●長(zhǎng)江商報(bào)記者沈右榮

　　歷經(jīng)10年大浪淘沙、優(yōu)勝劣汰之后，煤化工行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段。行業(yè)企業(yè)【華昌化工(002274)、股吧】（002274）（002274.SZ）盈利能力大幅提升。

　　今年前9個(gè)月，華昌化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.29億元，同比增長(zhǎng)10.49%，凈利潤(rùn)（歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同）2.51億元，同比增長(zhǎng)105.51%。

　　這是華昌化工凈利潤(rùn)第二次倍增。去年全年，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1.42億元，同比增長(zhǎng)147.80%。

　　官網(wǎng)顯示，華昌化工始建于1970年，2008年在深交所中小板掛牌交易。公司是一家以煤氣化為產(chǎn)業(yè)鏈源頭的綜合性的化工企業(yè)，主要產(chǎn)品涉及純堿、肥料、多元醇、新戊二醇、氫能源等領(lǐng)域。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近年來，華昌化工凈利高速增長(zhǎng)，主要是擴(kuò)產(chǎn)降本成效顯著，同時(shí)氯化銨價(jià)格上升。

　　目前，華昌化工正在探索氫資源能源利用及新用途。公司在今年半年報(bào)中稱，相關(guān)氫燃料電池發(fā)電模塊、測(cè)試設(shè)備相關(guān)技術(shù)已進(jìn)入中試階段。

　　雖然經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但華昌化工也存在短板，那就是債務(wù)壓力較大。截至今年三季度末，公司有息債務(wù)達(dá)24.89億元，而貨幣資金只有2.55億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)56.55%。

　　所幸，華昌化工經(jīng)營(yíng)性回款情況較好。今年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為3.19億元，同比增逾7倍。

　　上市以來，公司累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3.76億元，分紅率為73.18%，在A股3733家公司中位居150位。

　　前三季凈利碾壓去年全年

　　上市11年來，華昌化工交出了史上最為亮麗的三季報(bào)。

　　三季報(bào)顯示，今年前9個(gè)月，華昌化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.29億元，去年同期為45.52億元，同比增長(zhǎng)4.77億元，增長(zhǎng)幅度為10.49%。凈利潤(rùn)為2.52億元，去年同期為1.22億元，同比增長(zhǎng)1.29億元，增長(zhǎng)幅度為105.51%。前三季度凈利潤(rùn)不僅同比倍增，且碾壓去年全年。去年全年為1.42億元，今年前三季度凈利潤(rùn)是去年全年的1.77倍?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）2.32億元，較去年同期的1.15億元增長(zhǎng)101.21%。

　　從單個(gè)季度看，三季度凈利潤(rùn)相對(duì)較少。一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為15.78億元、17.50億元、17.01億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.62億元、1.34億元、0.55億元，凈利潤(rùn)同比增幅為1884.32%、75.46%、28.61%。

　　對(duì)于今年以來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，今年9月24日，華昌化工發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)稱，公司原料結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目二期、新戊二醇項(xiàng)目等投產(chǎn)，導(dǎo)致生產(chǎn)成本降低，產(chǎn)能增加等，加上產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格上漲、投資收益增加等，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。

　　華昌化工于2008年上市，2017年以前，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直不太理想。2008年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為29.64億元、2.02億元。此后，營(yíng)業(yè)收入在震蕩中上升，到2016年達(dá)40.19億元。而凈利潤(rùn)有些慘淡，上市次年就陷入虧損，并在2012年、2014年相繼虧損。2012年至2016年的五年間，其扣非凈利潤(rùn)分別為—0.92億元、—0.60億元、—1.52億元、—1.71億元、—1.30億元，連虧五年，如果不是非經(jīng)常性損益相助，公司已經(jīng)退市。

　　在這期間，華昌化工的日子過得極其艱難。2014年底，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70.25%。

　　隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、行業(yè)經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰的洗禮，行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段。2017年以來，華昌化工的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2017年、2018年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為53.19億元、58.06億元，同比分別增長(zhǎng)32.33%、9.16億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.57億元、1.42億元，增幅分別為87.28%、147.80%。

　　回款良好償債壓力不小

　　雖然盈利能力大幅提升，但華昌化工仍然存在不小的償債壓力。

　　2017年以前，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)愀猓A昌化工造血能力嚴(yán)重不足，導(dǎo)致債務(wù)壓力大。2008年，上市首年，募資5.11億元之后，其資產(chǎn)負(fù)債率為54.18%。但在次年底就升至60.34%，此后節(jié)節(jié)攀升，2012年達(dá)67.04%，2014年升至70.25%。

　　2013年、2015年，公司通過定增相繼完成4.60億元、9.27億元，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，2016年底為54.67%。但隨之而來的是繼續(xù)上升，2017年、2018年底分別為57.30%、59.14%。

　　今年前三季度，隨著盈利能力大幅提升，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降。今年9月底，其中資產(chǎn)負(fù)債率為56.55%，較去年底下降2.59個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過，截至今年三季度末，公司有息債務(wù)還有24..89億元，其中短期借款21.43億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1.45億元、長(zhǎng)期借款2.01元。期末，公司貨幣資金只有2.55億元。數(shù)據(jù)表明，公司仍然存在明顯的償債壓力。

　　好在公司回款能力較強(qiáng)。單純從財(cái)報(bào)看，華昌化工的回款能力明顯增強(qiáng)。截至今年三季度末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為1.82億元，去年同期為3.63億元，減少約50%。這一數(shù)據(jù)，相較于同期50.29億元的營(yíng)業(yè)收入，基本上實(shí)現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款如期收回。

　　事實(shí)上，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額印證了這一說法。今年前三季度，華昌化工的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為3.19億元，去年同期為0.39億元，同比增長(zhǎng)711.91%。

　　華昌化工的分紅率也較理想。數(shù)據(jù)顯示，上市11年來，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.13億元，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3.76億元，分紅率為73.18%。其中，2015年至2017年，分紅金額均超過當(dāng)年凈利潤(rùn)。