調(diào)整之中迎來布局機(jī)遇期軍工等三行業(yè)成“兩低一高”股營(yíng)地【岳陽林紙(600963)、股吧】:Q1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),中標(biāo)2.6億項(xiàng)目彰顯強(qiáng)勁拿單能力徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增陽光電源:光伏逆變器龍頭地位穩(wěn)固,電站系統(tǒng)與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開疆辟土高增長(zhǎng)拓邦股份:匯兌影響有望改善,控制器+電機(jī)+電池業(yè)務(wù)協(xié)同效果初現(xiàn)東旭藍(lán)天:限制性股票激勵(lì)助力公司發(fā)展　京新藥業(yè):主業(yè)延續(xù)改善勢(shì)頭,中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期

　?。ㄔ瓨?biāo)題：調(diào)整之中迎來布局機(jī)遇期軍工等三行業(yè)成“兩低一高”股營(yíng)地）

　　調(diào)整之中迎來布局機(jī)遇期軍工等三行業(yè)成“兩低一高”股營(yíng)地

　　經(jīng)過近期的反復(fù)震蕩整理，滬指離年內(nèi)新低僅一步之遙，而深證成指和創(chuàng)業(yè)板指昨日則雙雙創(chuàng)出年內(nèi)新低。分析人士表示，股指磨底過程中出現(xiàn)的大量“兩低一高”個(gè)股，迎來戰(zhàn)略布局機(jī)遇期。統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日，股價(jià)低于A股平均水平、最新動(dòng)態(tài)市盈率低于行業(yè)平均值且實(shí)現(xiàn)或有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年中報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的“兩低一高”股達(dá)到194只。本報(bào)特從市場(chǎng)表現(xiàn)、扎堆行業(yè)、機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)等三方面分析“兩低一高”股機(jī)會(huì)，以饗讀者。

　　5只個(gè)股估值不足6倍

　　市場(chǎng)研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至昨日，有194只個(gè)股符合“兩低一高”(股價(jià)低于A股平均水平、估值低于行業(yè)平均值、連續(xù)三年中報(bào)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)或有望實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng))，在當(dāng)前弱市的行情下，后市表現(xiàn)或值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　從上述194只個(gè)股昨日收盤價(jià)來看，共有38只個(gè)股收于5元以下，其中，凌鋼股份(3.71 元)、新野紡織(3.71 元)、興化股份(3.67元)、精達(dá)股份(3.46元)、鴻達(dá)興業(yè)(3.46元)、順發(fā)恒業(yè)(3.42元)、【搜于特(002503)、股吧】(3.41元)、君正集團(tuán)(3.19元)、科迪乳業(yè)(3.18元)、通裕重工(1.81元)為股價(jià)最低的10只個(gè)股。

　　估值方面，在兩市194只“兩低一高”股中，共有26只個(gè)股最新動(dòng)態(tài)市盈率低于10倍，其中，深康佳A(2.15 倍)、武漢中商(4.78 倍)、【榮盛發(fā)展(002146)、股吧】(5.49 倍)、韶鋼松山(5.60 倍)、南鋼股份(5.90 倍)5只個(gè)股估值安全邊際最為凸顯，最新動(dòng)態(tài)市盈率均在6倍以下。

　　業(yè)績(jī)方面， 上述194家公司在2016年、2017年、2018年實(shí)現(xiàn)或有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年中報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中，已有10家公司披露2018年中報(bào)業(yè)績(jī)，具體來看，亞光科技(478.34 %)、北方國(guó)際(72.45 %)、精達(dá)股份(65.60 %)、云海金屬(51.89 %)4家公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%以上，美克家居(35.51 %)、雷科防務(wù)(34.64 %)、凱撒文化(18.94 %)、拓邦股份(16.68 %)、科遠(yuǎn)股份(10.52 %)、百隆東方(5.67 %)6家公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%以上。在184家披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司中，共有37家公司中報(bào)凈利潤(rùn)均有望同比翻番，其中，華東重機(jī)(1465.00%)、深康佳A(1033.74%)、東旭藍(lán)天(758.00%)、紅相股份(751.49%)、開能健康(700.00%)5家公司2018年中報(bào)凈利潤(rùn)有望增長(zhǎng)500%以上，凸顯出較高的成長(zhǎng)性。

　　估值最低的深康佳A中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2018年1月份-6月份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為：32000 萬元–35000 萬元 ，業(yè)績(jī)變動(dòng)原因：2018年上半年，公司確定了中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，即圍繞“一個(gè)核心定位， 兩條發(fā)展主線、三項(xiàng)發(fā)展策略、四大業(yè)務(wù)群組”，以加速推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。公司的核心定位是成為一家科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)型公司。將以“科技+投控”的復(fù)合能力為支撐，以產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品為基礎(chǔ)，向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)升級(jí)、向科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)業(yè)務(wù)拓展、向互聯(lián)網(wǎng)及供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)延伸，形成“科技園區(qū)業(yè)務(wù)群、產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)群、平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)群以及投資金融業(yè)務(wù)群”四大業(yè)務(wù)群協(xié)同發(fā)展的局面。

　　194只個(gè)股扎堆軍工等三行業(yè)

　　市場(chǎng)研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述194只個(gè)股主要扎堆在鋼鐵、電子、國(guó)防軍工三大行業(yè)，上述三大行業(yè)內(nèi)“兩低一高”個(gè)股數(shù)占行業(yè)內(nèi)成份股數(shù)的比例均在10%以上，分別為25.00%、10.22%、10.20%。

　　對(duì)于鋼鐵行業(yè)的后市表現(xiàn)，分析人士指出，鋼鐵行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)已逐步形成常態(tài)，隨著環(huán)保工作進(jìn)一步趨嚴(yán)，下半年環(huán)保限產(chǎn)相比上年同期將進(jìn)一步加強(qiáng)，執(zhí)行力度也將進(jìn)一步嚴(yán)格。嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)政策一方面改善了環(huán)境質(zhì)量，同時(shí)對(duì)下半年鋼材價(jià)格也將形成有力支撐，鋼材價(jià)格整體上仍有望保持在較高水平運(yùn)行。

　　對(duì)于電子行業(yè)的的發(fā)展前景，業(yè)內(nèi)人士指出，未來幾年中國(guó)PCB行業(yè)的發(fā)展將迎來更多的機(jī)遇：首先，

　　產(chǎn)業(yè)的持續(xù)轉(zhuǎn)移和世界知名PCB企業(yè)在中國(guó)生產(chǎn)基地的建立，使得中國(guó)PCB行業(yè)的集群優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，也將催生更多的本土企業(yè)更快地成長(zhǎng)，此外，物聯(lián)網(wǎng)與汽車電子未來巨大的市場(chǎng)空間和增速將為電子企業(yè)提供再一次起飛的機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于國(guó)防軍工行業(yè)的未來發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士表示：1.目前，中國(guó)軍工企業(yè)整體率不足30%，海外市場(chǎng)軍工企業(yè)率約為70%至80%，未來提升空間巨大；2.行業(yè)基本面向上，未來三年為十三五規(guī)劃的后三年，新型裝備列裝有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)期；3.軍工改革不斷推進(jìn)，院所改制進(jìn)入實(shí)施階段，首批試點(diǎn)單位改制預(yù)計(jì)于2018年底前完成，2020年前絕大部分軍工院所完成改制；4.軍民融合步入快速執(zhí)行層面；5.軍品定價(jià)機(jī)制改革或?qū)?shí)施，總裝企業(yè)利潤(rùn)水平有望顯著改善。

　　機(jī)構(gòu)聯(lián)袂推薦8只個(gè)股

　　機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)方面，市場(chǎng)研究中心根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述194只個(gè)股中，近30日內(nèi)，共有90只個(gè)股獲機(jī)構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評(píng)級(jí)，其中，有8只個(gè)股被機(jī)構(gòu)聯(lián)袂推薦，具體來看，分眾傳媒機(jī)構(gòu)看好評(píng)級(jí)家數(shù)為29家，居于首位，太陽紙業(yè)(12家)、中國(guó)巨石(10家)、濰柴動(dòng)力(9家)、美克家居(8家)、徐工機(jī)械(8家)、騰邦國(guó)際(7家)、拓邦股份(7家)等7只個(gè)股均獲7家及以上機(jī)構(gòu)扎堆看好，此外，期間受到機(jī)構(gòu)看好的個(gè)股還有：盛屯礦業(yè)、京新藥業(yè)、眾信旅游、西王食品等4只個(gè)股。

　　對(duì)于分眾傳媒，中原證券表示，公司目前擁有優(yōu)質(zhì)媒 體點(diǎn)位資源與優(yōu)質(zhì)廣告商資源，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中處于絕對(duì)龍頭地位。從長(zhǎng)期來看，和阿里巴巴的合作將會(huì)為公司帶來積極的影響，借助于阿里巴巴的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司廣告點(diǎn)位的價(jià)值有望得到進(jìn)一步認(rèn)可，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。

　　對(duì)于太陽紙業(yè)，安信證券指出，今年以來因經(jīng)濟(jì)面較弱，需求疲軟，加上其它材料的替代，紙價(jià)表現(xiàn)略弱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月13日，箱板紙均價(jià)5311元/噸，較年初僅上漲10%；銅板、膠版紙價(jià)格分別為6700元/噸、7200元/噸，自年初以來分別下滑10%、6%；白卡紙價(jià)格約5000元/噸，較年初下滑25%。從中期來看，核心紙種價(jià)格處歷史高位，且行業(yè)仍有新產(chǎn)能投產(chǎn)，紙價(jià)繼續(xù)上漲難度已增大，大概率將維持高位震蕩。公司業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將逐步分化，以文化紙為主，林紙一體化程度高，且經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)異的公司表現(xiàn)有望好于預(yù)期，預(yù)計(jì)2018年-2020年公司凈利潤(rùn)為27.1億元、32.1億元、39.5億元，分別同比增長(zhǎng)33.9%、18.8%、22.7%，每股收益分別為1.04元、1.24元、1.52元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。

　　調(diào)整之中迎來布局機(jī)遇期軍工等三行業(yè)成“兩低一高”股營(yíng)地岳陽林紙:Q1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),中標(biāo)2.6億項(xiàng)目彰顯強(qiáng)勁拿單能力徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增陽光電源:光伏逆變器龍頭地位穩(wěn)固,電站系統(tǒng)與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開疆辟土高增長(zhǎng)拓邦股份:匯兌影響有望改善,控制器+電機(jī)+電池業(yè)務(wù)協(xié)同效果初現(xiàn)東旭藍(lán)天:限制性股票激勵(lì)助力公司發(fā)展　京新藥業(yè):主業(yè)延續(xù)改善勢(shì)頭,中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　岳陽林紙（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　岳陽林紙:Q1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),中標(biāo)2.6億項(xiàng)目彰顯強(qiáng)勁拿單能力

　　岳陽林紙 600963

　　研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券 分析師：陳青青,王寧 撰寫日期：2018-04-19

　　一季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)勢(shì)頭不減,為全年業(yè)績(jī)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

　　一季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),主要由于:①受造紙行業(yè)執(zhí)行供給側(cè)改革、國(guó)家環(huán)保政策趨嚴(yán)、淘汰落后產(chǎn)能等因素的影響,母公司紙產(chǎn)品市場(chǎng)向好,產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)提高,凈利潤(rùn)較上年同期大幅增加。②新增誠(chéng)通凱勝生態(tài)并表,預(yù)計(jì)一季度園林業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1600-2000萬。③非公開發(fā)行募資后,資本結(jié)構(gòu)得到改善,財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少。

　　誠(chéng)通凱勝生態(tài)中標(biāo)2.6億綠地景觀項(xiàng)目,拿單能力強(qiáng)勁

　　公司于2017年5月完成對(duì)誠(chéng)通凱勝生態(tài)100%股權(quán)收購,成為誠(chéng)通旗下唯一一家具備園林資質(zhì)的企業(yè),從去年6月份起合并報(bào)表。體系內(nèi),誠(chéng)通央企實(shí)力雄厚,助力凱勝承接體系內(nèi)訂單;體系外,誠(chéng)通集團(tuán)有望通過與央企合作的方式,為凱勝搭建合作平臺(tái)。體系內(nèi)外齊發(fā)力,凱勝未來訂單加速可期。憑借業(yè)內(nèi)稀缺的央企背景在融資便利性、資金成本、拿單能力及與其他央企合作等方面的優(yōu)勢(shì),公司規(guī)模有望迅速擴(kuò)張,業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。進(jìn)入2018年,誠(chéng)通凱勝生態(tài)訂單釋放節(jié)奏明顯加快,1月份寧波國(guó)際海洋生態(tài)城戰(zhàn)略合作框架協(xié)議落地,項(xiàng)目總金額6.7億;中標(biāo)溫州生態(tài)園三垟濕地一期主環(huán)線西段生態(tài)建設(shè)工程項(xiàng)目,總金額1.33億;加上此次中標(biāo)的延安2.6億項(xiàng)目,一季度誠(chéng)通凱勝生態(tài)已中標(biāo)項(xiàng)目金額超10億,拿單能力強(qiáng)勁。

　　大股東及員工持股參與定增疊加高管增持,實(shí)現(xiàn)利益深度綁定

　　公司2017年5月完成非公開發(fā)行3.55億股,發(fā)行價(jià)6.46元/股,募集資金22.9億。大股東中國(guó)紙業(yè)及凱勝園林原實(shí)際控制人劉建國(guó)大額認(rèn)購,彰顯其對(duì)公司未來發(fā)展的信心。同時(shí),公司員工持股計(jì)劃購入0.39億,占定增募總額的1.7%,董監(jiān)高占比16.89%。大股東及員工持股參與定增,彰顯了對(duì)公司發(fā)展的信心。2017年12月,公司部分高管增持公司股票共計(jì)9.52萬股,增持金額共58萬,實(shí)現(xiàn)利益深層次綁定。目前多數(shù)高管增持價(jià)格倒掛,具有安全邊際。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

　　公司是A股中唯一的央企園林標(biāo)的,預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為5.74/8.70/12.47億元,對(duì)應(yīng)PE分別為15X/10X/7X,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　調(diào)整之中迎來布局機(jī)遇期軍工等三行業(yè)成“兩低一高”股營(yíng)地岳陽林紙:Q1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),中標(biāo)2.6億項(xiàng)目彰顯強(qiáng)勁拿單能力徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增陽光電源:光伏逆變器龍頭地位穩(wěn)固,電站系統(tǒng)與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開疆辟土高增長(zhǎng)拓邦股份:匯兌影響有望改善,控制器+電機(jī)+電池業(yè)務(wù)協(xié)同效果初現(xiàn)東旭藍(lán)天:限制性股票激勵(lì)助力公司發(fā)展　京新藥業(yè):主業(yè)延續(xù)改善勢(shì)頭,中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　徐工機(jī)械（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增

　　徐工機(jī)械 000425

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：王華君,朱榮華 撰寫日期：2018-08-01

　　事件:公司于8月1日發(fā)布非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報(bào)告暨上市公告書。我們認(rèn)為公司會(huì)通過定增打開未來發(fā)展空間,未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。本次增發(fā)的具體事項(xiàng)如下:

　　1)本次非公開發(fā)行最終價(jià)格為3.08元/股,新增股份82,594萬股,募集資金總額為25.44億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后,實(shí)際募集資金凈額24.9億元。

　　2)募集資金將被投入到高端裝備智能化制造項(xiàng)目(包括智能化地下空間施工裝備制造、高空作業(yè)平臺(tái)智能制造、智能化物流裝備制造)環(huán)境產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目(智能化壓縮站),工程機(jī)械升級(jí)及國(guó)際化項(xiàng)目(包括大型樁工機(jī)械產(chǎn)業(yè)化升級(jí)技改工程和徐工機(jī)械工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化提升項(xiàng)目。

　　3)3名發(fā)行對(duì)象為盈燦投資、泰元投資和泰熙投資,股票限售期為36個(gè)月。

　　4)本次非公開發(fā)行股票完成后,盈燦投資、泰元投資、泰熙投資分別持有公司4.70%、4.18%和1.67%的股份。公司2018年1-6月歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)10-11.5億元,同比增長(zhǎng)82%-109%,去年同期盈利5.5億元。公司2018年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃:力爭(zhēng)全年?duì)I業(yè)收入368億元,同比增長(zhǎng)約26.3%。

　　近期國(guó)內(nèi)宏觀政策有微調(diào)跡象,穩(wěn)內(nèi)需持續(xù)升溫,助周期板塊企穩(wěn)

　　基建和地產(chǎn)為工程機(jī)械兩大下游。自國(guó)家4月18日降準(zhǔn),7月5日央行定向降準(zhǔn)到7月19日新增MLF鼓勵(lì)信貸投放,再疊加7月20日的資管新規(guī)細(xì)則落地,政策存在邊際放松跡象。近兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明地產(chǎn)投資端從價(jià)增量平轉(zhuǎn)為量?jī)r(jià)齊增。疊加近期“鄉(xiāng)村振興”計(jì)劃,農(nóng)村基建有助基建投資企穩(wěn)反彈。若后期地產(chǎn)、基建投資超預(yù)期,周期板塊有望企穩(wěn)。

　　徐工機(jī)械:工程機(jī)械領(lǐng)軍企業(yè),汽車起重機(jī)國(guó)內(nèi)市占率超50%

　　公司是全國(guó)工程機(jī)械制造商中產(chǎn)品品種與系列最多元化、最齊全的公司之一,實(shí)現(xiàn)另外工程機(jī)械全產(chǎn)業(yè)鏈布局。汽車起重機(jī)、隨車起重機(jī)、壓路機(jī)等多項(xiàng)核心產(chǎn)品以及零部件產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一。徐工占據(jù)汽車起重機(jī)市場(chǎng)50%以上份額。

　　背靠徐工集團(tuán):上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增

　　1)徐工集團(tuán)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)(上市公司體外):2018年1-6月,徐工挖掘機(jī)累計(jì)銷量1.39萬臺(tái),同比增長(zhǎng)88%。徐工挖機(jī)市占率12%,徐工集團(tuán)挖掘機(jī)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中,僅次于三一重工、卡特彼勒。

　　2)上半年三一重工挖掘機(jī)銷量2.6萬臺(tái),國(guó)內(nèi)第一,市占率22%。2017年挖掘機(jī)是三一重工第一大收入、利潤(rùn)來源,收入占比達(dá)36%,毛利潤(rùn)占比達(dá)48%。如果我們對(duì)標(biāo)三一重工挖機(jī)盈利情況,徐工集團(tuán)挖機(jī)業(yè)務(wù)體量很大。

　　投資建議:公司全年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期!我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS為0.27、0.35、0.43元,PE分別為15x、12x、10x,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:周期性行業(yè)反彈持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)、主要產(chǎn)品銷量增速低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　調(diào)整之中迎來布局機(jī)遇期軍工等三行業(yè)成“兩低一高”股營(yíng)地岳陽林紙:Q1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),中標(biāo)2.6億項(xiàng)目彰顯強(qiáng)勁拿單能力徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增陽光電源:光伏逆變器龍頭地位穩(wěn)固,電站系統(tǒng)與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開疆辟土高增長(zhǎng)拓邦股份:匯兌影響有望改善,控制器+電機(jī)+電池業(yè)務(wù)協(xié)同效果初現(xiàn)東旭藍(lán)天:限制性股票激勵(lì)助力公司發(fā)展　京新藥業(yè):主業(yè)延續(xù)改善勢(shì)頭,中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　陽光電源（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　陽光電源:光伏逆變器龍頭地位穩(wěn)固,電站系統(tǒng)與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開疆辟土高增長(zhǎng)

　　陽光電源 300274

　　研究機(jī)構(gòu)：太平洋 分析師：周濤,劉晶敏,邵晶鑫 撰寫日期：2018-05-09

　　逆變器主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,國(guó)內(nèi)相對(duì)平穩(wěn)國(guó)外快速擴(kuò)張。公司的逆變器始終保持著出貨量數(shù)一數(shù)二的行業(yè)地位,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率接近30%,此外光伏逆變器目前還不在雙反之列,公司自上市以來,海外市場(chǎng)營(yíng)收逐年遞增,并且占總營(yíng)收的比重一直保持穩(wěn)定。2017年公司逆變器出貨量為16.5GW,其中海外市場(chǎng)3.3GW。預(yù)計(jì)18年隨著公司海外市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展,海外業(yè)務(wù)有望出貨4-5GW,增加50%-100%。

　　電站業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng),扶貧、戶用優(yōu)勢(shì)明顯。公司近年來電站業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛,領(lǐng)跑者方面,公司2017年9月獲得了光伏逆變器“領(lǐng)跑者”先進(jìn)技術(shù)產(chǎn)品認(rèn)證證書,在第三批領(lǐng)跑者基地中也中標(biāo)了渭南和大同基地。在光伏扶貧方面,公司有多個(gè)光伏扶貧示范項(xiàng)目成功并網(wǎng),此批項(xiàng)目主要分布在安徽、山東、湖北、江西、河北5個(gè)省份11個(gè)貧困縣區(qū),項(xiàng)目總裝機(jī)容量超過470MW,單體規(guī)模最大的項(xiàng)目有湖北麻城70MW、安徽裕安70MW,單體規(guī)模最小的戶用電站僅3kW,各項(xiàng)目均因精準(zhǔn)扶貧模式及高水準(zhǔn)工程質(zhì)量,成為所在縣區(qū)精準(zhǔn)扶貧的重要窗口示范項(xiàng)目。在戶用方面,公司成立了SunHome 全球品牌,發(fā)力戶用光伏市場(chǎng)。根據(jù)公司規(guī)劃,其渠道要實(shí)現(xiàn)市縣鎮(zhèn)三級(jí)網(wǎng)絡(luò)立體覆蓋,短期內(nèi)要實(shí)現(xiàn)10個(gè)省的代理商網(wǎng)絡(luò)覆蓋,預(yù)計(jì)到2018 年底形成1000 家縣區(qū)級(jí)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。未來2-3年內(nèi),達(dá)到3000家的縣區(qū)級(jí)的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò),10萬家的鄉(xiāng)鎮(zhèn)村網(wǎng)絡(luò)。到2020 年實(shí)現(xiàn)家庭光伏中國(guó)市場(chǎng)占有率第一的目標(biāo)。預(yù)計(jì)陽光電源2018年戶用裝機(jī)將實(shí)現(xiàn)3-5萬戶。

　　儲(chǔ)能的先行者,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)即將爆發(fā)。公司借助于三星世界領(lǐng)先的儲(chǔ)能技術(shù),強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手,使陽光電源在儲(chǔ)能逆變器這條路上邁出了關(guān)鍵的一步。作為一項(xiàng)新業(yè)務(wù),自2016年開始,短短一年公司儲(chǔ)能上的營(yíng)收已經(jīng)有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。根據(jù)公司2017年年報(bào)數(shù)據(jù),報(bào)告期內(nèi)儲(chǔ)能逆變器營(yíng)收金額接近6500萬。開拓市場(chǎng),技術(shù)先行,伴隨著國(guó)內(nèi)巨大的市場(chǎng),公司在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上極具發(fā)展?jié)摿?先發(fā)優(yōu)勢(shì)非常明顯。

　　盈利預(yù)測(cè):公司作為光伏逆變器的龍頭企業(yè),在光伏行業(yè)多輪的洗牌中依然憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)屹立其中,并且通過技術(shù)協(xié)同和市場(chǎng)協(xié)同把業(yè)務(wù)擴(kuò)展到風(fēng)電、儲(chǔ)能和新能源車領(lǐng)域,為公司的長(zhǎng)足發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力。隨著光伏行業(yè)臨近平價(jià)上網(wǎng),行業(yè)整體估值上移動(dòng)力十足,公司作為光伏行業(yè)龍頭企業(yè),應(yīng)該享受一定的估值溢價(jià),我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年的凈利潤(rùn)將達(dá)到14.06億元、18.18億元和22.29億元,對(duì)應(yīng)市盈率分別為18倍、14倍和11倍。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司逆變器出貨量不達(dá)預(yù)期,電站業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期,光伏行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　調(diào)整之中迎來布局機(jī)遇期軍工等三行業(yè)成“兩低一高”股營(yíng)地岳陽林紙:Q1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),中標(biāo)2.6億項(xiàng)目彰顯強(qiáng)勁拿單能力徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增陽光電源:光伏逆變器龍頭地位穩(wěn)固,電站系統(tǒng)與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開疆辟土高增長(zhǎng)拓邦股份:匯兌影響有望改善,控制器+電機(jī)+電池業(yè)務(wù)協(xié)同效果初現(xiàn)東旭藍(lán)天:限制性股票激勵(lì)助力公司發(fā)展　京新藥業(yè):主業(yè)延續(xù)改善勢(shì)頭,中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　拓邦股份（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　拓邦股份:匯兌影響有望改善,控制器+電機(jī)+電池業(yè)務(wù)協(xié)同效果初現(xiàn)

　　拓邦股份 002139

　　研究機(jī)構(gòu)：中泰證券 分析師：吳友文,陳寧玉 撰寫日期：2018-05-31

　　智能控制器龍頭發(fā)揮“控制器+電機(jī)+電池”三大業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì),匯率波動(dòng)影響下整體業(yè)務(wù)保持較好增長(zhǎng)。公司智能控制器收入占比80%以上,對(duì)于電動(dòng)工具和家電類客戶,電機(jī)和電池配套技術(shù)和產(chǎn)品形成了一體化的解決方案,業(yè)務(wù)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。2018Q1收入實(shí)現(xiàn)近30%增長(zhǎng),凈利潤(rùn)增速低于收入增長(zhǎng)的主要原因是匯兌損失共計(jì)2263萬。

　　二季度隨著人民幣貶值,和公司一部分敞口套匯對(duì)沖,匯兌影響減弱。

　　隨著后續(xù)高毛利產(chǎn)品發(fā)貨占比提升,以及MCU 等上游材料的備貨和替代方案實(shí)施,下半年經(jīng)營(yíng)有望向好。業(yè)務(wù)總體情況看,變頻類、屏幕式、嵌入式等高端化產(chǎn)品量產(chǎn)訂單增加,家用電器和電動(dòng)工具類客戶數(shù)量和質(zhì)量穩(wěn)步提升,燃?xì)饪刂啤@林工具、機(jī)器人等領(lǐng)域客戶訂單量產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大,戰(zhàn)略性大客戶合作推進(jìn)順利。業(yè)務(wù)模式持續(xù)優(yōu)化,ODM/JDM比例持續(xù)提升。

　　物聯(lián)網(wǎng)與智能化浪潮進(jìn)入迭代周期,智能控制器市場(chǎng)增長(zhǎng)趨勢(shì)不變。

　　(1)阿里全面進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng),計(jì)劃未來5年內(nèi)連接百億臺(tái)設(shè)備,巨頭加入將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展。公司入駐了阿里云 IOT 智能生活開放平臺(tái),加速 IOT 生態(tài)進(jìn)化,投資參股了具有圖像識(shí)別、深度學(xué)習(xí)等核心技術(shù)的深度搜索公司,加速推進(jìn)“智能+”戰(zhàn)略。

　　(2)智能終端品類不斷增多,例如咖啡機(jī)、烤箱、工具機(jī)器人等新品,推動(dòng)控制器單價(jià)提升和市場(chǎng)擴(kuò)張。

　　(3)國(guó)內(nèi)技術(shù)提升和成本優(yōu)勢(shì),帶來海外需求向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。

　　(4)未來產(chǎn)業(yè)專業(yè)化分工趨勢(shì),第三方控制器廠商的專業(yè)技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn),家電企業(yè)越來越多的選擇ODM、JDM 模式,國(guó)內(nèi)大家電等外放控制器給第三方專業(yè)廠商可期。隨著智能控制器聯(lián)網(wǎng)化和智能化升級(jí),控制器作為智能終端底層控制基礎(chǔ),有天然入口優(yōu)勢(shì),數(shù)據(jù)分析和后端服務(wù)的價(jià)值,將會(huì)從量變逐步發(fā)展到質(zhì)變。

　　產(chǎn)能布局華東地區(qū),迎接智能化升級(jí)浪潮,目標(biāo)全球一流的智能控制系統(tǒng)方案服務(wù)商。繼產(chǎn)能規(guī)模布局惠州之后,擬發(fā)行7.73億元可轉(zhuǎn)債用于華東運(yùn)營(yíng)中心建設(shè),進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)、研發(fā)和生產(chǎn)能力。產(chǎn)能布局珠三角、長(zhǎng)三角、印度等重點(diǎn)區(qū)域,為未來增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。公司積累了大量通用技術(shù),覆蓋智能控制算法、變頻、傳感、人機(jī)交互、加熱、制冷、電源等十余個(gè)領(lǐng)域。形成了系列化產(chǎn)品解決方案,覆蓋白色家電、小家電、電動(dòng)工具、園林工具、智能硬件等領(lǐng)域。2017研發(fā)投入2億元,同比增長(zhǎng)51.6%,為解決客戶痛點(diǎn)、提高產(chǎn)品價(jià)值密度和客戶滿意度,提高競(jìng)爭(zhēng)壁壘?！癟-SMART” 一站式智能電器解決方案,提供從智能控制器、通訊模塊、云到 APP 一站式技術(shù)服務(wù)。公司發(fā)揮“智能控制+電機(jī)+電池”的業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì),三大類業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。

　　投資建議:拓邦股份是國(guó)內(nèi)智能控制器龍頭,并通過外延式發(fā)展不斷拓展跨行業(yè)智能控制器領(lǐng)域,短期匯影響不改終端智能化物聯(lián)網(wǎng)化創(chuàng)新浪潮邏輯支撐。公司連續(xù)四年收入利潤(rùn)保持快速增長(zhǎng),實(shí)際控制人增持及股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,彰顯管理層對(duì)未來發(fā)展信心。我們預(yù)計(jì)公司2018-2019年凈利潤(rùn)2.91億和3.95億元,股本調(diào)整后EPS 分別為0.29元/0.39元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:智能控制器下游 行業(yè)應(yīng)用不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)對(duì)海外業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。

　　調(diào)整之中迎來布局機(jī)遇期軍工等三行業(yè)成“兩低一高”股營(yíng)地岳陽林紙:Q1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),中標(biāo)2.6億項(xiàng)目彰顯強(qiáng)勁拿單能力徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增陽光電源:光伏逆變器龍頭地位穩(wěn)固,電站系統(tǒng)與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開疆辟土高增長(zhǎng)拓邦股份:匯兌影響有望改善,控制器+電機(jī)+電池業(yè)務(wù)協(xié)同效果初現(xiàn)東旭藍(lán)天:限制性股票激勵(lì)助力公司發(fā)展　京新藥業(yè):主業(yè)延續(xù)改善勢(shì)頭,中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　東旭藍(lán)天（個(gè)股資料 操作策略 股票診斷）

　　東旭藍(lán)天:限制性股票激勵(lì)助力公司發(fā)展

　　東旭藍(lán)天 000040

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：王威,殷中樞 撰寫日期：2018-06-08

　　公司發(fā)布2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案),擬授予限制性股票數(shù)量2849萬股,激勵(lì)對(duì)象共98人。

　　員工持股+限制性股票激勵(lì),利益綁定助力公司發(fā)展。公司已先后兩次發(fā)布員工持股計(jì)劃,持股數(shù)量占公司總股本的3.5%,持股員工數(shù)近2000人次。本次擬授予限制性股票數(shù)量占公司總股本的2.13%,激勵(lì)對(duì)象共98人。首次授予股票數(shù)量共2279萬股,授予價(jià)格6.50元。解除限售的考核目標(biāo)為18-20年公司凈利潤(rùn)分別不低于20、25、30億元。限制性股票授予后,員工利益將進(jìn)一步與公司利益綁定,促進(jìn)公司發(fā)展。

　　生態(tài)環(huán)保PPP項(xiàng)目接連中標(biāo),資金充沛+融資規(guī)范確保項(xiàng)目落地。公司自2018年起已先后中標(biāo)6個(gè)生態(tài)環(huán)保PPP項(xiàng)目,投資金額共76.84億元。公司秉持“致力于中國(guó)生態(tài)環(huán)保建設(shè)”的一貫理念,多項(xiàng)目中標(biāo)是公司生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃逐步落地的體現(xiàn),是公司踐行生態(tài)文明、建設(shè)美麗中國(guó)的具體實(shí)踐。因公司PPP拿單注重項(xiàng)目本身質(zhì)量,資金充沛且融資規(guī)范,2018年一季度末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額仍有近109億元,雙重保障公司中標(biāo)項(xiàng)目的穩(wěn)健推進(jìn)。財(cái)政部92號(hào)文及23號(hào)文的發(fā)布并未對(duì)公司造成實(shí)質(zhì)性影響,我們?nèi)匀豢春霉疽延许?xiàng)目的穩(wěn)定落地和新訂單的持續(xù)獲取。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)。我們持續(xù)看好公司“新能源+環(huán)?！彪p輪驅(qū)動(dòng)帶給公司的發(fā)展,預(yù)計(jì)公司18-20年凈利潤(rùn)為9.94億元(2018年預(yù)計(jì)將有9.33億元出售地產(chǎn)業(yè)務(wù)獲得的非經(jīng)常性損益,如考慮在內(nèi),凈利潤(rùn)為19.28億元)、20.29億元、25.53億元,,對(duì)應(yīng)三年扣非EPS分別為0.74、1.52、1.91元,給予公司2018年22倍PE,維持目標(biāo)價(jià)為16.28元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　調(diào)整之中迎來布局機(jī)遇期軍工等三行業(yè)成“兩低一高”股營(yíng)地岳陽林紙:Q1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),中標(biāo)2.6億項(xiàng)目彰顯強(qiáng)勁拿單能力徐工機(jī)械:定增完成;上半年徐工集團(tuán)挖掘機(jī)銷量大增陽光電源:光伏逆變器龍頭地位穩(wěn)固,電站系統(tǒng)與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開疆辟土高增長(zhǎng)拓邦股份:匯兌影響有望改善,控制器+電機(jī)+電池業(yè)務(wù)協(xié)同效果初現(xiàn)東旭藍(lán)天:限制性股票激勵(lì)助力公司發(fā)展　京新藥業(yè):主業(yè)延續(xù)改善勢(shì)頭,中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　京新藥業(yè):主業(yè)延續(xù)改善勢(shì)頭,中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　京新藥業(yè) 002020

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：林小偉,梁東旭,經(jīng)煜甚,宋碩 撰寫日期：2018-07-24

　　營(yíng)銷改革效果顯現(xiàn),主業(yè)逐季改善。公司收入端延續(xù)逐季改善勢(shì)頭,17Q2到18Q2收入增速分別為9.5%、19.4%、28.2%、34.5%和46.8%。其中,18H1成品藥收入8.23億元,同比+62.0%;原料藥收入4.03億元,同比+27.1%;預(yù)計(jì)主要受益于16年進(jìn)行的營(yíng)銷改革,扣除兩票制帶來的低開轉(zhuǎn)高開影響,預(yù)計(jì)幾大主力品種收入保持20-30%較快增長(zhǎng),銷量增速更快。

　　巨烽觸底反彈,Q2超預(yù)期。巨烽18Q2觸底反彈,單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1817萬元,帶動(dòng)上半年醫(yī)療器械收入1.7億元,同比+8%。巨烽產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)秀,供應(yīng)西門子等國(guó)際巨頭,70%收入由長(zhǎng)單貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為巨烽業(yè)績(jī)后續(xù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放。

　　公司作為高質(zhì)量仿制藥企代表,將持續(xù)受益于系列配套政策。公司作為高質(zhì)量仿制藥企代表,擁有國(guó)內(nèi)最齊全的他汀類藥物產(chǎn)品線,并在消化系統(tǒng)和中樞神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域均有良好布局。目前,除瑞舒伐他汀、左乙拉西坦已通過一致性評(píng)價(jià),還有10多個(gè)產(chǎn)品進(jìn)行了參比制劑備案,其中舍曲林、普拉克索等均走在國(guó)內(nèi)前列。

　　“員工持股計(jì)劃+大股東增持”彰顯信心。公司正進(jìn)行1億到3.3億元的回購,用于后續(xù)員工持股計(jì)劃,目前已完成1.07億元回購。該計(jì)劃將有助于提高人員穩(wěn)定性,打消市場(chǎng)疑慮。公司于1月23日公告實(shí)際控制人呂鋼先生計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)增持不超過736萬股,彰顯未來發(fā)展信心。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值

　　公司主業(yè)呈逐季向好趨勢(shì),考慮到巨烽Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期,我們上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),預(yù)測(cè)18-20年EPS為0.47、0.59、0.74元(原預(yù)測(cè)為0.45、0.57、0.72元),分別同比增長(zhǎng)28%、26%、26%,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)18年P(guān)E為25倍,當(dāng)前估值具吸引力,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:一致性評(píng)價(jià)進(jìn)展低于預(yù)期;藥品降價(jià)超預(yù)期。