交通部發(fā)文促冷鏈物流業(yè)健康發(fā)展 提升信息化水平漢鐘精機(002158) 2016年報點評:需求回升疊加新產品,Q4業(yè)績增速加快四方冷鏈(603339):行業(yè)持續(xù)回暖,雙輪業(yè)務驅動公司發(fā)展大冷股份(000530) 首次覆蓋報告:冷鏈先鋒“新大冷”中儲股份(600787) :土地循環(huán)開發(fā)增厚利潤,混改先鋒轉型現(xiàn)代物流

　　交通部發(fā)文促冷鏈物流業(yè)健康發(fā)展 提升信息化水平

　　8月24日從交通部獲悉，交通部印發(fā)《關于加快發(fā)展冷鏈物流保障食品安全促進消費升級的實施意見》，旨在加快促進冷鏈物流健康規(guī)范發(fā)展，保障鮮活農產品(000061)和食品流通安全，支撐產業(yè)轉型發(fā)展和居民消費升級。

　　意見提出，力爭到2020年，初步形成全程溫控、標準規(guī)范、運行高效、安全綠色的冷鏈物流服務體系，“斷鏈”問題基本解決，全面提升冷鏈物流服務品質，有效保障食品流通安全。

　　意見還提出加快完善冷鏈物流設施設備，包括嚴格冷藏保溫車輛的市場準入和退出。制定發(fā)布《營運貨車安全技術條件》行業(yè)標準；嚴格冷藏保溫車輛使用過程管理；提升冷鏈物流裝備專業(yè)化水平；加強冷鏈物流基礎設施建設，加快建設具有倉儲、集配、運輸?shù)裙δ苡谝惑w的公共服務型冷鏈物流園區(qū)，加快面向農產品生產基地，特別是中西部農產品規(guī)模較大地區(qū)的冷鏈物流園區(qū)建設。

　　意見還強調鼓勵冷鏈物流企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，包括引導傳統(tǒng)冷鏈物流企業(yè)轉型升級，鼓勵傳統(tǒng)冷鏈物流企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模和服務范圍，拓展經(jīng)營網(wǎng)絡，創(chuàng)新服務產品，引導單一運輸服務向定制化、個性化增值服務轉型，提升冷鏈物流服務品質。鼓勵有條件的冷鏈物流企業(yè)延伸服務鏈條，加強與農產品生產、生鮮食品加工、商貿流通企業(yè)在訂單管理、倉儲管理、物流配送、溫度監(jiān)控等方面的協(xié)同對接，推動冷鏈物流企業(yè)向綜合物流服務商轉型發(fā)展，提高冷鏈物流企業(yè)供應鏈服務水平。 創(chuàng)新企業(yè)運營組織模式，依托多式聯(lián)運示范工程，鼓勵冷鏈物流企業(yè)發(fā)展“海運+冷藏班列”海鐵聯(lián)運、“中歐冷藏班列”公鐵聯(lián)運、公水聯(lián)運、空陸聯(lián)運等多式聯(lián)運新模式。鼓勵企業(yè)聯(lián)盟發(fā)展，按照“優(yōu)勢互補、資源共享、互信共贏”的原則，鼓勵不同類型的企業(yè)以資本、產品、信息為紐帶，建立冷鏈物流聯(lián)盟，加強合作，實現(xiàn)資源整合，促進集約化、規(guī)模化發(fā)展，提升市場集中度，扭轉市場主體過散、過弱的局面，提高企業(yè)競爭力和市場抗風險能力。

　　意見還提出，促進冷鏈物流信息互聯(lián)共享。冷鏈物流企業(yè)應加強物流管理信息系統(tǒng)建設，為收發(fā)貨人提供全程定位跟蹤和溫度監(jiān)控服務，推進冷鏈上下游企業(yè)信息共享，實現(xiàn)訂單處理、運輸倉儲、城市配送、結算等業(yè)務環(huán)節(jié)的有效對接，促進資源優(yōu)化調度和業(yè)務協(xié)同。

　　交通部發(fā)文促冷鏈物流業(yè)健康發(fā)展 提升信息化水平漢鐘精機2016年報點評:需求回升疊加新產品,Q4業(yè)績增速加快四方冷鏈:行業(yè)持續(xù)回暖,雙輪業(yè)務驅動公司發(fā)展大冷股份首次覆蓋報告:冷鏈先鋒“新大冷”中儲股份:土地循環(huán)開發(fā)增厚利潤,混改先鋒轉型現(xiàn)代物流

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　　漢鐘精機2016年報點評:需求回升疊加新產品,Q4業(yè)績增速加快

　　漢鐘精機 交通部發(fā)文促冷鏈物流業(yè)發(fā)展 四股望受益

　　研究機構：廣發(fā)證券(000776) 分析師：羅立波,劉芷君 撰寫日期：2017-04-06

　　核心觀點:

　　漢鐘精機2016年實現(xiàn)營業(yè)收入974百萬元,同比增長9.5%,歸屬于母公司股東的凈利潤166百萬元,同比增長6.2%,EPS為0.31元。其中,2016年Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入268百萬元,同比增長19.5%,歸屬于母公司股東的凈利潤為38百萬元,同比增長26.0%。公司2016年的分配預案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.2元(含稅)。

　　制冷產品:2016年,公司制冷產品的營業(yè)收入為579百萬元,同比減少0.3%,這主要是中央空調類制冷壓縮機的需求相對疲軟所致,而冷鏈物流類的冷藏冷凍壓縮機需求仍保持較好的增長態(tài)勢。隨著房地產的旺盛銷售向投資端的傳導,特別是三四線城市的商業(yè)地產市場好轉,以及基建、公共設施的投資回升,2017年中央空調類的制冷壓縮機需求具有回升基礎。

　　空氣產品:公司的空氣產品包括螺桿空壓機體和空壓機組,其需求與國內制造業(yè)投資形勢具有較大關聯(lián),2016年呈現(xiàn)前低后高,增速加快的態(tài)勢。2016年,公司空氣產品的營業(yè)收入為238百萬元,同比增長25.8%,其中,2016年下半年的營業(yè)收入同比增長達到42.7%。除了市場需求回暖以外,公司持續(xù)加大節(jié)能環(huán)保新產品的推廣力度,例如AM永磁無刷系列產品。

　　整合加快:2016年,公司成立了再生能源事業(yè)部,第二廠區(qū)(興塔廠)建設投入使用;公告擬以18.91億元收購臺灣新漢鐘92.71%的股權;公告擬以不超過2,600萬元人民幣認購德耐爾(空壓機整機企業(yè))16.67%股份等。

　　盈利預測和投資建議:我們預測公司2017-2019年營業(yè)收入分別為1,173、1,335和1,523百萬元,EPS分別為0.383、0.437和0.501元。公司核心技術突出、經(jīng)營穩(wěn)健,新產品持續(xù)突破,我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。

　　風險提示:中央空調需求不確定性影響公司制冷產品的需求;空壓機競爭激烈導致利潤率下行的風險;收購臺灣新漢鐘等重要并購事件有不確定性。

　　交通部發(fā)文促冷鏈物流業(yè)健康發(fā)展 提升信息化水平漢鐘精機2016年報點評:需求回升疊加新產品,Q4業(yè)績增速加快四方冷鏈:行業(yè)持續(xù)回暖,雙輪業(yè)務驅動公司發(fā)展大冷股份首次覆蓋報告:冷鏈先鋒“新大冷”中儲股份:土地循環(huán)開發(fā)增厚利潤,混改先鋒轉型現(xiàn)代物流

　　四方冷鏈（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　四方冷鏈:行業(yè)持續(xù)回暖,雙輪業(yè)務驅動公司發(fā)展

　　四方冷鏈 交通部發(fā)文促冷鏈物流業(yè)發(fā)展 四股望受益

　　研究機構：安信證券 分析師：王書偉 撰寫日期：2017-08-22

　　事件:8月4日,公司發(fā)布2017半年報,2017H1實現(xiàn)收入4.40億元,同比增長46.21%;歸母凈利潤6917.06萬元,同比增長38.79%;經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額1.05億元,EPS 0.33元,ROE5.1%。其中,二季度提速明顯,實現(xiàn)收入2.34億元,同比增長59.73%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2977.8萬元,同比增長42.9%。

　　冷凍設備增長提速,罐式集裝箱強勢復蘇:公司是全國領先的冷鏈裝備和特種集裝箱研發(fā)生產企業(yè),主營產品是以速凍設備為主的冷凍設備以及罐式集裝箱。

　　2017H1公司冷凍設備實現(xiàn)收入1.23億元,同比增長29.42%,隨著消費不斷升級,公司積極調整營銷策略,冷凍設備從傳統(tǒng)的原料加工向餐桌食品鏈深加工轉型,繼續(xù)保持公司在冷鏈裝備的領先地位。罐式集裝箱實現(xiàn)收入3.04億元,同比增長58.85%,據(jù)公告公司16年集裝箱獲得行業(yè)前十大客戶訂單超過4000臺,今年同時還開發(fā)了小客戶,訂單有望繼續(xù)突破。半年報顯示,公司賬面預收款項2.14億元,同比2016年底增長28%,預示收入持續(xù)增長。

　　募投項目逐步建成投產,穩(wěn)固公司優(yōu)勢地位:公司上市后及時進行了置換及項目建設工作,目前冷鏈裝備技術中心已建設完成,冷鏈裝備擴產項目已完成生產線布局及流程設計,罐式集裝箱擴產項目正在有序建設中。預計項目建成后,公司將實現(xiàn)速凍設備620臺、冷藏集裝箱2200臺、罐式集裝箱7300臺的年生產能力。后續(xù)公司還計劃改造擴產,繼續(xù)提升冷藏集裝箱1萬臺、罐式集裝箱1.03萬臺的年產能,新增其他冷凍設備年產值1億元。我國目前冷凍設備和罐式集裝箱市場需求穩(wěn)重有升,公司將充分受益于產能擴張搶先占領市場先機,并依托技術升級、產品結構優(yōu)化滿足國內外高端客戶的需求,提升公司行業(yè)競爭力。

　　首期股票激勵完成,綁定公司利益彰顯信心:2017年4月26日,公司完成首期股票激勵計劃首次授予登記,授予價格15.91元/股,授予353名骨干員工34.46萬股限制性股票,占當前總股本的1.64%。本次股權激勵計劃三次解鎖的業(yè)績考核指標分別為,2017、2018、2019年凈利潤同比2016年增長分別不低于10%、20%、30%,本次股權激勵彰顯了管理層對公司未來發(fā)展的信心,并為公司快速穩(wěn)定發(fā)展注入新的動力。

　　投資建議:我們預計公司2017-2019年凈利潤分別為1.67億元、2.15億元、2.66億元,EPS 分別為0.80元、1.02元、1.26元。公司罐式集裝箱業(yè)務周期復蘇,冷凍設備穩(wěn)健成長,募投項目達產后有效提升產能。首次覆蓋給予買入-A評級,6個月目標價32.00元。

　　風險提示:冷鏈設備行業(yè)需求不達預期,項目建設不達預期。

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　　大冷股份首次覆蓋報告:冷鏈先鋒“新大冷”

　　大冷股份 交通部發(fā)文促冷鏈物流業(yè)發(fā)展 四股望受益

　　研究機構：信達證券 分析師：范海波,丁士濤 撰寫日期：2017-07-13

　　制冷設備行業(yè)市場空間廣闊,潛力巨大。伴隨著我國消費升級的深化,農產品、食品以及醫(yī)療等相關行業(yè)對冷鏈需求的逐步提升,制冷設備的行業(yè)邊際持續(xù)擴張,我國的制冷設備行業(yè)的下游市場正在由傳統(tǒng)的工業(yè)制冷、建筑制冷逐漸擴展到食品,商貿,農業(yè),旅游,交通運輸設備等行業(yè),未來幾年,冷鏈物流必將伴隨著我國消費升級的持續(xù)深化而快速崛起,2017年我國冷鏈市場規(guī)模有望達到2357億元,到2020年市場規(guī)模有望達到近4000億元。

　　大冷股份是我國制冷設備行業(yè)的龍頭白馬。大冷股份作為我國制冷設備行業(yè)的龍頭企業(yè),擁有近90年的悠久歷史,產品門類齊全,覆蓋制冷設備全產業(yè)鏈,是中國最大的工業(yè)制冷設備生產企業(yè)和中國最大的制冷成套設備出口企業(yè)。大冷股份與冰山集團產品全國市占率領先。

　　積極資源整合,冰山集團優(yōu)質資產注入預期強烈。2014年起,新一屆管理層通過不斷資源整合,逐步完善了大冷股份冷熱產業(yè)鏈的布局。通過徹底的業(yè)務結構革新,成功將公司打造成集業(yè)務平臺、服務平臺和投資平臺為一體的制冷解決方案供應商,經(jīng)營效率大幅提升,管理費用率快速下降。公司表示,未來冰山集團將逐步轉型為投資平臺,優(yōu)質資產將擇機注入大冷股份。

　　運營優(yōu)勢顯著,管理層與股東實現(xiàn)利益深度捆綁。冰山集團股權結構特殊,目前無法律意義上的實際控制人。公司決策效率極高,在新管理層上任的3年時間里,完成了一次定向增發(fā)、兩次股權激勵、集團資產注入與數(shù)次子公司與聯(lián)營公司的增資與收購?；谝陨?我們認為,冰山集團運營優(yōu)勢顯著。此外,大連中慧達是冰山集團的第三大股東,持股20.2%,中慧達是冰山集團的高管持股平臺,紀志堅先生同時擔任冰山集團與大冷股份董事長職務。最新股權激勵的行權條件為以2015年凈利潤為基數(shù),2016-2018年凈利潤分別增長10%、30%和60%。我們認為,公司管理層與骨干員工已經(jīng)通過中慧達與兩次股權激勵與股東利益實現(xiàn)了深度捆綁。

　　盈利預測與投資評級:我們預計大冷股份2017年至2019年的營業(yè)收入分別為22.53億元、26.96億元和31.75億元,歸屬母公司凈利潤分別為2.32億元,2.83億元和3.33億元,對應EPS分別為0.27元/股、0.33元/股和0.39元/股。考慮到冷鏈物流行業(yè)快速發(fā)展;大冷股份行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固;股權激勵到位、運營優(yōu)勢凸顯;集團資產有強烈注入預期,首次覆蓋我們給予大冷股份“買入”評級。

　　股價催化劑:公司獲得大訂單;冰山集團資產注入預期;新產品研發(fā)取得突破性進展。

　　風險因素:宏觀經(jīng)濟放緩的風險;行業(yè)競爭加劇的風險;制冷設備下游需求不及預期的風險。

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　　中儲股份:土地循環(huán)開發(fā)增厚利潤,混改先鋒轉型現(xiàn)代物流

　　中儲股份 交通部發(fā)文促冷鏈物流業(yè)發(fā)展 四股望受益

　　研究機構：申萬宏源(000166) 分析師：陸達 撰寫日期：2017-03-13

　　國內倉儲行業(yè)龍頭,土地價值構筑安全邊際。公司主營綜合物流、物流貿易、金融物流和物流地產等業(yè)務,土地是公司的核心資源,目前在全國100 多座城市設立了分支機構,擁有40 余家倉庫,土地儲備面積達850 萬平米。由于大部分土地取得時間早,且為國家劃撥土地,賬面價值被嚴重低估。目前公司土地使用權賬面價值僅21.91 億,我們保守估計目前土地價值在111.88 億至181.58 億之間,土地構筑良好的安全邊際。

　　物流地王倉儲轉型,土地資產盤活保證業(yè)績穩(wěn)定。目前公司主業(yè)存在三個內生變化:其一,公司原有倉庫主營大宗倉儲,產品以鋼材為主,粗放式經(jīng)營導致整體盈利能力不強。近年來,隨著快遞快運、電商物流、冷鏈物流等生活消費性物流快速增長,公司開始對部分合適的倉庫進行改造升級,大力推進冷鏈物流、商超配送、快銷品物流等業(yè)務,16H1 倉儲業(yè)務增長68.21%,配送業(yè)務增長47.03%;其二,公司主動尋求土地資產變現(xiàn),2015 年和2016 年實現(xiàn)了鄭州、天津兩地的土地拆遷,預計增加2016 年凈利潤8 億,土地變現(xiàn)的同時通過募資在郊區(qū)繼續(xù)拿地,保證循環(huán)開發(fā);其三,地產業(yè)務逐步貢獻業(yè)績,我們預計2017 地產業(yè)務有望實現(xiàn)收入12 億。

　　國企混改先鋒,誠通物流板塊唯一上市平臺。誠通集團16 年2 月成為第二批央企改革試點,資產經(jīng)營管理經(jīng)驗豐富,我們認為,在成立規(guī)模3500 億的國有企業(yè)結構調整基金后,中儲作為誠通集團物流業(yè)務在A 股的唯一上市平臺,集團有望將更多優(yōu)質的物流相關資源向公司集中。同時,公司早在15 年成功引入新加坡物流地產巨頭普洛斯成為公司第二大股東,提前踏出了央企混改的第一步。普洛斯的入股以及兩公司的戰(zhàn)略合作,可以讓中儲股份學習普洛斯先進的管理經(jīng)驗,此外普洛斯的毛利率顯著優(yōu)于中儲,通過學習普洛斯的經(jīng)驗,有利于中儲股份改善管理效率,提高毛利率,逐步轉型成一家現(xiàn)代物流設施提供商。

　　收購LME 交割企業(yè)開拓新增長點,成立車貨匹配平臺盤活倉儲資源。2016 年1 月,公司以3.49 億收購HB 公司51%的股權,擁有了倫敦金屬交易所(LME)資質認證,成為國內首家具有國內國際期貨交割庫全牌照的企業(yè),未來將享受政策紅利。同時公司于2015年4 月上線中儲智運平臺,試水“無車承運人”。目前平臺發(fā)展迅猛,16 年單日最高交易單數(shù)超過1000 單,單日交易額超過1600 萬。我們認為,中儲智運平臺一方面能夠為公司拓展新增長點,另一方面的核心優(yōu)勢在于盤活傳統(tǒng)倉儲資產;參照“無車承運”鼻祖羅賓遜公司的發(fā)展思路,疊加資源稟賦優(yōu)勢,智運平臺成長空間巨大。

　　維持盈利預測,維持“增持”評級。我們預測公司16-18 年歸母凈利潤分別為6.83 億、7.76 億、8.55 億,對應EPS 分別為0.31 元、0.35 元、0.39 元,現(xiàn)股價對應PE 分別30、27、24 倍。考慮到公司在與普洛斯合作后可能還會有超預期的土地開發(fā)項目,同時國企改革可能帶來的主題催化,維持“增持”評級。

　　核心假設風險:普洛斯合作項目及國企改革低于預期。