三部門發(fā)文支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展 拓展農(nóng)機(jī)服務(wù)星光農(nóng)機(jī)(603789):一季度業(yè)績逐步企穩(wěn) 完善產(chǎn)業(yè)布局發(fā)展可期隆鑫通用(603766) :內(nèi)生業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼 無人機(jī)植保獲突破性進(jìn)展新界泵業(yè)(002532) :一季報(bào)大增79.60% 泵業(yè)龍頭再起航軸研科技(002046) :小軸承大集團(tuán) 國字頭高端精工業(yè)務(wù)領(lǐng)先者

　　（原標(biāo)題：三部門發(fā)文支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展 拓展農(nóng)機(jī)服務(wù)）

　　三部門發(fā)文支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展 拓展農(nóng)機(jī)服務(wù)

　　力爭通過5年的發(fā)展，基本形成服務(wù)結(jié)構(gòu)合理、專業(yè)水平較高、服務(wù)能力較強(qiáng)、服務(wù)行為規(guī)范、覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。這是我國第一個(gè)定位支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展的專門文件。

　　意見提出積極拓展農(nóng)機(jī)作業(yè)及維修服務(wù)，推進(jìn)農(nóng)機(jī)服務(wù)領(lǐng)域從糧棉油糖作物向特色作物、養(yǎng)殖業(yè)生產(chǎn)配套拓展，服務(wù)環(huán)節(jié)從耕種收為主向?qū)I(yè)化植保、秸稈處理、產(chǎn)地烘干等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)全過程延伸，形成總量適宜、布局合理、經(jīng)濟(jì)便捷、專業(yè)高效的農(nóng)機(jī)服務(wù)新局面。鼓勵服務(wù)主體利用全國“農(nóng)機(jī)直通車”信息平臺提高跨區(qū)作業(yè)服務(wù)效率，加快推廣應(yīng)用基于北斗系統(tǒng)的作業(yè)監(jiān)測、遠(yuǎn)程調(diào)度、維修診斷等大中型農(nóng)機(jī)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。鼓勵開展農(nóng)機(jī)融資(金融)租賃業(yè)務(wù)。打造區(qū)域農(nóng)機(jī)安全應(yīng)急救援中心和維修中心，以農(nóng)機(jī)合作社維修間和農(nóng)機(jī)企業(yè)“三包”服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)為重點(diǎn)，推動專業(yè)維修網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)型升級。在適宜地區(qū)支持農(nóng)機(jī)服務(wù)主體以及農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織等建設(shè)集中育秧、集中烘干、農(nóng)機(jī)具存放等設(shè)施。在糧棉油糖作物主產(chǎn)區(qū)，依托農(nóng)機(jī)服務(wù)主體探索建設(shè)一批“全程機(jī)械化+綜合農(nóng)事”服務(wù)中心，為農(nóng)戶提供“一站式”田間服務(wù)。

　　意見還提出，要發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品(000061)營銷服務(wù)。鼓勵農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場積極提供農(nóng)產(chǎn)品預(yù)選分級、加工配送、包裝倉儲、信息服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化交易、電子結(jié)算、檢驗(yàn)檢測等服務(wù)。完善農(nóng)產(chǎn)品物流服務(wù)，推進(jìn)農(nóng)超對接、農(nóng)社對接，利用農(nóng)業(yè)展會開展多種形式的產(chǎn)銷銜接，拓寬農(nóng)產(chǎn)品流通渠道。積極發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品電子商務(wù)，鼓勵網(wǎng)上購銷對接等多種交易方式，促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品流通線上線下有機(jī)結(jié)合。鼓勵具有資質(zhì)的服務(wù)組織開展農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全檢驗(yàn)檢測，推動農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全檢測結(jié)果互認(rèn)，為生產(chǎn)者和消費(fèi)者提供準(zhǔn)確、快捷的檢測服務(wù)。推動基層農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供追溯服務(wù)，指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營主體開展主體注冊、信息采集、產(chǎn)品賦碼、掃碼交易、開具食用農(nóng)產(chǎn)品合格證等業(yè)務(wù)。

　　意見還強(qiáng)調(diào)，要落實(shí)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)相關(guān)優(yōu)惠政策，通過財(cái)政扶持、信貸支持、稅費(fèi)減免等措施，大力支持各類服務(wù)組織發(fā)展。進(jìn)一步加大高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入力度，鼓勵各地加強(qiáng)集中育秧、糧食烘干、農(nóng)機(jī)作業(yè)、預(yù)冷貯藏等配套服務(wù)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大對農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等信息化設(shè)施建設(shè)的投資。鼓勵各地通過政府購買服務(wù)、以獎代補(bǔ)、先服務(wù)后補(bǔ)助等方式，支持服務(wù)組織承擔(dān)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)。充分發(fā)揮全國農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保體系的作用，著力解決農(nóng)資、農(nóng)機(jī)、農(nóng)技等社會化服務(wù)融資難、融資貴的問題。積極推動廠房、生產(chǎn)大棚、漁船、大型農(nóng)機(jī)具、農(nóng)田水利設(shè)施產(chǎn)權(quán)抵押貸款和生產(chǎn)訂單、農(nóng)業(yè)保單融資。鼓勵各地推廣農(nóng)房、農(nóng)機(jī)具、設(shè)施農(nóng)業(yè)、漁業(yè)、制種保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，有條件的地方可以給予保費(fèi)補(bǔ)貼。支持易災(zāi)地區(qū)建設(shè)飼草料儲備設(shè)施，提高飼草料利用效率。落實(shí)農(nóng)機(jī)服務(wù)稅費(fèi)優(yōu)惠政策和有關(guān)設(shè)施農(nóng)業(yè)用地政策，加快解決農(nóng)機(jī)合作社的農(nóng)機(jī)庫棚、維修間、烘干間“用地難”問題。各地要從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)，制定出臺配套扶持政策，加強(qiáng)督促檢查，推動政策落實(shí)，真正發(fā)揮政策引導(dǎo)和扶持作用。

　　三部門發(fā)文支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展 拓展農(nóng)機(jī)服務(wù)星光農(nóng)機(jī):一季度業(yè)績逐步企穩(wěn) 完善產(chǎn)業(yè)布局發(fā)展可期隆鑫通用:內(nèi)生業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼 無人機(jī)植保獲突破性進(jìn)展新界泵業(yè):一季報(bào)大增79.60% 泵業(yè)龍頭再起航軸研科技:小軸承大集團(tuán) 國字頭高端精工業(yè)務(wù)領(lǐng)先者

　　星光農(nóng)機(jī)（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　星光農(nóng)機(jī):一季度業(yè)績逐步企穩(wěn) 完善產(chǎn)業(yè)布局發(fā)展可期

　　星光農(nóng)機(jī) (603789)三部門支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)業(yè)發(fā)展 四股聚焦

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券(000750) 分析師：馮勝 撰寫日期：2017-05-12

　　聯(lián)合收割機(jī)產(chǎn)品成功定型,2017年業(yè)績有望企穩(wěn)回升。2016年,受農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼定額下調(diào)、糧價(jià)下跌、國三發(fā)動機(jī)切換等影響,我國農(nóng)機(jī)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期。在這一背景下,公司主營業(yè)務(wù)聯(lián)合收割機(jī)業(yè)績表現(xiàn)低迷,全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.84億元,同比下滑31.35%,毛利率為20.85%,同比減少4個(gè)百分點(diǎn)。然而,公司目前銷售的聯(lián)合收割機(jī)是2014年下半年推出的新機(jī)型,2015-16年處于市場的磨合階段,適應(yīng)性、可靠性、穩(wěn)定性等方面尚需進(jìn)一步完善,因此導(dǎo)致公司產(chǎn)品競爭能力有所削弱。但經(jīng)過兩年的試驗(yàn)和改進(jìn),公司于2016年底對新機(jī)型定型并加大備貨,2017年一季度業(yè)績已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)2017年后公司聯(lián)合收割機(jī)業(yè)務(wù)或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。

　　內(nèi)外兼修完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu),未來業(yè)績有望亮點(diǎn)頻出。公司于2016年分別作價(jià)1.53億元和0.33億元收購星光玉龍51%股權(quán)和星光正工56.66%股權(quán),進(jìn)入壓捆機(jī)和采棉機(jī)領(lǐng)域;同時(shí)公司通過對大中型拖拉機(jī)、旋耕機(jī)進(jìn)行自主研發(fā),已初步建立起五大主要農(nóng)作物品種的全程機(jī)械化產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司拖拉機(jī)、旋耕機(jī)、采棉機(jī)已具備小批量生產(chǎn)能力,壓捆機(jī)已開始貢獻(xiàn)業(yè)績。根據(jù)星光玉龍業(yè)績承諾,2016-18年凈利潤不低于2500、3000、3500萬元,而其2016年4-12月實(shí)現(xiàn)凈利潤3234萬元,大幅超出業(yè)績承諾上限。我們認(rèn)為星光玉龍完成業(yè)績承諾是大概率事件,且隨著公司不斷完善產(chǎn)業(yè)布局,其他農(nóng)機(jī)產(chǎn)品有望獲得協(xié)同效應(yīng),未來業(yè)績值得期待。

　　定增再度加碼,全產(chǎn)業(yè)布局有望提速。2017年2月,公司發(fā)布一年期定增預(yù)案(第三次修訂稿),擬以不低于26.41元/股的價(jià)格募集5.59億元,主要用于星光玉龍“年產(chǎn)5000臺壓捆機(jī)項(xiàng)目”和母公司“年產(chǎn)10000臺大中型拖拉機(jī)項(xiàng)目”,目前定增尚需證監(jiān)會批準(zhǔn)。我們認(rèn)為此次定增有利于實(shí)現(xiàn)公司主要農(nóng)作物全程機(jī)械化產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展戰(zhàn)略,改善原有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn),有望進(jìn)一步提升公司的盈利能力。

　　上調(diào)公司至“增持”評級:基于審慎性原則,暫不考慮定增對公司業(yè)績的影響,預(yù)計(jì)2017-2019年公司凈利潤分別為60百萬元、75百萬元、99百萬元,對應(yīng)EPS分別為0.30元/股、0.37元/股、0.49元/股,按照5月10日收盤價(jià)19.99元計(jì)算,對應(yīng)PE分別為67、54、41倍。隨著農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的推進(jìn),公司聯(lián)合收割機(jī)有望憑借差異化競爭優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長,同時(shí)公司通過定增加碼全產(chǎn)業(yè)布局不斷完善,未來業(yè)績有望多點(diǎn)開花。此外,公司當(dāng)前股價(jià)低于定增基準(zhǔn)價(jià),具備安全邊際,上調(diào)公司至“增持”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:聯(lián)合收割機(jī)市場競爭加劇;公司新產(chǎn)品業(yè)績不達(dá)預(yù)期;定增行政審批不通過的風(fēng)險(xiǎn)。

　　三部門發(fā)文支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展 拓展農(nóng)機(jī)服務(wù)星光農(nóng)機(jī):一季度業(yè)績逐步企穩(wěn) 完善產(chǎn)業(yè)布局發(fā)展可期隆鑫通用:內(nèi)生業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼 無人機(jī)植保獲突破性進(jìn)展新界泵業(yè):一季報(bào)大增79.60% 泵業(yè)龍頭再起航軸研科技:小軸承大集團(tuán) 國字頭高端精工業(yè)務(wù)領(lǐng)先者

　　隆鑫通用（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　隆鑫通用:內(nèi)生業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼 無人機(jī)植保獲突破性進(jìn)展

　　隆鑫通用 三部門支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)業(yè)發(fā)展 四股聚焦

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券(601555) 分析師：陳顯帆 撰寫日期：2017-08-07

　　2017年H1表現(xiàn)亮眼,營收維持高速增長

　　公司2017年H1收入47.4億元(+22.16%)。其中摩托車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收20億元,+25%;摩托車出口實(shí)現(xiàn)銷售收入13億元(+34%);國內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入6.8億元(+9.7%)。山東麗馳實(shí)現(xiàn)微型電動車銷量2萬輛(-8%),實(shí)現(xiàn)銷售收入4億元(-3%)。發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收7.6億元(23.6%),其中小型發(fā)電機(jī)組實(shí)現(xiàn)營收3.7億元(+24.35%);大型商用發(fā)電機(jī)組(廣州威能)實(shí)現(xiàn)營收3.7億元(+17.53%)。發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收13.2億元(+17.7%),其中道路用發(fā)動機(jī)收入7.2億元(+3.6%),非道路用發(fā)動機(jī)6億元(+40.5%)。我們認(rèn)為:在通用動力行業(yè)景氣度顯著下滑之際,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)無論是出口還是內(nèi)銷表現(xiàn)均非常靚眼,此外發(fā)電機(jī)組、汽車發(fā)動機(jī)零部件等業(yè)務(wù)的高速增長也很大程度上拉動公司收入。而公司著力轉(zhuǎn)型的航空業(yè)務(wù)也于上半年獲得突破性進(jìn)展,未來大規(guī)模作業(yè)的開展將為公司提供新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　盈利能力持續(xù)提升,歸母凈利增長17.35%

　　報(bào)告期,公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利5億元,+17.35%。其中,摩托車業(yè)務(wù)受原材料價(jià)格上漲毛利率為20.4%(-2.8pct);發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)毛利率23.1%(+1.2pct);發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)毛利率20.5%,與上年同期基本持平。微型電動車業(yè)務(wù)則主要受國家制定四輪低速電動車技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的影響,毛利率有所下滑。此外,由于人民幣升值造成匯兌損失4120萬元,導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加6006萬元。我們認(rèn)為:通過不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),高端產(chǎn)品占比和出口業(yè)務(wù)占比不斷提升,公司內(nèi)生業(yè)務(wù)業(yè)績及盈利能力基本保持穩(wěn)定,不僅抵消了匯兌損失帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長,也抵消了原材料價(jià)格上漲帶來的毛利率下滑。

　　各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)均遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平,彰顯公司良好營運(yùn)水平

　　2017年上半年(1-5月),我國摩托車行業(yè)累計(jì)銷售692.24萬輛,同比+2%;出口305.2萬輛,同比+6.8%。公司摩托車收入+24.8%,出口業(yè)務(wù)增長34.3%。遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。道路用發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量+5.5%,非道路用發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)出口與上年同期基本持平;公司表現(xiàn)也優(yōu)于行業(yè)平均。而發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)公司+23.6%,更是大幅領(lǐng)先行業(yè)-6.2%。我們認(rèn)為:公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)均優(yōu)于行業(yè)平均,主要源于公司優(yōu)秀的供應(yīng)鏈管理水平以及運(yùn)營能力,各項(xiàng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長也將為公司的航空業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)的支撐。

　　無人機(jī)植保獲突破性進(jìn)展,未來市場空間值得期待

　　報(bào)告期,公司XV-2無人機(jī)取得較大進(jìn)展。公司在產(chǎn)品一致性以及可靠性方面不斷改進(jìn),提升了飛行穩(wěn)定性以及控制精確性。截至報(bào)告期公司已累計(jì)完成20架XV-2無人機(jī)的量產(chǎn)工作。在植保服務(wù)領(lǐng)域,公司距離大規(guī)模作業(yè)更近一步:公司已完成哈爾濱、新疆的整機(jī)運(yùn)輸、飛行及噴灑數(shù)據(jù)采集、地塊與作物數(shù)據(jù)采集以及飛手培訓(xùn)等前期工作。近期在哈爾濱雙城區(qū)完成整套植保服務(wù)流程,在無人直升機(jī)前飛速度6米/秒的條件下,單機(jī)作業(yè)效率達(dá)到60畝/架次,達(dá)到設(shè)計(jì)目標(biāo)的85%,單機(jī)綜合作業(yè)效率達(dá)到150畝/小時(shí),達(dá)到設(shè)計(jì)目標(biāo)的75%,作業(yè)噴灑后的效果也達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。截止公告發(fā)布之日已完成植保作業(yè)服務(wù)8025畝?？傮w來看:公司新業(yè)務(wù)開展非常順利,隨著今年繼續(xù)小規(guī)模正式運(yùn)營,將為未來大規(guī)模作業(yè)積累經(jīng)驗(yàn)以及市場資源。植保運(yùn)營服務(wù)可復(fù)制性極強(qiáng),未來的爆發(fā)性增長有望大幅超預(yù)期。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　公司積極實(shí)施一體兩翼戰(zhàn)略,傳統(tǒng)主業(yè)成為業(yè)績牢固支撐,新興業(yè)務(wù)即將貢獻(xiàn)業(yè)績增量。隨著CMD交割的完成,無人機(jī)已小幅貢獻(xiàn)收入,未來有望大幅推動業(yè)績增長,公司估值具備較大安全邊際。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS 0.48、0.54、0.60 元,PE 16、14、13X。維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:無人機(jī)市場推廣不及預(yù)期,通航市場推廣不及預(yù)期。

　　三部門發(fā)文支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展 拓展農(nóng)機(jī)服務(wù)星光農(nóng)機(jī):一季度業(yè)績逐步企穩(wěn) 完善產(chǎn)業(yè)布局發(fā)展可期隆鑫通用:內(nèi)生業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼 無人機(jī)植保獲突破性進(jìn)展新界泵業(yè):一季報(bào)大增79.60% 泵業(yè)龍頭再起航軸研科技:小軸承大集團(tuán) 國字頭高端精工業(yè)務(wù)領(lǐng)先者

　　新界泵業(yè)（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　新界泵業(yè):一季報(bào)大增79.60% 泵業(yè)龍頭再起航

　　新界泵業(yè) 三部門支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)業(yè)發(fā)展 四股聚焦

　　研究機(jī)構(gòu)：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2017-05-04

　　事件:

　　公司近期發(fā)布2017年一季報(bào):一季度公司實(shí)現(xiàn)營收29052.47萬元,同比增長21.25%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4980.09萬元,同比增長79.60%。對此,我們點(diǎn)評如下:

　　投資要點(diǎn):

　　一季報(bào)業(yè)績大增79.60%,主要源于處置博華環(huán)境及無錫康宇并表2017 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收29052.47 萬元,同比增長21.25%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4980.09 萬元,同比增長79.60%,超出市場預(yù)期。業(yè)績大增的主要原因是:1)處置子公司博華環(huán)境產(chǎn)生投資收益2075.56 萬元;2)收購的無錫康宇(51%股權(quán))并表。

　　其中銷售費(fèi)用由于無錫康宇并表等原因同比增長102.56%,財(cái)務(wù)費(fèi)用增長523.87%。

　　農(nóng)用泵龍頭,受益于國家政策行業(yè)集中度有望提升。

　　2017 年中央一號文中提出要大規(guī)模實(shí)施農(nóng)業(yè)節(jié)水工程,加大大中型灌排骨干工程節(jié)水改造與建設(shè)力度,同步完善田間節(jié)水設(shè)施,建設(shè)現(xiàn)代化灌區(qū)。另外“十三五”期間我國水利建設(shè)投資規(guī)模高達(dá)2.43 億元,較“十二五”增長35%,再加上隨著水十條逐步落實(shí),節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域?qū)λ眯枨笥型嵘Ｎ覀冋J(rèn)為,在國家政策推動下,泵業(yè)將維持高速增長。

　　目前我國水泵行業(yè)市場集中度較低,我們認(rèn)為水泵行業(yè)由于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)性與通用性較強(qiáng),未來具備技術(shù)與規(guī)模化優(yōu)勢的企業(yè),有望憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量與品牌,以及規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本優(yōu)勢,逐步提升市場占有率。公司作為國內(nèi)農(nóng)用泵龍頭企業(yè),憑借品牌優(yōu)勢和網(wǎng)絡(luò)渠道優(yōu)勢,將受益于政策驅(qū)動下的行業(yè)集中度提升。

　　收購WITA 和無錫康宇公司,泵業(yè)龍頭再起航。

　　2016 年4 月,公司130 萬歐元收購WITA 公司(德國子公司550 萬歐元,波蘭580 萬歐元,地產(chǎn)220 萬歐元),WITA 是全球頂尖的高端循環(huán)泵企業(yè),通過本次收購,一方面公司的循環(huán)泵產(chǎn)品提升至國際水平,有利于公司進(jìn)入暖通、制冷制熱高端循環(huán)泵應(yīng)用領(lǐng)域,另外公司將借助WITA 的銷售網(wǎng)絡(luò),公司的產(chǎn)品有望進(jìn)一步拓展歐洲及全球市場,加快全球化的布局。

　　2016 年10 月,公司以1.02 億元取得無錫康宇51%的股權(quán),切入高端二次供水設(shè)備領(lǐng)域,無錫康宇承諾2017-2019 年歸母凈利潤不低于1600 、1950 和2400 萬元。隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn),二次供水市場需求將會提升。公司投資建設(shè)年產(chǎn)7600 套自動給水設(shè)備及智能控制系統(tǒng)項(xiàng)目和收購無錫康宇,步入二次供水設(shè)備領(lǐng)域,公司業(yè)績新增看點(diǎn)。此外,公司2016 年12 月出售了業(yè)績不佳的子公司博華環(huán)境60%股權(quán),我們認(rèn)為,通過剝離環(huán)保業(yè)務(wù),有利于公司將資金、市場、客戶聚焦于主業(yè),提升公司的競爭力。

　　通過以上資本運(yùn)作,我們認(rèn)為公司作為泵業(yè)龍頭將重新起航,據(jù)公司一季報(bào)預(yù)計(jì): 2017 年1-6 月, 公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤9136.92-12651.12 萬元,同比增長30%-80%,公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)高增長。

　　小市值具備安全邊際。

　　公司當(dāng)前市值僅為39.5 億元,公司擬非公開發(fā)行股份不超過2295.11萬股,募集資金不超過2.862 億元,用于水泵技改項(xiàng)目,非公開發(fā)行價(jià)格不低于12.37 元/股。另一方面,從2015 年7 月至2015 年9月,公司實(shí)際控制人與高管通過二級市場累計(jì)增持公司股份883.97萬股,合計(jì)增持金額約為10140.50 萬元,增持均價(jià)為11.47 元/股,目前股價(jià)12.26 元,具備一定的安全邊際。

　　盈利預(yù)測和投資評級:我們看好公司農(nóng)業(yè)泵受益于國家政策市場集中度提升,并積極拓展高端循環(huán)泵與二次供水設(shè)備市場。不考慮非公開發(fā)行股份對公司業(yè)績和股本的影響預(yù)計(jì)公司2017-2019 EPS 分別為0.56、0.67、0.80 元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為22、18、15 倍,維持公司“增持”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、非公開發(fā)行股票不能完成的風(fēng)險(xiǎn)

　　三部門發(fā)文支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展 拓展農(nóng)機(jī)服務(wù)星光農(nóng)機(jī):一季度業(yè)績逐步企穩(wěn) 完善產(chǎn)業(yè)布局發(fā)展可期隆鑫通用:內(nèi)生業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼 無人機(jī)植保獲突破性進(jìn)展新界泵業(yè):一季報(bào)大增79.60% 泵業(yè)龍頭再起航軸研科技:小軸承大集團(tuán) 國字頭高端精工業(yè)務(wù)領(lǐng)先者

　　軸研科技（個(gè)股資料 操作策略 盤中直播 獨(dú)家診股）

　　軸研科技:小軸承大集團(tuán) 國字頭高端精工業(yè)務(wù)領(lǐng)先者

　　軸研科技 三部門支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)業(yè)發(fā)展 四股聚焦

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券(601788) 分析師：趙晨 撰寫日期：2017-01-10

　　公司簡介:

　　公司由洛陽軸承研究所改制而成,是我國軸承行業(yè)唯一國家一類科研機(jī)構(gòu),公司在航天特種軸承生產(chǎn)方面(國內(nèi)火箭、衛(wèi)星、飛船用軸承市場) 具有優(yōu)勢地位。公司擬以評估值8.98 億元從控股股東國機(jī)集團(tuán)收購國機(jī)精工100%股權(quán),收購?fù)瓿珊髮⒋蛟斐蓢鴻C(jī)集團(tuán)的精工業(yè)務(wù)平臺。

　　傳統(tǒng)軸承業(yè)務(wù)處于調(diào)整期,做減法為公司減負(fù)

　　國內(nèi)機(jī)械軸承配套市場低迷,民品市場受沖擊較大。傳統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)處于調(diào)整期中。雖然短期未能出讓軸研精機(jī),我們認(rèn)為公司仍將進(jìn)一步調(diào)整公司的業(yè)務(wù)重心,為公司減負(fù),最壞的時(shí)期已過。

　　高端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域景氣度高,高端軸承國產(chǎn)化龍頭

　　公司在國內(nèi)火箭、衛(wèi)星、飛船、航空領(lǐng)域軸承具有優(yōu)勢地位。我們認(rèn)為公司未來受益于國防支出持續(xù)穩(wěn)定增長,航天、航空領(lǐng)域持續(xù)高景氣度, 高端軸承業(yè)務(wù)未來將持續(xù)快速增長;公司民營資本、中車公司合資成立的高鐵業(yè)務(wù)子公司將是公司業(yè)績的亮點(diǎn),考慮到認(rèn)證周期較長,我們認(rèn)為公司受益該業(yè)務(wù)將是長期的過程。

　　集團(tuán)統(tǒng)籌,打造國機(jī)集團(tuán)精工產(chǎn)業(yè)整合平臺

　　公司公告中披露國機(jī)集團(tuán)陸續(xù)將其精工類資產(chǎn)注入上市公司,將上市公司打造成為國機(jī)集團(tuán)精工業(yè)務(wù)的拓展平臺、精工人才的聚合平臺和精工品牌的承載平臺。預(yù)計(jì)國機(jī)精工收購?fù)瓿珊笕杂匈Y產(chǎn)注入的可能。

　　估值與評級

　　公司處于業(yè)務(wù)調(diào)整期,我們認(rèn)為公司高端軸承領(lǐng)域持續(xù)增長,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,毛利率未來將得到提升,未來3 年業(yè)績將持續(xù)改善。按照目前同行業(yè)公司加權(quán)平均市凈率約5.2 倍來比較,公司市凈率僅為3.44 倍, 相對低估。首次覆蓋,給予“增持”評級,12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.5 元。