1、公司預(yù)披露18年業(yè)績,符合預(yù)期:2018年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤40-43億同比增長13-21%,歸母凈利潤34-36億,同比增長28-35%。 我們預(yù)計2018年華星光電整體利潤24億左右,公司業(yè)績增長主要原因來自于手機終端業(yè)務(wù)減虧。2019年華星光電T1折舊到期將對增厚公司業(yè)績積極貢獻。

　　2、剝離負資產(chǎn),聚焦半導(dǎo)體顯示:重組后【TCL集團(000100)、股吧】凈資產(chǎn)減少25.5億元。按照出售對價47.6億元計算,出售資產(chǎn)的PB(市凈率)為1.87,高于目前上市公司1.1PB。公司凈利潤減少1.45億,按照全年2.9億計算,剝離資產(chǎn)的市盈率為16.35倍,也遠高于上市公司目前動態(tài)PE水平。 2、一二級倒掛,資產(chǎn)剝離后華星光電價值更加突出。

　　3、華星光電運營效率全行業(yè)領(lǐng)先,市場份額穩(wěn)步提升;公司推動結(jié)構(gòu)改善提升華星光電利潤,開發(fā)商用顯示的增量市場,預(yù)計未來3年商業(yè)顯示將占公司銷量的20%以上。

　　4、復(fù)制三星半導(dǎo)體顯示,反周期投資法則中國液晶面板行業(yè)有望崛起:在面板價格持續(xù)下滑的大背景下,華星光電憑借其優(yōu)異的經(jīng)營效率,有望在未來的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移中取代韓國廠商。

　　5、風(fēng)險提示:面板價格持續(xù)超預(yù)期下滑;中美貿(mào)易戰(zhàn)加大征稅范疇風(fēng)險（【方正證券(601901)、股吧】）