公司是我國高端新材料企業(yè)，研發(fā)能力突出，持續(xù)在高端材料領(lǐng)域形成進(jìn)口替代。公司特鋼板塊盈利穩(wěn)定，具有弱周期屬性；鋰電板塊成本較低，業(yè)績將逐漸釋放。

　　投資要點(diǎn)：

　　結(jié)論：公司是高端新材料企業(yè)而非普通鋼鐵企業(yè)，公司高端鋼材升級完成和鋰電板塊達(dá)產(chǎn)將帶動公司業(yè)績逐漸釋放?？紤]到公司碳酸鋰尚處爬坡階段，下調(diào)公司2019-2021年EPS為1.31/1.51/1.66元(原1.44/1.66/1.80元)。考慮到碳酸鋰應(yīng)用前景良好，參考同類公司，給予公司2020年P(guān)E14.72倍，上調(diào)目標(biāo)價至22.22元(原18.72元)，維持“增持”評級。

　　公司是高端新材料企業(yè)而非普碳鋼企業(yè)，周期屬性較弱。公司主要從事高端鋼材制造，采用以銷定產(chǎn)、成本加成的經(jīng)營模式，完全轉(zhuǎn)嫁上游原材料的風(fēng)險。公司產(chǎn)線全球最優(yōu)，產(chǎn)品力穩(wěn)步提高，下游需求平穩(wěn)，噸產(chǎn)品盈利不斷上升?；仡櫣?012年以來的經(jīng)營業(yè)績，公司在經(jīng)濟(jì)下行周期中的表現(xiàn)仍然穩(wěn)健，公司盈利的周期屬性弱。

　　公司高端鋼材板塊定位進(jìn)口替代，空間廣闊。我國高端制造業(yè)核心材料進(jìn)口的依賴程度高，在外部壓力下，我國制造業(yè)自主化進(jìn)程將加快，高端鋼材的需求將逐漸上升。公司研發(fā)投入較高，先后在核電、火電和石化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代，并成為中石化、三大鍋爐、美國杜邦等國內(nèi)外著名廠家的指定供應(yīng)商，我國高端鋼材領(lǐng)域空間將逐漸拓展，公司將持續(xù)受益。

　　鋰需求長期看好，公司成本優(yōu)勢明顯。公司鋰電項目試生產(chǎn)已開始，預(yù)期公司產(chǎn)能逐漸爬坡。新能源汽車發(fā)展勢頭良好，預(yù)期長期鋰需求將平穩(wěn)上升。公司云母提鋰技術(shù)優(yōu)勢明顯，提鋰過程中的副產(chǎn)品均能回收利用，綜合成本優(yōu)勢明顯。鋰行業(yè)供給雖然過剩，但公司憑借成本優(yōu)勢將穩(wěn)定盈利。

　　【永興材料(002756)、股吧】高端材料龍頭，靜待價值重估