盡管電商行業(yè)普遍處于盈利乏力的大環(huán)境下，但平穩(wěn)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)還是讓外界對(duì)于蘇寧有了新的認(rèn)識(shí)。10月30日晚間，蘇寧易購(gòu)（002024）（002024.SZ）2019年三季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收2010.09億元，同比增長(zhǎng)16.21%；歸母凈利潤(rùn)為119.03億元，同比增長(zhǎng)94%。隨著完成收購(gòu)萬(wàn)達(dá)百貨和拿下家樂(lè)福中國(guó)80%股權(quán)，百貨和快消業(yè)務(wù)最后兩塊拼圖被拼上，蘇寧全渠道智慧零售生態(tài)版圖已然全面形成。

　　值得關(guān)注的是，全場(chǎng)景零售布局帶動(dòng)蘇寧易購(gòu)會(huì)員數(shù)量、活躍度、粘性的提升。第三季度，蘇寧易購(gòu)年度活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng)48.29%。這一數(shù)據(jù)帶來(lái)的是線上訂單量的快速增長(zhǎng)。

　　在業(yè)界看來(lái)，數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的背后，與蘇寧易購(gòu)加強(qiáng)場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)有關(guān)。蘇寧打通購(gòu)物、娛樂(lè)休閑、生活服務(wù)等場(chǎng)景權(quán)益，4.7億會(huì)員連為一體，實(shí)現(xiàn)了生態(tài)會(huì)員的一卡通。隨著零售電商運(yùn)營(yíng)進(jìn)入精細(xì)化時(shí)代，這一變革，將給蘇寧的發(fā)展帶來(lái)新的支撐。未來(lái)，隨著蘇寧易購(gòu)全場(chǎng)景、全品類布局的不斷深入，場(chǎng)景融合效應(yīng)將會(huì)不斷放大，市值增長(zhǎng)潛力可期。

　　營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng) 加速渠道下沉

　　在消費(fèi)市場(chǎng)弱復(fù)蘇的環(huán)境下，蘇寧易購(gòu)主動(dòng)出擊，接連完成了對(duì)萬(wàn)達(dá)百貨、家樂(lè)福中國(guó)的收購(gòu)，同時(shí)加快社區(qū)、農(nóng)村市場(chǎng)下沉，強(qiáng)化社交、社群運(yùn)營(yíng)，前三季度營(yíng)收、凈利實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　財(cái)報(bào)顯示，報(bào)今年1-9月，蘇寧易購(gòu)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2010.09億元，繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng)；商品銷售規(guī)模達(dá)到2759.01億元，其中線上平臺(tái)商品交易規(guī)模1714.37億元，同比增長(zhǎng)24.27%。同期蘇寧易購(gòu)歸母凈利潤(rùn)119.03億元，同比增長(zhǎng)94%。

　　2019年，家電市場(chǎng)開(kāi)啟新一輪窗口期，零售企業(yè)都在渠道下沉上全面發(fā)力，龐大的縣鎮(zhèn)市場(chǎng)成為電商爭(zhēng)搶的新藍(lán)海。在2019年“空調(diào)下鄉(xiāng)200億攻略”中，蘇寧目標(biāo)投資10億開(kāi)店、20億讓價(jià)補(bǔ)貼、400萬(wàn)套農(nóng)村產(chǎn)品定制以及實(shí)現(xiàn)200億銷售，直指農(nóng)村市場(chǎng)。

　　作為蘇寧在縣鎮(zhèn)市場(chǎng)的重要抓手，截至目前，全國(guó)蘇寧零售云縣鎮(zhèn)店已經(jīng)布局近3700家，覆蓋了超過(guò)1700個(gè)區(qū)縣和近3700個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，涵蓋全國(guó)30個(gè)省級(jí)行政單位，為縣鎮(zhèn)提供了超18000個(gè)就業(yè)崗位。

　　蘇寧控股集團(tuán)董事長(zhǎng)張近東表示，到2021年將完成12000家零售云門店的落地，加快縣鎮(zhèn)市場(chǎng)的布局速度。

　　不過(guò)，電商發(fā)力下沉市場(chǎng)的同時(shí)，嚴(yán)峻的考驗(yàn)也隨之而來(lái)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)縣鎮(zhèn)居民網(wǎng)購(gòu)面臨著物流配送路徑不暢、服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)偏少、物流缺少統(tǒng)一規(guī)劃、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)有所欠缺、收費(fèi)定價(jià)不一等問(wèn)題，物流也成為制約縣鎮(zhèn)以及農(nóng)村電商發(fā)展的最大“瓶頸”。

　　三季報(bào)中指出，為了提供多樣化的供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)服務(wù)，蘇寧易購(gòu)持續(xù)推進(jìn)物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加速與蘇寧全場(chǎng)景門店業(yè)態(tài)的融合。截至2019年9月30日，蘇寧物流擁有倉(cāng)儲(chǔ)及相關(guān)配套面積1105萬(wàn)平方米，快遞網(wǎng)點(diǎn)26091個(gè)。“送裝一體”覆蓋城市數(shù)量增加至262城市，縣域市場(chǎng)完成1,219個(gè)蘇寧幫客縣級(jí)服務(wù)中心建設(shè)，為縣、鎮(zhèn)、村的用戶提供配送、安裝、維修、清洗等一站無(wú)憂的商品服務(wù)。

　　有分析人士表示，2018年，消費(fèi)規(guī)模增速出現(xiàn)了從一二線到三四線城市再到農(nóng)村的階梯式上升，消費(fèi)市場(chǎng)下沉明顯。農(nóng)村是不可忽視的消費(fèi)增量藍(lán)海，尤其是電子商務(wù)向農(nóng)村滲透，農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)零售額增長(zhǎng)迅速。

　　不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，蘇寧通過(guò)多年的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，融合線下線上，擁有比傳統(tǒng)電商沒(méi)有線下零售的經(jīng)驗(yàn)。但是，下沉市場(chǎng)這塊蛋糕，各大電商巨頭也在爭(zhēng)搶?？h鎮(zhèn)零售這條經(jīng)脈，究竟哪家能徹底打通，還有待市場(chǎng)考驗(yàn)。

　　年度活躍買家大增 新零售生態(tài)將成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵

　　流量增速放緩、獲客成本高企等問(wèn)題已成為當(dāng)前國(guó)內(nèi)電商共同應(yīng)對(duì)的難題，在此背景下，會(huì)員成為電商深挖用戶價(jià)值、借此帶動(dòng)平臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要手段。

　　數(shù)據(jù)顯示，蘇寧零售會(huì)員數(shù)量持續(xù)增加，截至9月30日，蘇寧易購(gòu)零售體系注冊(cè)會(huì)員數(shù)量為4.7億，較年初新增6300萬(wàn)。9月，蘇寧易購(gòu)移動(dòng)端訂單數(shù)量占線上整體比例達(dá)94.43%。三季報(bào)同時(shí)顯示，公司年度活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng)48.29%，線上實(shí)物商品訂單（不含蘇寧易購(gòu)天貓旗艦店）同比增長(zhǎng)61.83%。

　　隨著零售電商運(yùn)營(yíng)進(jìn)入精細(xì)化時(shí)代，會(huì)員營(yíng)銷已成為零售業(yè)玩家們競(jìng)相追逐的高地。如何推出富有誠(chéng)意的新玩法打動(dòng)用戶，將更多潛在用戶拉攏到會(huì)員群體中來(lái)，成為電商面臨的一道課題。

　　而蘇寧的解決方案是“無(wú)限場(chǎng)景、一個(gè)會(huì)員”。隨著蘇寧全場(chǎng)景零售布局完成，今年雙十一發(fā)布會(huì)上，蘇寧推出了場(chǎng)景會(huì)員升級(jí)計(jì)劃。相比行業(yè)其他的會(huì)員解決方案，蘇寧場(chǎng)景會(huì)員是全場(chǎng)景一站式，并打通會(huì)員的購(gòu)物、娛樂(lè)休閑、生活服務(wù)等場(chǎng)景權(quán)益。

　　據(jù)悉，未來(lái)蘇寧還將致力于不斷為用戶及會(huì)員提供更加優(yōu)質(zhì)的體驗(yàn)和權(quán)益。特別是在購(gòu)物場(chǎng)景權(quán)益方面，蘇寧將推出場(chǎng)景精選商城、場(chǎng)景客服及退換貨服務(wù)升級(jí)、場(chǎng)景送貨攬件的專屬服務(wù)以及更多場(chǎng)景到店專屬權(quán)益。

　　此外，背靠會(huì)員大數(shù)據(jù)的消費(fèi)洞察，蘇寧也與各大廠商展開(kāi)了C2M的反向定制，培養(yǎng)和挖掘更多爆款商品。

　　9月底，蘇寧易購(gòu)與貴州茅臺(tái)（600519）完成簽約，成為貴州茅臺(tái)酒全國(guó)綜合類電商中標(biāo)企業(yè)。緊接著，蘇寧易購(gòu)先后啟動(dòng)兩波1499元飛天茅臺(tái)酒的預(yù)約搶購(gòu)。

　　10月1日-8日期間的第一波搶購(gòu)，近37萬(wàn)名會(huì)員成功預(yù)約，90%的訂單當(dāng)日送達(dá)；接著，趁熱打鐵，10月10日又開(kāi)啟了第二波飛天茅臺(tái)酒的預(yù)約搶購(gòu)。而10月18日10時(shí)，正是蘇寧的第二波飛天茅臺(tái)酒開(kāi)搶的日子，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天，有超過(guò)35萬(wàn)蘇寧易購(gòu)實(shí)名認(rèn)證SUPER會(huì)員參與搶購(gòu)。

　　在業(yè)界看來(lái)，隨著年輕一代用戶消費(fèi)觀念的改變，會(huì)員正成為當(dāng)前消費(fèi)趨勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)也在告別以免費(fèi)為噱頭收割用戶、野蠻成長(zhǎng)的階段。不過(guò)，電商巨頭仍需跨過(guò)拉新、維護(hù)用戶粘性的兩個(gè)門檻。同時(shí)，電商企業(yè)將電商賬號(hào)與盟軍的賬號(hào)打通時(shí)，需要為用戶建立起統(tǒng)一的整體認(rèn)知，避免因平臺(tái)分散導(dǎo)致會(huì)員制分散，通過(guò)拓寬會(huì)員用戶群體，構(gòu)筑零售戰(zhàn)場(chǎng)上真正的護(hù)城河。

　　收購(gòu)?fù)瓿闪闶鄣貓D拼接 精細(xì)化運(yùn)營(yíng)亟待加強(qiáng)

　　今年以來(lái)，蘇寧加速全場(chǎng)景零售布局，向市場(chǎng)和資本證明自己的競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，蘇寧易購(gòu)擁有各類自營(yíng)及加盟業(yè)態(tài)店面8407家。在低線市場(chǎng)，蘇寧持續(xù)推進(jìn)零售云門店開(kāi)設(shè)，總數(shù)達(dá)5587家，其中直營(yíng)店1456家、能力輸出的加盟店4131家。

　　值得注意的是，家樂(lè)福中國(guó)首次亮相蘇寧財(cái)報(bào)。截至9月30日，家樂(lè)福超市共有210家，家樂(lè)福便利店25家。

　　今年6月，蘇寧易購(gòu)以48億元收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)80%股權(quán)，9月末正式完成股權(quán)交割。張近東更是提出了“要爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)對(duì)沃爾瑪?shù)内s超”的目標(biāo)。

　　張近東曾表示，收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)是蘇寧智慧零售布局的關(guān)鍵一步，讓蘇寧全品類營(yíng)銷戰(zhàn)略在快消類目上實(shí)現(xiàn)了重大突破，補(bǔ)足了蘇寧大快消短板，增強(qiáng)大快消品類的場(chǎng)景、供應(yīng)鏈、人才和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)儲(chǔ)備，未來(lái)將真正實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)品全場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)。

　　蘇寧與家樂(lè)福中國(guó)融合的成效正在顯現(xiàn)。家樂(lè)福中國(guó)商品副總裁龔文瑞在此前蘇寧雙11發(fā)布會(huì)上表示，自6月份宣布收購(gòu)以來(lái)，蘇寧和家樂(lè)福通過(guò)融合與場(chǎng)景升級(jí)，經(jīng)營(yíng)效率正在穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)四季度門店及線上銷售將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，并實(shí)現(xiàn)盈利。

　　截至目前，蘇寧已在垂直服務(wù)領(lǐng)域完成布局，商超方面握有家樂(lè)福大賣場(chǎng)和蘇鮮生精品超市，社區(qū)便利上則布局了蘇寧小店、OK便利店、迪亞天天。在母嬰、體育、汽車、娛樂(lè)休閑等專業(yè)領(lǐng)域則布局了紅孩子、蘇寧體育店等諸多專門產(chǎn)品，并圍繞用戶的日常場(chǎng)景提供一系列生活服務(wù)和內(nèi)容產(chǎn)品。

　　但這一切還只是開(kāi)始。

　　在進(jìn)一步的落地過(guò)程中，大賣場(chǎng)模式下的新零售涉及的因素包括方方面面，無(wú)論是供應(yīng)鏈管控，還是店面中品類版塊的設(shè)計(jì)規(guī)劃，都需要極強(qiáng)的執(zhí)行力和相應(yīng)的并購(gòu)整合能力。

　　“未來(lái)蘇寧將加快家樂(lè)福會(huì)員的融合，與公司現(xiàn)有用戶消費(fèi)特性形成有效互補(bǔ)?！碧K寧易購(gòu)相關(guān)人士表示，家樂(lè)福的加入讓蘇寧在雙11期間有了更強(qiáng)大的供應(yīng)鏈支持。家樂(lè)福和蘇寧將實(shí)現(xiàn)互相導(dǎo)流，家樂(lè)福小程序可以實(shí)現(xiàn)蘇寧易購(gòu)的跳轉(zhuǎn)。蘇寧小店將首次與家樂(lè)福試點(diǎn)融合，共享采購(gòu)資源。

　　目前，家樂(lè)福中國(guó)在全國(guó)53個(gè)城市擁有的8個(gè)中心倉(cāng)已經(jīng)加入蘇寧物流服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，蘇寧大快消品類供應(yīng)鏈倉(cāng)儲(chǔ)配送能力有望加強(qiáng)。

　　該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步稱，家樂(lè)福未來(lái)1年將上線1000家社區(qū)履約中心，未來(lái)5年新開(kāi)設(shè)300家門店，和蘇寧小店形成供應(yīng)鏈和消費(fèi)場(chǎng)景的互補(bǔ)。而蘇寧大數(shù)據(jù)和智慧物流體系也將為家樂(lè)福雙11實(shí)現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。

　　對(duì)于蘇寧未來(lái)場(chǎng)景零售的發(fā)展戰(zhàn)略，光大證券研究報(bào)告指出，預(yù)計(jì)蘇寧在下沉市場(chǎng)及百貨、便利店等業(yè)態(tài)的探索將持續(xù)推進(jìn)，收入端仍有較好增長(zhǎng)表現(xiàn)，鎖定未來(lái)盈利潛力。

　　中泰證券則認(rèn)為，目前蘇寧零售主業(yè)全渠道、多業(yè)態(tài)的布局逐步完善，經(jīng)營(yíng)效率有望持續(xù)提升。若基本面持續(xù)向好，蘇寧后續(xù)市值增長(zhǎng)空間較大。

　　“在新的階段，蘇寧邊際效應(yīng)將會(huì)進(jìn)一步凸顯，投入較少的資源和資金將會(huì)換來(lái)較多的回報(bào)，這些回報(bào)包括場(chǎng)景渠道的拓寬、盈利的增加、用戶忠誠(chéng)度的提高、供應(yīng)鏈的多元等。”互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師分析認(rèn)為，更為重要的是，隨著全場(chǎng)景零售的布局日趨完善，更多現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈之外的合作伙伴也將加入蘇寧的零售體系，為消費(fèi)產(chǎn)業(yè)賦能，提供更多維的價(jià)值服務(wù)。