業(yè)績總結(jié)：公司公告2019 三季報(bào)，2019 年前三季度實(shí)現(xiàn)營收20.1 億元（+51.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.1 億元（+3.5%），實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤3.1億元（+54.1%），其中2019Q3 單季度實(shí)現(xiàn)營收6.8 億元，同比增長20%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.1 億元，同比增長84%。

　　游戲業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，帶動(dòng)公司業(yè)績高增長。公司業(yè)績高增長主要來自：1）2018年公司收購的豐游網(wǎng)絡(luò)科技、臺(tái)州市零壹智能科技、夢啟網(wǎng)絡(luò)等貢獻(xiàn)業(yè)績；2）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更后，公司持有的【華數(shù)傳媒(000156)、股吧】公允價(jià)值上升，對(duì)公司歸母凈利潤有正影響。

　　收購杭州聚輪40%股權(quán)，增厚公司業(yè)績+與邊鋒形成強(qiáng)協(xié)同。進(jìn)一步布局?jǐn)?shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)。2019 年10 月底，公司公告擬以自有資金2.3 億元收購杭州聚輪40%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，杭州聚輪納入公司合并財(cái)報(bào)范圍。杭州聚輪聚焦休閑娛樂視頻直播服務(wù)，1）用戶方面：2018 年1 月-2019 年6 月平均月注冊(cè)用戶數(shù)31.5 萬人，平均月活躍用戶數(shù)80.4 萬人，平均月充值用戶數(shù)3 萬人。2）業(yè)績方面：2018 年杭州聚輪實(shí)現(xiàn)營收2.97 億元，凈利潤-1039 萬元，2019H1，杭州聚輪實(shí)現(xiàn)營收2.3 億元，凈利潤6079 萬元，隨著推廣費(fèi)用的逐步降低，杭州聚輪變現(xiàn)空間開始打開。3）業(yè)績承諾方面：2019-2020 年承諾的扣非凈利潤分別不低于10785 萬元、8821 萬元，或?qū)⒋蠓龊窆緲I(yè)績。與此同時(shí)，游戲（邊鋒網(wǎng)絡(luò)）+直播（杭州聚輪）的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或?qū)⒊尸F(xiàn)強(qiáng)協(xié)同，且【浙數(shù)文化(600633)、股吧】作為國企背景的浙江省文化傳媒代表公司，或能從內(nèi)容源頭上降低直播業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　深度參與數(shù)字浙江、城市大腦項(xiàng)目。1）數(shù)字浙江：根據(jù)路線圖，到2022 年，數(shù)字浙江爭取建成為國家數(shù)字經(jīng)濟(jì)示范省、數(shù)字政府建設(shè)先行省、數(shù)字社會(huì)建設(shè)樣板省，支撐云上浙江的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施基本建成，支撐數(shù)據(jù)強(qiáng)省的數(shù)據(jù)資源體系基本完善。2019 上半年，公司啟動(dòng)了政務(wù)服務(wù)網(wǎng)事業(yè)中心分拆重組工作，深度參與數(shù)字浙江項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)。2）城市大腦是浙江省推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)“一號(hào)工程”的標(biāo)志性工程之一，計(jì)劃到2022 年，形成一批基于城市大腦特色應(yīng)用，并在交通、平安、城管、經(jīng)濟(jì)、健康、環(huán)保、文旅等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)綜合應(yīng)用。

　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2019-2021 年EPS 分別為0.44/0.52/0.58 元，基于1）游戲業(yè)務(wù)正不斷拓展市場；2）與杭州市政府等共同參與杭州城市大腦、數(shù)字浙江建設(shè)，有望實(shí)現(xiàn)對(duì)外復(fù)制，以及在城市大腦運(yùn)營過程中對(duì)于積累起來的數(shù)據(jù)做挖掘，形成新的價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲業(yè)務(wù)或大數(shù)據(jù)項(xiàng)目開展低于（西南證券）