“兩機(jī)”專項(xiàng)穩(wěn)步推進(jìn)，高溫零部件國產(chǎn)化需求加劇。2016 年2 月25 日，工信部部長苗圩明確表示要啟動(dòng)實(shí)施飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)重大專項(xiàng)。在航發(fā)方面，“昆侖”2002 獲批定型，標(biāo)志我國成為繼美俄英法之后全球第五個(gè)具備獨(dú)立研制航空發(fā)動(dòng)機(jī)的國家，目前國產(chǎn)渦扇-20 也在研發(fā)之中；燃機(jī)方面，2017 年國內(nèi)成立了“中國聯(lián)合重型燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)有限公司”同時(shí)，國內(nèi)三大電氣集團(tuán)，東方電氣、上海電氣和哈爾濱電氣均加大在重型燃機(jī)方面的研發(fā)投入。隨著國內(nèi)加大“兩機(jī)”板塊的研發(fā)，高溫端精密零部件國產(chǎn)化勢在必行。

　　國內(nèi)高端制造龍頭，“兩機(jī)”葉片獲得突破；對(duì)標(biāo)PCC，爭做國內(nèi)高端精密零部件龍頭。高端精密零部件對(duì)材料要求高，且生產(chǎn)難度大。全球來看，Precision Castparts Corp.（PCC）是全球性的復(fù)雜金屬部件和產(chǎn)品龍頭之一，也是全球各大工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)和航空發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)廠商的主要供應(yīng)商。應(yīng)流股份一直專注于專用設(shè)備零部件生產(chǎn)領(lǐng)域，是國內(nèi)高端鑄鍛件加工龍頭。公司從15 年開始加大“兩機(jī)”板塊投入。目前公司航空發(fā)動(dòng)機(jī)定向和單晶葉片列入國家軍民融合重點(diǎn)項(xiàng)目，已有部分產(chǎn)品開始交付；多種航天發(fā)動(dòng)機(jī)高溫部件批量交付；燃?xì)廨啓C(jī)葉片方面，深度合作GE，定向葉片通過客戶驗(yàn)收，投入小批量生產(chǎn)。

　　核電項(xiàng)目重啟，公司核電概念迎來放量。國內(nèi)核電項(xiàng)目審批已沉積多年。今年以來，3 月18 日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布關(guān)于2019 年3 月18 日建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件受理情況的公示（核與輻射）。公示顯示漳州核電一期工程和中廣核太平嶺核電于2019 年6 月開工。2019 年7 月26 日，中國核電發(fā)布公告表示：“截止6 月底，中國核能電力股份有限公司旗下福建漳州核電項(xiàng)目已獲得核準(zhǔn)。10 月10 日，中國核電發(fā)布公告表示，2019 年10 月9 日，國家核安全局為中國核能電力股份有限公司旗下福建漳州核電廠1、2 號(hào)機(jī)組頒發(fā)了建造許可證，標(biāo)志著兩臺(tái)機(jī)組具備了正式建造的條件，后續(xù)將根據(jù)現(xiàn)場工程進(jìn)度按計(jì)劃有序開展兩臺(tái)機(jī)組核島的第一罐混凝土澆筑工作。同時(shí)CAP1400 示范項(xiàng)目正在推進(jìn)之中。后續(xù)項(xiàng)目有望迎來核準(zhǔn)落地。公司傳統(tǒng)核電業(yè)務(wù)以核島核一級(jí)主泵泵殼和核一級(jí)爆破閥閥體為主。近幾年，公司陸續(xù)突破核電新業(yè)務(wù)產(chǎn)品，進(jìn)入核電金屬保溫層和中子吸收材料領(lǐng)域。2018年底，公司在手核電訂單為4.16 億元。后續(xù)核電項(xiàng)目啟動(dòng)有望加快公司訂單釋放，業(yè)績高速增長。

　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2019~2021 年實(shí)現(xiàn)收入20.30/25.56/31.82 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.42/2.03/3.23 億元，同比增長94.3%/42.8%/59.4%。對(duì)應(yīng)PE42.2/29.6/18.6 倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電核準(zhǔn)不及預(yù)期；高溫合金產(chǎn)品客戶開拓不及預(yù)期；產(chǎn)品成品率較低，毛利率受影響。（國盛證券）