事件:公司公告擬出資約6000萬元受讓民太安保險公估集團股份有限公司持有的前海民太安保險經(jīng)紀有限公司60%的股權(quán)。

　　獲得互聯(lián)網(wǎng)保險牌照,為用友3.0戰(zhàn)略實現(xiàn)提供基礎(chǔ)。

　　民安經(jīng)紀過去兩年實現(xiàn)快速增長,根據(jù)公告前三季度已實現(xiàn)16年全年收入。民太安經(jīng)紀旗下?lián)碛谢ヂ?lián)網(wǎng)自營平臺,“家家365”。但考慮公司整體體量,公司此次參股我們判斷更意在獲取互聯(lián)網(wǎng)保險牌照,為未來可能的基于云的保險增值服務(wù)提供基礎(chǔ)。

　　未來三年核心看點仍在于云,堅定看好公司轉(zhuǎn)型升級進程。

　　公司當前主要資源投入方向仍在云業(yè)務(wù),即用友2.0戰(zhàn)略。前三季度,公司實現(xiàn)收入1.2億元,同比增長71%。綜合訂單情況,我們認為公司2017年云業(yè)務(wù)實現(xiàn)三位數(shù)以上高增長是大概率事件。長期來看,根據(jù)IDC預(yù)測,未來三年中國SaaS行業(yè)復(fù)合增速超過40%。依托客戶基礎(chǔ),公司顯著受益有望后發(fā)趕超。我們堅定看好公司轉(zhuǎn)型升級進程。

　　投資建議。

　　預(yù)測公司17-19年歸母凈利潤分別為4.02、6.04、8.48億元?？紤]公司處于業(yè)務(wù)重大轉(zhuǎn)型期,新業(yè)務(wù)投入大,分部估值法更恰當,維持合理總市值370億,對應(yīng)股價25.3元,維持“買入”評級。（天風證券）