鋼鐵價(jià)格正在持續(xù)上漲 概念股再獲興奮劑方大特鋼(600507) :二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年南鋼股份(600282):享行業(yè)區(qū)域雙優(yōu)勢 創(chuàng)最高利潤馬鋼股份(600808) :產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元發(fā)展 盈利能力全面升級寶鋼股份(600019) :鋼鐵領(lǐng)軍者 高端板材代言人

　　鋼鐵價(jià)格正在持續(xù)上漲 概念股再獲興奮劑

　　近日，河北環(huán)保廳公布了《河北省重污染天氣應(yīng)對及采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)專項(xiàng)實(shí)施方案》。鋼鐵企業(yè)實(shí)施分類管理，按照污染排放績效水平，各市制定錯(cuò)峰生產(chǎn)方案；石家莊、唐山、邯鄲等重點(diǎn)地區(qū)，采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%。此消息對鋼價(jià)形成強(qiáng)烈支撐。截至目前13：25分，板塊漲幅2.36%。個(gè)股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年7月下旬會員鋼企粗鋼日均產(chǎn)量185.19萬噸，旬環(huán)比減少0.59萬噸，減幅0.32%；全國預(yù)估日均產(chǎn)量242.99萬噸，旬環(huán)比增加7.66萬噸，增幅3.26%。

　　鋼鐵價(jià)格正在持續(xù)上漲 概念股再獲興奮劑方大特鋼:二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年南鋼股份:享行業(yè)區(qū)域雙優(yōu)勢 創(chuàng)最高利潤馬鋼股份:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元發(fā)展 盈利能力全面升級寶鋼股份:鋼鐵領(lǐng)軍者 高端板材代言人

　　方大特鋼:二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年

　　方大特鋼 600507

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券(000686) 分析師：唐凱 撰寫日期：2017-07-17

　　投資事項(xiàng):

　　事件描述公司發(fā)布2017年半年度業(yè)績預(yù)增公告,,預(yù)計(jì)公司2017年上半年度 歸屬于上市公司股東凈利潤與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比增長140%-190%。

　　事件評論

　　【1】單季利潤持續(xù)突破歷史高位。公司上年同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.59億元,以此計(jì)算,2017年半年度公司業(yè)績處于6.21-7.51億元之間,基本與去年全年業(yè)績持平。同時(shí)公司一季度單季盈利2.85億元已達(dá)高位,二季度單季利潤3.36-4.66億元再次突破歷史盈利高位?！?】地條鋼出清是最大催化劑。2017年上半年,地條鋼在行政命令下全部出清是公司業(yè)績改善的主要催化劑,在此期間,長材價(jià)格提升迅速,南昌地區(qū)三級螺紋鋼最高達(dá)3880元,同比漲幅最高達(dá)100.53%;南昌地區(qū)高線價(jià)格最高達(dá)3980元,同比漲幅最高達(dá)95.5%。公司作為江西地區(qū)長材龍頭,自身長材占比遠(yuǎn)高其他企業(yè):產(chǎn)量超過70%、營收超過66%都來自于螺紋和線材產(chǎn)品,因此在今年上半年長材強(qiáng)勢領(lǐng)漲中錄得高額利潤理所當(dāng)然。

　　【3】下半年利潤仍可能維持高位。地條鋼出清之后,電爐產(chǎn)能補(bǔ)充或無法完全填補(bǔ),因此長材端供需偏緊的態(tài)勢可能有所延續(xù)。此外,鐵礦石基本面相對鋼鐵更差,,下半年大概率維持弱勢。因此,利潤空間在當(dāng)前需求仍高企,庫存尚處低位、長材供需偏緊的背景下,應(yīng)該能夠至少延續(xù)到三季度末。而四季度由于環(huán)保限產(chǎn)等影響,鋼價(jià)亦有可能保持強(qiáng)勁?？傮w而言,鑒于公司一貫的高效穩(wěn)健經(jīng)營作風(fēng),我們持續(xù)看好公司下半年業(yè)績?！?】投資建議:預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利分別為14.18、15.08、15.37億元;EPS分別為1.07、1.

　　14、1.16元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)P/E為8.34/ 7.85/ 7.70X,維持買入評級。

　　【5】風(fēng)險(xiǎn):下游需求不及預(yù)期,電爐大規(guī)模復(fù)產(chǎn)

　　鋼鐵價(jià)格正在持續(xù)上漲 概念股再獲興奮劑方大特鋼:二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年南鋼股份:享行業(yè)區(qū)域雙優(yōu)勢 創(chuàng)最高利潤馬鋼股份:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元發(fā)展 盈利能力全面升級寶鋼股份:鋼鐵領(lǐng)軍者 高端板材代言人

　　南鋼股份:享行業(yè)區(qū)域雙優(yōu)勢 創(chuàng)最高利潤

　　南鋼股份 600282

　　研究機(jī)構(gòu)：國信證券(002736) 分析師：王念春 撰寫日期：2017-08-01

　　江浙滬地區(qū)有經(jīng)濟(jì)和市場雙重優(yōu)勢。

　　江浙滬地區(qū)GDP總量占全國的20%左右,當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)發(fā)達(dá),鋼材消費(fèi)量約在1.75億噸左右,并且是重要的鋼材/鋼坯流入?yún)^(qū)域。當(dāng)?shù)厝司摬南M(fèi)量1000公斤左右,大大高于發(fā)達(dá)國家人均鋼材消費(fèi)量水平。

　　江蘇地區(qū)高爐開工率98%以上,超負(fù)荷運(yùn)行,中厚板產(chǎn)量下降。

　　華東地區(qū)高爐開工率一直保持在95%以上,其中江蘇省高爐開工率則保持在98%左右,處于超負(fù)荷狀態(tài),且大大高于西北、西南等區(qū)域。目前,江蘇省螺紋鋼產(chǎn)能利用率上升到78.18%。而浙江省螺紋鋼產(chǎn)能利用率僅有16.51%。截止到7月21日,江蘇省中厚板產(chǎn)能利用率則由2016年底最高的79.05%下降到2017年7月14日的55.27%。主要是由于螺紋鋼和熱卷價(jià)格高、利潤好,因此企業(yè)將更多的煉鐵和煉鋼資源配置到螺紋和熱卷生產(chǎn)線,導(dǎo)致中厚板生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率下降。

　　南鋼股份兼有民企的靈活和國企的高端裝備優(yōu)勢。

　　南鋼股份板材480萬噸產(chǎn)能,長材系統(tǒng)460萬噸產(chǎn)能,且產(chǎn)品集中在中高端,具有較高的附加值。其中鎳系中厚板市場占有率穩(wěn)居全國第一。

　　財(cái)務(wù)狀況不斷改善:負(fù)債率大幅下降,盈利能力不斷提高。

　　2017年1季度末,南鋼股份負(fù)債率由2016年末的80.2%下降到70.8%;凈利潤率也由1.5%增長到6.5%。ROE和凈利潤率均位于鋼鐵板塊前列。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　下半年鋼材需求出現(xiàn)大幅度下滑。

　　公司合理估值在6.1元。

　　預(yù)計(jì)2017/2018/2019年每股盈利分別為0.61/0.52/0.59元,目前股價(jià)4.6元,對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為7.5/8.8/7.9。在目前利潤水平下,公司合理價(jià)值在6.1元左右,安全邊際較高,我們給予買入評級。

　　鋼鐵價(jià)格正在持續(xù)上漲 概念股再獲興奮劑方大特鋼:二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年南鋼股份:享行業(yè)區(qū)域雙優(yōu)勢 創(chuàng)最高利潤馬鋼股份:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元發(fā)展 盈利能力全面升級寶鋼股份:鋼鐵領(lǐng)軍者 高端板材代言人

　　馬鋼股份:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元發(fā)展 盈利能力全面升級

　　馬鋼股份 600808

　　研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源(000166) 分析師：劉曉寧 撰寫日期：2017-05-23

　　投資要點(diǎn):

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元發(fā)展,盈利能力全面升級。公司是我國最大鋼鐵生產(chǎn)和銷售商之一。目前公司鋼材年產(chǎn)能達(dá)到2127萬噸,其中板材能產(chǎn)能1000余萬噸,長材年產(chǎn)能近960萬噸,輪軸年產(chǎn)能110萬件。產(chǎn)品涵蓋板帶、長材、輪軸三大系列。公司專注提升具有比較效益的高強(qiáng)汽車板、車輪、彩涂板、工業(yè)用線棒材、高強(qiáng)機(jī)械用鋼等高附加值產(chǎn)品比重提高核心競爭,同時(shí)跨系統(tǒng)、全方位、多層次的對標(biāo)挖潛、降本增效,助力噸鋼毛利大幅提升。

　　全面布局輪軸業(yè)務(wù),鐵路終端需求高確定性疊加產(chǎn)品高盈利彈性,意義非凡。根據(jù)“十三五”規(guī)劃,“十三五”期間鐵路投資3.5-3.8萬億元,預(yù)計(jì)2017-2020年鐵路固定資產(chǎn)投資維持8000億元以上高位。我們預(yù)計(jì)高鐵持續(xù)高投資拉動(dòng)十三五期間動(dòng)車輪約114億市場空間。馬鋼股份是國內(nèi)車輪制造行業(yè)龍頭,擁有110萬件、超30萬噸的火車輪、輪箍及環(huán)件的配套生產(chǎn)能力。目前公司350km/h高速車輪開始批量供貨,預(yù)計(jì)市場占有率50%,同時(shí),公司是國內(nèi)唯一一家具備從煉鋼到高速車軸制造全流程一體化的生產(chǎn)企業(yè)。

　　公司成立輪軸事業(yè)部,實(shí)現(xiàn)軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)升級。我們認(rèn)為公司輪軸業(yè)務(wù)終端需求高確定性疊加高盈利彈性,意義非凡。

　　受益江蘇中頻爐事件,核心技術(shù)支撐長材優(yōu)勢品種。2017年6月30日之前,“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)將被全部清除。我們預(yù)計(jì)去“中頻爐”將減少全國有效供給6750萬噸,影響江蘇省建筑鋼材日均產(chǎn)量的25%-30%。毗鄰江蘇,馬鋼將從中頻爐事件中受益。馬鋼H型鋼和高速線材等核心技術(shù)產(chǎn)品占據(jù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位,公司2016年國內(nèi)熱軋H型鋼占全國市場份額的11.1%,出口至美國、日本、韓國等十多個(gè)國家地區(qū),精品高線也應(yīng)用于德國大眾、美國通用等企業(yè)產(chǎn)品和楊浦大橋等眾多重大項(xiàng)目建設(shè)?？焖侔l(fā)展的汽車板后起之秀。

　　我們預(yù)計(jì)2017年汽車板耗鋼量同比上升2.70%。近兩年鋼企積極布局高強(qiáng)度汽車板,預(yù)示著競爭將會更加激烈。目前馬鋼汽車板產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了1000MPa以下第一代先進(jìn)高強(qiáng)鋼等7個(gè)鋼種的系列全覆蓋,公司開發(fā)應(yīng)用了1500MPa熱成型鋼及零件,實(shí)現(xiàn)了汽車板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,同時(shí)引入了EVI先期介入和成熟車型的VAVE項(xiàng)目,2015-2016兩年累計(jì)銷量超過360萬噸,行業(yè)排名第四,市場占有率約10%。目前汽車板主要客戶包括江淮、奇瑞起亞、廣汽、現(xiàn)代等,客戶逐漸從低端向中高端發(fā)展。

　　投資建議:馬鋼是我國最大鋼鐵生產(chǎn)和銷售商之一,產(chǎn)品涵蓋板帶、長材、輪軸三大系列。

　　我們看好公司的中長期發(fā)展,預(yù)計(jì)2017-2019年公司營業(yè)收入為64,433、67,828、69,094百萬元,EPS為0.32、0.39、0.42,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為10.00、8.12、7.65倍,較行業(yè)平均低26.39%、35.30%、33.47%,因此給予“買入”評級,目標(biāo)價(jià)4.33元,對應(yīng)2017年P(guān)E13.59倍,股價(jià)尚有35.86%上漲空間,首次覆蓋,給予“買入”評級!

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:鐵路投資低于預(yù)期,動(dòng)車采購量低于預(yù)期,導(dǎo)致動(dòng)車輪需求受限;去中頻爐執(zhí)行不到位,去化速度不及預(yù)期;汽車銷量低于預(yù)期,導(dǎo)致汽車板需和價(jià)格求受限。

　　鋼鐵價(jià)格正在持續(xù)上漲 概念股再獲興奮劑方大特鋼:二季度業(yè)績達(dá)新高 高利潤或維持全年南鋼股份:享行業(yè)區(qū)域雙優(yōu)勢 創(chuàng)最高利潤馬鋼股份:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元發(fā)展 盈利能力全面升級寶鋼股份:鋼鐵領(lǐng)軍者 高端板材代言人

　　寶鋼股份:鋼鐵領(lǐng)軍者 高端板材代言人

　　寶鋼股份 600019

　　研究機(jī)構(gòu)：國信證券 分析師：方焱 撰寫日期：2017-06-21

　　靠近原料和市場的先天地理位置優(yōu)勢

　　寶鋼股份主要生產(chǎn)基地均有沿?；蜓亟瓋?yōu)勢,因此進(jìn)口鐵礦石運(yùn)費(fèi)較低,生產(chǎn)成本具有很強(qiáng)的競爭力。同時(shí),生產(chǎn)基地多位于華東和華南,靠近鋼材消費(fèi)市場,且當(dāng)?shù)囟酁殇摬膬袅魅胧袌?一方面可以降低銷售費(fèi)用,另外還可以享受當(dāng)?shù)氐膬r(jià)格優(yōu)勢。

　　高端產(chǎn)品溢價(jià)較高

　　公司獨(dú)有、領(lǐng)先產(chǎn)品所占銷售量的比重達(dá)到60.4%,其中汽車板市場占有率超過50%,高端取向硅鋼市場占有率超80%。和其他鋼鐵企業(yè)的同類產(chǎn)品價(jià)格相比有500元/噸以上的價(jià)格優(yōu)勢。

　　湛江生產(chǎn)基地未來利潤的貢獻(xiàn)者

　　2017年1-4月份,寶鋼湛江基地鐵、鋼、材產(chǎn)量分別為68.3萬噸、67.3萬噸和56.5萬噸,同比分別增長了116.4%、113.2%和97.8%。其中,鐵和鋼產(chǎn)量已經(jīng)基本達(dá)產(chǎn)。湛江基地生產(chǎn)成本大幅低于寶山基地,同時(shí)鍍鋅產(chǎn)品價(jià)格又高于上海地區(qū),因此其利潤有望快速增長,成為寶鋼股份新的盈利增長點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測:17年利潤在170億元以上,首次覆蓋給予“買入”評級

　　我們預(yù)測公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3112.45/3330.33/3396.93億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤154.09/183.55/189.86億元,折合每股收益0.7/0.83/0.86元,按照6月19日價(jià)格6.45,對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為9.25/7.77/7.51x,預(yù)計(jì)2017年市盈率為11.6,公司股票的合理價(jià)格在8元左右。另外,對比產(chǎn)品均為板材的河鋼股份(000709)、首鋼股份(000959) 、本鋼板擦的PB分別為1.02、1.31和1.22,平均1.18,而寶鋼股份PB為0.96,仍有23%的上漲空間。首次覆蓋給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　湛江地處廣東南部,部分時(shí)段會受到臺風(fēng)的影響。惡略性天氣會影響湛江基地的正常生產(chǎn)和盈利水平。鋼材消費(fèi)量出現(xiàn)大幅下滑,以及去產(chǎn)能政策的松動(dòng)。