5G商用加速,線纜及PCB業(yè)務(wù)有望放量

　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為高端射頻線纜的研發(fā)和生產(chǎn),通訊板塊收入占比約80%。產(chǎn)品包括但不僅限于柜內(nèi)外高速率傳輸(高速連接器等)、光傳輸(光模塊、光纜)、射頻傳輸(射頻電纜、連接器、組件、PCB板)、電力傳輸、5G天線配套核心元器件(PCB板、芯片)、數(shù)據(jù)中心綜合布線等產(chǎn)品。目前,三大運(yùn)營(yíng)商紛紛加速布局5G,相繼公布了5G時(shí)間表,均計(jì)劃在2019年實(shí)現(xiàn)預(yù)商用,2020年實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用。專家預(yù)測(cè),我國(guó)5G建設(shè)投資將達(dá)到7050億元,較4G增長(zhǎng)56.7%。公司現(xiàn)階段重點(diǎn)發(fā)力5G產(chǎn)品的研發(fā)和制造,包括5G天線用PCB/PCBA、光電復(fù)合纜以及板對(duì)板連接器等。受益于5G商業(yè)化進(jìn)程加快,未來(lái)公司通訊板塊收入增長(zhǎng)有望保持30%以上。

　　新機(jī)型列裝加速,軍品業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)

　　公司的軍工業(yè)務(wù)主要為符合EMC要求的機(jī)載/海上平臺(tái)用綜合線束方案,收入占比約為20%,產(chǎn)品包括綜合線束、航空導(dǎo)線、連接器及組件等。另外,公司在特種科工領(lǐng)域開(kāi)展了系統(tǒng)級(jí)方案“水下綜合系統(tǒng)”及其子系統(tǒng)“水下及空中一體化信息系統(tǒng)”的研發(fā),產(chǎn)品包括被動(dòng)定向聲吶浮標(biāo)、水下自主移動(dòng)式探測(cè)聲吶、水下固定式聲吶。未來(lái)2年,受益于國(guó)防軍費(fèi)不斷增加、軍改影響消除疊加十三五“前松后緊”的行業(yè)規(guī)律,公司軍品業(yè)務(wù)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng),未來(lái)收入增速有望保持20%以上。

　　回購(gòu)+增持,彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心

　　2018年8月,公司公告計(jì)劃以自籌資金進(jìn)行股份回購(gòu),回購(gòu)金額不低于人民幣832萬(wàn)元且不超過(guò)人民幣1432萬(wàn)元,價(jià)格不超過(guò)人民幣14.32元/股,回購(gòu)股份將作為后期實(shí)施公司股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃、員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源。2018年5月,公司公告實(shí)際控制人黃昌華先生計(jì)劃以自籌資金在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)合計(jì)增持價(jià)值人民幣2000萬(wàn)元-10000萬(wàn)元的公司股份。我們認(rèn)為,回購(gòu)+增持充分體現(xiàn)了公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。

　　投資建議

　　公司布局5G+軍工,未來(lái)下游行業(yè)景氣度較高,我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2018~2020年EPS分別為0.26、0.41和0.54元,對(duì)應(yīng)PE為37X、23X和17X,首次覆蓋,給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　5G推進(jìn)不達(dá)預(yù)期;軍機(jī)列裝不達(dá)預(yù)期。（民生證券）