3月20日晚間，【辰欣藥業(yè)(603367)、股吧】（603367）披露2018年年報，在2018年醫(yī)藥行業(yè)收入與利潤下行壓力加大，特別是4+7帶量采購掀起藥價下行浪潮多方發(fā)力的情勢下，辰欣藥業(yè)所屬細(xì)分領(lǐng)域大輸液板塊實(shí)現(xiàn)觸底反彈，公司全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長，2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.08億元，較上年增長28.54%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.03億元，同比增長37.12%。公司2018年年度分紅派息方案：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.62元(含稅)，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為1.19億元。

　　大輸液業(yè)務(wù)觸底反彈貢獻(xiàn)利潤

　　2018年，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)在兩票制、去杠桿的持續(xù)作用背景下，收入與利潤下行壓力加大。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年醫(yī)藥制造業(yè)雖累計實(shí)現(xiàn)利潤總額3094.2億元，同比增長9.5%，但累計利潤增速較上年同期下降了8.3個百分點(diǎn)，低于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)同期整體水平0.8個百分點(diǎn)。而在去年12月份實(shí)行的4+7帶量采購政策，也使得整個市場較為低迷。

　　根據(jù)辰欣藥業(yè)披露的年報，該公司通過持續(xù)加大心腦血管、麻醉類、抗腫瘤等核心產(chǎn)品的市場開發(fā)和渠道建設(shè)，2018年實(shí)現(xiàn)了較為亮眼的業(yè)績：實(shí)現(xiàn)營收38.08億元，同比上漲28.54%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.04億元，同比增長37.12%。

　　公司方面表示，業(yè)績之所以仍然能保持快速增長勢頭，主要是各條產(chǎn)品線均表現(xiàn)亮眼，特別是大輸液板塊實(shí)現(xiàn)觸底反彈，銷量恢復(fù)正增長，產(chǎn)品提價+結(jié)構(gòu)調(diào)整推動盈利能力提升。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，“大輸液”總收入20.94億元，同比增長23%，營收占比為53.6%，是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源，其毛利率貢獻(xiàn)也最大，占比為48.9%，提升3.17pp達(dá)52.31%。

　　此外，公司的滴劑和膏劑受益于外用藥持續(xù)銷量和價格雙雙提升，2018上半年滴劑+膏劑實(shí)現(xiàn)收入2.49億元，毛利率提升至73.53%。佛都藥業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤7302萬元，同比增長140.12%。溴芬酸鈉滴眼液和鹽酸右美托咪定注射液新進(jìn)醫(yī)保放量，總比增速分別為197%和77.47%，收入規(guī)模分別在4000萬元和7000萬元以上；獨(dú)家包裝的PP安瓿產(chǎn)品銷量也同比增長145%。公司表示，雖然這些產(chǎn)品的銷售規(guī)模較小，但具有明顯競爭優(yōu)勢，估計未來3-5年均將延續(xù)高速放量態(tài)勢。

　　持續(xù)加碼研發(fā)向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型

　　作為以生產(chǎn)化學(xué)藥品制劑為主的醫(yī)藥企業(yè)，辰欣藥業(yè)在研發(fā)模式上同國內(nèi)大部分醫(yī)藥制造企業(yè)一樣，主要通過仿制專利保護(hù)到期的專利藥物，獲得市場發(fā)展空間，同時，逐漸加大新藥研發(fā)投入，通過不斷創(chuàng)新藥物來獲取超額利潤。

　　報告期內(nèi)，公司持續(xù)加碼研發(fā)，相比上年同期增長129.56%至3.3億元，研發(fā)費(fèi)率在8.56%，有力地支持了公司的項目研發(fā)和創(chuàng)新發(fā)展。其中，仿制藥方面，公司首仿溴芬酸鈉、開發(fā)了鹽酸右美托咪啶等10多個獨(dú)家PP安瓿、海外ANDA制劑。截至報告期末，公司共有77個品種、229個品規(guī)納入2018版《國家基本藥物目錄》，該類藥品為醫(yī)生普遍推薦用藥，具有市場容量大、技術(shù)成熟的特點(diǎn)。公司方面表示，未來仍將繼續(xù)加碼創(chuàng)新藥研發(fā)以豐富研發(fā)管線。

　　【西南證券(600369)、股吧】研究發(fā)展中心分析稱，總體來看，公司業(yè)績超出市場預(yù)期，各業(yè)務(wù)板塊都實(shí)現(xiàn)了快速增長。公司正在逐步從大輸液向高端仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，業(yè)績和估值提升空間大，將形成大輸液+高端制劑+外用藥的格局，繼續(xù)推動高增長。