公司整體情況。公司總部位于浙江寧波，成立于2002 年，2019 年8 月在上海證券交易所上市。公司主營業(yè)務(wù)為研制、生產(chǎn)和銷售應(yīng)變式傳感器（其中主要為應(yīng)變式稱重傳感器）、儀表等元器件，提供系統(tǒng)集成及干粉砂漿第三方系統(tǒng)服務(wù)。公司近年來對上述產(chǎn)品進行物聯(lián)網(wǎng)化升級，推出稱重物聯(lián)網(wǎng)適用元器件、軟件及系統(tǒng)集成產(chǎn)品。2017 年以來，公司營業(yè)收入穩(wěn)健增長，歸母凈利潤在2017 年、2018 年和2019 年前三季度分別達到49.86%、29.67%和31.49%，遠超營收增速。

　　國內(nèi)應(yīng)變式傳感器龍頭，向物聯(lián)網(wǎng)升級發(fā)展。應(yīng)變式傳感器、儀表等元器件及系統(tǒng)集成主要應(yīng)用于稱重、測控、自動化領(lǐng)域，該領(lǐng)域的終端應(yīng)用分為衡器與非衡器兩大類。目前，稱重設(shè)備廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟的各個領(lǐng)域，如交通、冶金、港口、化工、建筑機械、工程機械等行業(yè)，因此市場整體需求增長與國民經(jīng)濟增長相關(guān)性較高。相比于國際競爭對手，我國生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)品性價比、服務(wù)響應(yīng)速度、產(chǎn)品定制化程度方面具有優(yōu)勢，也促使國際市場采購繼續(xù)向中國轉(zhuǎn)移。我們認為目前公司系國內(nèi)相關(guān)市場的龍頭，將持續(xù)受益市場的增長。此外近年來公司積極實施“物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略”，對傳統(tǒng)產(chǎn)品進行物聯(lián)網(wǎng)化改造，未來我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，將帶動公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進一步拓展。

　　干粉砂漿第三方系統(tǒng)服務(wù)先行者，未來業(yè)績增長可持續(xù)性強。2012 年，公司順應(yīng)國家大力推廣使用干粉砂漿的大趨勢，拓展了干粉砂漿貯料攪拌系統(tǒng)租賃服務(wù)業(yè)務(wù)。干粉砂漿第三方系統(tǒng)服務(wù)市場整體仍處于開拓階段，公司是該行業(yè)內(nèi)的先行者。干粉砂漿第三方系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢是公司物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)、專業(yè)的計量和維修服務(wù)，以及快速及時的資源調(diào)配供給。隨著各地方政府對環(huán)保政策的執(zhí)行日益深入，公司將選取部分政策推進較快的南方二三線城市作為業(yè)務(wù)拓展的重點，利用公司的專業(yè)化服務(wù)優(yōu)勢贏得客戶的信任，保證業(yè)績的可持續(xù)增長。

　　募投產(chǎn)業(yè)化項目鞏固與提高行業(yè)領(lǐng)先地位和核心競爭力。公司首次發(fā)行募集資金投資項目全部圍繞公司的主營業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略展開，用于高精度傳感器及配套高端儀表生產(chǎn)、稱重物聯(lián)網(wǎng)、干粉砂漿行業(yè)第三方系統(tǒng)服務(wù)項目。招股說明書披露，項目完全達產(chǎn)后，每年將新增銷售收入67170 萬元，新增利潤總額 17999 萬元。此次公司擬對外投資設(shè)立物聯(lián)網(wǎng)投資公司，此將有利于對物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資，優(yōu)化公司資產(chǎn)配置，提升公司的核心競爭力和盈利能力。

　　盈利預(yù)測。預(yù)計2019-21 年EPS 分別為1.49、1.83、2.22 元/股，結(jié)合可比公司2019 年平均PE，給予公司2019 年30-35倍估值區(qū)間，對應(yīng)合理價值區(qū)間44.70-52.15 元/股，首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評級。

　　風險提升。（1）需求不確定性；（2）市場競爭加劇。（海通證券）