【濱江集團(tuán)(002244)、股吧】（002244）董事長(zhǎng)戚金興曾表示，“要確保(濱江集團(tuán)的物業(yè))到2019年順利上市”。如今2019年才過(guò)不到2個(gè)月，這一承諾便已兌現(xiàn)。

　　觀察到，2月26日，濱江服務(wù)集團(tuán)通過(guò)了港交所聆這意味著公司即將在港股市場(chǎng)登陸。也就是說(shuō)，自2017年2月濱江集團(tuán)將其物業(yè)項(xiàng)目分拆后，該公司整整走了2年港股上市之旅已抵達(dá)終點(diǎn)，開始了在港股市場(chǎng)新的征途。

　　靠杭州“養(yǎng)活”的物業(yè)公司

　　招股書顯示，濱江服務(wù)集團(tuán)是一家專注于高端住宅的物業(yè)管理提供商。公司成立于1995年，如今公司發(fā)展已形成一定規(guī)模。按2017年高端住宅物業(yè)在管建筑面積計(jì)，濱江服務(wù)集團(tuán)于杭州排名第二，為浙江省第五、長(zhǎng)三角第十。

　　截至2018年8月31日，在浙江省內(nèi)15個(gè)城市及上海設(shè)立了35間附屬公司及分支機(jī)構(gòu)。

　　目前，公司總共有68個(gè)在管物業(yè)，包括51個(gè)住宅物業(yè)及17個(gè)非住宅物業(yè)，在管總建筑面積為1080萬(wàn)平方米，其中屬于濱江集團(tuán)的合同管理面積(不包括在管建筑面積)為710萬(wàn)平方米。

　　值得注意的是，濱江服務(wù)集團(tuán)算得上一家只服務(wù)于杭州市的物業(yè)管理公司。招股書顯示，截止2018年8月，在公司的在管面積中，756萬(wàn)平方米在杭州一個(gè)城市，而除杭州市外的浙江省分布管理面積僅有326萬(wàn)平方米，占比僅30%。在收入方面，在杭州市的收入占比常年接近80%。

　　造成這一現(xiàn)象的原因與其母公司濱江集團(tuán)有很大關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，由濱江集團(tuán)開發(fā)或其共同開發(fā)的物業(yè)貢獻(xiàn)收入分別為98.4%、91.8%、82.1%。也就是說(shuō)，濱江服務(wù)集團(tuán)在業(yè)務(wù)上還是與母公司保持了高度一致性。

　　這一戰(zhàn)略為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)了較大助力。觀察到，2015-2017年，濱江服務(wù)集團(tuán)的營(yíng)業(yè)總收入從1.59億元增至3.49億元，三年復(fù)合年增長(zhǎng)率為48.27%。截至2018年8月31日，公司營(yíng)收已達(dá)3.07億元，接近上年全年水平。凈利潤(rùn)方面，公司凈利潤(rùn)從2015年的1146.9萬(wàn)元增至2017年的5755.2萬(wàn)元。年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)124.01%。

　　相較而言，目前于港股上市的物業(yè)管理公司在2015-2017年平均營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率僅有29%，凈利潤(rùn)平均年復(fù)合增長(zhǎng)率則為58.4%。這說(shuō)明與同行公司相比，濱江服務(wù)集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能力還是值得肯定的。

　　后拼爹時(shí)代的選擇

　　在公司招股書風(fēng)險(xiǎn)因素欄目中，有這樣一句話，“我們未必能按計(jì)劃擴(kuò)充物業(yè)管理組合，可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊?。?/p>

　　這一句話便將我們從前面的公司高增長(zhǎng)拉回了現(xiàn)實(shí)。這個(gè)現(xiàn)實(shí)就是如今國(guó)內(nèi)多數(shù)物業(yè)管理公司都在“拼爹”，所謂的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)背后也都是各大房企的較量?？梢哉f(shuō)，濱江服務(wù)集團(tuán)在“拼爹”競(jìng)賽中已經(jīng)輸在了起跑線上。

　　相較于大型房企，濱江集團(tuán)不管在拿地規(guī)模還是速度上有所欠缺。數(shù)據(jù)顯示，濱江集團(tuán)在2018年上半年的土儲(chǔ)面積僅有771萬(wàn)平方米同期拿地面積為244萬(wàn)平方米。2018年下半年公司拿地面積僅約50萬(wàn)平方米，較上年的下半年拿地面積同比大幅下降。母公司土儲(chǔ)面積上不去，濱江服務(wù)集團(tuán)未來(lái)的業(yè)績(jī)也將會(huì)受到很大的影響。

　　因此，濱江服務(wù)集團(tuán)現(xiàn)在也開始尋求降低對(duì)母公司的依賴，通過(guò)并購(gòu)其他物業(yè)公司的方式謀求發(fā)展。

　　觀察到，在募資用途中，公司指出將收購(gòu)其他物業(yè)管理公司以擴(kuò)張公司規(guī)模，并且收購(gòu)標(biāo)的需滿足收入超過(guò)5000萬(wàn)或凈利潤(rùn)超過(guò)1000萬(wàn)元的條件。

　　除了計(jì)劃并購(gòu)?fù)?，濱江服務(wù)集團(tuán)還進(jìn)行了“內(nèi)部降費(fèi)”。在招股書“風(fēng)險(xiǎn)因素”中公司指出，較高的員工成本會(huì)影響公司盈利能力。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年全國(guó)百?gòu)?qiáng)物業(yè)管理公司的平均人工成本占比為55.84%。而濱江服務(wù)集團(tuán)在2017年的人工成本占比達(dá)到其銷售成本的80.1%。

　　于是，為了進(jìn)一步提高公司盈利能力，在2018年公司對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行了“降費(fèi)”。招股書顯示，通過(guò)向外分包部分業(yè)務(wù)公司在2018年減少了一定人工成本，截至2018年8月31日，公司人工成本占比降至60.8%。

　　不過(guò)，從目前市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，投資者似乎更青睞于背靠強(qiáng)大房企的物業(yè)管理公司，所以市場(chǎng)將會(huì)對(duì)這家尋求獨(dú)立發(fā)展的物業(yè)管理公司如何還有待觀察。