我國發(fā)布5G中頻段使用規(guī)劃 概念股引關(guān)注宜通世紀(jì)(300310) :股權(quán)激勵(lì)凝聚軍心 期待公司外延內(nèi)生齊頭并進(jìn)中國聯(lián)通(600050) :非公開發(fā)行順利完成 核心業(yè)務(wù)增長動(dòng)能復(fù)蘇盛路通信(002446) :業(yè)績穩(wěn)步增長 汽車電子和軍工持續(xù)布局新易盛(300502):高速光模塊后起之秀 發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?/p>

　　我國發(fā)布5G中頻段使用規(guī)劃 概念股引關(guān)注

　　我國5G頻率使用規(guī)劃取得重大進(jìn)展。昨日，工信部正式發(fā)布5G系統(tǒng)在中頻段內(nèi)的頻率使用規(guī)劃。規(guī)劃明確了3300-3400MHz(原則上限室內(nèi)使用)、3400-3600MHz和4800-5000MHz頻段作為5G系統(tǒng)的工作頻段。由此，我國成為國際上率先發(fā)布5G系統(tǒng)在中頻段內(nèi)頻率使用規(guī)劃的國家。截至目前13：10分，板塊漲幅0.16%。個(gè)股表現(xiàn)如下：

　　消息面上，工信部副部長陳肇雄在2017未來5G信息通信技術(shù)國際研討會(huì)上表示，2017年是5G國際標(biāo)準(zhǔn)正式啟動(dòng)和推進(jìn)的一年，全球5G進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)和研發(fā)的關(guān)鍵階段。

　　我國發(fā)布5G中頻段使用規(guī)劃 概念股引關(guān)注宜通世紀(jì):股權(quán)激勵(lì)凝聚軍心 期待公司外延內(nèi)生齊頭并進(jìn)中國聯(lián)通:非公開發(fā)行順利完成 核心業(yè)務(wù)增長動(dòng)能復(fù)蘇盛路通信:業(yè)績穩(wěn)步增長 汽車電子和軍工持續(xù)布局新易盛:高速光模塊后起之秀 發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?/p>

　　宜通世紀(jì):股權(quán)激勵(lì)凝聚軍心 期待公司外延內(nèi)生齊頭并進(jìn)

　　宜通世紀(jì) 300310

　　研究機(jī)構(gòu)：華金證券 分析師：譚志勇,朱琨 撰寫日期：2017-10-18

　　【事件】近日,公司發(fā)布2017年Q3業(yè)績報(bào)告。2017年前三季度公司實(shí)現(xiàn):營業(yè)收入約16.77億元同比增長約29.96%;歸母凈利潤約1.61億元同比增長約17.75%。

　　與此同時(shí),公司還發(fā)布了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

　　股權(quán)激勵(lì)凝聚軍心,為公司可持續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ):通過股權(quán)激勵(lì),可以充分調(diào)動(dòng)公司高管以及核心技術(shù)人員的積極性,并凝聚軍心,為公司可持續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ);從股權(quán)激勵(lì)限制性股票的解禁條件來看,2017年-2019年,公司每年的凈利潤同比增速將不低于30%,彰顯了公司對未來業(yè)績增長的強(qiáng)大信心。

　　內(nèi)生業(yè)務(wù)突破壓力,有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長:隨著4G網(wǎng)絡(luò)投資進(jìn)入尾聲,運(yùn)營商的資本開支進(jìn)入下降通道,給公司傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)增長帶來不小的壓力,但是公司通過服務(wù)+產(chǎn)品戰(zhàn)略,中標(biāo)了中國移動(dòng)11個(gè)省的一體化維護(hù)項(xiàng)目,在運(yùn)營商信令數(shù)據(jù)的應(yīng)用市場也中標(biāo)了多個(gè)移動(dòng)公司的大數(shù)據(jù)應(yīng)用項(xiàng)目; 2017年H1,通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)了約38%的同比收入增速。根據(jù)我們的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)判斷,該項(xiàng)業(yè)務(wù)在簽訂合同后將按季度結(jié)算,因此公司的傳統(tǒng)內(nèi)生業(yè)務(wù)在今年有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。

　　國家政策推進(jìn)NB-IoT建設(shè),公司外延性物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長有望進(jìn)入快車道:公司的控股子公司基本立子憑借出色的銷售能力和專業(yè)的技術(shù)實(shí)力,已經(jīng)初步塑造“立子云”領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)品牌形象;此外,基本立子參股中安云網(wǎng),將主要從事物聯(lián)網(wǎng)智能抄表以及智慧城市科技領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)技術(shù)的應(yīng)用。在國家推動(dòng)NB-IoT建設(shè)的背景下,我們認(rèn)為公司外延性物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長有望進(jìn)入快車道。

　　投資建議:我們預(yù)測公司2017年至2019年每股收益分別為0.27元、0.38元和0.54元。考慮到公司的內(nèi)生業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)健增長,外延性物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望進(jìn)入快車道,我們給予公司2017年0.8的PEG,對應(yīng)PE約為56倍,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為15.12元。維持買入-A評級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:內(nèi)生業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期;外延業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期:市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　我國發(fā)布5G中頻段使用規(guī)劃 概念股引關(guān)注宜通世紀(jì):股權(quán)激勵(lì)凝聚軍心 期待公司外延內(nèi)生齊頭并進(jìn)中國聯(lián)通:非公開發(fā)行順利完成 核心業(yè)務(wù)增長動(dòng)能復(fù)蘇盛路通信:業(yè)績穩(wěn)步增長 汽車電子和軍工持續(xù)布局新易盛:高速光模塊后起之秀 發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?/p>

　　中國聯(lián)通:非公開發(fā)行順利完成 核心業(yè)務(wù)增長動(dòng)能復(fù)蘇

　　中國聯(lián)通 600050

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券(601555) 分析師：徐力 撰寫日期：2017-11-08

　　事件:公司發(fā)布公告,公司非公開發(fā)行事項(xiàng)進(jìn)展順利,本次發(fā)行新增股份完成上市,發(fā)行股份最終數(shù)量為90.37億股,共凈募集資金615.46億元。此外,聯(lián)通集團(tuán)向結(jié)構(gòu)調(diào)整基金轉(zhuǎn)讓近19億股股份,聯(lián)通集團(tuán)合計(jì)持有上市公司37.70%的股權(quán),依然是控股股東。n混改資金到位,大幅降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用并推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速:公司非公開發(fā)行完成,說明混改已經(jīng)完成進(jìn)入新階段。數(shù)百億資金到位,意味著公司獲得兩項(xiàng)重要利好:1、公司獲得重要資金輸入,使得公司現(xiàn)金流壓力驟降,今年以來公司長期借款增加數(shù)明顯下滑,預(yù)計(jì)之后將進(jìn)一步縮減短期借款數(shù)額,降低資產(chǎn)負(fù)債率,從而為公司節(jié)約相當(dāng)規(guī)模的財(cái)務(wù)支出。2、公司可以憑借募集資金投入到迫切需要推動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)投資中去,2017年聯(lián)通通過大幅削減CAPAX緩解現(xiàn)金流壓力,但也在移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容和寬帶建設(shè)方面有所落后。數(shù)百億的募集資金將給聯(lián)通足夠的實(shí)力補(bǔ)充此前的投資缺口,完成網(wǎng)絡(luò)升級(jí),提升網(wǎng)絡(luò)競爭力。面向5G時(shí)代,聯(lián)通也具備了充足的資金保持初期網(wǎng)絡(luò)部署的領(lǐng)先。

　　主營業(yè)務(wù)收入增長加速,ARPU值扭轉(zhuǎn)下滑趨勢迎來:中國聯(lián)通的移動(dòng)業(yè)務(wù)在2017Q3以來發(fā)展迅速,移動(dòng)出賬用戶數(shù)連續(xù)七個(gè)月保持增長,4G用戶增長明顯加快,9月凈增長數(shù)字位居三家運(yùn)營商首位。這帶動(dòng)了聯(lián)通移動(dòng)用戶ARPU值止跌回升,從46.4元提升到48.4元。在用戶增長和ARPU值提升帶動(dòng)下,公司主營業(yè)務(wù)收入尤其是移動(dòng)主營業(yè)務(wù)收入增速加快,已經(jīng)超越上半年增速,體現(xiàn)出公司核心業(yè)務(wù)增長動(dòng)能的復(fù)蘇。

　　盈利預(yù)測與投資評級(jí):公司通過混改成為國企改革龍頭,混合所有制改革將為公司發(fā)展帶來新的重大戰(zhàn)略機(jī)遇,從用戶數(shù)增長上觀察,混改紅利已經(jīng)開始逐步兌現(xiàn)。伴隨著混改資金到位,公司在成本控制和網(wǎng)絡(luò)能力建設(shè)方面將進(jìn)一步提升,預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS為0.06元、0.11元、0.14元,對應(yīng)PE133/72/52X。我們認(rèn)為公司混改發(fā)展戰(zhàn)略和新業(yè)務(wù)的爆發(fā)將給公司帶來持續(xù)積極影響,給予“買入”評級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:競爭加劇風(fēng)險(xiǎn),ARPU值下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　我國發(fā)布5G中頻段使用規(guī)劃 概念股引關(guān)注宜通世紀(jì):股權(quán)激勵(lì)凝聚軍心 期待公司外延內(nèi)生齊頭并進(jìn)中國聯(lián)通:非公開發(fā)行順利完成 核心業(yè)務(wù)增長動(dòng)能復(fù)蘇盛路通信:業(yè)績穩(wěn)步增長 汽車電子和軍工持續(xù)布局新易盛:高速光模塊后起之秀 發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?/p>

　　盛路通信:業(yè)績穩(wěn)步增長 汽車電子和軍工持續(xù)布局

　　盛路通信 002446

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券(000686) 分析師：熊軍 撰寫日期：2017-05-02

　　業(yè)績穩(wěn)步增長,三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。2016年公司實(shí)現(xiàn)營收11.56億元,同比增長27.10%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為1.61億,同比增長33.02%,EPS為0.36元,同比增長12.50%,業(yè)績符合預(yù)期。同時(shí)公告2017年一季度收入為2.67億,同比增長0.54%,凈利潤為5794.8萬元,同比增長6.87%。同時(shí)預(yù)告2017年上半年受市場競爭等大環(huán)境影響,凈利潤為9000-13000萬元,同比變動(dòng)幅度為-28.66%-3.04%。

　　合正電子業(yè)績超預(yù)期,獎(jiǎng)勵(lì)金額全額計(jì)入費(fèi)用。2016年合正電子通過不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局,在市場推廣、渠道開拓、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面取得了顯著的成效和突破,開啟了新的發(fā)展模式和階段。2016年合正電子實(shí)現(xiàn)收入4.48億,凈利潤為7857萬元,扣非后的凈利潤為7587.5萬元,超額完成業(yè)績承諾。2014、2015、2016年累計(jì)完成扣非后的凈利潤20,615.35萬元,觸發(fā)獎(jiǎng)勵(lì)金額,獎(jiǎng)勵(lì)金額將全額列入公司2016年度費(fèi)用。除現(xiàn)研發(fā)的ADAS產(chǎn)品,針對下一代的駕駛輔助系統(tǒng),合正電子研發(fā)團(tuán)隊(duì)將在毫米波防碰撞雷達(dá)、紅外成像方面進(jìn)一步發(fā)力。

　　強(qiáng)化軍工業(yè)務(wù)布局,外延衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)。南京恒電實(shí)現(xiàn)營收1.99億元,凈利潤8889.3萬元,扣非后的凈利潤為8878萬元,遠(yuǎn)超業(yè)績承諾的6000萬元。公司以855萬元入股北京宇信電子有限公司,占51%股份。北京宇信電子主要提供衛(wèi)星地球站網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建站、衛(wèi)星轉(zhuǎn)發(fā)器信道租賃和網(wǎng)絡(luò)管理等服務(wù)。未來公司將快速拓展衛(wèi)星通信、電信增值業(yè)務(wù),優(yōu)化企業(yè)業(yè)務(wù)架構(gòu),在國內(nèi)VSAT通信業(yè)務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域打開新的發(fā)展空間。

　　盈利預(yù)測及投資建議:公司堅(jiān)持通信產(chǎn)業(yè)軍民兩用,不斷鞏固和擴(kuò)大通信、汽車電子和軍工三大業(yè)務(wù),逐步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈,提升公司整體價(jià)值,我們預(yù)計(jì)公司2017年-2018年實(shí)現(xiàn)利潤3.16億,4.34億,EPS分別為0.70元,0.97元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為29倍和21倍,維持“買入”評級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車電子市場進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;軍工電子業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期

　　我國發(fā)布5G中頻段使用規(guī)劃 概念股引關(guān)注宜通世紀(jì):股權(quán)激勵(lì)凝聚軍心 期待公司外延內(nèi)生齊頭并進(jìn)中國聯(lián)通:非公開發(fā)行順利完成 核心業(yè)務(wù)增長動(dòng)能復(fù)蘇盛路通信:業(yè)績穩(wěn)步增長 汽車電子和軍工持續(xù)布局新易盛:高速光模塊后起之秀 發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?/p>

　　新易盛:高速光模塊后起之秀 發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?/strong>

　　新易盛 300502

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：衡昆,夏廬生 撰寫日期：2017-09-20

　　事件:據(jù)光纖在線報(bào)道,在剛剛過去中國(深圳)光博會(huì)期間,新易盛舉辦光模塊新產(chǎn)品發(fā)布會(huì),發(fā)布了業(yè)界首款200G2xCWDM4QSFP-DD光模塊,以及主要面向無線LTE&5G、固定接入FTTx、傳輸和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的10款高速光模塊產(chǎn)品。

　　順應(yīng)光模塊主流技術(shù)趨勢,100G和200G系列新產(chǎn)品順利發(fā)布,400G可平滑升級(jí)實(shí)現(xiàn),相關(guān)產(chǎn)品有望在2018年和2019年實(shí)現(xiàn)批量出貨:遠(yuǎn)距離、高速率、小型化和低功耗是光模塊未來發(fā)展的主要趨勢。公司順應(yīng)技術(shù)主流方向,持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā),發(fā)布100G和200G系列新產(chǎn)品。其中,100GQSFP28CWDM4/CLR4/4WDM-10可滿足數(shù)據(jù)中心內(nèi)部互聯(lián),此系列產(chǎn)品產(chǎn)能每月高達(dá)30K,200GQSFP-DD2×CWDM4/2×4WDM-10分別對應(yīng)2km/10km應(yīng)用場景,并已開始批量出貨;技術(shù)方面,公司200G光模塊所采用的QSFP-DD封裝形式不僅可以實(shí)現(xiàn)從200G向400G的順利升級(jí),相較于OSFP還具有小型化和低功耗的技術(shù)優(yōu)勢,未來有望成為主流技術(shù)模式。

　　營收和利潤穩(wěn)步增長,利潤率保持穩(wěn)定:2017年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.31億元,同比增加27.01%,實(shí)現(xiàn)凈利潤0.63億元,同比增加29.27%,增速呈現(xiàn)加快趨勢。公司營業(yè)收入增長的主要原因是4.25G以上光模塊收入增長迅速,年均復(fù)合增長率為22.64%,同時(shí)受益于垂直整合產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),光芯片封裝線逐漸貢獻(xiàn)利潤。

　　持續(xù)加大研發(fā)投入、強(qiáng)化海外市場擴(kuò)張:2017年上半年研發(fā)投入達(dá)1724萬元,同比增38.62%,高速率光模塊、光器件相關(guān)研發(fā)項(xiàng)目取得多項(xiàng)突破,并已漸進(jìn)掌握高速光器件封裝工藝,核心競爭力得到鞏固。

　　2017年5月,美國子公司順利注冊完成,為公司進(jìn)一步擴(kuò)大海外市場奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　打造垂直化生產(chǎn)能力,充分發(fā)揮“小批量、定制化”優(yōu)勢:公司目前光模塊品類近3000種,全面涵蓋數(shù)據(jù)中心、電信通訊、安防監(jiān)控和智能電網(wǎng)等各領(lǐng)域。同時(shí),公司生產(chǎn)線之間可根據(jù)訂單進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)配,充分發(fā)揮柔性制造潛力,兼顧大批量同品類與小批量定制化產(chǎn)品共線生產(chǎn)。此外,公司擁有從光芯片封裝、光器件封裝到光模塊制造的垂直生產(chǎn)能力,芯片和器件封裝設(shè)備和產(chǎn)能均達(dá)到國內(nèi)一流水平,賦予公司成本優(yōu)勢。

　　募投項(xiàng)目2017年將按期投產(chǎn),顯著提升中高速率產(chǎn)品產(chǎn)能:公司是國內(nèi)少數(shù)能夠批量交付100G高速率光模塊,同時(shí)掌握高速率光器件封裝的企業(yè)。從發(fā)貨量來看,公司100G產(chǎn)品從2016年三季度出貨已開始快速增長。同時(shí),根據(jù)公司披露,公司募投項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)中并已經(jīng)開始批量試制,預(yù)計(jì)將在2017年四季度達(dá)到規(guī)劃產(chǎn)能,屆時(shí)光模塊總體產(chǎn)能將達(dá)到642萬支/年、產(chǎn)能增長55.58%,10G/40G/100G光模塊產(chǎn)量有望得到大幅度提升。

　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的營業(yè)收入分別為9.80億(+37.3%)、16.39億(+67.1%)、26.47億(+61.5%),凈利潤分別為1.46億(+38.4%)、2.50億(+71.7%)、4.01億(+60.3%),對應(yīng)EPS分別為0.63元/1.07元/1.72元,對應(yīng)PE分別為49倍/29倍/18倍,對應(yīng)PEG1.28/0.40/0.30。考慮到公司100G產(chǎn)品放量在即、垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈整合以及海外數(shù)據(jù)中心市場擴(kuò)張,參考可比公司2018年平均動(dòng)態(tài)PE31倍(對應(yīng)PEG0.74),給予公司2018年動(dòng)態(tài)PE35倍(對應(yīng)PEG0.49)的合理估值,調(diào)高6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至37.45元,維持“買入-A”評級(jí)。