三大利好助推交運板塊廣深鐵路(601333) :鐵路改革有望加速,靜待普客提價增厚業(yè)績南方航空(600029) :國際航空樞紐建設(shè)持續(xù)推進,旺季業(yè)績彈性值得期待大秦鐵路(601006) :7月大秦線日均運量117萬噸,夏日旺季將持續(xù)推升運煤需求中遠?？?堅冰漸融,巨龍起舞鐵龍物流(600125) :特箱高增長,靜待混改催化釋放新活力海峽股份(002320) :新海輪渡增厚業(yè)績符合預期,西沙航線經(jīng)營改善

　?。ㄔ瓨祟}：三大利好助推交運板塊）

　　三大利好助推交運板塊

　　上周五，交通運輸板塊異動明顯，整體漲幅達到0.90%，在28類申萬一級行業(yè)中排名居前。板塊內(nèi)，東方嘉盛(002889)、秦港股份等兩只次新股以及鐵龍物流共計3只個股股價實現(xiàn)漲停，另外，深高速(600548) 、海峽股份、廣深鐵路、珠海港(000507) 、恒基達鑫(002492) 、皖江物流(600575)、錦江投資(600650) 和海南高速(000886) 等個股漲幅也均在3%以上。

　　對此，分析人士表示，交通運輸板塊異動主要有以下三大利好刺激。1.人民幣升值給航空板塊帶來上漲動力。由于航空公司有大規(guī)模美元負債，近期人民幣連續(xù)升值會讓航空公司在匯兌方面產(chǎn)生盈利，而暑期旺季，疊加油價的低迷均有望大幅增厚航空公司經(jīng)營業(yè)績。2.BDI指數(shù)持續(xù)走強。代表航運景氣程度的重要指標BDI指數(shù)截至8月18日報收1260點，已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)15日上漲，漲幅逾30%，并連續(xù)三日突破1200點整數(shù)關(guān)口。3.行業(yè)現(xiàn)政策利好。國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于進一步推進物流降本增效促進實體經(jīng)濟發(fā)展的意見》(以下簡稱《意見》)，該《意見》提出，著力推進鐵路貨運市場化改革，探索發(fā)展高鐵快運物流，支持高鐵、快遞聯(lián)動發(fā)展等多項推進物流業(yè)降本增效的重要舉措。

　　而市場人士則表示，交通運輸板塊整體最新動態(tài)市盈率為24.38倍，在28類申萬一級行業(yè)中排名較低，板塊內(nèi)多只個股動態(tài)市盈率更是低于滬深兩市A股的平均動態(tài)市盈率18.56倍。在多重利好刺激市場行情向價值洼地板塊輪動的背景下，交運板塊將吸引更多的市場目光。

　　從上周五資金流向來看，在交通運輸板塊內(nèi)101只上市交易的個股中，有49只個股處于大單資金凈流入狀態(tài)，占比近五成，12只個股上周五大單資金凈流入額均在2000萬元以上，合計吸金8.69億元，其中，鐵龍物流以30683.55萬元大單資金凈流入額穩(wěn)居第一，廣深鐵路以9192.35萬元大單資金凈流入額位列第二；其余10只上周五呈現(xiàn)大單資金凈流入的個股分別為：大秦鐵路(8607.13萬元)、南方航空(7579.45萬元)、珠海港(6390.41萬元)、東方嘉盛(4826.85萬元)、海南高速(4296.21萬元)、中遠?？?4265.62萬元)、皖江物流(3572.08萬元)、錦江投資(2724.55萬元)、福建高速(600033) (2639.02萬元)和海峽股份(2107.14萬元)。

　　值得一提的是，上述12只資金搶籌的個股，后市表現(xiàn)也受到了機構(gòu)的普遍看好，其中，7只個股近30日內(nèi)被機構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，中遠?？?8家)、大秦鐵路(7家)、南方航空(6家)和廣深鐵路(4家)等4只個股近30日內(nèi)機構(gòu)看好評級家數(shù)均在4家及以上。其余機構(gòu)看好的3只個股分別為：海峽股份、福建高速和鐵龍物流。

　　個股方面，機構(gòu)普遍看好且資金凈流入居前的中遠?？?，中報業(yè)績也十分搶眼。公司7月7日公告顯示，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預計2017年上半年經(jīng)營業(yè)績同比將扭虧為盈，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為18.5億元左右(上年同期為-720917.65萬元)。本期業(yè)績扭虧的主要原因為：報告期內(nèi)，集裝箱航運市場回暖，在市場企穩(wěn)向好和改革重組成效的雙重利好作用下，中遠海控的整體經(jīng)營狀況保持良好態(tài)勢，集裝箱航運業(yè)務(wù)平均運價同比上升，貨運量同比增長34.72%，盈利在去年四季度基礎(chǔ)上持續(xù)擴大。

　　三大利好助推交運板塊廣深鐵路:鐵路改革有望加速,靜待普客提價增厚業(yè)績南方航空:國際航空樞紐建設(shè)持續(xù)推進,旺季業(yè)績彈性值得期待大秦鐵路:7月大秦線日均運量117萬噸,夏日旺季將持續(xù)推升運煤需求中遠?？?堅冰漸融,巨龍起舞鐵龍物流:特箱高增長,靜待混改催化釋放新活力海峽股份:新海輪渡增厚業(yè)績符合預期,西沙航線經(jīng)營改善

　　廣深鐵路（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　廣深鐵路:鐵路改革有望加速,靜待普客提價增厚業(yè)績

　　廣深鐵路 三大利好助推交運板塊 六股數(shù)億資金搶籌

　　研究機構(gòu)：中泰證券 分析師：焦俊 撰寫日期：2017-08-10

　　鐵路客運唯一上市平臺,普客提價有望成為業(yè)績亮點。廣深鐵路是A 股鐵路客運唯一的上市平臺,2010年以來客運業(yè)務(wù)、路網(wǎng)清算及其他服務(wù)貢獻營業(yè)收入的80%以上。考慮16年新增列車開通時間、假設(shè)普客提價18Q1落地,我們預計2017、18年的公司營收增速分別為3.7%、11.2%。

　　高鐵分流利空出盡,鐵路運營服務(wù)發(fā)展空間顯著。長途車和廣深城際占客運收入近90%。隨著高鐵福田站通車,廣深城際面臨分流壓力基本出清?？紤]16年新增列車開通時間和動車組提價,我們預計2017年長途車和廣深城際業(yè)務(wù)收入增速分別為3%、4%;鐵路運營和其他服務(wù)屬于客貨運輸延伸業(yè)務(wù),2011年以來年均復合增速23.4%,我們預計2020年前深茂高鐵、贛深高鐵等4條線路投入運營,板塊業(yè)務(wù)發(fā)展空間顯著?？紤]到2017年7月鐵路調(diào)圖影響,我們預計2017年鐵路運營和其他運輸服務(wù)收入增速20%。

　　鐵路改革東風漸行漸近,普客提價打開成長空間。普客運價近22年未調(diào)整,同期國內(nèi)居民消費價格指數(shù)CPI 上漲約55%,成本上行壓力使得普客提價需求強烈,隨著鐵路改革加速,我們預計2018年鐵路普客提價有望落地?？紤]鐵路普客票價僅為公路的20%,除1985年歷史提價幅度均大于50%,我們預計本次鐵路普客提價的幅度50%以上。假設(shè)普客提價2018Q1落地,提價幅度50%,我們預計2018年增厚凈利潤10.5億元,對應的業(yè)績彈性46%。

　　鐵路改革有望持續(xù)推進,遠期看好資產(chǎn)注入和土地開發(fā)。廣深港高鐵實際控制人同為中鐵總和廣鐵集團,公司承擔廣深港高鐵鐵路運營和其他服務(wù)。作為A股鐵路客運唯一上市平臺,未來廣深港高鐵存在資產(chǎn)注入的可能。我們預計2017、18年廣深港高鐵凈利潤2.3億、2.5億,如果優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成功注入有望增厚公司業(yè)績。我們認為公司自有土地中具有開發(fā)潛力的主要為堆場、貨場和倉庫,總面積97.4萬m2,根據(jù)2016年地方住宅、商業(yè)用地和工業(yè)用地價格標準,我們預計對應價值分別為256、222.4、15.9億元。

　　盈利預測和投資建議:我們預測公司2017-19年實現(xiàn)營業(yè)收入179.2、199.2、209.1億元,同比增長3.7%、11.2%、4.9%,歸屬于母公司凈利潤為13.7、22.8、24.1億元,同比增長18.5%、66.1%、5.6%,對應的每股收益EPS 分別為0.19、0.32、0.34元,給予6.4元目標價,對應2017年26.1XPE。我們預計2017Q2鐵路改革有望加速,普客提價有望2018年落地,有望增厚公司業(yè)績。首次覆蓋給予“買入”評級。

　　風險提示:普客提價時間和幅度不及預期、資產(chǎn)注入和土地開發(fā)進度不及預期。

　　三大利好助推交運板塊廣深鐵路:鐵路改革有望加速,靜待普客提價增厚業(yè)績南方航空:國際航空樞紐建設(shè)持續(xù)推進,旺季業(yè)績彈性值得期待大秦鐵路:7月大秦線日均運量117萬噸,夏日旺季將持續(xù)推升運煤需求中遠?？?堅冰漸融,巨龍起舞鐵龍物流:特箱高增長,靜待混改催化釋放新活力海峽股份:新海輪渡增厚業(yè)績符合預期,西沙航線經(jīng)營改善

　　南方航空（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　南方航空:國際航空樞紐建設(shè)持續(xù)推進,旺季業(yè)績彈性值得期待

　　南方航空 三大利好助推交運板塊 六股數(shù)億資金搶籌

　　研究機構(gòu)：東北證券(000686)  分析師：瞿永忠,王曉艷 撰寫日期：2017-06-08

　　南航機隊規(guī)模全亞洲第一。南航是國內(nèi)機隊規(guī)模與旅客運輸量第一的航空公司,截止2016年底,公司以702架的機隊規(guī)模繼續(xù)保持亞洲第一,南航以廣州、北京、烏魯木齊、重慶為四大核心樞紐,搭建航線網(wǎng)絡(luò):利用主基地廣州區(qū)位優(yōu)勢,在澳洲、東南亞等國際航線具備優(yōu)勢,國內(nèi)航線布局較為均衡。

　　供需持續(xù)改善,盈利能力將不斷增長。公司機隊規(guī)模保持平穩(wěn)增長,預計2017-2019年增速為8.0%、7.8%和5.5%,受益于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、國際油價低位運行、居民消費升級等因素,航空客運市場將持續(xù)增長。伴隨人民幣匯率、油價因素負面影響趨弱,定價市場化推動票價水平整體逐步抬升,公司盈利能力將進一步增長。

　　油價影響逐季改善,匯兌超預期。由于減產(chǎn)協(xié)議延長不及預期,我們預計17年國際油價上行承壓,油價中樞約50美元,低于前期市場預期,預計17Q2-Q4布倫特原油同比+13%、13%、4%,較17Q1大幅改善;公司通過優(yōu)化負債幣種結(jié)構(gòu)降低匯率敏感度,而人民幣年初至今升值約2.2%,預計到年底大幅貶值概率較低,匯兌損失同比亦將大幅改善。

　　引入美航進行混改,北京新機場帶來發(fā)展新機遇。南航引進美航戰(zhàn)略投資,將有助于公司拓展美國市場;未來公司搬遷至北京新機場后,機場時刻資源的釋放有利于公司擴大市場份額;同時白云機場(600004) 在18年T2投產(chǎn)后,將從主基地產(chǎn)能釋放中受益。

　　投資建議:我們認為航空業(yè)未來3年仍將保持相對較高景氣,隨著消費升級推動航空出行需求穩(wěn)定增長,行業(yè)競爭格局不斷優(yōu)化,公司國內(nèi)線占比高,若宏觀經(jīng)濟復蘇持續(xù),公司業(yè)績彈性在三大航中最大,預計公司17、18、19年EPS為0.55元、0.65元、0.74元,對應PE為16x、13x、12x,給予“增持”評級。

　　風險提示:航空公司運力投放超出預期,需求增長低于預期,油價大幅上漲,人民幣兌美元匯率與預期不符。

　　三大利好助推交運板塊廣深鐵路:鐵路改革有望加速,靜待普客提價增厚業(yè)績南方航空:國際航空樞紐建設(shè)持續(xù)推進,旺季業(yè)績彈性值得期待大秦鐵路:7月大秦線日均運量117萬噸,夏日旺季將持續(xù)推升運煤需求中遠?？?堅冰漸融,巨龍起舞鐵龍物流:特箱高增長,靜待混改催化釋放新活力海峽股份:新海輪渡增厚業(yè)績符合預期,西沙航線經(jīng)營改善

　　大秦鐵路（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　大秦鐵路:7月大秦線日均運量117萬噸,夏日旺季將持續(xù)推升運煤需求

　　大秦鐵路 三大利好助推交運板塊 六股數(shù)億資金搶籌

　　研究機構(gòu)：國金證券(600109)  分析師：蘇寶亮 撰寫日期：2017-08-11

　　大秦鐵路8月9日公告7月份大秦線生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)簡報:2017年7月,公司核心經(jīng)營資產(chǎn)大秦線完成貨物運輸量3634萬噸,同比增加44.15%。日均運量117萬噸。2017年1-7月,大秦線累計完成貨物運輸量24638萬噸,同比增長34.67%。

　　夏日用電高峰保障大秦線旺季運量:大秦線7月份完成貨物運輸量3634萬噸,同比增加44%;日均運量達到117萬噸,環(huán)比6月份下降約2%;由于6月25日大秦線開始為期約40天的天然氣管道下穿施工項目(6月25-7月8日和7月16-29日),導致7月大秦線運量受到一定的影響,施工時每天預計影響運量10萬噸。夏季用電高峰來臨,從7月初秦皇島開始補庫存,直至7月中旬煤炭需求上升,庫存被逐步消化;6大發(fā)電集團7月份日均耗煤量達到72.14萬噸,環(huán)比增加15%,同比增加10.6%,煤炭庫存可用天數(shù)也從月初的22天下降到15天。隨著旺季需求持續(xù)上漲,煤炭進口受阻,8月煤炭運量或持續(xù)維持高位,預計8月大秦線日均運量將在120萬噸以上,同比上漲27%左右。

　　全年業(yè)績確定性復蘇,長期煤炭價格趨穩(wěn)、煤炭市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化促大秦線估值回升:本期朔黃/張?zhí)凭€分流效應減弱,公路治超、天津港(600717) 禁汽運煤促使公路煤炭回歸鐵路及火電發(fā)電量走高共同促使大秦線運量同比有較高增長;前7個月大秦線累計完成貨物運輸量2.46億噸,預計全年運量將達到4.1-4.2億噸,同比增長20%。本期開始煤炭長約全面回歸,未來煤炭價格及需求波動將趨緩;同時國家實施供給側(cè)改革長期來看將提升“三西”優(yōu)質(zhì)煤炭市場份額,所以即使在控制煤炭整體消費比的情況下,大秦線作為“三西”煤炭外運重要通道,整體運量增長趨勢向好,長期運量有保障,公司估值有待提升。

　　預計2017-2019年大秦鐵路EPS為0.85、0.94、1元/股,給予公司PE11-12倍;目標價10元,持續(xù)維持“買入”評級。8月夏季用電高峰持續(xù),煤炭運輸需求或上升。

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　　中遠海控（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　中遠?？?堅冰漸融,巨龍起舞

　　中遠?？?三大利好助推交運板塊 六股數(shù)億資金搶籌

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：王曉艷,瞿永忠 撰寫日期：2017-08-17

　　集運中期溫和復蘇,行業(yè)競爭格局優(yōu)化疊加供給邊際改善。集運行業(yè)迎來復蘇的兩大核心原因:①行業(yè)兼并重組集中度提高,自上而下的新聯(lián)盟提高了船公司的定價自律性。新三大聯(lián)盟OCEANAlliance,2M+HMM,THEAlliance控制了歐線99%、美線94%的運力,結(jié)構(gòu)上自上而下的新聯(lián)盟的特點是航線配置的設(shè)計優(yōu)先考慮到聯(lián)盟內(nèi)的需求和結(jié)構(gòu)變化,結(jié)構(gòu)性地調(diào)整,最大化地優(yōu)化利用其他公司的資源。②供需剪刀差邊際迎來三年向上的改善周期。預計2017/2018年集運需求增速為4.6%/5.0%,高于供給增速的3.0%/3.7%,推動集運運價改善。我們認為在集運溫和復蘇的背景下新聯(lián)盟的自律合作是可預期的。

　　收購東方海外,成為行業(yè)領(lǐng)袖重要一步。此次以1.4倍PB最高430億對價收購東方海外,顯著提升行業(yè)集中度。若交易成功,中遠海控全球運力占比將達到12%、超越法國達飛輪船運力位居世界第三位。若能以較低財務(wù)成本如期完成收購則本身可獲得可觀的利潤增厚。我們預計此次收購將在航線網(wǎng)絡(luò)、運力布局、成本優(yōu)化、港航聯(lián)動等方面帶來協(xié)同效應。收購強化了中遠?？卦贠CEANAlliance中的領(lǐng)導地位,使公司具備成為全球集運行業(yè)領(lǐng)袖的潛力。

　　盈利預測與投資建議。中遠海控A股/H股估值對應2017、2018年P(guān)B分別為3.28/1.88,2.70/1.55,估值高于A股航運板塊整體PB(2.26)。公司超出行業(yè)平均水平的租入運力比使得公司凈資產(chǎn)對應業(yè)績彈性被低估約40%。其二,我們預計公司17/18兩年凈利潤41.6/48.3億元,A股對應PE為18.0/15.5倍,ROE為18.3%/17.5%,在行業(yè)復蘇周期中收入轉(zhuǎn)化為利潤能力較強,公司進入價值投資區(qū)間。其三,以上盈利預測均未包含收購東方海外的影響,運力規(guī)模擴大可更好享受行業(yè)復蘇期利潤。在行業(yè)基本面改善的背景下,推薦公司作為高β的航運核心標的,升至“買入”評級。

　　風險提示。中美貿(mào)易摩擦;運力交付及新增訂單超預期;收購東方海外進度低于預期

　　三大利好助推交運板塊廣深鐵路:鐵路改革有望加速,靜待普客提價增厚業(yè)績南方航空:國際航空樞紐建設(shè)持續(xù)推進,旺季業(yè)績彈性值得期待大秦鐵路:7月大秦線日均運量117萬噸,夏日旺季將持續(xù)推升運煤需求中遠?？?堅冰漸融,巨龍起舞鐵龍物流:特箱高增長,靜待混改催化釋放新活力海峽股份:新海輪渡增厚業(yè)績符合預期,西沙航線經(jīng)營改善

　　鐵龍物流（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　鐵龍物流:特箱高增長,靜待混改催化釋放新活力

　　鐵龍物流 三大利好助推交運板塊 六股數(shù)億資金搶籌

　　研究機構(gòu)：聯(lián)訊證券 分析師：牛永濤 撰寫日期：2017-06-26

　　鐵路特箱行業(yè)龍頭,進入盈利高增長周期

　　鐵龍物流是全國唯一鐵路集裝箱上市平臺,鐵路特箱行業(yè)龍頭。2016年,公司特種集裝箱保有量為42,210 只,壟斷鐵路特箱業(yè)務(wù)。公司特箱業(yè)務(wù)實現(xiàn)的收入、利潤逐年增長,2016年公司總計完成鐵路特種箱發(fā)送量68.75萬TEU,較上年同期54.04萬TEU,同比增長27.22%,特箱業(yè)務(wù)對公司營業(yè)利潤貢獻大,實現(xiàn)的毛利占總毛利比為42.1%。

　　2016年公司對特種箱業(yè)務(wù)板塊進行了重組,成立了特種箱事業(yè)部,構(gòu)建了以專業(yè)公司和區(qū)域公司相結(jié)合的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。同時根據(jù)市場需求變化,充分利用造箱成本較低的有利時機加大新箱投資,研發(fā)的豆粕箱、卷鋼箱、玻璃箱等新箱型已進入試運階段,實現(xiàn)特箱業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模的擴大。2016年陸續(xù)投入1.8萬只特種集裝箱,2017年將投資5.89億元購置19200只特種集裝箱,其中包括18200只各類干散貨集裝箱及1000只各類罐式集裝箱。新舊箱型更新?lián)Q代,預期2017年將迎來新一輪的產(chǎn)能釋放,進入盈利高增長周期。集裝箱聯(lián)運將繼續(xù)受益國家一帶一路、多式聯(lián)運戰(zhàn)略,帶來特箱業(yè)務(wù)的持續(xù)、長期、穩(wěn)定增長。

　　沙鲅運量企穩(wěn),貨運及大宗回暖提振業(yè)績

　　2016年面對貨源量下降的整體經(jīng)濟形勢,沙鲅鐵路公司以“穩(wěn)定既有貨源,擴大現(xiàn)有貨源份額,實現(xiàn)鐵路營銷上量”為營銷思路,主動對接市場需求,增加公司貨源營銷輻射面,有效提升了市場競爭力。公司2016年鐵路貨運及臨港物流業(yè)務(wù)營業(yè)收入為10.58億元,同比減少13.48%;營業(yè)成本為9.01億元,同比減少13%;毛利率為14.85%,同比減少0.46個百分點。全國鐵路貨運市場自2016年第四季度起大幅反彈,2017年前4個月全國鐵路貨運量為12.15億噸,同比增長15.4%。疊加去年四季度起鐵路提價、公路治超及大宗商品價格回穩(wěn)等利好,公司鐵路運量走出底部區(qū)域并實現(xiàn)強勢反彈,預計2017年沙鲅鐵路發(fā)送量有望達到4500萬噸,實現(xiàn)20%增速。

　　布局冷鏈、能源新市場,鐵改聯(lián)運升溫注入新活力

　　積極布置特種集裝箱市場同時,公司逐步向冷鏈、新能源等前瞻性業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展。2017年初公司在南寧成立了鐵盛洋合資公司,建立鐵路冷鏈發(fā)展新模式,大連冷鏈物流基地的建立和“百色一號”冷藏班列的開行及冷藏箱市場多年運營經(jīng)驗奠定了冷鏈良好的發(fā)展格局。另外,設(shè)立的中鐵鐵龍新能源科技發(fā)展有限公司將開展以LNG罐箱運輸為主的公鐵聯(lián)運領(lǐng)域能源相關(guān)業(yè)務(wù),嘗試危險品物流運輸。這些新領(lǐng)域的拓展有望成為公司新的利潤增長點。 2017年年初鐵總提出將推進鐵路資產(chǎn)資本化運營,開展混合所有制改革,加大綜合經(jīng)營開發(fā)力度,重點推進鐵路,混合所有制改革等。

　　三大利好助推交運板塊廣深鐵路:鐵路改革有望加速,靜待普客提價增厚業(yè)績南方航空:國際航空樞紐建設(shè)持續(xù)推進,旺季業(yè)績彈性值得期待大秦鐵路:7月大秦線日均運量117萬噸,夏日旺季將持續(xù)推升運煤需求中遠?？?堅冰漸融,巨龍起舞鐵龍物流:特箱高增長,靜待混改催化釋放新活力海峽股份:新海輪渡增厚業(yè)績符合預期,西沙航線經(jīng)營改善

　　海峽股份（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　海峽股份:新海輪渡增厚業(yè)績符合預期,西沙航線經(jīng)營改善

　　海峽股份 三大利好助推交運板塊 六股數(shù)億資金搶籌

　　研究機構(gòu)：東北證券 分析師：王曉艷,瞿永忠 撰寫日期：2017-08-16

　　事件:公司于2017年 8月 15日發(fā)布 2017年半年報。2017年上半年公司營業(yè)收入為5.51億元,同比增加30.44%,營收增加主要來自于公司重組后新增客滾港口綜合服務(wù)業(yè)務(wù)以及新造的“長樂公主”號投入運營;實現(xiàn)利潤總額2.31億元,同比增加61.13%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元,同比增加68.53%,對應EPS 0.35元。

　　重組后新增港口綜合服務(wù)業(yè)務(wù),增厚公司收入,提升毛利水平。2017年2月17日公司完成港口資產(chǎn)新海輪渡股權(quán)交割,由此新增客滾港口綜合服務(wù)業(yè)務(wù),完成港口車流量149.75萬輛次,客流量645.23萬人次。

　　實現(xiàn)港口營業(yè)收入0.85億,毛利率為59.82%。海安線、北海線分別實現(xiàn)營收4.15億、0.13億,同比分別增長9.69%、9.06%。成本端,上半年燃油成本增加以及新增新海輪渡折舊,營業(yè)成本同比增長16.69%。公司綜合毛利率50.04%,同比提升5.88pct。

　　擬投資4.8億建造2艘高速客滾船,提升差異化競爭實力。計劃分別于2018年12月和2020年12月投產(chǎn)的高速客滾爭奪裝載客人和小客車的細分客群,打造瓊州海峽水上半小時交通圈,將形成多元化、便捷高效、差異化的服務(wù)方式,提升公司長期競爭力。

　　西沙航線“長樂公主”號投入運營,營收大增虧損縮小。2017年3月“長樂公主”號投入運營,上半年西沙航線營業(yè)收入0.29億,同比增長24.38%,并且由于“北部灣之星”退出該航線運營,租賃終止、營業(yè)成本增幅較小,西沙航線虧損水平顯著降低,毛利率升至-26.19%,提高了27.16pct。隨著“長樂公主”號正式投入營運,西沙航線經(jīng)營模式得到創(chuàng)新,有望進一步減少虧損、培育盈利能力。

　　投資建議與盈利預測。公司海南客滾運輸龍頭地位穩(wěn)固,港航一體化提升主業(yè)競爭力,在港航資產(chǎn)整合及旅游業(yè)務(wù)拓展方面仍有較大空間。

　　預計公司2017-2019年EPS 分別為0.67/0.75/0.84,對應PE 為23.3/21.1/18.8倍,維持“增持”評級。

　　風險提示:客流增速下降;重組并購資產(chǎn)不達預期;安全生產(chǎn)風險。