整車企業(yè)加速布局 新能源汽車產(chǎn)業(yè)面臨洗牌宇通客車(600066) :Q3毛利率堅挺 靜待Q4新能源客車放量量天汽模(002510) :收購海外模具公司 加快全球化戰(zhàn)略布局海利得(002206):滌綸長絲車用領(lǐng)域放量 公司發(fā)展進入快車道聯(lián)創(chuàng)電子(002036):光學業(yè)務(wù)亮點多 期待下半年各業(yè)務(wù)放量

　　（原標題：整車企業(yè)加速布局 新能源汽車產(chǎn)業(yè)面臨洗牌）

　　整車企業(yè)加速布局 新能源汽車產(chǎn)業(yè)面臨洗牌

　　業(yè)內(nèi)人士表示，政策層面在研究制定禁售燃油車的時間表，未來能否順利進入新能源汽車市場，將成為汽車企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素，并對行業(yè)競爭格局產(chǎn)生重大影響，汽車市場將面臨重新洗牌。

　　推進新能源車戰(zhàn)略

　　在近日舉行的中國國際節(jié)能與新能源汽車展上，長安汽車(000625) 發(fā)布新能源發(fā)展戰(zhàn)略。長安汽車總裁朱華榮表示，將在2025年全面停止銷售傳統(tǒng)燃油車，實現(xiàn)全譜系產(chǎn)品的電氣化。這是自國家層面啟動禁售燃油車相關(guān)政策研究后，首家亮出停售燃油車時間表的車企。

　　長安汽車表示，到2020年，長安汽車將完成三大新能源專用平臺的打造；2025年前，計劃累計推出全新純電動車產(chǎn)品21款，插電式混合動力產(chǎn)品12款，并率先在新能源車上實現(xiàn)L3至L4級自動駕駛功能。為實現(xiàn)這一目標，長安汽車計劃，到2025年在新能源車汽車產(chǎn)業(yè)鏈上累計投入超過1000億元。

　　朱華榮表示，按照長安的理解，傳統(tǒng)意義的燃油車是指不帶有能量回收功能、發(fā)動機燃燒效率低于40%的車型。提出2025年全面停售傳統(tǒng)燃油車，是為了大力推進節(jié)能與新能源技術(shù)應用比例。

　　在9月9日舉辦的天津泰達汽車論壇上，工信部副部長辛國斌表示，很多國家制訂了停止生產(chǎn)銷售傳統(tǒng)能源汽車的時間表，工信部也啟動了相關(guān)研究，將會同相關(guān)部門制訂中國的時間表。

　　此番長安汽車提出停售傳統(tǒng)燃油車，一定程度上反映了長安汽車在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域面臨的競爭異常激烈。產(chǎn)銷快報顯示，今年1-9月，長安新能源汽車銷售3.5萬輛，同比增長150%，今年銷量預計將突破5萬輛。對比其整體銷量數(shù)據(jù)，長安汽車9月銷量共計26.2萬輛，環(huán)比增長28%，同比下降11.23%。今年1-9月，長安汽車累計銷售汽車205.8萬輛，與去年同期相比下降6.3%。作為首個產(chǎn)銷達“雙百萬”輛的自主品牌，長安自主品牌傳統(tǒng)車型與新能源車型銷量數(shù)據(jù)出現(xiàn)了“此消彼長”的情況。

　　事實上，在長安汽車之前，多家車企已明確了各自新能源市場戰(zhàn)略。上汽集團(600104) 提出，到2020年在新能源汽車方面投資超過200億元，投放30款以上全新新能源汽車產(chǎn)品，力爭達到60萬銷量目標；北汽集團提出，到2020年北汽新能源汽車年銷量達到20萬輛，市場占有率超過15%；廣汽集團(601238) 宣布，到2020年自主與合資新能源汽車產(chǎn)能規(guī)模突破20萬輛；江淮汽車(600418) “iEV”戰(zhàn)略10年后新能源汽車占比將達到30%以上；吉利汽車到2020年新能源汽車占比將達到90%。

　　從新能源車積分政策角度看，以行業(yè)4%-5%左右的增速測算，中國2020年汽車產(chǎn)銷量有望超過3300萬輛的規(guī)模。其中，商用車約380萬-400萬輛，乘用車銷量約3000萬輛，對應新能源積分目標為360萬分。根據(jù)不同車型的積分標準，相應新能源乘用車產(chǎn)量約80萬-180萬輛。每100萬輛乘用車中，對應新能源汽車產(chǎn)量在2.7萬-6萬輛的水平。

　　業(yè)內(nèi)專家認為，從全球角度看，國內(nèi)車企與海外車企在新能源汽車方面的差距相對較小，因此車企紛紛制訂了相對激進的中長期戰(zhàn)略目標?？傮w看，到2020年，車企新能源汽車銷量占總銷量的比例將介于10%-20%。

　　布局產(chǎn)業(yè)鏈上游

　　隨著燃油車禁售政策研究提上日程和雙積分政策的推出，發(fā)展新能源汽車已成為汽車工業(yè)未來發(fā)展的明確方向。同時，政策也在撬動汽車企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級。在此背景下，整車企業(yè)在新能源汽車領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局全面提速。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間大，但整車廠面臨的壓力巨大，需集中力量拓展核心資源。如鋰電池作為新能源汽車的重要動力來源，市場需求迅速增加，整車廠商應加快相關(guān)布局。

　　今年5月，上汽集團通過全資子公司上海汽車集團投資管理有限公司與寧德時代合資成立兩家企業(yè)，規(guī)劃到2020年建設(shè)動力電池總產(chǎn)能36GWH(360億瓦時)。如果這一目標最終實現(xiàn)，將超越特斯拉超級電池工廠此前規(guī)劃的35GWH年產(chǎn)能。此外，東風汽車(600006) 近日也入股寧德時代，擬新增投入200多億元在相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展。

　　除了選擇與電池企業(yè)合作，車企還把目光瞄向上游原材料領(lǐng)域。長城汽車(601633) 9月底發(fā)布公告稱，間接子公司億新發(fā)展有限公司擬以1.46億元認購澳大利亞Pilbara Minerals鋰礦的5600萬股新增股份。長城汽車稱，本次交易將為公司新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈提供資源保證。西部證券(002673) 分析師王艷茹表示，預計Pilgangoora項目對長城汽車的鋰輝石精礦供應量，可以滿足每年生產(chǎn)約28萬臺新能源車的碳酸鋰需求。

　　今年3月，比亞迪(002594) 出資2.45億元攜手鹽湖股份(000792) 成立合資公司，在青海開發(fā)鹽湖鋰資源。比亞迪董秘李黔告訴記者，“三元電池以及磷酸鐵鋰電池都需要碳酸鋰作為原材料，成立合資公司就是為了解決原材料緊缺的問題。未來幾年，鹽湖提鋰在整個碳酸鋰市場中占比將越來越高?！崩钋嘎叮葋喌蠈⑴c中冶集團成立合資公司在非洲開發(fā)鈷?！盀榱私档统杀?，比亞迪要盡快往上游走?！?/p>

　　同時，車企在智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車研發(fā)方面加速布局。近日，長安汽車與阿里巴巴就未來智能車聯(lián)網(wǎng)平臺、車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)達成戰(zhàn)略合作。北汽集團與百度也在自動駕駛、信息化產(chǎn)品、云服務(wù)等方面簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認為，關(guān)鍵技術(shù)和核心資源，意味著企業(yè)的競爭力。及時加大產(chǎn)業(yè)鏈拓展以及相關(guān)技術(shù)儲備，并在此基礎(chǔ)上進一步控制成本的企業(yè)，將占據(jù)競爭的有利位置。

　　競爭格局生變

　　政策對新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動作用明顯。工信部聯(lián)合五部委公布的《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》指出，新能源雙積分政策將從2019年開始考核。就整車企業(yè)而言，未來三年新能源汽車市場能否順利打開，成為企業(yè)生死存亡的關(guān)鍵因素。

　　針對燃油車和新能源車的戰(zhàn)略安排，各家企業(yè)的應對策略和反應有所差異。以長城汽車為例，根據(jù)公開披露的數(shù)據(jù)，前三季度，長城汽車總銷量70.55萬輛，完成年度目標的56%；SUV明星車型哈弗H6銷量與其他自主品牌之間的差距逐漸縮小。有汽車行業(yè)分析師向記者指出，長城汽車偏重SUV市場，雙積分政策和2020年新燃油標準實施倒計時，將考驗長城的抗壓能力。在此背景下，今年，長城汽車攜手御捷、牽手寶馬，快速切入新能源汽車領(lǐng)域。

　　隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，上下游產(chǎn)業(yè)之間的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)問題逐漸凸出起來，而部分車企通過“時間差”來尋找盈利機會。如做電池起家的比亞迪，其生產(chǎn)的新能源汽車采用自主研發(fā)的磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池。此前，比亞迪的動力電池只自供，一直不曾對外開放供應。為充分分享新能源汽車高速發(fā)展的市場紅利，比亞迪開啟了電池業(yè)務(wù)合作。按照李黔的說法，電池開放供應后，可以增加集團整體營收，減少因新能源政策補貼退坡對集團利潤的不利影響。

　　根據(jù)市場滲透的先后次序，多家車企發(fā)力新能源商用車業(yè)務(wù)。除東風汽車、長安汽車等大型車企外，奇瑞商用車有限公司擬與露笑科技(002617) 公司在安徽蕪湖設(shè)立電動物流車合資企業(yè)，江鈴汽車(000550) 與福特汽車合資的商用車廠將生產(chǎn)商用電動車。分析人士認為，商用車可安裝電池的空間大，行駛路線固定，里程焦慮方面的問題相對不突出，同時維修保養(yǎng)也比較方便。

　　全國乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹在接受記者采訪時表示，目前，中國新能源(600617)汽車市場呈現(xiàn)出本土新能源汽車產(chǎn)品不強、外資新能源汽車產(chǎn)品進入不充分的狀況。雙積分政策的推出，將倒逼企業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略，加快向新能源汽車領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，利好行業(yè)長期發(fā)展。同時，將對車企的競爭格局產(chǎn)生重大影響，汽車市場面臨重新洗牌。

　　整車企業(yè)加速布局 新能源汽車產(chǎn)業(yè)面臨洗牌宇通客車:Q3毛利率堅挺 靜待Q4新能源客車放量量天汽模:收購海外模具公司 加快全球化戰(zhàn)略布局海利得:滌綸長絲車用領(lǐng)域放量 公司發(fā)展進入快車道聯(lián)創(chuàng)電子:光學業(yè)務(wù)亮點多 期待下半年各業(yè)務(wù)放量

　　宇通客車（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　宇通客車:Q3毛利率堅挺 靜待Q4新能源客車放量量

　　宇通客車 600066

　　研究機構(gòu)：平安證券 分析師：王德安,余兵 撰寫日期：2017-10-24

　　Q3毛利率堅挺,產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)定:公司Q3銷售客車1.9萬臺(+9.5%),其中新能源客車同比微增長。Q3毛利率為26.4%(2016年同期為27%),受補貼退坡影響,新能源客車行業(yè)整體承壓,我們認為電池成本下降幅度超過此前預期,公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),降本增效,保證了新能源產(chǎn)品的毛利率,公司產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)定。

　　財務(wù)費用增加,影響凈利潤增速:Q3公司凈利潤增速為+5.4%,小于營業(yè)收入的增速+15.4%,主要原因是財務(wù)費用增加1.1億,影響了公司的凈利潤,公司3Q17單季財務(wù)費用為1.5%,創(chuàng)2012年以來新高。我們認為可能是貸款以及海外套保等因素所致。

　　四季度放量在即,18年更上一層樓:Q4為客車放量期,預計4Q17公司新能源客車銷量有望同比增長。17年補貼大幅下降,公司新能源客車的盈利能力保持在較高水平,拉大了和競爭對手之間的差距。我們認為,即使18年補貼出現(xiàn)一定程度的調(diào)整,公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成本,依然可以保持較好的盈利水平,市占率有望加速提高。

　　盈利預測與投資建議:此前我們跟市場強調(diào),2017年的兩個關(guān)鍵指標是三季度的毛利率和四季度的銷量。目前三季度新能源毛利率堅挺,靜待四季度新能源客車放量。維持對公司的盈利預測,2017~2019年每股收益為1.95元、2.18元、2.30元,維持“強烈推薦”評級。

　　風險提示:1)新能源車銷量低于預期;2)成本下降不及預期。

　　整車企業(yè)加速布局 新能源汽車產(chǎn)業(yè)面臨洗牌宇通客車:Q3毛利率堅挺 靜待Q4新能源客車放量量天汽模:收購海外模具公司 加快全球化戰(zhàn)略布局海利得:滌綸長絲車用領(lǐng)域放量 公司發(fā)展進入快車道聯(lián)創(chuàng)電子:光學業(yè)務(wù)亮點多 期待下半年各業(yè)務(wù)放量

　　天汽模（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　天汽模:收購海外模具公司 加快全球化戰(zhàn)略布局

　　天汽模 002510

　　研究機構(gòu)：國金證券(600109)  分析師：魏立 撰寫日期：2017-05-23

　　并購模具優(yōu)質(zhì)標的,海外布局穩(wěn)步推進:DieTech為行業(yè)領(lǐng)先的模具廠商,具有先進的設(shè)備制造水平和行業(yè)領(lǐng)先的生產(chǎn)工藝水平,可以生產(chǎn)大型落料模具,能夠滿足客戶對于復雜化和多樣化模具調(diào)試的需求,為客戶的終驗收服務(wù)提供完整解決方案。憑借先進的技術(shù),為通用、福特、克萊斯勒等美國主流汽車以及其他歐洲、亞洲廠商配套,并是通用汽車的戰(zhàn)略供應商。2016年DieTech實現(xiàn)營收1.44億元,實現(xiàn)凈利潤1729萬元,并承諾在2017年投資700萬美元,購買4 臺Schuler 沖壓機床,進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模。

　　并購協(xié)同顯著,全球布局初現(xiàn)成效:公司于2013年設(shè)立了歐洲子公司,并收購了德國GIW模具公司部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),開拓歐洲市場。但由于個別大額訂單實施過程中,國內(nèi)公司與德國子公司業(yè)務(wù)協(xié)同尚有不足,德國子公司2016年虧損1299萬元,目前該不利因素已經(jīng)基本消除,預計17年有望扭虧。而此次收購北美模具公司DieTech,協(xié)同效應顯著,有利于公司擴大北美市場的業(yè)務(wù),承接通用、福特、特斯拉等國際知名汽車主機廠更多的模具業(yè)務(wù)訂單。并有望提升公司模具技術(shù)水平和品牌知名度,實現(xiàn)公司全球化戰(zhàn)略布局。

　　投資建議

　　立足模具,積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈,布局新興行業(yè),業(yè)績估值有望雙提升。預計公司2017~2019年EPS分別為0.24元、0.30元、0.37元。買入評級,6個月目標價為10元。

　　風險提示:

　　新車開發(fā)數(shù)量不及預期;海外業(yè)務(wù)拓展不及預期。

　　整車企業(yè)加速布局 新能源汽車產(chǎn)業(yè)面臨洗牌宇通客車:Q3毛利率堅挺 靜待Q4新能源客車放量量天汽模:收購海外模具公司 加快全球化戰(zhàn)略布局海利得:滌綸長絲車用領(lǐng)域放量 公司發(fā)展進入快車道聯(lián)創(chuàng)電子:光學業(yè)務(wù)亮點多 期待下半年各業(yè)務(wù)放量

　　海 利 得(002206) （個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　海利得:滌綸長絲車用領(lǐng)域放量 公司發(fā)展進入快車道

　　海利得 002206

　　研究機構(gòu)：國海證券(000750)  分析師：代鵬舉 撰寫日期：2017-09-15

　　滌綸長絲行業(yè)龍頭,車用領(lǐng)域產(chǎn)品持續(xù)放量公司發(fā)展進入快車道。公司是滌綸工業(yè)用絲領(lǐng)域龍頭,現(xiàn)有高模低收縮絲產(chǎn)能5.6萬噸/年,簾子布產(chǎn)能3萬噸/年,安全帶絲產(chǎn)能4萬噸/年,安全氣囊絲產(chǎn)能3.25萬噸/年。公司積極布局滌綸長絲車用領(lǐng)域,高模低收縮絲和簾子布產(chǎn)品進入固鉑、韓泰、住友、米其林等國際一線品牌輪胎廠商供應鏈,公司通過自主研發(fā)實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)首次開發(fā)出滌綸替代尼龍66的安全氣囊絲產(chǎn)品。未來車用絲領(lǐng)域產(chǎn)品持續(xù)放量,公司發(fā)展進入快車道。

　　環(huán)保石塑地板持續(xù)擴產(chǎn),產(chǎn)品未來市場空間廣闊。公司自主開發(fā)的石塑地板產(chǎn)品分別于2015年末和2016年初通過美國和歐洲體系認證。

　　目前擁有500萬平米/年石塑地板產(chǎn)能,實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷,預計于2018年底擴產(chǎn)至800平方米/年,持續(xù)提高市場占有率。目前,國內(nèi)地板需求量在4億平米以上,國內(nèi)石塑地板材料消費占比僅為5%,相較于歐美發(fā)達國家30%滲透率差距明顯,公司石塑地板產(chǎn)品未來市場空間廣闊。

　　簾子布產(chǎn)品持續(xù)擴產(chǎn),替換胎和新車胎市場需求空間大。公司現(xiàn)有簾子布產(chǎn)品產(chǎn)能3萬噸/年,未來將逐步擴產(chǎn),預計到2018年底產(chǎn)能達到6萬噸/年。目前,簾子布下游應用的輪胎行業(yè)每年替換胎市場對于簾子布產(chǎn)品需求量達到50萬噸,每年新車市場簾子布需求10萬噸,未來行業(yè)汽車保有量持續(xù)提升,替換胎和新車胎市場需求空間大。

　　盈利預測和投資評級:我們看好公司作為滌綸長絲行業(yè)車用領(lǐng)域龍頭的未來發(fā)展,石塑地板、車用絲和簾子布等產(chǎn)品未來產(chǎn)能釋放將進一步擴大公司業(yè)績彈性,預計公司2017-2019年EPS分別為0.27、0.34和0.44元/股,維持“買入”評級。

　　整車企業(yè)加速布局 新能源汽車產(chǎn)業(yè)面臨洗牌宇通客車:Q3毛利率堅挺 靜待Q4新能源客車放量量天汽模:收購海外模具公司 加快全球化戰(zhàn)略布局海利得:滌綸長絲車用領(lǐng)域放量 公司發(fā)展進入快車道聯(lián)創(chuàng)電子:光學業(yè)務(wù)亮點多 期待下半年各業(yè)務(wù)放量

　　聯(lián)創(chuàng)電子（個股資料 操作策略 盤中直播 獨家診股）

　　聯(lián)創(chuàng)電子:光學業(yè)務(wù)亮點多 期待下半年各業(yè)務(wù)放量

　　聯(lián)創(chuàng)電子 002036

　　研究機構(gòu)：浙商證券(601878) 分析師：張偉 撰寫日期：2017-08-31

　　光學業(yè)務(wù)亮點多,步入增長新通道。

　　常規(guī)高清廣角鏡頭重回增長:運動相機龍頭Gopro 在Q2 出貨量達到106 萬臺,同比增長40%,預計隨著下半年Gopro 新品的推出,運動相機將實現(xiàn)增長。另外警用鏡頭、IP 監(jiān)控鏡頭等持續(xù)供貨國內(nèi)外知名客戶,并有新項目導入。

　　手機鏡頭即將取得大突破:公司募投的6000 萬顆高像素手機鏡頭項目的產(chǎn)能達到5~6KK/月,產(chǎn)品良率已經(jīng)達到行業(yè)同等水平,即使是上半年在產(chǎn)能利用率很低的情況下已實現(xiàn)盈虧平衡。我們預計隨著大客戶的導入,年底前產(chǎn)能基本打滿,且以13M 的高像素鏡頭為主。

　　手機攝像模組進展順利:已完成8 條COB 生產(chǎn)線的架設(shè),月產(chǎn)能5.4KK/月,5M、8M、13M 手機攝像模組研發(fā)完成并送樣,正在開發(fā)的攝像模組產(chǎn)品中的13M 客戶需求占比超過50%。虹膜識別模組已研發(fā)成功,雙攝模組、指紋識別模組已在開發(fā)中,下半年實現(xiàn)重點客戶突破并量產(chǎn)。子公司卓銳通的出貨量接近4KK/月,CSP-5M 增長率接近翻番。

　　車載鏡頭預計將取得更多突破:公司是Tesla 核心供應商之一,已經(jīng)批量出貨,同時為國際知名的ADAS 算法公司提供鏡頭,另外,多家全球知名汽車電子廠商已經(jīng)來公司審廠,我們預計18 年開始將獲得更多試點項目。

　　AR/VR 鏡頭開始放量:為全景攝像機制造商研制的多款全景相機鏡頭已經(jīng)量產(chǎn)出貨,360 度全景攝像模組已批量出貨。

　　觸顯項目進展順利,穩(wěn)定的利潤增長來源。

　　觸控顯示產(chǎn)品實現(xiàn)營收8.15 億,同比增長32.19%,產(chǎn)業(yè)鏈布局從觸摸屏、液晶顯示模組到觸控顯示一體化模組。公司子公司重慶8000 萬片新型觸控顯示一體化產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)進展順利,項目一期建成并投入使用,預計三季度順利達產(chǎn),二期工程建設(shè)進展順利。

　　盈利預測及估值。

　　公司是玻璃鏡頭A 股稀缺標的,考慮到鏡頭設(shè)計、制造技術(shù)的相通性,公司向車載鏡頭、AR/VR 鏡頭、手機鏡頭等領(lǐng)域拓展非常順利,對應空間極大。我們預計公司2017-2019 年EPS 為0.59、0.99、1.41 元/股,同比增長55.95%、68.13%、42.27%。

　　風險提示。

　　客戶拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇。