由于趕上TWS（TrueWirelessStereo）耳機風口，這家老牌音頻設備廠商股價飆升，甚至還出現(xiàn)五連板。自今年8月至12月16日，在4個多月的時間里，漫步者（002351）股價最大漲幅超400%。今日（12月17日），漫步者股價再度漲停，報收于28.55元/股。

　　漫步者在三季報中指出，因耳機收入的大幅增加，預計2019年度凈利潤（即歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同）為9075.67萬元至1.12億元，同比上升70%至110%。

　　在股價持續(xù)走高的過程中，股東也走上了減持之路。

　　漫步者日K線圖

　　2018年扣非凈利潤創(chuàng)上市以來新低

　　據(jù)了解，漫步者主要從事多媒體音箱和耳機的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，業(yè)務涵蓋產(chǎn)品ID概念設計、電路設計、揚聲器設計、結(jié)構(gòu)設計等。2010年，漫步者登陸資本市場。

　　近十年來，漫步者在多媒體音箱的營業(yè)收入呈現(xiàn)整體下滑趨勢。2018年，漫步者共實現(xiàn)營收8.81億元。其中，來自多媒體音箱產(chǎn)品的營收為4.69億元，占總營收的53.24%；來自耳機產(chǎn)品的營收為3.58億元，占總營收的40.6%。

　　也是在2018年，漫步者實現(xiàn)扣非凈利潤1709.07萬元，同比下降78.74%，創(chuàng)上市以來新低。2018年的扣非凈利潤甚至不足上市當年的五分之一。

　　不過，得益于2019年上半年耳機產(chǎn)品的熱賣，漫步者今年業(yè)績表現(xiàn)回暖。2019年上半年，漫步者實現(xiàn)營業(yè)收入5.13億元，同比增長18.91%；凈利潤為6058.23萬元，同比增長43.76%；扣非凈利潤為4484.13萬元，同比增長80.15%。

　　具體到營收方面，來自耳機產(chǎn)品的營收為2.53億元，同比增長48.96%，占營收比重的49.38%；來自多媒體音箱的營收為2.31億元，同比下降2.45%，占營收比重的45.03%，由此耳機產(chǎn)品的收入首次超過了多媒體音箱。毛利率方面，耳機產(chǎn)品毛利率達38.17%，同比增加5.49個百分點。

　　國信證券研究報告指出，漫步者自2018年下半年開始陸續(xù)推出一系列的TWS耳機，隨著上游芯片方案廠商的技術(shù)升級，公司TWS產(chǎn)品持續(xù)升級，是TWS產(chǎn)業(yè)鏈中為數(shù)不多具有自主品牌和核心技術(shù)能力的公司。伴隨著TWS產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，公司業(yè)績增速逐季加速，有望迎來新一輪成長期。

　　2019年前三季度，漫步者實現(xiàn)營業(yè)收入7.88億元，同比增長30.13%；凈利潤為8025萬元，同比上升48.7%。

　　不過，據(jù)集微網(wǎng)報道，隨著蘋果、華為、高通、瑞昱、恒玄、洛達、杰理等覆蓋中低端領(lǐng)域等主控芯片方案的推出，加之華強北白牌TWS耳機市場的產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，TWS耳機的成本極速下降。據(jù)悉，TWS耳機的工廠出貨成本從100+元/對，劇降到如今的不到20元/對。

　　若大量低價TWS耳機在市場上銷售，是否會擠壓到漫步者的中端市場？對此，漫步者證券部工作人員回應稱：“我們公司的（TWS）耳機產(chǎn)品有不同價位，而且我們耳機的優(yōu)勢就是性價比比較高。目前來看，公司（TWS）耳機銷售情況還可以?！?/p>

　　股東高位減持

　　漫步者最早于8月開啟上漲行情。股價一路飄紅的同時，公司高管和創(chuàng)始股東們也瞄準了減持的機會。

　　由于TWS概念持續(xù)火爆，10月底時，漫步者股價開始快速上漲。10月24日，漫步者報收于7.92元/股，到11月14日收盤時，漫步者股價漲至16.42元/股。這也意味著，僅15個交易日，漫步者股價就已翻倍。

　　11月14日晚間，持股25.45%的董事、副總裁肖敏拋出一份減持計劃。肖敏因個人資金需求，擬減持公司股份數(shù)量不超過1185.53萬股（占總股本2%）。

　　記者了解到，肖敏為漫步者的主要發(fā)起人，目前是漫步者二股東。

　　之后漫步者股價開始調(diào)整。僅調(diào)整數(shù)日后，漫步者于11月27日再次發(fā)起上攻行情。11月26日，漫步者收盤價為13.10元/股，到12月10日收盤時，公司股價已漲至25.44元/股，近乎翻倍。其中，12月4日~10日，漫步者更是實現(xiàn)五連板。

　　不過，五連板后，12月10日晚間，漫步者公告稱，肖敏于12月9日以競價交易方式減持592.76萬股，減持均價為23.053元/股，減持計劃尚未實施完畢。以此計算，肖敏此次套現(xiàn)約1.37億元（不計稅費）。

　　當晚，漫步者還披露了一份持股5%以上股東及高級管理人員減持計劃。公告顯示，因個人資金需求，董事王曉紅擬減持公司股份數(shù)量不超過956.27萬股（占總股本1.6132%）；董事、副總裁張文昇擬減持公司股份數(shù)量不超過200萬股（占總股本0.3374%）；副總裁鄧隆木擬減持公司股份數(shù)量不超過6.25萬股（占總股本0.0105%）；副總裁溫煜擬減持公司股份數(shù)量不超過6.25萬股（占總股本0.0105%）。

　　除了張文昇外，其余三人幾乎是把手里的無限售流通股全部減持。經(jīng)初步計算，四人合計減持約2%股份。

　　記者注意到，王曉紅為漫步者三股東，同時也是漫步者董事長張文東前妻、漫步者創(chuàng)始人之一王九魁的女兒。本次減持計劃實施完成后，王曉紅的持股比例將降至5%以下。