【龍凈環(huán)保(600388)、股吧】 長(zhǎng)期以來(lái)是環(huán)保領(lǐng)軍企業(yè)，然而，它卻存在著兩個(gè)財(cái)務(wù)謎團(tuán)。

　　最近幾年，龍凈環(huán)保（600388）每年的研發(fā)投入都超過(guò)了4億元。一般來(lái)說(shuō)，公司的研發(fā)投入越多，專(zhuān)利技術(shù)越多，競(jìng)爭(zhēng)壁壘越高，公司業(yè)務(wù)的毛利率也會(huì)越來(lái)越高。然而，龍凈環(huán)保的毛利率不僅沒(méi)有上升，反而下降，那么，如此巨額的研發(fā)投入，到底給龍凈環(huán)保帶來(lái)了哪些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或者核心競(jìng)爭(zhēng)力？

　　目前來(lái)看，研發(fā)投入所獲得的回報(bào)顯然是不夠的，這一方面可能是研發(fā)項(xiàng)目的技術(shù)含量不夠高，另一方面，也許龍凈環(huán)保為了獲得稅收政策的優(yōu)惠以及政府補(bǔ)助，在會(huì)計(jì)核算中對(duì)部分模糊地帶的支出也列入到了研發(fā)支出中。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)不變，2019卻存貸雙高

　　2019年11月6日，龍凈環(huán)保表示，為提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)公司盈利能力，擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金，募集資金總額不超過(guò)20億元（含發(fā)行費(fèi)用）。

　　然而，截至2019年三季度，龍凈環(huán)保的財(cái)務(wù)報(bào)表上有高達(dá)27.20億元的貨幣資金。再仔細(xì)查看歷年財(cái)務(wù)報(bào)告，龍凈環(huán)保從2018年開(kāi)始產(chǎn)生了目前市場(chǎng)上非常警惕的雙高問(wèn)題：高貨幣資金、高銀行貸款。從表1中可見(jiàn)，龍凈環(huán)保2018年度的有息債務(wù)為25.16億元，貨幣資金為26.94億元；2019年三季報(bào)的有息債務(wù)為35.37億元，貨幣資金為27.20億元。

　　也許，龍凈環(huán)保會(huì)以公司業(yè)務(wù)模式為理由解釋上述雙高問(wèn)題，但是，在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有變化的情況下，為什么2018年之前不存在雙高問(wèn)題？這非常值得思考。要知道，2019年存貸雙高的上市公司暴雷的，可謂比比皆是。

　　在利息支出大幅攀升、有息債務(wù)率高達(dá)接近40%、手握大量貨幣資金的情況下，公司申請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券將會(huì)導(dǎo)致公司有息債務(wù)率進(jìn)一步升高、財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。

　　按照2019年9月30日龍凈環(huán)保資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，其有息債務(wù)率將達(dá)到61%，資產(chǎn)負(fù)債率則高達(dá)83%，利息負(fù)擔(dān)則有待公司可轉(zhuǎn)換債券具體發(fā)行利率確定后可以進(jìn)行計(jì)算。