為實(shí)現(xiàn)“造動車”理想，大股東質(zhì)押股票遭凍結(jié)，上市公司銀行賬戶被查封，【利源精制(002501)、股吧】（002501）(002501，SZ)和其董事長“王民”在上演資本市場的另一段蒙眼狂奔，公司正面臨上市以來的最大挑戰(zhàn)，而隨著時間推移其壓力或許還將加碼。

　　記者注意到，發(fā)債10億元的利源精制9月份將迎來新一輪付息日，將要兌付的利息超過5000萬元。今年6月份，聯(lián)合信用評級有限公司(以下簡稱聯(lián)合評級)為利源精制發(fā)行的公司債維持了“AA”級信用評級，隨后其表示關(guān)注到異常情況。在債務(wù)問題不斷發(fā)酵之下，8月14日，聯(lián)合評級宣布將上述債券的信用評級下調(diào)。債券評級首次被下調(diào)

　　利源精制上市之后開始謀劃轉(zhuǎn)型軌道裝備制造商，接連發(fā)起三項(xiàng)相關(guān)募投項(xiàng)目，但募集資金無法彌補(bǔ)項(xiàng)目本身全部所需資金，導(dǎo)致項(xiàng)目開始建設(shè)后公司流動性出現(xiàn)下降。

　　為解決“轉(zhuǎn)型”過程中的流動性問題，2014年，利源精制發(fā)行總額為10億元的“吉林利源精制股份有限公司2014年公司債券”(以下簡稱14利源債；債券代碼112227，SZ)來償還銀行貸款、補(bǔ)充流動資金。

　　8月14日晚間，聯(lián)合評級發(fā)布公告表示，根據(jù)公司近期情況，決定將利源精制的主體長期信用等級由“AA”下調(diào)至“A”，并將其發(fā)行的債項(xiàng)由“AA”下調(diào)至“A”，同時將利源精制主體長期信用等級及其發(fā)行的“14利源債”債項(xiàng)評級展望調(diào)整為“負(fù)面”。

　　利源精制當(dāng)日也回復(fù)深交所關(guān)注函，表示截至2018年8月10日，公司存在債務(wù)逾期37筆，金額共計21.61億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的26.67%，相關(guān)債務(wù)包括民間借貸、銀行借款、大股東借款及融資租賃借款等，且逾期債務(wù)規(guī)模大。同時因涉及債務(wù)糾紛，公司被司法查封的固定資產(chǎn)金額合計1.65億元，已知悉的公司及其控股股東涉及的訴訟、仲裁金額合計10.27億元。

　　利源精制向聯(lián)合評級最新提供的企業(yè)信用報告顯示，截至2017年7月27日，公司一經(jīng)發(fā)現(xiàn)欠息3筆，金額合計476.03萬元；關(guān)注貸款3筆，金額合計3.50億元。

　　聯(lián)合評級認(rèn)為，上述經(jīng)營現(xiàn)狀表明，公司整體流動性非常緊張，已經(jīng)對其生產(chǎn)經(jīng)營、債務(wù)支付存在明顯的不利影響，且大規(guī)模的債務(wù)逾期，將對公司外部融資形成阻礙，進(jìn)一步加劇公司資金鏈的緊張情況，并且削弱公司自身的整體償債能力。

　　記者注意到，這是“14利源債”發(fā)行至今聯(lián)合評級首次下調(diào)評級。

　　公司即將面臨新一輪付息

　　2014年到2018年，為“14利源債”信用等級評級的聯(lián)合評級，一直給債券“AA”級評價。今年6月25日，聯(lián)合評級也維持了“AA”級評級。但事實(shí)上，聯(lián)合評級早已注意到公司在短期債務(wù)償債能力上發(fā)生了變化。

　　利源精制2015年開始建設(shè)“軌道車輛制造及鋁型材深加工建設(shè)項(xiàng)目”，利源精制試圖通過這一項(xiàng)目來獲取軌道列車整車制造能力，完成其上市轉(zhuǎn)型夢想。數(shù)據(jù)顯示，也就是在2015年，利源精制流動性大幅下滑，流動比率和速動比率由2014年的1.61和1.57下降為0.21和0.15。

　　雖然2016年成功為項(xiàng)目進(jìn)行定向增發(fā)融資30億元，但利源精制未根本改變流動性趨弱的情況，聯(lián)合評級也注意到了這一點(diǎn)，在此后的評級報告中提醒利源精制存在短期償債能力較弱的問題。

　　8月14日公告顯示，截至8月10日，利源精制及其子公司因未及時對債權(quán)人還本付息、支付工程款等引起超過10項(xiàng)訴訟，涉及資金超過5.3億元，公司已經(jīng)收到因部分案件發(fā)來的執(zhí)行通知書、逾期借款催收通知書等。

　　據(jù)記者了解，“14利源債”目前債券余額為7.4億元，利息為7%。到今年9月22日將迎來新一輪付息日，經(jīng)計算屆時需要支付利息5180萬元左右。

　　8月3日，聯(lián)合評級發(fā)布公告表示正在關(guān)注公司異常情況之后，記者與聯(lián)合評級取得聯(lián)系，針對評級下調(diào)預(yù)期、公司兌付利息能力進(jìn)行采訪，對方回復(fù)表示：關(guān)于“14利源債”本年度付息安排，目前所了解情況為公司付息意愿強(qiáng)烈，相關(guān)付息資金已著手統(tǒng)籌安排，相關(guān)具體籌措情況等，利源精制將于近期予以對外公告。聯(lián)合評級也將密切與企業(yè)就還款計劃的落實(shí)情況及時保持溝通，一旦出現(xiàn)異常，聯(lián)合評級將及時給出信息披露。