新北洋：控股正棋機(jī)器人提升無(wú)人化研發(fā) 助力切入智能物流行業(yè)
摘要： 事件:公司公告擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過(guò)93,700萬(wàn)元,其中83,700萬(wàn)元用于自助智能零售終端設(shè)備研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。同時(shí),公司收購(gòu)?fù)Ｐ卤毖笳鍣C(jī)器人股份有限公司600萬(wàn)股股本,且
事件:公司公告擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過(guò)93,700萬(wàn)元,其中83,700萬(wàn)元用于自助智能零售終端設(shè)備研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。同時(shí),公司收購(gòu)?fù)Ｐ卤毖笳鍣C(jī)器人股份有限公司600萬(wàn)股股本,且增資700萬(wàn)股股本,公司的持股比例由35%提高至53.51%、成為其控股股東。
擬募集9.37億元發(fā)力智能零售,佐證新零售訂單體量。1)根據(jù)業(yè)務(wù)一線調(diào)研了解,公司“智能微超”自動(dòng)售貨機(jī)于10月份定型,下游品牌飲料商和售貨機(jī)運(yùn)營(yíng)商訂單反饋良好,已開(kāi)始初步放量。而公司產(chǎn)能利用率已經(jīng)較高,預(yù)計(jì)無(wú)法滿足新增的新零售訂單需求。2)本次擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過(guò)93,700萬(wàn)元,其中約90%投入于自助智能零售終端設(shè)備研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,佐證公司在新零售行業(yè)訂單有所斬獲,未來(lái)將產(chǎn)生大量資本開(kāi)支需求。
控股正棋機(jī)器人提升無(wú)人化研發(fā),助力切入智能物流行業(yè)。1)本次交易,公司以0.78元/股的價(jià)格、以人民幣468萬(wàn)元收購(gòu)參股子公司正棋機(jī)器人原股東正棋機(jī)電持有的正棋機(jī)器人600萬(wàn)股股本;同時(shí)以1.00元/股的價(jià)格,以人民幣700萬(wàn)元向正棋機(jī)器人進(jìn)行增資。交易完成后,正棋機(jī)器人的股本變更為5,700萬(wàn)元,公司持有正棋機(jī)器人53.51%股權(quán),成為其控股股東。2)正棋機(jī)器人2018年前三季度凈利潤(rùn)為-468.43萬(wàn)元,本次交易后將納入合并報(bào)表范圍,但對(duì)2018年的收入和利潤(rùn)無(wú)重大影響。3)根據(jù)正棋機(jī)器人公司官網(wǎng),主要產(chǎn)品線為ZR5協(xié)作機(jī)器人以及環(huán)形/直線形交叉分揀設(shè)備。
正棋機(jī)器人由泰山學(xué)者姚庭先生擔(dān)任總經(jīng)理,中國(guó)工程院院士蔡鶴皋擔(dān)任顧問(wèn),還與哈工大聯(lián)合成立機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室,機(jī)器人控制技術(shù)和智能圖像處理技術(shù)處于國(guó)際一流水平。4)完成控股以后,公司有望增強(qiáng)機(jī)器人控制技術(shù)(無(wú)人化設(shè)備核心技術(shù)之一),并利用規(guī)?；a(chǎn)和市場(chǎng)開(kāi)拓方面的能力,完成智能物流行業(yè)的切入。
新零售、物流行業(yè)高景氣,核心卡位享受高增長(zhǎng)。1)根據(jù)搜狐報(bào)道,2018年5月阿里巴巴、菜鳥(niǎo)等向中通快遞投資13.8億美元、持股約10%,加劇新零售快遞、倉(cāng)配末端的競(jìng)爭(zhēng)。而公司作為豐巢、速遞易物流柜核心供應(yīng)商,有望優(yōu)先受益于下游客戶加速布局。同期公司推出的環(huán)形交叉分揀設(shè)備,可解決物流企業(yè)人力成本高企、分揀效率不足等核心痛點(diǎn),客戶反饋良好、有望貢獻(xiàn)增量。2)新零售領(lǐng)域,公司在研發(fā)投入金額和比例均領(lǐng)先富士冰山等競(jìng)爭(zhēng)者,且智能設(shè)備的設(shè)計(jì)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量和規(guī)?；a(chǎn)能力優(yōu)勢(shì)明顯。前三季度新零售收入預(yù)計(jì)主要為零售自提柜貢獻(xiàn),隨著與大型飲料廠商、行業(yè)運(yùn)營(yíng)商等合作推進(jìn),智能微超有望在第四季度貢獻(xiàn)訂單。3)公告2018年歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度中值達(dá)到40%,驗(yàn)證公司在物流、新零售行業(yè)核心卡位,享受持續(xù)高增長(zhǎng)。
維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。根據(jù)物流、金融及新零售業(yè)務(wù)關(guān)鍵假設(shè),預(yù)計(jì)2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為27.70億、37.12億和48.21億,歸母凈利潤(rùn)分別為4.22億、5.87億和8.30億。預(yù)計(jì)未來(lái)三年利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)到40%,根據(jù)PEG=1估值,給予2018年P(guān)E40x,對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值169億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新零售行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;關(guān)鍵假設(shè)與事實(shí)不符的風(fēng)險(xiǎn)。（國(guó)盛證券）
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