昨日晚間，豬肉概念股【正邦科技(002157)、股吧】（002157）（002157.SZ）率先公布了公司11月的生豬銷售情況。按公司披露，其11月共銷售生豬35.53萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)13.09%，同比下降38.24%；錄得銷售收入10.44億元，環(huán)比下降10.87%，同比增長(zhǎng)15.55%。

　　如以上數(shù)據(jù)所顯示，公司在生豬銷售環(huán)比增長(zhǎng)的情況下仍錄得銷售收入下降的主要原因便是生豬銷售均價(jià)環(huán)比出現(xiàn)下滑。11月，公司商品豬（扣除仔豬后）銷售后均價(jià)為30.50元/公斤，環(huán)比下降10.35%；均重115.28公斤/頭，較上月增長(zhǎng)3.84%。

　　累計(jì)前十一個(gè)月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，公司前十一個(gè)月累計(jì)共銷售生豬516.58萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)3.32%；取得銷售收入95.28億元，同比增長(zhǎng)40.92%。公司表示前十一個(gè)月其銷售累計(jì)收入同比增幅較大的主要原因主要是近期生豬價(jià)格上漲所致。

　　但該“上漲”的肉價(jià)上月已出現(xiàn)了較大幅度的環(huán)比下降，并令公司上月銷售收入環(huán)比出現(xiàn)下滑。

　　股價(jià)表現(xiàn)方面，正邦科技股價(jià)在今年10月29日的階段性高位開始持續(xù)下行，截至最新報(bào)15.09元，再小幅下挫0.26%，10月底至今則累計(jì)下跌17.77%。但全年而言，在經(jīng)歷了今年2月份開始的一輪“豬肉概念股”集體暴漲后，年內(nèi)公司股價(jià)仍累計(jì)大漲186.34%。

　　某領(lǐng)導(dǎo)曾有名言曰，一個(gè)人的命運(yùn)，要靠自我奮斗，也要考慮到歷史的進(jìn)程。正邦科技今年業(yè)績(jī)股價(jià)之所以能出現(xiàn)雙漲，更多不過是沾了生豬養(yǎng)殖行業(yè)供需短期失衡的光而已。如今眼見肉價(jià)拐點(diǎn)已出現(xiàn)，以正邦科技為代表的豬肉概念股們的業(yè)績(jī)及股價(jià)又將何去何從呢？

　　拐點(diǎn)初現(xiàn)，進(jìn)入豬后周期？

　　據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)數(shù)據(jù)，自去年四月份開始，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量即從3353.37萬(wàn)頭持續(xù)下降，至最新十月份跌至2001.07萬(wàn)頭，同期環(huán)比增速持續(xù)為負(fù)值。但在今年10月份，能繁母豬存欄量環(huán)比小幅增加0.6%，取得十九個(gè)月來首次環(huán)比錄得正增長(zhǎng)。

　　生豬的存欄量方面，自去年十一月份起，其環(huán)比增速持續(xù)為負(fù)數(shù)，且自今年三月份開始環(huán)比負(fù)增速有擴(kuò)大跡象，至今年八月份探底，隨后跌幅迅速收窄，至十月份生豬存欄量環(huán)比降幅收窄至-0.6%。

　　而按年出欄5000頭以上的規(guī)模豬場(chǎng)提供的數(shù)據(jù)，其生產(chǎn)恢復(fù)情況甚至還要好于全國(guó)整體水平。10月份，全國(guó)規(guī)模豬場(chǎng)生豬存欄量環(huán)比增長(zhǎng)0.5%；能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)4.7%。計(jì)上九月份，有關(guān)指標(biāo)已連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

　　全國(guó)整體而言，東北、西北和黃淮海地區(qū)生豬恢復(fù)較快，而西南、華南地區(qū)產(chǎn)能下滑亦在放緩。其中，黑龍江江、陜西、河南、吉林、山東、安徽等12個(gè)省份生豬存欄量出現(xiàn)止跌回升。據(jù)悉，部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)為加大擴(kuò)產(chǎn)力度，甚至將三元豬轉(zhuǎn)為能繁母豬，以推高母豬整體產(chǎn)能（三元豬產(chǎn)子少，一般不用作能繁母豬）。

　　以上可繁母豬及生豬存欄量十月份環(huán)比出現(xiàn)回升跡象或預(yù)示受非洲豬瘟影響持續(xù)一年多的生豬供需緊張局面將出現(xiàn)放緩，對(duì)應(yīng)豬肉價(jià)格亦有望在高位開始回落。

　　據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至11月22日，豬肉均價(jià)為43.8元/公斤，環(huán)比此前兩周下跌14.5%。但較去年同期漲幅仍然擴(kuò)大。華泰證券表示，今年8至10月肉價(jià)快速上行主要是豬瘟疫情造成存欄過度去化，且養(yǎng)殖戶壓欄所致。雖然肉價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)，但在今年年底至于明年1、2月份春節(jié)前后由于豬肉需求加大，其價(jià)格仍有可能重新出現(xiàn)上漲。

　　至于真正的豬周期見頂則需要等待補(bǔ)欄逐漸完成方會(huì)出現(xiàn)。結(jié)合當(dāng)前生豬養(yǎng)殖規(guī)?；噎h(huán)保標(biāo)準(zhǔn)較高的行業(yè)現(xiàn)狀，存欄量恢復(fù)至非洲豬瘟前水平仍需要一段時(shí)間。

　　從上文中國(guó)政府網(wǎng)公布數(shù)據(jù)亦可見，即使十月份能繁母豬及生豬存欄量環(huán)比出現(xiàn)較大改善，但其絕對(duì)數(shù)量離去年年初仍有較大差距。盡管目前國(guó)家不斷鼓勵(lì)生豬養(yǎng)殖，但按當(dāng)前的環(huán)比增速要恢復(fù)至去年年初水平仍需較長(zhǎng)時(shí)間。

　　故相對(duì)應(yīng)，肉價(jià)即使在近期出現(xiàn)短期回落，但由于供需關(guān)系仍較緊張，預(yù)期明年相當(dāng)一段時(shí)間，肉價(jià)仍將維持在高位。

　　昨晚公布經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的正邦科技其實(shí)就可作為例子，雖然11月生豬銷售環(huán)比出現(xiàn)下降，但較去年同期仍增長(zhǎng)15.55%，顯示生豬銷售均價(jià)較去年同期仍處在相對(duì)高位。

　　當(dāng)前生豬養(yǎng)殖行業(yè)，只能說是走入了后期，但距離豬周期見頂，應(yīng)還有相當(dāng)距離。

　　豬肉概念股將何去何從？

　　雖然就整個(gè)行業(yè)而言，豬肉供需仍然緊張，豬肉價(jià)格仍將飛在天上，生豬養(yǎng)殖企業(yè)的短期內(nèi)豬有多大產(chǎn)，人有多大膽的邏輯仍在，養(yǎng)豬（只要控制不要死太多）、賣豬、躺著賺錢的日子還有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，但股票市場(chǎng)上的豬肉概念指數(shù)從10月30日達(dá)階段性高點(diǎn)3307點(diǎn)后便開始持續(xù)下調(diào)。

　　這與正邦科技股價(jià)走勢(shì)近乎一致。實(shí)際上，就當(dāng)前市值最高的前六大豬肉概念概念股而言，從10月30日至今，除雙匯發(fā)展（000895）外其股價(jià)均出現(xiàn)了一定程度的下調(diào)。其中下調(diào)幅度最大的為正邦科技，股價(jià)下降幅度為17.55%，其次為【溫氏股份(300498)、股吧】（300498），下降13.18%；再者為牧原股份（002714），下降幅度為11%。

　　但另一個(gè)值得留意的現(xiàn)象是，在市值排名靠前的個(gè)股中，十月底至今漲跌幅基本與其市盈率呈正比例，即市盈率越高，跌幅越大。當(dāng)中，正邦科技及【牧原股份(002714)、股吧】目前的市盈率已高達(dá)177及124。

　　就目前而言，正邦科技及牧原股份的估值已遠(yuǎn)高于其近三年的平均水平。因此，市場(chǎng)因“恐高”趕在年底撤出，確認(rèn)收益，亦是情理之中。

　　就整個(gè)豬肉概念板塊而言，其從今年2月12日開始上行，并在4月份達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，隨后便出現(xiàn)一定程度回調(diào)。而板塊市盈率亦在今年8月份有關(guān)公司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)開始與指數(shù)出現(xiàn)剪刀差。隨著指數(shù)回調(diào)，目前板塊整體市盈率已跌回年初水平，但仍高于去年下半年水平。

　　但板塊中部分個(gè)股（如正邦科技）目前估值仍較高，因此可能仍有一定的下跌空間。至于其他處于估值處于板塊平均水平線附近或之下的個(gè)股，由于行業(yè)短期內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性仍較高，因此在豬后周期其股價(jià)或仍有一定的增長(zhǎng)空間。