6月新增信貸快速回升、M1增速亦好轉(zhuǎn)，看好信用邊際改善利好建筑反彈。1)貨幣信用緊縮將使得高墊資的建筑行業(yè)融資渠道收緊、融資落地放緩，從而影響訂單落地施工并制約營收、業(yè)績增長，因此先殺估值再殺EPS；2)6月金融機(jī)構(gòu)新增貸款1.84萬億已在快速回升(預(yù)期1.54萬億/前值1.15萬億)，M1增速6.6%/環(huán)比+0.6pct亦在回升；3)我們在行業(yè)專題《貨幣信用周期行情節(jié)奏、底部規(guī)律、牛股特質(zhì)》提出，建筑指數(shù)筑底回升需待貨幣信用政策實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向?qū)捤蓭淼臄?shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，當(dāng)前央行、銀保監(jiān)會同時(shí)出手改善緊信用狀況，壓制建筑板塊的融資難問題將好轉(zhuǎn)，建筑板塊估值或?qū)⑿迯?fù)，繼續(xù)看好建筑反彈。

　　地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效遏制，基建增速或?qū)⒎磸棥?)7月19日人民日報(bào)提到地方隱形債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效遏制，截至4月底各地累計(jì)清理退庫項(xiàng)目近1700個(gè)涉及投資額1.8萬億，需要整改項(xiàng)目2000多個(gè)涉及投資額3.1萬億，PPP泛化濫用現(xiàn)象被及時(shí)糾正，地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效遏制；2)在控制泛濫趨勢后，合理的基建PPP項(xiàng)目可以適度加快開工，疊加H2財(cái)政基建有望發(fā)力、利好基建增速筑底回升。

　　【中國交建(601800)、股吧】(601800)

　　中國交建（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　公司已簽約在實(shí)施的114個(gè)項(xiàng)目中，尚有56個(gè)項(xiàng)目未落實(shí)融資，主要因當(dāng)前銀行合規(guī)要求較為嚴(yán)格，而政府手續(xù)補(bǔ)全、征地拆遷的速度也不快，因此一般需要1年左右的時(shí)間來解決融資落實(shí)的問題。而從成本端來看，目前融資成本為基準(zhǔn)或基準(zhǔn)上浮5%，與此前相比有一定的提升。

　　【中國建筑(601668)、股吧】(601668)

　　中國建筑（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　公司經(jīng)過幾十年的海外市場開拓、經(jīng)營，已完成較合理的“大海外”市場布局，2017年新簽海外訂單1995億元，大幅增長74.8%。公司將繼續(xù)加大海外拓展力度，隨著“一帶一路”的推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)占比將逐步提升。