收入大增主要是山東碧海灌裝機(jī)和包裝材料業(yè)務(wù)并表所致,電子半導(dǎo)體行業(yè)廠務(wù)收入增長(zhǎng)仍較快

　　2018年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.21億元,同比增長(zhǎng)76.17%;實(shí)現(xiàn)毛利3326萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)126.48%;實(shí)現(xiàn)毛利率24.98%,同比增加了1.06個(gè)百分點(diǎn)。2018年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.41億元,同比增長(zhǎng)127.52%,與第二季度同比增速相比提高了41.90個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)毛利8133.00萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)123.93%,與第二季度同比增速相比降低了7.79個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)毛利率23.84%,與第二季度同比增速相比降低了3.15個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司前三季度收入和毛利率上行,主要是山東碧海業(yè)務(wù)并表所致,山東碧海業(yè)務(wù)包括灌裝設(shè)備和鋁紙無(wú)菌包材,毛利率較高。電子半導(dǎo)體行業(yè)客戶拓展按計(jì)劃推進(jìn),產(chǎn)品在半導(dǎo)體特氣管路系統(tǒng)應(yīng)用有所突破。

　　碧海業(yè)務(wù)并表增值計(jì)提和攤銷增加影響成本和費(fèi)用率,綜合盈利水平略低于預(yù)期

　　2018年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3807.03萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)131.72%;利潤(rùn)總額3876.28萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)112.17%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)3326.00萬(wàn)元,同比增加126.48%。2018年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1149.47萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)312.23%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1109.02萬(wàn)元,同比增加29.45%。

　　公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng),主要來(lái)自于公司醫(yī)藥生物、電子半導(dǎo)體行業(yè)和碧海包裝材料業(yè)務(wù),但受碧海業(yè)務(wù)并表相應(yīng)存貨、固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)計(jì)提增加影響,成本和費(fèi)用率有所增長(zhǎng),實(shí)際盈利情況略低于預(yù)期。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2018-2020年,可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.23、16.92和19.87億元,歸屬母公司凈利潤(rùn)0.55、0.81和0.98億元,總股本2.02億股,對(duì)應(yīng)EPS0.27、0.40和0.48元。2018年10月28日,股價(jià)9.30元,對(duì)應(yīng)市值18.78億元。2017-2019年P(guān)E約為34、23和19倍,最新PB為2.62倍。公司是半導(dǎo)體核心零部件國(guó)產(chǎn)化的稀缺標(biāo)的,具有先發(fā)和卡位優(yōu)勢(shì),我們維持公司增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策執(zhí)行不及預(yù)期,新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展放緩,成本擠壓超預(yù)期。（川財(cái)證券）