事件

　　1、3月30日,紫光集團發(fā)布“紫光云”戰(zhàn)略,宣布投資120億進軍公有云市場。

　　2、4月9日,公司公告趙偉國先生辭去董事長職務(wù)。4月11日公司公告副董事長于英濤先生接任公司董事長。

　　3、4月14日,騰訊董事會主席馬化騰到訪新華三集團杭州總部,紫光董事長趙偉國、紫光股份(000938) 董事長&新華三總裁兼CEO于英濤陪同參觀。雙方表示將繼續(xù)深化在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的合作。

　　簡評

　　公司以“芯-網(wǎng)-云”為布局方向,目前業(yè)務(wù)主體主要包括新華三、紫光軟件、紫光數(shù)碼三大部分。

　　新華三作為企業(yè)網(wǎng)龍頭公司,在企業(yè)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面多年布局,結(jié)合華為、惠普基因,在園區(qū)交換機、路由器、WLAN等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域多年保持技術(shù)領(lǐng)先。在云計算快速發(fā)展的背景下,設(shè)備銷售不斷提升。在加入紫光后,新華三在國內(nèi)政企網(wǎng)等業(yè)務(wù)中發(fā)展順利,政企網(wǎng)絡(luò)設(shè)備銷量保持國內(nèi)第一。隨著網(wǎng)絡(luò)設(shè)備在政企網(wǎng)升級和云計算領(lǐng)域業(yè)務(wù)的快速增長,新華三在該領(lǐng)域的份額有進一步提升的空間,而隨著一帶一路地區(qū)的拓展,新華三海外業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)高速發(fā)展。新華三在電信領(lǐng)域近年大力發(fā)展核心路由器和SDN/NFV業(yè)務(wù)。新華三已經(jīng)同三大運營商實現(xiàn)了電信網(wǎng)絡(luò)的小規(guī)模合作,未來電信設(shè)備市場增速有望保持高速增長。另外,新華三云計算業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、大數(shù)據(jù)平臺等業(yè)務(wù)也發(fā)展順利,成為公司未來成長點。公司代理惠普服務(wù)器設(shè)備和存儲設(shè)備。2017年,服務(wù)器市場隨云計算業(yè)務(wù)起量需求穩(wěn)步增長,但競爭激烈。隨著公司業(yè)務(wù)的不斷整合,新華三服務(wù)器存儲設(shè)備不斷提升份額,毛利率有提升空間。

　　在趙偉國先生明確了上市公司的整體方向后,于英濤先生接棒紫光股份董事長。公司的細(xì)化發(fā)展趨勢進一步落地。未來將在云業(yè)務(wù)方便進一步發(fā)力。紫光云作為紫光集團公有云的發(fā)展實體,未來和新華三將實現(xiàn)有機結(jié)合。新華三成為集團私有云、行業(yè)云的主體,紫光云成為集團公有云的主體,但紫光云的底層將依托新華三的強大技術(shù)能力構(gòu)建。新華三將成為集團“云”業(yè)務(wù)的核心實體公司。

　　公司同騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司的合作思路可以進一步拓展。公司新華三的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品本身面向互聯(lián)網(wǎng)公司銷售,同時公司的云戰(zhàn)略和騰訊云在客戶層面存在部分互補性,未來的合作將有利于公司軟硬件產(chǎn)品的銷售。

　　新華三內(nèi)含華為、惠普等優(yōu)質(zhì)公司基因,加入紫光后,成為紫光集團芯片、存儲等各個產(chǎn)品線的最終出口,有望同集團形成協(xié)同,最終實現(xiàn)成本的進一步下降和業(yè)績的進一步提升。以現(xiàn)有產(chǎn)線發(fā)展,我們預(yù)計公司2017~2018年歸母凈利潤為15.7億、21.6億,對應(yīng)2018年P(guān)E35X。公司長期發(fā)展趨勢明確,行業(yè)地位領(lǐng)先,建議重點關(guān)注!

　　風(fēng)險提示

　　業(yè)務(wù)整合不達預(yù)期,新產(chǎn)品發(fā)展不達預(yù)期。（中信建投）