市場投放家用充電樁中電鑫龍(002298):借助上市公司平臺 在安全領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力九洲電氣(300040) :新能源EPC新模式理順帶動公司規(guī)模進(jìn)入快速成長期金冠電氣(300510):收購鴻圖隔膜 深化新能源產(chǎn)業(yè)布局杉杉股份(600884) :拐點(diǎn)已至 業(yè)績與估值有望迎來同步提升

　?。ㄔ瓨?biāo)題：特斯拉向市場投放家用充電樁）

　　特斯拉向市場投放家用充電樁

　　整套設(shè)備包含移動轉(zhuǎn)接器，以及能源墻和110伏常規(guī)插頭兩種方案。用戶可以簡單選擇安裝一個240伏的插座，并使用特斯拉移動轉(zhuǎn)接器進(jìn)行充電，也可以直接安裝整套特斯拉的能源墻充電設(shè)施，即固定的充電樁。安裝充電樁的基本費(fèi)用是1000美元，一些附加功能的費(fèi)用需要額外支付。

　　此前，特斯拉的用戶不得不為回家充電問題而困擾，一些用戶在訂購的汽車還沒送到前，就開始與當(dāng)?shù)匚飿I(yè)施工方打交道詢價，還要擔(dān)心自己安裝的充電設(shè)備是否匹配特斯拉車型規(guī)格。

　　而這個家庭充電設(shè)備無疑是將電動汽車的即時充電門檻降得更低。特斯拉方面表示，將在用戶訂購特斯拉汽車后，同步開始家用充電樁的安裝流程。

　　目前家用充電設(shè)施服務(wù)只對北美部分市場開放，所以只有部分用戶能在特斯拉官網(wǎng)上看到這一信息。

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　　中電鑫龍（個股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　中電鑫龍:借助上市公司平臺 在安全領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力

　　中電鑫龍 特斯拉向市場投放家用充電樁 四股引關(guān)注

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源(000166) 分析師：周海晨 撰寫日期：2017-08-09

　　中電興發(fā)借助上市公司平臺,持續(xù)發(fā)力,訂單符合預(yù)期。中電鑫龍去年完成收購,將中電興發(fā)注入上市公司平臺,資產(chǎn)注入后大力發(fā)展公共安全與反恐、智慧城市領(lǐng)域業(yè)務(wù)。成功入圍“軍油工程”承建企業(yè)目錄,具備了承擔(dān)“軍油工程”國家物聯(lián)網(wǎng)示范工程的準(zhǔn)入條件;訂單持續(xù)發(fā)力,公司與中國移動聯(lián)合中標(biāo)平安淮南二期工程采購項(xiàng)目,金額為2.09億元;并與新疆伊寧縣公安局簽訂2.24億公共安全綜合平臺PPP項(xiàng)目合同,我們認(rèn)為在各省市大力布局公共安全平臺、智慧城市建設(shè)的背景下,公司有望借助優(yōu)勢,已中標(biāo)項(xiàng)目將產(chǎn)生示范效應(yīng)并具備可復(fù)制性,繼續(xù)在公共安全與反恐及智慧城市領(lǐng)域發(fā)力。

　　公司具有甲級資質(zhì),PPP模式加速智慧城市項(xiàng)目。公司具有涉及國家秘密的信息系統(tǒng)集成甲級等“九甲”資質(zhì),致力于物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)的應(yīng)用。作為智慧城市的社會資本方,公司建設(shè)智慧城市工程的內(nèi)部收益率分別來自工程利潤和運(yùn)營利潤,加上公司同時擁有前端感知技術(shù)和大數(shù)據(jù)應(yīng)用技術(shù),工程成本低,工程利潤IRR大概為30%。

　　公司擁有貴州六盤水13億的PPP項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn),為業(yè)內(nèi)獨(dú)家,中電興發(fā)16年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.55億,超出1.38億的對賭業(yè)績,我們認(rèn)為17年有望實(shí)現(xiàn)40%左右的增長。

　　充電樁成本優(yōu)勢明顯,獲得售電公司準(zhǔn)入資格,有望與智慧城市產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。公司與環(huán)球車享簽訂戰(zhàn)略協(xié)議,雙方合作,推廣新能源汽車租賃,無線充電樁與智慧城市等項(xiàng)目。

　　環(huán)球車享背靠上汽集團(tuán)(600104) 與汽車城集團(tuán),已在上海建成分時共享網(wǎng)點(diǎn)1000個,投入車輛千余輛,會員10萬余名,無人值守,通過App完成租車、還車流程,已在安徽、江蘇等多地展開租賃業(yè)務(wù),此次合作將增加充電樁與視頻安防系統(tǒng)的業(yè)績。

　　維持盈利預(yù)測,維持買入評級。充電樁按計(jì)劃已有小批量訂單產(chǎn)生,并獲得售電公司準(zhǔn)入資格,有望與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)互補(bǔ),防爆機(jī)器人(300024) 等進(jìn)展順利,近期再獲PPP項(xiàng)目訂單,公司各領(lǐng)域布局均順利開展,預(yù)計(jì)17-19年EPS分別為0.33/0.44/0.69元,對應(yīng)PE分別為31/23/15X,維持盈利預(yù)測,維持買入評級。

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　　九洲電氣:新能源EPC新模式理順帶動公司規(guī)模進(jìn)入快速成長期

　　九洲電氣 特斯拉向市場投放家用充電樁 四股引關(guān)注

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券(000750) 分析師：譚倩 撰寫日期：2017-02-28

　　事件:

　　截至目前,九洲電氣本次非公開發(fā)行股份購買資產(chǎn)已進(jìn)行到證監(jiān)會反饋意見階段,公司擬以非公開發(fā)行股份的方式向交易對方融和投資、澳加能源和劉壘志發(fā)行股份購買其持有的萬龍風(fēng)電100%股權(quán)和佳興風(fēng)電100%股權(quán),換股價格為10.43元/股。兩項(xiàng)目合計(jì)股份股份對價2.57億元,項(xiàng)目容量為95.25MW。

　　投資要點(diǎn):

　　合作成立產(chǎn)業(yè)基金,上市公司與產(chǎn)業(yè)基金通過新能源EPC項(xiàng)目共同受益于規(guī)模成長。

　　公司新能源EPC的運(yùn)作模式是與實(shí)力雄厚的企業(yè)合作成立產(chǎn)業(yè)基金,依托其資金、資源等實(shí)力投資新能源項(xiàng)目,公司承擔(dān)EPC工程。新能源項(xiàng)目建成以后,公司再通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式收購產(chǎn)業(yè)基金合作方在項(xiàng)目中的資本金,公司繼續(xù)運(yùn)營該新能源項(xiàng)目獲得收益。通過這種方式,公司獲得了EPC和運(yùn)營的雙重收益,而基金合作方獲得了上市公司的股權(quán),長期投資于上市公司,獲益于上市公司的成長和股權(quán)的增值。(公司目前進(jìn)行的具體案例參見附1) 以這種模式進(jìn)行的項(xiàng)目,可復(fù)制性高,目前公司已經(jīng)與國電投旗下企業(yè)合作,順利利用這種模式實(shí)現(xiàn)約100MW的新能源EPC項(xiàng)目并網(wǎng),并逐步推動上市公司對其的收購。同時,雙方已簽訂后續(xù)合作的戰(zhàn)略協(xié)議,我們認(rèn)為公司將延續(xù)這種模式推動規(guī)模增長,實(shí)現(xiàn)收入和利潤的持續(xù)穩(wěn)定增長。

　　公司有望在2016年EPC新增裝機(jī)量約100-130MW的基礎(chǔ)上,將2017年的新增裝機(jī)量提升至250MW以上。2017年以后,預(yù)計(jì)公司每年新增項(xiàng)目裝機(jī)量約為300MW-400MW,三年之內(nèi)建成裝機(jī)量將會達(dá)到1GW,與產(chǎn)業(yè)基金合作建設(shè)并逐步注入公司的資產(chǎn),將成為公司運(yùn)營利潤的穩(wěn)定來源。 此外,我們認(rèn)為,公司可將此種模式復(fù)制到新能源EPC以外的其他領(lǐng)域,以實(shí)現(xiàn)公司的長期可持續(xù)成長。

　　傳統(tǒng)電力設(shè)備商轉(zhuǎn)型新能源EPC和服務(wù)商,昊誠電氣并表,公司重新煥發(fā)生機(jī)。 2010年上市以來,公司收入、利潤在2014年探底,并在2014年首次虧損。收入下降是因?yàn)楣驹?012年將高壓變頻器業(yè)務(wù)出售給美國羅 克韋爾自動化,2014年的首次虧損主要是搬入新的生產(chǎn)基地,開拓新市場帶來的附加費(fèi)用造成的。2015年公司收購昊誠電氣99.93%的股權(quán),昊誠電氣承諾2015年、2016年和2017年的凈利潤分別不低于人民幣3,750萬元、人民幣4,500萬元和人民幣5,100萬元。受益于昊誠電氣的并入,以及新能源EPC項(xiàng)目的推進(jìn)和收入確認(rèn),公司預(yù)計(jì)2016年凈利潤為1.35-1.41億元,同比大幅增長571.68%-601.53%。超出市場預(yù)期,以及公司股權(quán)的解鎖條件的目標(biāo)(2015-2017年公司扣非凈利潤不低于3000萬、1億、2億元)。

　　引進(jìn)哈工大鉛炭電池技術(shù),儲能業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績新的增長點(diǎn)

　　2016年12月2日,公司與哈爾濱工業(yè)大學(xué)簽署《成立聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室的戰(zhàn)略合作協(xié)議》,該實(shí)驗(yàn)室主要研發(fā)領(lǐng)域?yàn)殂U炭超級電池在儲能和動力領(lǐng)域的應(yīng)用。2017年1月,公司與哈工大王殿龍教授合資設(shè)立儲能合資公司哈爾濱九洲儲能技術(shù)有限責(zé)任公司,該儲能公司將專注于從事高性能鉛碳蓄電池、鉛酸蓄電池及其正負(fù)極材料研發(fā)制造和銷售。九洲電氣接連成立的聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室和儲能公司將提高公司鉛碳儲能電池的生產(chǎn)制造及研發(fā)能力,進(jìn)一步落實(shí)公司電氣設(shè)備制造、新能源發(fā)電、儲能、智能微網(wǎng)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)布局。 2016年12月公司與泰來縣簽訂了《電儲能項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,計(jì)劃建設(shè)30MW的儲能項(xiàng)目。未來預(yù)計(jì)公司在儲能領(lǐng)域還將繼續(xù)發(fā)力,將儲能業(yè)務(wù)打造成公司另一個新增長點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測和投資評級:維持買入評級。我們看好公司在業(yè)務(wù)模式理順之后規(guī)模和利潤的迅速成長,在不考慮本次定增對股本及業(yè)績影響的前提下,我們預(yù)計(jì)2016、2017、2018年公司EPS 分別為0.38元、0.67元、1.04元,對應(yīng)目前PE 分別為34倍、19倍、12倍。維持 “買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)開拓低于預(yù)期;EPC 工程開拓低于預(yù)期;儲能推進(jìn)低于預(yù)期;公司增發(fā)實(shí)施的不確定性。

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　　金冠電氣:收購鴻圖隔膜 深化新能源產(chǎn)業(yè)布局

　　金冠電氣 特斯拉向市場投放家用充電樁 四股引關(guān)注

　　研究機(jī)構(gòu)：西南證券(600369) 分析師：李佳穎 撰寫日期：2017-07-12

　　收購鴻圖隔膜進(jìn)一步完善新能源產(chǎn)業(yè)鏈布局:公司近期發(fā)布預(yù)案,擬發(fā)行 3597萬股并支付4.1億元收購鴻圖隔膜(835844)100%股權(quán)(作價14.8億元),并募集不超過7.2億元配套資金。若交易完成,公司將繼收購能瑞自動化后,進(jìn)一步布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈,深化“智能電網(wǎng)+新能源”戰(zhàn)略布局。

　　專注濕法隔膜,鴻圖產(chǎn)能穩(wěn)步增長:鋰離子電池正往高能量密度高安全性方向發(fā)展,安全性較高的濕法隔膜逐漸取代干法已成大趨勢;陶瓷涂覆技術(shù)改善了濕法隔膜的安全性和厚度,成為新的發(fā)展方向;截至評估基準(zhǔn)日17年4月30日,鴻圖有2條濕法隔膜生產(chǎn)線和3條涂覆膜生產(chǎn)線,對應(yīng)6500萬平方米/年的基膜產(chǎn)能和1200萬平方米/年的涂敷膜產(chǎn)能。產(chǎn)品覆蓋5至25微米厚度,5微米級薄膜技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位;可實(shí)現(xiàn)2至4微米單雙面陶瓷涂覆;可滿足不同廠商的定制要求。另外第三期4500萬平方米/年濕法隔膜生產(chǎn)線將于明年開工,公司產(chǎn)能擴(kuò)張速度加快將有效支撐業(yè)績增長。

　　鴻圖大客戶資源穩(wěn)定,涂覆膜客戶躋身前列:鋰電池企業(yè)對隔膜的采購高度集中,隔膜銷售存在較強(qiáng)的競爭,找到穩(wěn)定的客戶尤為重要。近年來鴻圖大客戶較為穩(wěn)定,天津力神一直是鴻圖的最大客戶;2016年,前五大客戶的銷售收入占比達(dá)84.38%,近期又新開拓了智航新能源、駱駝新能源等新客戶,降低了單一客戶風(fēng)險(xiǎn),同時涂覆膜客戶(如駱駝新能源)占比躋身前列。

　　金冠傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定增長,軌交業(yè)務(wù)成新增長點(diǎn):國內(nèi)輸配電行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,金冠自身技術(shù)水平不斷提升,全電壓范圍環(huán)網(wǎng)柜產(chǎn)品線日趨豐富;國網(wǎng)專用的固體絕緣柜毛利率高,成為金冠重要產(chǎn)品種類:金冠北方地區(qū)優(yōu)勢明顯,軌交建設(shè)的增長帶來新的發(fā)展機(jī)遇;在此背景下,金冠傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定增長,為收購能瑞自動化和鴻圖隔膜后進(jìn)一步布局新能源產(chǎn)業(yè)提供有力的資金支持。

　　盈利預(yù)測與投資建議。在不考慮鴻圖隔膜并表的情況下,預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為0.83、1.00和1.12元,對應(yīng)PE 為42、35和31倍。公司若收購鴻圖成功,將極大增厚公司業(yè)績,鴻圖17、18年業(yè)績承諾為0.5億元和1.3億元,占當(dāng)年金冠電氣凈利潤的29.6%和63.7%,我們給予公司17年50倍估值,短期目標(biāo)價42元,長期看好公司并入鴻圖后帶來的業(yè)績成長空間,“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:購買資產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期、并購企業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)或不及承諾等風(fēng)險(xiǎn)。

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　　杉杉股份（個股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　杉杉股份:拐點(diǎn)已至 業(yè)績與估值有望迎來同步提升

　　杉杉股份 特斯拉向市場投放家用充電樁 四股引關(guān)注

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：鄧永康 撰寫日期：2017-08-16

　　事件:杉杉股份發(fā)布2017年半年報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.52億元,同比增長57.79%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.39億元,同比增長51.49%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.55億元,同比增長26.56%;業(yè)績快速增長主要是鋰電池材料業(yè)務(wù)尤其是正極材料業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績大幅提升所致。

　　正極材料量價齊升,拉動公司業(yè)績大幅增長:報(bào)告期內(nèi),公司正極材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收21.1億元,同比增長90.65%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.28億元,同比增長166.67%。公司2016年正極材料產(chǎn)能3.3萬噸,銷量1.9萬噸,產(chǎn)銷規(guī)模全球第一,今年將新增1萬噸產(chǎn)能,主要集中在NCM523和NCM622。上半年,正極材料實(shí)現(xiàn)銷量9880噸,同比增加20.92%。年初至今,主要原材料硫酸鈷和四氧化三鈷漲幅分別為57%和84%,公司正極材料盈利大幅增長一方面受益于原材料漲價的超額傳導(dǎo),另一方面通過低位戰(zhàn)略采購獲得成本優(yōu)勢。根據(jù)材料分子式測算,除NCM111價格漲幅與成本漲幅持平,NCM523和鈷酸鋰價格漲幅均高于成本漲幅,正極材料單噸盈利顯著增厚。同時,報(bào)告期內(nèi),公司牽手洛陽鉬業(yè)(603993) ,爭取上游資源主動權(quán),并參與定增與其形成利益捆綁,為公司未來正極材料產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┓€(wěn)定而具有成本優(yōu)勢的鈷資源。另外,公司在寧夏石嘴山市啟動了二期高鎳三元及前驅(qū)體項(xiàng)目,寧鄉(xiāng)二期鈷酸鋰產(chǎn)線已率先投產(chǎn),三元產(chǎn)線預(yù)計(jì)下半年陸續(xù)投產(chǎn),預(yù)計(jì)全年銷量有望達(dá)到3萬噸。

　　針狀焦價格暴漲,負(fù)極材料漲價勢在必行:報(bào)告期內(nèi),負(fù)極材料實(shí)現(xiàn)銷量15,295噸,同比增加50.82%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.95億元,同比增加25.07%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4534.15萬元,同比上升10.31%,凈利潤增速低于銷量增速,主要是因?yàn)樯习肽曦?fù)極材料價格有所下滑,毛利率下降,導(dǎo)致負(fù)極材料業(yè)務(wù)利潤空間有所壓縮,主要依靠消耗庫存保持盈利。杉杉作為我國鋰電負(fù)極材料龍頭企業(yè),議價能力較強(qiáng),隨著上游原材料針狀焦價格暴漲,預(yù)計(jì)下半年鋰電負(fù)極材料漲價勢在必行,公司負(fù)極材料業(yè)務(wù)有望顯著受益。

　　服裝及租賃逐步剝離,專注新能源業(yè)務(wù):報(bào)告期內(nèi),服裝品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3億元,同比上升28.06%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1623萬元,同比下降32%,主要是銷售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加所致。公司將繼續(xù)積極推進(jìn)杉杉品牌傳統(tǒng)服裝業(yè)務(wù)H股上市,富銀融資租賃已于2017年5月在香港聯(lián)交所上市。隨著服裝和租賃業(yè)務(wù)的逐步剝離,杉杉股份將成為純粹的鋰電材料綜合供應(yīng)商,并以此為支點(diǎn),逐步向下游動力及儲能電池系統(tǒng)集成、三電集成、整車驗(yàn)證平臺、新能源汽車及車輛運(yùn)營進(jìn)行整體布局,公司圍繞新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局日漸清晰,估值有望顯著提高。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的凈利潤分別為7.85億、9.78億和12.16億,增速分別為138%、25%、24%;維持買入-A的投資評級,6個月目標(biāo)價24.5元。