美國子公司首批產品上市,收獲在即:公司子公司美國尚進是一家仿制藥研發(fā)銷售公司,近期先后獲得潑尼松片(10mg、20mg和50mg)、潑尼松片(2.5mg/5mg)、潑尼松片(1mg),安非他命混合鹽(6個規(guī)格)的ANDA批文。根據IMS數據,2017年潑尼松片在美國市場的銷售額約1.39億美元,主要生產廠家包括Westward、Vintage、Jubilant、Actavis等。安非他命2018年在美國的市場規(guī)模約為4億美元,主要生產廠家包括梯瓦、奧羅賓多、邁蘭。尚進已經申報&準備申報的項目超過10項,預計2019年是公司ANDA批文的集中收獲期。

　　為仿制藥業(yè)務國內外聯(lián)動做好鋪墊:美國作為仿制藥銷售的成熟市場,仿制藥銷售中間費用低,這也是中國仿制藥帶量采購后的銷售模式。子公司在美國市場研發(fā)銷售仿制藥的經驗可為國內借鑒,為公司走“與國際接軌的高端特色仿創(chuàng)藥產業(yè)化道路”做好鋪墊。同時,子公司的研發(fā)和質量管理優(yōu)勢為實現(xiàn)【景峰醫(yī)藥(000908)、股吧】國際化目標以及子公司產品更快地進入中國市場奠定了基石。

　　維持“推薦”評級:公司主營業(yè)務增長良好,在營銷改革的推動下,預計未來業(yè)績也將維持穩(wěn)健增長,19年氟比洛芬酯有望上市,屆時將會帶來新的增長點。維持原預測,預計2018-2020年EPS分別為0.22/0.26/0.32元,對應PE分別為20x/17x/14x,“推薦”評級。

　　風險提示:

　　1、政策風險:醫(yī)藥行業(yè)政策頻出,藥品降價、輔助用藥名單出臺、零加成等政策均在短期內對公司業(yè)務造成影響。

　　2、產品不能中標的風險:公司產品基本為處方藥,需要進院銷售,若重要品種在某些省份缺標,則可能對銷售收入造成影響。

　　3、研發(fā)進度不及預期:藥物研發(fā)在整個流程中均有失敗的可能,公司多個在研項目,其中有重要品種進入臨床階段,若失敗則可能造成一定負面影響。（平安證券）