環(huán)保裝備制造業(yè)獲工信部政策力挺 行業(yè)產(chǎn)值望達萬億環(huán)能科技(300425):構(gòu)建水處理全能服務商 關(guān)注黑臭水體治理推進雪浪環(huán)境(300385) :業(yè)績增長9% 危廢穩(wěn)步推進維爾利(300190) :厚積薄發(fā) 平臺布局進入收獲期龍凈環(huán)保(600388) :實控人現(xiàn)價增持顯信心 提升股比利好長遠

　　（原標題：環(huán)保裝備制造業(yè)獲工信部政策力挺 行業(yè)產(chǎn)值望達萬億）

　　環(huán)保裝備制造業(yè)獲工信部政策力挺 行業(yè)產(chǎn)值望達萬億

　　《指導意見》提出，到2020年，行業(yè)創(chuàng)新能力明顯提升，關(guān)鍵核心技術(shù)取得新突破，創(chuàng)新驅(qū)動的行業(yè)發(fā)展體系基本建成。先進環(huán)保技術(shù)裝備的有效供給能力顯著提高，市場占有率大幅提升。主要技術(shù)裝備基本達到國際先進水平，國際競爭力明顯增強。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，培育十家百億規(guī)模龍頭企業(yè)，創(chuàng)建百家具有示范引領作用的規(guī)范企業(yè)，打造千家“專精特新”中小企業(yè)，形成若干個帶動效應強、特色鮮明的產(chǎn)業(yè)集群。環(huán)保裝備制造業(yè)產(chǎn)值達到10000億元。

　　《指導意見》明確了，強化技術(shù)研發(fā)協(xié)同化創(chuàng)新發(fā)展，推進生產(chǎn)智能化綠色化轉(zhuǎn)型發(fā)展，推動產(chǎn)品多元化品牌化提升發(fā)展，引導行業(yè)差異化集聚化融合發(fā)展，鼓勵企業(yè)國際化開放發(fā)展等五大重點任務。

　　重點領域方面，包括大氣污染防治裝備、水污染防治裝備、固體廢物處理處置裝備、土壤污染修復裝備、環(huán)境污染應急處理裝備、環(huán)境監(jiān)測專用儀器儀表、環(huán)境污染防治專用材料與藥劑、噪聲與振動控制裝備等。

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　　環(huán)能科技（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　環(huán)能科技:構(gòu)建水處理全能服務商 關(guān)注黑臭水體治理推進

　　環(huán)能科技 環(huán)保裝備制造業(yè)獲政策力挺 四股騰飛在即

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券(000776) 分析師：郭鵬 撰寫日期：2017-05-17

　　受益華大并表及運營規(guī)模增長,16年利潤同比增長33%

　　公司2016年實現(xiàn)收入4.88億元,同比增長48%,歸母凈利潤6953萬元,同比增長33%。公司收入和利潤增長主要來自江蘇華大全年并表及公司水處理運營規(guī)模增長?？鄢⒈硪蛩?公司本部凈利潤約3696萬元,同比下滑16%,主要是受煤炭冶金行業(yè)設備銷售下滑所致。江蘇華大16年扣非凈利潤3093萬元,利潤承諾完成率94%;四通環(huán)境16年扣非凈利潤1447萬元,利潤承諾完成率85%。

　　構(gòu)建水處理全產(chǎn)業(yè)鏈,運營收入、訂單增長較快

　　公司通過收購江蘇華大、道源環(huán)境和四通環(huán)境完善整個水處理產(chǎn)業(yè)鏈的布局,近期公司公告中標北京平谷水質(zhì)改善工程(金額1.58億元)、燕郊高新區(qū)(金額1.07億元),初步體現(xiàn)出公司較強的綜合治理能力。2016年公司運營收入1.37億元,同比增長66%;江蘇華大全年并表,離心機業(yè)務收入1.92億元,同比增長338%。傳統(tǒng)水處理設備銷售收入1.49億元,下滑26%,主要受冶金煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩影響,但行業(yè)下半年已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　2017年省會城市迎來黑臭水體治理考核期限

　　2017年底前,直轄市、省會城市、計劃單列市建成區(qū)要求基本消除黑臭水體,伴隨中央環(huán)保督查深入開展,黑臭水體治理市場開啟。公司已初步在黑臭水治理領域具有技術(shù)優(yōu)勢,初步完成以京津冀、長三角、珠三角、成渝經(jīng)濟區(qū)為重點的全國性布局。

　　管理層激勵到位,關(guān)注黑臭水體治理推進

　　預計公司2017-2019年EPS分別為0.59/0.77/1.03元。公司第一期員工持股計劃完成購買(金額2917萬元,均價31.91元/股);定增已經(jīng)完成,換股價格30.25元,募資價格32.03元;股權(quán)激勵數(shù)量525.5萬股,覆蓋新上任的總經(jīng)理等管理團隊,對應解鎖條件17-19年凈利潤0.90/1.18/1.46億元。公司著力打造具備技術(shù)優(yōu)勢的水處理綜合服務商,在黑臭水體、環(huán)境綜合治理等多領域繼續(xù)推進,當前股價低于員工持股價及定增價格,管理層激勵到位,維持“謹慎增持”評級。風險提示:新增訂單不及預期,競爭加劇毛利率下滑;標的公司利潤承諾無法完成的風險;商譽減值的風險;

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　　雪浪環(huán)境（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　雪浪環(huán)境:業(yè)績增長9% 危廢穩(wěn)步推進

　　雪浪環(huán)境 環(huán)保裝備制造業(yè)獲政策力挺 四股騰飛在即

　　研究機構(gòu)：國信證券(002736) 分析師：陳青青,姚鍵 撰寫日期：2017-04-26

　　17Q1業(yè)績增長9%,三項費用率下降,現(xiàn)金流繼續(xù)承壓

　　公司2017Q1實現(xiàn)營業(yè)收入1.50億元,同比增長16.14%,歸母凈利潤1386萬元,同比增長9.49%,位于此前預告的5-35%區(qū)間下半部;歸母扣非凈利潤1353萬元,同比增長8.74%。報告期內(nèi)公司危廢產(chǎn)能不變,故收入增量主要來自于煙氣業(yè)務,導致綜合毛利率由16Q1的14.3%下滑至11.5%,但少數(shù)股東權(quán)益占比由16Q1的19.7%相應下降至9.7%。同時,三項費用率由上年同期的20.2%下降至16.8%,最終使公司業(yè)績錄得小幅增長。

　　公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流由上年同期的-4012萬元下滑至-6343萬元,主要原因是本期支付貨款增多。應收賬款余額上升至4.60億元,環(huán)比增加1.02%,占總資產(chǎn)的27.7%,與年報水平總體持平。由于公司今年有望開始執(zhí)行深圳、鄭州等大單,預計經(jīng)營現(xiàn)金流和應收賬款在進入收入確認節(jié)點前仍將進一步探底。

　　煙氣治理在手訂單豐富,保證傳統(tǒng)業(yè)務業(yè)績靚麗

　　公司當前業(yè)績增量主要來自于垃圾焚燒煙氣治理業(yè)務。近兩年是圾焚燒發(fā)電煙氣治理行業(yè)的業(yè)績釋放高峰期,公司作為細分領域龍頭,訂單增長迅速,且陸續(xù)有大訂單落地。2017年以來簽訂深圳東部電廠2.2億元合同,中標鄭州(東部)環(huán)保能源工程1.4億元訂單。截至3月初,公司煙氣在手訂單10.77億元,約合16年全年營收的155%,為業(yè)績增長奠定堅實基礎。

　　長盈項目環(huán)評落地,長三角區(qū)域危廢龍頭布局穩(wěn)步推進

　　公司當前在長三角集中布局危廢項目,除無錫工廢穩(wěn)定運轉(zhuǎn)外,上海長盈項目環(huán)評落地,產(chǎn)能確定為2.5萬噸/年回轉(zhuǎn)窯+1.6萬噸/年一般工廢處置,后續(xù)仍待危廢經(jīng)營許可證落地及增資6200萬元參股20%事宜。公司在手還有宜興和南京等項目,長三角危廢處置的龍頭布局已初顯端倪,未來外延有望不斷加速。

　　為緩解現(xiàn)金流壓力,公司出臺定增預案,預案最新修訂稿顯示擬籌資3億元(較前次披露減少募集1億元),發(fā)行價為29.72元/股。實際控制人楊建平認購1.1億元,顯示其對公司前景的高度信心。目前定增處于證監(jiān)會意見回復階段。

　　盈利預測與投資評級:

　　我們預計公司17-19年的歸屬凈利潤的預測,分別為1.12/1.81/2.82億元,攤薄后EPS分別為0.84/1.36/2.12元,對應PE為42/26/17,維持買入。

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　　維爾利（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　維爾利:厚積薄發(fā) 平臺布局進入收獲期

　　維爾利 環(huán)保裝備制造業(yè)獲政策力挺 四股騰飛在即

　　研究機構(gòu)：廣發(fā)證券 分析師：郭鵬 撰寫日期：2017-05-24

　　滲濾液處理龍頭,轉(zhuǎn)型有機廢棄物資源化利用綜合環(huán)保平臺

　　公司原是國內(nèi)滲濾液處理領域的龍頭企業(yè),上市以來不斷拓展餐廚垃圾處理領域,并先后收購匯恒環(huán)保(水處理)、杭能環(huán)境(沼氣工程)、漢風科技(工業(yè)節(jié)能)、南京都樂(VOC治理)等公司,打造成以有機廢棄物資源化利用為核心的綜合性服務商。公司公告2016年收入7.73億元,凈利潤0.93億元,新增訂單超過15億元。2016年業(yè)績下滑主要是受制于結(jié)算因素。

　　環(huán)保監(jiān)管趨嚴,餐廚、沼氣等多個細分領域迎來收獲期

　　公司在餐廚、沼氣等領域布局多年,現(xiàn)有訂單充沛。餐廚領域:近期各地密集出臺處罰政策加強監(jiān)管,根據(jù)國家5批共100個餐廚垃圾處理試點測算,“十三五”期間設備投資規(guī)劃達180億元。公司累計在手運營項目5個,EPC訂單十多個,且常州樣板工程+豐富工程經(jīng)驗優(yōu)勢顯著。沼氣工程領域:環(huán)保監(jiān)管力度加強推動沼氣行業(yè)迎來投資高峰,預期“十三五”期間農(nóng)村沼氣工程總投資500億元。杭能環(huán)境是國內(nèi)沼氣工程龍頭,定位沼氣大工程盈利遠超同行,16年訂單已現(xiàn)加速趨勢,業(yè)績彈性較大。

　　增發(fā)并購VOC等業(yè)務,打造綜合性環(huán)保服務商

　　VOC治理將成為環(huán)境治理的下一個重點方面,目前多達14個省份先后推出VOC排污收費,其中石化領域為重點領域之一。油氣VOC排放回收行業(yè)體量大、同質(zhì)化,易于做大規(guī)模。新并購的南京都樂在該領域技術(shù)領先,近3年毛利率和凈利率持續(xù)提升,獲得資金支持后業(yè)績增長有望加速。

　　多業(yè)務進入收獲期,給予“買入”評級

　　公司非公開發(fā)行已獲批,考慮漢風、都樂并表及攤薄,預計公司17-19年EPS分別為0.59、0.85、1.08元。公司2017年5月末定增解禁6000萬股,發(fā)行價格19.0元。公司多年的業(yè)務布局進入收獲期,反應在在手訂單上2014-16年新增訂單12.7/15.2/15.25億元(來源:公司公告),17年起業(yè)績將開啟新一輪的成長。給予“買入”評級。

　　風險提示:項目進展不及預期,新領域訂單增長不及預期;

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　　龍凈環(huán)保（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　龍凈環(huán)保:實控人現(xiàn)價增持顯信心 提升股比利好長遠

　　龍凈環(huán)保 環(huán)保裝備制造業(yè)獲政策力挺 四股騰飛在即

　　研究機構(gòu)：申萬宏源(000166) 分析師：劉曉寧,董宜安 撰寫日期：2017-07-17

　　事件:

　　公司發(fā)布簡式權(quán)益變動報告書。陽光集團委托通過設立信托計劃,經(jīng)上交所以集中競價方式買入龍凈環(huán)保股票。截止2017年7月13日,兩個信托計劃累計增持龍凈環(huán)保普通股30,284,857股,占上市公司總股本的2.83%。

　　投資要點:

　　兌現(xiàn)增持計劃,現(xiàn)價增持彰顯信心,股權(quán)比例提升利好長遠發(fā)展。其中,2017年6月和7月的成交價均價分別為15.10元/股(成交9,900,523股)和15.20元/股(成交20,384,334股),增持股份總金額4.59億,最終陽光集團及其控股子公司陽光環(huán)保持有龍凈環(huán)保20%股權(quán)。2017年6月2日披露的《福建龍凈環(huán)保股份有限公司詳式權(quán)益變動報告書》表示陽光集團及其實際控制人有意向在未來12個月內(nèi)以陽光集團基于對公司股票價值的合理判斷,擬繼續(xù)增持股份的金額不低于人民幣5億元,不超過人民幣10億元。陽光集團此次增持龍凈環(huán)保股份,是對前次披露增持計劃的具體實施,在穩(wěn)固股權(quán)比例,利好公司長遠發(fā)展之外,也體現(xiàn)實際控制人對公司股價的認可。全球大氣環(huán)保裝備龍頭,主業(yè)穩(wěn)步增長,在手訂單充足。公司2016年脫硫及脫銷及電袋除塵業(yè)務穩(wěn)定增長;脫銷催化劑業(yè)務營收大幅提升55%,截止2016年底公司在手訂單161億,對公司業(yè)績形成良好支撐。

　　監(jiān)管趨嚴,大氣領域再迎改造高潮。當前中央加大巡查力度,第三批中央環(huán)保督查已經(jīng)于4月開始,相比2016年的兩次督查,本次將完成全國范圍內(nèi)的覆蓋,范圍有所擴大,從敏感地區(qū)向全國展開。而京津冀2+26城考核臨近,壓力巨大。同時,還將形成檢察機關(guān)、環(huán)保及相關(guān)部門以及社會三位一體的監(jiān)督體系,此外,中央增加財政撥款,大氣污染防治預算較上年執(zhí)行數(shù)增加250%,加之帶動地方配套資金,及PPP模式下民營資金的參與預計大氣行業(yè)仍具有較高的增速。

　　非電領域提標,治理要求趨向火電,適用范圍由京津冀逐漸向全國展開。6月13日,環(huán)保部發(fā)布關(guān)于征求《鋼鐵燒結(jié)、球團工業(yè)大氣污染物排放標準》等20項國家污染物排放標準修改單(征求意見稿)意見的函,新建項目無組織排放控制措施要求自修改單發(fā)布之日起執(zhí)行?，F(xiàn)有企業(yè)無組織排放控制措施要求自2019年1月1日起執(zhí)行,其中京津冀大氣污染傳輸通道城市自2017年10月1日起執(zhí)行,考核時間明確。當前燃煤鍋爐、鋼鐵、水泥煙氣改造已經(jīng)在京津冀及周邊城市和東部地區(qū)率先展開。隨著非電領域煙氣排放標準提升,存量改造+增量新建的萬億空間將被釋放。

　　盈利預測及估值:根據(jù)公司在手訂單及行業(yè)增速,由于電力煙氣改造處于高峰期,非電領域市場空間比較充足,我們維持公司2017-2019年公司凈利潤預測分別為7.38億、8.18億、8.92億,對應EPS分別為0.69、0.77和0.83元/股,對應17年P(guān)E為22倍,低于大氣治理板塊可比公司對應估值。考慮到公司在手訂單充沛,項目質(zhì)量好,公司現(xiàn)金流充足,未來大股東資源整合,資金使用效率提升有望為公司注入新的成長動力,維持增持評級。