上周一(2019/01/7)，市場調(diào)研熱情增長速度開始緩和。目前調(diào)研頻率維持在50-100次/日的區(qū)間，與出現(xiàn)事件驅(qū)動時400-500區(qū)間的熱度相比依然有較大的上升空間。從行業(yè)上看，當(dāng)日最受機構(gòu)關(guān)注的是醫(yī)藥相關(guān)行業(yè)，包括醫(yī)療保健設(shè)備、藥品銷售和西藥板塊。除了醫(yī)藥行業(yè)以外，房地產(chǎn)和材料行業(yè)也吸引到了機構(gòu)投資者較大的關(guān)注。

　　當(dāng)日，最受機構(gòu)關(guān)注的是工業(yè)板塊下的【英維克(002837)、股吧】（002837）。英維克是一家國內(nèi)領(lǐng)先的精密溫控節(jié)能設(shè)備的提供商，致力于為云計算數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)、物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)架構(gòu)及各種專業(yè)環(huán)境控制領(lǐng)域提供解決方案。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通信、互聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)、軌道交通、金融、醫(yī)療、新能源車等行業(yè)。公司從事精密溫控節(jié)能設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，擁有數(shù)據(jù)中心溫控節(jié)能、戶外機柜溫控節(jié)能、新能源車用空調(diào)的產(chǎn)品線，產(chǎn)品兼顧精密溫控與高效節(jié)能等關(guān)鍵指標(biāo)。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、通信、智能電網(wǎng)、儲能電站、新能源車、工業(yè)自動化等下游行業(yè)。公司已服務(wù)于【中國聯(lián)通(600050)、股吧】、華為、中興通訊等國內(nèi)外知名客戶。公司通過重大資產(chǎn)重組收購上?？铺?5.0987%股權(quán),公司新增軌道交通列車空調(diào)、架修及維護服務(wù)、傳統(tǒng)客車空調(diào)等業(yè)務(wù),公司進一步豐富公司產(chǎn)品線，完善精密溫控節(jié)能設(shè)備行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局，實現(xiàn)多領(lǐng)域的突破，進一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局，提升公司未來發(fā)展空間。從財務(wù)上看，財報顯示公司前三季度營業(yè)總收入為6.95億元，同比增長45.14%；歸母凈利潤為8516萬元，同比增長49.27%；扣非后歸母凈利潤為6530萬元，同比增長19.52%。毛利率穩(wěn)定。在費用率方面，公司22.27%的比例相比去年有所下降(除去研發(fā)費用影響)，主要體現(xiàn)在公司管理費用的較大幅度下降。在現(xiàn)金流方面，公司近三年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流不斷下降，現(xiàn)金缺口擴大至2.93億元?？偟膩砜?，英維克盈利能力強勁，市場市場議價能力沒有發(fā)生特別的變化，公司經(jīng)營效率略微提高，但在流動性方面有較大的潛在風(fēng)險。

　　期間，麗珠醫(yī)藥集團、西南證券、無雅資管等17家機構(gòu)及上市公司對英維克進行現(xiàn)場調(diào)研。就資本運作，未來展望，產(chǎn)品研發(fā)等市場關(guān)注的不同問題向公司進行提問。

　　調(diào)研中，英維克主要回復(fù)了機構(gòu)關(guān)心的幾大問題：

　　問：公司的投資并購主要方向是什么？

　　答：投資并購的整體方向應(yīng)符合公司特色專科藥物和精準(zhǔn)醫(yī)療的長期發(fā)展戰(zhàn)略，可以吸納好的企業(yè)或是好的品種：首先，是以特色?？祁I(lǐng)域為主，不斷豐富現(xiàn)有專科領(lǐng)域的產(chǎn)品線，也可以擴充新的領(lǐng)域；其次，吸納新的高端技術(shù)平臺；然后就是生物藥與精準(zhǔn)醫(yī)療方面的投資合作。

　　問：簡單介紹集團對于未來三到五年的展望？

　　答：目前我們的行業(yè)地位應(yīng)該算是第二軍團，爭取未來用五年時間向第一軍團靠攏。目前的現(xiàn)狀是：麗珠的基礎(chǔ)不錯，我們擁有了一些優(yōu)勢的特色品種以及一批不錯的人才隊伍。但是我們的研發(fā)與優(yōu)秀的第一軍團相比還是有一定差距。對研發(fā)的推進措施包括：1.現(xiàn)金充裕，投資并購可能有彎道超車的機會；2.自身研發(fā)。除了單抗平臺之外，集團在化藥方面也組成了一流的研發(fā)團隊。未來麗珠將重點發(fā)展及布局六個研發(fā)平臺：化藥研發(fā)平臺、特殊制劑(微球等)研發(fā)平臺、生物藥研發(fā)平臺、多肽制劑研發(fā)平臺、寵物藥物制劑研發(fā)平臺、原料藥研發(fā)平臺。

　　問：公司一致性評價的進展如何？

　　答：集團目前在梳理集團化藥、中藥的研發(fā)情況，同時也在加速推進公司的一致性評價工作。目前有20個左右的品種在進行一致性評價工作，當(dāng)中也包含了注射劑品種。

　　問：公司的診斷試劑版塊近年的業(yè)務(wù)布局？

　　答：過去幾年，診斷試劑的業(yè)務(wù)主要集中在產(chǎn)品代理，近兩年來，試劑公司一直在積極進行研發(fā)布局及業(yè)務(wù)聚集與調(diào)整轉(zhuǎn)型，在保證現(xiàn)有代理品種持續(xù)穩(wěn)定增長的前提下，積極開發(fā)自有品種，未來將會在高端化學(xué)發(fā)光、分子診斷平臺上取得突破，開發(fā)獨特的產(chǎn)品，預(yù)計19年起會陸續(xù)會有極具競爭力的相關(guān)產(chǎn)品上市。

　　問：公司如何看待參芪扶正注射液的影響？在銷售方面打算如何應(yīng)對市場的壓力？

　　答：總體來講，隨著集團其他西藥品種的規(guī)模及增速穩(wěn)步增長，參芪扶正注射液銷售帶來的影響肯定會越來越小。從銷售策略而言，由于目前參芪扶正注射液主要集中在級別醫(yī)院，但是在這些醫(yī)院的銷售分布不均，所以級別醫(yī)院的重點工作是拉低產(chǎn)醫(yī)院，抓空白醫(yī)院。另外，我們?nèi)匀粫^續(xù)推基層醫(yī)院、挖民營醫(yī)院。軟袋品種的上市也將進一步增強市場推廣與銷售的靈活性。

　　問：簡單介紹微球產(chǎn)品的研發(fā)進展？

　　答：醋酸曲普瑞林微球(一個月)項目已獲臨床批件，目前正在準(zhǔn)備臨床工作；注射用醋酸亮丙瑞林(三個月)已申報臨床；后續(xù)已經(jīng)立項的品種還包括戈舍瑞林植入劑、阿立哌唑微球等。

　　問：公司原料藥未來幾年的展望？

　　答：通過過去幾年原料藥事業(yè)部的內(nèi)部組織機構(gòu)及資源整合，集團原料藥板塊已經(jīng)完成了兩大轉(zhuǎn)型：一是產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，由大宗原料藥轉(zhuǎn)型為高端特色原料藥；二是市場的轉(zhuǎn)型，由非規(guī)范市場轉(zhuǎn)型為歐美等規(guī)范市場。目前麗珠的部分高附加值及獨家原料藥品種已經(jīng)成為國內(nèi)、國際大型藥廠的穩(wěn)定供應(yīng)商。另外，麗珠有七個原料藥產(chǎn)品全球市場占有率排名第一。目前原料藥事業(yè)部也成立了由海歸科學(xué)家、博士牽頭的30余人的開發(fā)團隊，負(fù)責(zé)菌種篩選、新品研發(fā)、客戶定制藥品研發(fā)等。多個重點產(chǎn)品菌種及發(fā)酵工藝優(yōu)化工作取得了階段性進展，近幾年將不斷有新的產(chǎn)品面市。隨著國際注冊認(rèn)證的不斷推進、國際市場的不斷開拓，預(yù)計未來一兩年公司原料藥板塊依舊能夠保持較好的增長。

　　問：簡單介紹未來兩三年公司可能上市的新品種？

　　答：以下幾個品種都有望在未來幾年內(nèi)上市：1.注射用重組人絨促性素Ⅲ期臨床試驗已完成；2.重組人源化抗PD-1單克隆抗體國內(nèi)正在進行I期臨床；3.化藥當(dāng)中，有幾個仿制藥目前已報產(chǎn)，一致性評價中也有已進入臨床的品種，都會在近兩年上市。

　　問：4+7帶量采購對麗珠的影響如何？

　　答：近期來看，整體影響有限。目前試點的品種沒有麗珠的重點品種。麗珠重點產(chǎn)品中參芪扶正、艾普拉唑等都是獨家品種，而且較多主力品種為注射劑，如輔助生殖類產(chǎn)品等，目前受帶量采購的影響很小。中長期來看，公司依舊會繼續(xù)聚焦創(chuàng)新，目前已上市品種中艾普拉唑是創(chuàng)新藥，后續(xù)公司的研發(fā)還是以創(chuàng)新藥為主。而且公司的現(xiàn)有品種以注射劑為主，公司也將繼續(xù)推進注射劑的一致性評價，積極應(yīng)對未來的行業(yè)變革。

　　華林證券（002945）總部投顧團隊，以上資料由鄧奕超整理。鄧奕超：華林證券總部研究員，英國薩里大學(xué)投資學(xué)碩士，曾代表大學(xué)參加全英投資競賽。推崇價值投資，擅長量化研究。專注于熱點輪動和TMT板塊。在眾多品種中，為投資者挖掘一系列被低估的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

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