事件:

　　1、公司擬以人民幣12.53億元收購赤峰市龐大之星汽車銷售服務(wù)有限公司、德州市龐大之星汽車銷售服務(wù)有限公司、唐山市龐大之星汽車銷售服務(wù)有限公司、邯鄲市龐大樂業(yè)汽車銷售服務(wù)有限公司、濟(jì)南龐大之星汽車銷售服務(wù)有限公司100%的股權(quán),標(biāo)的公司共全資擁有5家4S店面,均為奔馳品牌。

　　2、廣匯汽車(600297)納入MSCI指數(shù)體系。

　　點(diǎn)評:

　　1、外延并購戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),內(nèi)部豪華經(jīng)銷商占比持續(xù)上升。據(jù)2017年廣匯擁有800家門店(較上一年新增67家門店),其中4S店737家(較上一年新增63家)。2018年一季度公司繼續(xù)堅持并購戰(zhàn)略,新增4S店29家。廣匯市占率持續(xù)提升的同時,內(nèi)部豪華品牌份額上升。豪華經(jīng)銷商2017年共有195家品牌店,較去年新增20家,豪華經(jīng)銷商占比26.5%,較2016年提升0.5%。次此收購?fù)瓿珊?公司在現(xiàn)有華北地區(qū)優(yōu)質(zhì)汽車經(jīng)銷服務(wù)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上,將進(jìn)一步優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)、提升豪華品牌占比,提高公司盈利能力,有利于鞏固公司在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)者地位。

　　2、積極發(fā)展衍生業(yè)務(wù),毛利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。在新車銷售增速的下滑,汽車保有量逐年增長,金融滲透率持續(xù)提升的大背景下,公司衍生業(yè)務(wù)如維修業(yè)務(wù)、二手車交易、融資租賃業(yè)務(wù)快速增長,毛利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2017年,維修718萬臺次,同比8.6%,維修收入132.05億元,同比增26.45%;傭金收入45.84億元,同比增58.94%;完成融資租賃21萬臺,同比增27%,實現(xiàn)租賃收入19.44億元,同比增14.54%.

　　3、未來二手車市場有望再造一個廣匯。廣匯2017年二手車交易量20.33萬臺,二手車與新車比為0.23:1,發(fā)達(dá)國家二手車與新車比為2-3:1。公司擁有渠道車源優(yōu)勢,當(dāng)增值稅政策調(diào)整落地,二手車交易將快速增長。

　　4、公司納入MSCI指數(shù)體系。共有234只A股被納入MSCI指數(shù)體系,汽車股共有11只。廣匯作為唯一入選的汽車經(jīng)銷商,憑借低估值及穩(wěn)定持續(xù)的分紅,有望迎增量資金。

　　5、2018-2020年,公司EPS為0.62/0.75/0.84元,對應(yīng)的PE為10.79/8.97/8.01,給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:整車銷量不及預(yù)期,汽車金融業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。（方正證券(601901) ）