高通首次完成5G移動設(shè)備測試 概念股聚焦通宇通訊(002792):借物聯(lián)東風,迎業(yè)績拐點鵬博士(600804) 重大事件快評:利好頻現(xiàn),會計估計變更還原真實利潤水平中興通訊(000063) 重大事件快評:公司股東或?qū)⒂凶兓?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/002049/" target="_blank" title="紫光國芯(002049)股票分析,新聞,資金流向,財務數(shù)據(jù)" style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;">紫光國芯(002049)中報點評:業(yè)績符合預期,智能芯片業(yè)務增長較快

　　高通首次完成5G移動設(shè)備測試 概念股聚焦

　　在無線技術(shù)巨頭高通推出其首款5G調(diào)制解調(diào)器(Snapdragon X50)一年之后，該公司正著手開發(fā)另一款新一代移動設(shè)備。高通16日宣布，它已經(jīng)使用X50實現(xiàn)了第一個5G數(shù)據(jù)連接，X50利用28GHz毫米波頻譜達到了千兆網(wǎng)速。此外，該公司還將首次推出5G智能手機參考設(shè)計，用于指導手機制造商在明年開始研發(fā)的相關(guān)設(shè)備。截至目前13：30分，板塊跌幅-0.08%。個股表現(xiàn)如下：

　　消息面上：截至 10 月 17 日，共 86 家通信行業(yè)公司曾預告三季報凈利潤區(qū)間，其中 15 家增長超過100%，6家增長 50%-100%，1家增長 20%-50%，6家增長 0%-20%，31家下滑 0%-50%，27 家下滑超過 50%。

　　高通首次完成5G移動設(shè)備測試 概念股聚焦通宇通訊:借物聯(lián)東風,迎業(yè)績拐點鵬博士重大事件快評:利好頻現(xiàn),會計估計變更還原真實利潤水平中興通訊重大事件快評:公司股東或?qū)⒂凶兓瞎鈬局袌簏c評:業(yè)績符合預期,智能芯片業(yè)務增長較快

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　　通宇通訊:借物聯(lián)東風,迎業(yè)績拐點

　　通宇通訊 002792

　　研究機構(gòu)：太平洋(601099) 分析師：劉翔 撰寫日期：2017-08-25

　　物聯(lián)網(wǎng)東風襲來,基站天線業(yè)務增長可期:2016年由于4G基站的規(guī)模效應階段性顯現(xiàn)(特別是中國移動),運營商投資4G網(wǎng)絡的資本開支有所下滑,導致公司近年營收有所下降。隨著物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的大力開展,政策支持,2017年6月工信部也明確了2017年末NB-IoT網(wǎng)絡基站規(guī)模達到40萬個,2020年基站規(guī)模達到150萬個的目標。從技術(shù)實現(xiàn)來看,無論是新建NB物聯(lián)網(wǎng)基站(新購天線),還是通過原有2G基站升級支持物聯(lián)網(wǎng)(替換原有天線),天線業(yè)務的需求增長是確定性的,公司作為A股基站天線設(shè)備龍頭企業(yè),首當受益。

　　通信行業(yè)內(nèi)生變化,迎來利潤增長:從近期中國移動連續(xù)開展多次天線招標采購(包括94.6萬面含900MHz\1800MHz\F\A\D頻段,46萬面含美化天線、小型化天線等,111萬面含窄帶物聯(lián)網(wǎng)天線單頻\雙頻)可以看出,一方面驗證了天線需求增長的確定性,另一方面也基本明確了針對天線設(shè)備,運營商集中采購代替通過設(shè)備集成商打包采購的方向,由于減少了中間環(huán)節(jié),對天線廠家毛利率會有一定提升。對中國電信、中國聯(lián)通(600050) 而言,將2G的優(yōu)質(zhì)低頻段遷移給4G使用,也是未來提升網(wǎng)絡覆蓋能力的大趨勢,在這種趨勢的作用下,部分老舊天線的替換也會促進公司利潤的增厚。最后,中國聯(lián)通的混改籌集資金主要用途之一“4G能力的提升”,對公司天線業(yè)務也有積極促進作用。

　　產(chǎn)業(yè)投資基金+大通信布局,確保業(yè)績增長持續(xù):公司合作設(shè)立“通宇中科產(chǎn)業(yè)并購基金”,基金規(guī)模為10億元(其中公司認繳出資比例占40%)。主要投資領(lǐng)域為移動通信、軍事通信、專網(wǎng)通信和光通信、物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、大數(shù)據(jù)等。2017年4月,公司以2880萬元收購西安恒通通信技術(shù)60%股權(quán),涉足軍工通信(業(yè)績承諾扣非凈利潤2017、2018年為300萬元、500萬元),2017年5月以9500萬收購深圳光為光通信,同時增資3500萬元,獲得58.8%股權(quán),切入光通信領(lǐng)域(業(yè)績承諾扣非凈利潤2017、2018年為1600萬元、2100萬元),同時公司依靠強大的技術(shù)儲備優(yōu)勢和較好的生產(chǎn)管理成本優(yōu)勢,目前在海外拓展中較為順利,預計今年海外收入占比比去年同期會有所增長。整體來看,通過外延并購結(jié)合已有資源共享,以及主業(yè)營收增長,公司業(yè)績拐點顯現(xiàn),利潤增長持續(xù)可期。

　　投資建議:預計公司2017-2019年每股收益為1.08元、1.30元、1.55元,對應PE為31.82倍、26.50倍、22.21倍,給予公司43倍估值,對應目標價為46.5元,首次覆蓋給予公司買入評級。

　　風險提示:物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期,運營商資本開支不及預期。

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　　鵬博士重大事件快評:利好頻現(xiàn),會計估計變更還原真實利潤水平

　　鵬博士 600804

　　研究機構(gòu)：國信證券(002736) 分析師：程成,王齊昊 撰寫日期：2017-10-17

　　事項:

　　9月30日,公司發(fā)布會計估計變更公告。根據(jù)企業(yè)會計準則相關(guān)規(guī)定及公司固定資產(chǎn)的實際情況,公司對各類固定資產(chǎn)重新核定了實際使用年限,決定從2017年7月1日起調(diào)整部分固定資產(chǎn)折舊年限,將線路資產(chǎn)的折舊年限由原來的8年調(diào)整至8~15年。經(jīng)測算,本次會計估計變更后,預計將減少公司2017年固定資產(chǎn)折舊約35,412.74萬元,增加所有者權(quán)益及凈利潤約30,084.01萬元。

　　評論:

　　公司線路資產(chǎn)折舊相關(guān)的會計估計變更影響簡析經(jīng)公司對固定資產(chǎn)實際使用情況進行比對,發(fā)現(xiàn)公司部分固定資產(chǎn)實際使用壽命與原預計可使用年限相差較大,為了更加公允的反映公司的資產(chǎn)狀況及經(jīng)營成果,使固定資產(chǎn)的折舊年限與實際使用壽命更加接近,固定資產(chǎn)折舊計提年限更加合理,通過對比同行業(yè)公司的固定資產(chǎn)折舊年限,將線路資產(chǎn)的折舊年限由原來的8年調(diào)整至8~15年。公司線路資產(chǎn)2014-2017H1年期末賬面價值為42.51億元、48.67億元、55.81億元、52.92億元。按照公告內(nèi)容,本次折舊會計估計變更時點為2017 年7 月1 日,將減少2017 年線路資產(chǎn)折舊3.5 億元,影響凈利潤約3 億元。我們根據(jù)上述數(shù)據(jù)核算出:目前線路資產(chǎn)已計提折舊大約3.5 左右(累計折舊/資產(chǎn)原值),綜合所得稅率15%,與實際情況相符。

　　注:新年折舊費用=(固定資產(chǎn)凈值-預計凈殘值)/尚可使用年限(15 年-已提折舊年限)另外,從上表中可以看出,2016 年線路資產(chǎn)比2015 年賬面原值增加約17.5 億元,一部分來自于在建資產(chǎn)轉(zhuǎn)固;另一部分來自于公司大規(guī)模建設(shè)時外購的資產(chǎn)。這一數(shù)額在2017H1 中增速下降,可以看出公司資本開支增速也在逐步下降,我們假設(shè)公司2018、2019 年固定資產(chǎn)原值各增長5 億元。根據(jù)上述假設(shè),我們簡單估算出上述會計估計變更對2018年、2019 年的凈利潤增量影響在5.5 億和5 億左右。

　　看好公司民營寬帶龍頭價值,維持“買入”評級公司前期合作中國聯(lián)通,為未來公司平臺聚合更多的資源。目前公司穩(wěn)步推進“云管端”戰(zhàn)略。我們認為鵬博士作為價值與成長兼?zhèn)涞拿駹I寬帶運營商較國有寬帶運營商應享有更高的溢價空間,未來隨著在網(wǎng)率逐步提升,業(yè)績將得到穩(wěn)步支撐,看好公司用戶穩(wěn)步增長基礎(chǔ)在OTT、在線教育等領(lǐng)域內(nèi)的拓展,募投項目有利于公司長期發(fā)展。預計公司2017-2019年凈利潤分別11.47/14.18/16.97億元(已考慮會計估計變更的影響),對應PE 為27/22/18倍,考慮到民營寬帶龍頭的溢價及外延動力,長期邏輯不變,維持“買入”評級。

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　　中興通訊重大事件快評:公司股東或?qū)⒂凶兓?/strong>

　　中興通訊 000063

　　研究機構(gòu)：國信證券 分析師：程成,王齊昊 撰寫日期：2017-10-17

　　事項:

　　北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌項目顯示:深圳市中興新通訊設(shè)備有限公司10%股權(quán)正在謀求轉(zhuǎn)讓中。中興新是中興通訊第一大大股東,持有中興通訊30.35%股權(quán)。中興新的股東有四個,分別是深圳市中興維先通設(shè)備有限公司、西安微電子技術(shù)研究院、深圳航天廣宇工業(yè)有限公司和珠海國興?？瀑Y本管理中心(有限合伙),持股分別為49%、34%、14.5%和2.5%。

　　按照之前中興新2.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國興?？埔约氨敬纬鍪酃蓹?quán)方極大概率為國有成分(因為只有國有股轉(zhuǎn)讓才需要在產(chǎn)權(quán)交易所備案),上述10%股權(quán)不排除繼續(xù)轉(zhuǎn)讓給民營資本。

　　評論:

　　公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓有望引入民資,開啟通信行業(yè)“混改”新篇章深圳市中興新通訊設(shè)備有限公司(以下簡稱“中興新”)成立于1993年4月29日,在通訊及電子零部件加工領(lǐng)域,中興新已成為國內(nèi)大型通訊設(shè)備制造企業(yè)的主要供應商。并且,由中興新發(fā)起創(chuàng)立的中興通訊股份有限公司(SZ000063,中興通訊)于1997年在深圳交易所主板上市,并于2004年,在香港聯(lián)交所主板上市,成為首家在香港聯(lián)交所主板上市的A 股公司。中興新是中興通訊第一大股東,持有中興通訊30.35%股權(quán)。

　　看好公司業(yè)務布局和長期研發(fā)投入價值轉(zhuǎn)化,維持“買入”評級公司作為A 股通信設(shè)備龍頭企業(yè),圍繞“M-ICT2.0”戰(zhàn)略,業(yè)務聚焦運營商網(wǎng)絡、政企、消費者三大領(lǐng)域,積極拓展物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、光通信、硅光、Pre-5G/5G 等戰(zhàn)略性新興市場。提升手機業(yè)務規(guī)格,加強渠道和品牌建設(shè)以提升盈利能力,考慮到公司手機業(yè)務有望扭正,且公司積極開展國際業(yè)務、研發(fā)到位,進行全產(chǎn)業(yè)鏈布局,未來業(yè)績有望繼續(xù)增長,估值有望得到修復。預計公司2017-2019年的EPS 為1.07/1.27/1.47元,對應27/23/20倍PE,維持“買入”評級。

　　高通首次完成5G移動設(shè)備測試 概念股聚焦通宇通訊:借物聯(lián)東風,迎業(yè)績拐點鵬博士重大事件快評:利好頻現(xiàn),會計估計變更還原真實利潤水平中興通訊重大事件快評:公司股東或?qū)⒂凶兓瞎鈬局袌簏c評:業(yè)績符合預期,智能芯片業(yè)務增長較快

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　　紫光國芯中報點評:業(yè)績符合預期,智能芯片業(yè)務增長較快

　　紫光國芯 002049

　　研究機構(gòu)：中原證券(601375) 分析師：顧敏豪 撰寫日期：2017-09-14

　　事件:紫光國芯(002049)公布2017年半年報。

　　點評:業(yè)績符合預期。17年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)利潤1.39億元,同比增長13.55%;實現(xiàn)凈利潤1.23億元,同比減少17.86%,主要因16年同期集成電路業(yè)務將15年度多繳納所得稅沖減,因而所得稅費用為負所致。17年上半年,公司基本每股收益0.20元。

　　收入增速加快,預計將保持較快增長。17年上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.01億元,同比增長24.01%。收入增長主要得益于公司積極開拓存儲器芯片、智能芯片等集成電路產(chǎn)品相關(guān)應用市場。公司智能芯片業(yè)務營收占比42.36%,為公司第一大業(yè)務;該業(yè)務17年上半年營收3.39億元,同比增長35.77%。公司二代身份證芯片保持穩(wěn)定供貨,城市通卡、公交卡和居住證等應用項目全面推廣,所占市場份額逐步提高;交通部標準的交通卡市場份額持續(xù)擴大,正成為公司新的業(yè)務增長點;THD88芯片已經(jīng)入圍農(nóng)行等國有銀行,市場份額逐步提升。公司USB-Key主控芯片產(chǎn)品具有高性價比、高安全性的優(yōu)勢,已成為市場主流產(chǎn)品,隨著公司針對藍牙key市場定制的芯片的量產(chǎn),未來市場份額將進一步提升。因此,預計公司17年下半年和18年營收仍將保持較快增長。

　　毛利率顯著回落,預計將企穩(wěn)回升。17年上半年,公司毛利率為32.83%,同比回落8.44個百分點,主要由于特種集成電路、存儲器芯片業(yè)務毛利率大幅回落所致。分業(yè)務毛利率顯示:智能芯片業(yè)務毛利率27.80%,同比提升3.35個百分點;特種集成電路業(yè)務毛利率60.85%,同比回落7.10個百分點;存儲器芯片業(yè)務毛利率9.58%,同比回落19.88個百分點;晶體業(yè)務毛利率17.47%,同比提升7.08個百分點。分季度毛利率顯示:公司17AQ1毛利率29.91%,同比回落17.93個百分點,環(huán)比回落2.26個百分點;17AQ2毛利率35.78,同比降幅縮窄到0.40個百分點,環(huán)比提升5.87個百分點。考慮到17AQ2毛利率已顯著好轉(zhuǎn),預計公司17年下半年和18年毛利率將企穩(wěn)回升。

　　終止籌劃重大資產(chǎn)重組。公司于17年7月17日發(fā)布公告,終止對長江存儲的收購。由于長江存儲的存儲器芯片工廠項目投資規(guī)模較大,目前尚處于建設(shè)初期,短期內(nèi)無法產(chǎn)生銷售收入,公司認為收購的條件尚不夠成熟,同意終止本次股權(quán)收購。本次重組的終止,不會對公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營活動和財務狀況造成重大不利影響,也不會影響公司既定的戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　盈利預測與投資建議:預測公司2017-18年全面攤薄后EPS分別為0.62與0.76元,按9月13日29.16元收盤價計算,對應的PE分別為46.7倍與38.2倍。目前估值相對電子行業(yè)水平合理,首次給予“增持”的投資評級。