高杠桿伴生風(fēng)險(xiǎn)，上市公司實(shí)控人、股東們對(duì)此并非毫無(wú)警惕。實(shí)際上，早在今年初，就已有上市公司大股東、負(fù)責(zé)人預(yù)感到了問(wèn)題。一位上市公司負(fù)責(zé)人向上證報(bào)記者表示：“今年初，我們就開(kāi)始提醒主要股東要主動(dòng)降杠桿，目前正一步步降到安全線(xiàn)內(nèi)，目的就是消除股票質(zhì)押平倉(cāng)隱患?！?/p>

　　從最新公告看，以開(kāi)元股份(300338,股吧)為代表的部分上市公司及其實(shí)控人、股東們已意識(shí)到了高杠桿問(wèn)題，變現(xiàn)部分資產(chǎn)，籌措并調(diào)配資金，進(jìn)行“主動(dòng)降杠桿”。

　　“主動(dòng)降杠桿”案例增多

　　以開(kāi)元股份為例，6月底，公司公告稱(chēng)，第一大股東的一致行動(dòng)人羅旭東解除質(zhì)押800萬(wàn)股，占公司總股本的2.36%。這是一次提前解除質(zhì)押，其質(zhì)押起始日期為2017年11月。

　　最新公告顯示，截至6月末，羅旭東持有約4000萬(wàn)股開(kāi)元股份，占總股本的11.79%，累計(jì)質(zhì)押約1829萬(wàn)股，占其所持股份的45.68%，占開(kāi)元股份總股本的5.39%。相比一季度末逾3100萬(wàn)股的質(zhì)押規(guī)模，目前，羅旭東質(zhì)押股份數(shù)縮減了約1200萬(wàn)股。

　　一季報(bào)顯示，羅建文、羅旭東、羅華東分別持股15.90%、12.70%、3.20%，為開(kāi)元股份實(shí)際控制人。其中，羅建文的質(zhì)押比例僅在20%左右。

　　“上市公司的業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)發(fā)展沒(méi)問(wèn)題，股東就會(huì)有底氣。”開(kāi)元股份相關(guān)人士向上證報(bào)記者表示。2017年年報(bào)顯示，開(kāi)元股份的“儀器儀表+教育”雙主業(yè)發(fā)展良好，全年?duì)I收近10億元，增長(zhǎng)187.67%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)約1.54億元，增幅4203.28%。正是在有利的經(jīng)營(yíng)狀況下，“大股東解除大部分質(zhì)押，降低杠桿比例與風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于排除了未來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)上市公司也是好事?！遍_(kāi)元股份上述人士稱(chēng)。

　　不止大股東，開(kāi)元股份其他股東也在積極降杠桿?！拔覀円蔡嵝哑溆喙蓶|降低杠桿，有的已經(jīng)降了不少，正在努力進(jìn)一步降低?！?/p>

　　記者注意到，去年年末，開(kāi)元股份股價(jià)在20元/股上方(前復(fù)權(quán)，下同)，經(jīng)歷今年的市場(chǎng)波動(dòng)后，最新股價(jià)為13.42元/股。顯然，股東提前解除部分質(zhì)押及時(shí)降低杠桿，使開(kāi)元股份股價(jià)壓力明顯減小。

　　除開(kāi)元股份外，不少上市公司的股東近期也選擇提前解押。如銀泰資源(000975,股吧)主要股東程少良將其質(zhì)押給廣發(fā)證券(000776,股吧)的4230萬(wàn)股于6月11日辦理解除質(zhì)押手續(xù)。該筆質(zhì)押的起始日期為6月5日，到期日為2019年6月5日。類(lèi)似案例還有拉芳家化(603630,股吧)，其控股股東吳桂謙5月29日質(zhì)押給海通證券(600837,股吧)的611萬(wàn)股已在6月15日解除質(zhì)押，而該筆質(zhì)押本應(yīng)在2020年3月27日到期。

　　據(jù)上證報(bào)統(tǒng)計(jì)，近兩周(6月18日至6月29日)，上市公司大股東解除股權(quán)質(zhì)押(且不再新質(zhì)押)的公告密集發(fā)布，共有150余家，上月同期則是130家左右，去年同期僅為110多家，環(huán)比同比皆呈上升之勢(shì)。

　　有助于防范“兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)”

　　解除質(zhì)押案例增多傳遞了怎樣的信號(hào)？

　　對(duì)此，有券商人士分析：這主要是在去杠桿的大趨勢(shì)下，部分上市公司主要股東已意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)所在，開(kāi)始主動(dòng)通過(guò)提前解押降低杠桿，控制風(fēng)險(xiǎn)。這或許也從側(cè)面反映出相當(dāng)部分股東的現(xiàn)金流沒(méi)有問(wèn)題。

　　從過(guò)往案例看，當(dāng)上市公司股價(jià)處于質(zhì)押預(yù)警線(xiàn)以下時(shí)，上市公司股東采取的措施大致包括補(bǔ)充質(zhì)押、解除質(zhì)押以及要求停牌等。上述券商人士告訴記者：“對(duì)質(zhì)押比例較高的上市公司股東來(lái)說(shuō)，在當(dāng)下的市況，補(bǔ)充質(zhì)押僅是延緩手段，并不是降低風(fēng)險(xiǎn)的最有效途徑，要求停牌則不排除將陷入更被動(dòng)的局面。解除質(zhì)押才是真正的釜底抽薪?！?/p>

　　“主動(dòng)降杠桿，一方面可防范極端行情下股價(jià)下跌帶來(lái)的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，一方面也可應(yīng)對(duì)來(lái)自機(jī)構(gòu)的變數(shù)，如券商等收縮股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模帶來(lái)的沖擊?！币晃簧鲜泄矩?fù)責(zé)人向記者表示。

　　事實(shí)上，在去杠桿的大背景下，上市公司股票質(zhì)押業(yè)務(wù)已在逐漸被收緊。今年初，證券業(yè)協(xié)會(huì)正式發(fā)布《證券公司參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引》并實(shí)施。券商已相應(yīng)地開(kāi)始收緊股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。某券商從事股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的相關(guān)人士告訴記者，“指引出來(lái)后，很多資金渠道都收緊了，現(xiàn)在(質(zhì)押)的確不好做了，監(jiān)管環(huán)境擺在那里，另外我們也擔(dān)心平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生?！?/p>

　　該人士進(jìn)一步透露：“相比以往，現(xiàn)在對(duì)于新的質(zhì)押項(xiàng)目，除了融資利率可能更高，我們也會(huì)更關(guān)注標(biāo)的上市公司的質(zhì)地、流動(dòng)性、業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)指標(biāo)等，要求比原來(lái)嚴(yán)很多。”

　　正是基于上述變化，上市公司股東降杠桿似乎正在形成趨勢(shì)。對(duì)此，有市場(chǎng)人士表示，“總的來(lái)說(shuō)，上市公司大股東籌措資金，清理變現(xiàn)部分資產(chǎn)，主動(dòng)降低股票質(zhì)押比例，都是降低風(fēng)險(xiǎn)的方式。當(dāng)前不少上市公司大股東主動(dòng)解除部分質(zhì)押，是一個(gè)有益的嘗試。”

　　不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)不必過(guò)于擔(dān)心。近期，滬深交易所均公開(kāi)表示股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。6月26日，上交所表示，滬市股票質(zhì)押平均履約保障比例為181%，股票質(zhì)押總市值占滬市總市值的3%，其中，低于平倉(cāng)線(xiàn)的股票質(zhì)押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%。深交所則稱(chēng)，深市股票質(zhì)押平均(按質(zhì)押市值加權(quán)平均)履約保障比例為223%。