在將考拉20億割愛(ài)給阿里之后，網(wǎng)易再次出售網(wǎng)易云閱讀和相關(guān)漫畫(huà)資產(chǎn)。這次的“接盤(pán)俠”是上市公司【平治信息(300571)、股吧】（300571）。

　　11月8日，平治信息發(fā)布關(guān)于簽訂《股權(quán)及資產(chǎn)收購(gòu)備忘錄》的公告，擬以1.5億元的交易對(duì)價(jià)，收購(gòu)NetEase Digital持有的網(wǎng)易文漫100%股權(quán)，核心資產(chǎn)為網(wǎng)易云閱讀業(yè)務(wù)。

　　雖然背靠網(wǎng)易，但網(wǎng)易云閱讀競(jìng)爭(zhēng)力并不樂(lè)觀，市占率難以匹敵閱文集團(tuán)、【掌閱科技(603533)、股吧】（603533）等巨頭，日活數(shù)據(jù)也略顯慘淡；而位于數(shù)字閱讀賽道的平治信息自身資金鏈持續(xù)收緊，剛剛并表的子公司深圳兆能嗷嗷待哺，此時(shí)收購(gòu)網(wǎng)易云閱讀相關(guān)資產(chǎn)似乎并不能貢獻(xiàn)明顯的凈利潤(rùn)，反而加劇現(xiàn)金流壓力。

　　“絕不盈利”的網(wǎng)易云閱讀

　　平治信息此次擬收購(gòu)的資產(chǎn)包括兩部分內(nèi)容，一是網(wǎng)易云閱讀業(yè)務(wù)全部核心資產(chǎn)，二是NetEase Digital（網(wǎng)易數(shù)字娛樂(lè)）持有的網(wǎng)易文漫100%股權(quán)。

　　公告顯示，網(wǎng)易杭州和丁磊持股99%的妖鹿科技應(yīng)在不晚于交割日后6個(gè)月內(nèi)將網(wǎng)易云閱讀業(yè)務(wù)核心資產(chǎn)剝離至網(wǎng)易文漫，并將網(wǎng)易云閱讀業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)的供應(yīng)商和客戶資源、關(guān)系一并遷移至網(wǎng)易文漫，注入網(wǎng)易云閱讀業(yè)務(wù)全部核心資產(chǎn)后的網(wǎng)易文漫100%股權(quán)總對(duì)價(jià)為1.5億元。

　　網(wǎng)易云閱讀成立于2011年，隸屬于網(wǎng)易文漫事業(yè)部，該事業(yè)部還包括網(wǎng)易蝸牛讀書(shū)、網(wǎng)易漫畫(huà)、網(wǎng)易LOFTER、網(wǎng)易漫畫(huà)幾大業(yè)務(wù)，而網(wǎng)易漫畫(huà)核心業(yè)務(wù)在2018年底已被出售給B站，此次交易不包括網(wǎng)易蝸牛讀書(shū)和網(wǎng)易LOFTER，因此，平治信息的收購(gòu)重點(diǎn)實(shí)則為網(wǎng)易云閱讀。

　　但網(wǎng)易云閱讀本身的競(jìng)爭(zhēng)力并不樂(lè)觀。

　　目前，網(wǎng)易云閱讀iOS圖書(shū)免費(fèi)榜排名為79名，圖書(shū)暢銷榜排名為40名，均不亮眼。官網(wǎng)顯示，網(wǎng)易云閱讀版權(quán)庫(kù)有約20萬(wàn)本正版書(shū)籍和超過(guò)8000名知名網(wǎng)絡(luò)作家，對(duì)比前列公司這一數(shù)據(jù)并不夠看。閱文半年報(bào)顯示，截至今年6月40日，平臺(tái)有780萬(wàn)名作家，作品總數(shù)達(dá)到1170萬(wàn)部，其中包括來(lái)自自有平臺(tái)的1110萬(wàn)部原創(chuàng)作品和來(lái)自第三方在線平臺(tái)38萬(wàn)部作品以及23萬(wàn)部電子書(shū)；咪咕官網(wǎng)則顯示，咪咕閱讀擁有近50萬(wàn)冊(cè)正版圖書(shū)。

　　據(jù)易觀發(fā)布的2019年前三季度中國(guó)移動(dòng)閱讀市場(chǎng)季度盤(pán)點(diǎn)，網(wǎng)易云閱讀2019年前三季度均未進(jìn)入行業(yè)數(shù)字用戶排行榜前列。按第一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，排行榜末位塔讀文學(xué)的季活數(shù)為338.7萬(wàn)人，可以推測(cè)該時(shí)間段網(wǎng)易云閱讀季活數(shù)不足339萬(wàn)人，這與行業(yè)第一梯隊(duì)的閱文集團(tuán)（季活數(shù)6576.2萬(wàn)人）、掌閱科技（季活數(shù)6906.2萬(wàn)人）、咪咕數(shù)媒（季活數(shù)6306.2萬(wàn)人）有著不小的差距。

　　來(lái)源：易觀

　　而易觀2016年發(fā)布的行業(yè)分析顯示，彼時(shí)網(wǎng)易云閱讀市場(chǎng)份額尚存4.2%，雖無(wú)法與QQ閱讀和掌閱相提并論，但基本占據(jù)了行業(yè)的第三梯隊(duì)，并未明顯掉隊(duì)，近幾年才漸漸被各大巨頭和新興勢(shì)力甩開(kāi)。

　　丁磊曾在網(wǎng)易云閱讀成立之初宣稱，網(wǎng)易云閱讀投入千萬(wàn)資金，提出“千字兩千元”的行業(yè)最高標(biāo)準(zhǔn)，在這一過(guò)程中，網(wǎng)易“分文不取，絕不盈利”。可以看出，網(wǎng)易云閱讀是丁磊又一情懷之作，“不求財(cái)只有義”。和另一產(chǎn)品網(wǎng)易蝸牛讀書(shū)早早宣布實(shí)現(xiàn)收支平衡不同，網(wǎng)易云閱讀虧損傳言一直不絕于耳。

　　中信證券在研報(bào)中指出，由于網(wǎng)易云閱讀用戶體量較低，推測(cè)此次收購(gòu)并不會(huì)為平治信息帶來(lái)顯著利潤(rùn)增量，而更多從平臺(tái)運(yùn)營(yíng)、內(nèi)容資源、品牌影響力等角度增強(qiáng)公司閱讀業(yè)務(wù)的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　平治信息資金鏈?zhǔn)站o

　　然而，平治信息目前的資金鏈情況并不樂(lè)觀，斥資1.5億元收購(gòu)一個(gè)無(wú)法帶來(lái)利潤(rùn)的資產(chǎn)，不免令人質(zhì)疑。

　　雖然三季報(bào)顯示目前公司賬面的貨幣資金余5.15億元，足夠支付收購(gòu)價(jià)款，但第三季度現(xiàn)金流量表明，公司取得借款收到的現(xiàn)金為5.08億元，大部分現(xiàn)金來(lái)源于借款；與此對(duì)應(yīng)的是，第三季度平治信息經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流流出1.195億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流相悖的情形。

　　新浪財(cái)經(jīng)曾在之前的報(bào)道《平治信息關(guān)聯(lián)收購(gòu)：毛利率僅7% 實(shí)控人或獲利1.1億》中提及上市公司現(xiàn)金流受之前的收購(gòu)標(biāo)的深圳兆能拖累明顯的問(wèn)題。而三季報(bào)顯示，深圳兆能對(duì)平治信息施加的現(xiàn)金流壓力仍然在不斷加碼。

　　截至2019年末，深圳兆能在手未出庫(kù)訂單754.44萬(wàn)臺(tái)，合計(jì)金額超過(guò)26億元，要完成這樣大量的訂單意味著對(duì)應(yīng)的成本投入，而深圳兆能在并表前資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)94.6%，大額借款維持正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，并表后寄期望于上市公司“輸血”，因此龐大的訂單存量無(wú)疑將增加上市公司資金壓力。

　　此外，平治信息10月曾發(fā)布《關(guān)于子公司向公司控股股東償還借款及關(guān)聯(lián)交易的公告》，稱自2018年4月起，為滿足深圳兆能日常經(jīng)營(yíng)的資金需求，實(shí)控人郭慶陸續(xù)向其提供滾動(dòng)借款，目前尚未償還本息合計(jì)約2億元。也就是說(shuō)，除了需要源源不斷的流動(dòng)資金覆蓋超26億在手訂單成本外，深圳兆能還有一筆實(shí)控人的債務(wù)待償，這也將間接增加上市公司資金鏈的壓力。

　　財(cái)報(bào)顯示，Q3平治信息應(yīng)收賬款繼續(xù)上升至8.6億元，對(duì)比中報(bào)新增約1.6億元，存貨由中報(bào)的1.59億元增至2.26億元；Q3短期借款高達(dá)5.6億元，應(yīng)付賬款2.23億元，其他應(yīng)付款2.5億元。資產(chǎn)負(fù)債率由2019年上半年的61.4%進(jìn)一步上升至三季度的65%。

　　平治信息也意識(shí)到自身資金鏈狀況不佳的情形。10月，平治信息定增獲批，募集資金凈額約1.92億元，用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　資金落袋前夕，公司一紙公告擬收購(gòu)網(wǎng)易文漫及網(wǎng)易云閱讀這一盈虧難料的資產(chǎn)，1.5億收購(gòu)價(jià)款占定增1.9億資金的近八成。這一動(dòng)作之后，平治信息資金鏈承壓的狀況將繼續(xù)延續(xù)，未能得到有效緩解。而新收購(gòu)的資產(chǎn)也似乎無(wú)法帶來(lái)顯著的利潤(rùn)增量。（文/vicky）