改革者，這是徐留平2017年8月任職一汽集團(tuán)時(shí)，外界給其的定位。從徐留平擔(dān)任中國(guó)一汽集團(tuán)掌門(mén)人以來(lái)，也確實(shí)著手進(jìn)行了一系列改革，主要為兩件事，一是復(fù)興紅旗品牌，二是實(shí)現(xiàn)一汽集團(tuán)整體上市。目前來(lái)看，紅旗品牌樹(shù)立方面取得了一定的成果，2019年全年，紅旗共銷(xiāo)售超10萬(wàn)輛新車(chē)，提前完成小目標(biāo)。整體上市方面，雖也有進(jìn)展，但距離成功還有很長(zhǎng)的距離。

　　1、2020年新年伊始，【一汽轎車(chē)(000800)、股吧】（000800）發(fā)布報(bào)告書(shū)，對(duì)一汽轎車(chē)資產(chǎn)置換及與一汽股份之間的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了詳細(xì)解讀。上述交易完成后，含金量十足的一汽解放被置換進(jìn)入一汽轎車(chē)，增加了后者成為一汽集團(tuán)整體上市新平臺(tái)的“籌碼”；

　　2、一汽集團(tuán)先通過(guò)剝離【一汽夏利(000927)、股吧】（000927）所有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，使后者基本只剩下“殼資源”，再通過(guò)劃轉(zhuǎn)方式將“殼”給到鐵物股份，徹底消除了一汽夏利與一汽股份之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題；

　　3、一汽集團(tuán)堅(jiān)持整體上市，主要是出于融資、推動(dòng)自主板塊發(fā)展，以及企業(yè)改革需要等多方面考慮。

　　■ 上市第一步，先拿下“攔路虎”

　　對(duì)一汽熟悉的朋友都知道，一汽集團(tuán)旗下共有一汽轎車(chē)、一汽夏利、一汽富維（600742）、【啟明信息(002232)、股吧】（002232）四家上市公司，后兩者主要是以零部件和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)為主。整車(chē)業(yè)務(wù)集中在一汽轎車(chē)和一汽夏利中，而正是這兩者存在競(jìng)業(yè)關(guān)系，導(dǎo)致一汽集團(tuán)整體上市遲遲不能推進(jìn)。

　　2020年1月3日，新年伊始，一汽轎車(chē)發(fā)布了《重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)》，對(duì)一汽轎車(chē)資產(chǎn)置換及與一汽股份之間的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了詳細(xì)解讀。按照?qǐng)?bào)告預(yù)估，一汽轎車(chē)預(yù)計(jì)將向一汽股份發(fā)行股份約29.82億股籌得約199.2億元。而在重組之后，一汽股份持有一汽轎車(chē)的股權(quán)比例將從此前的53.03%提升至83.41%。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，此次置入的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的一汽解放是個(gè)含金量十足的業(yè)務(wù)板塊。自2016年銷(xiāo)量重返重卡行業(yè)第一的位置以來(lái)，一汽解放已連續(xù)三年保持領(lǐng)先位置。2018年，一汽解放共生產(chǎn)整車(chē)（含客車(chē)）30.4萬(wàn)輛，銷(xiāo)售31.5萬(wàn)輛。其中中重卡銷(xiāo)售26.79萬(wàn)輛，占據(jù)市場(chǎng)份額20.2%。針對(duì)未來(lái)，一汽解放還定下了2020年銷(xiāo)售35萬(wàn)輛、2023年43萬(wàn)輛，2025年50萬(wàn)輛的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　從營(yíng)收上，一汽解放也是一汽集團(tuán)重要的利潤(rùn)貢獻(xiàn)者。自2010年利潤(rùn)突破至20億元后，近幾年都維持在這一量級(jí)上。2019年則是更進(jìn)一步，上半年凈利潤(rùn)高達(dá)19.03億元，全年或達(dá)到35億元。

　　正如光大證券在一份研報(bào)中分析指出，相較于過(guò)去把優(yōu)質(zhì)資源注入一汽股份，一汽解放的置入或?qū)⒁馕吨黄I車(chē)有成為一汽集團(tuán)整體上市新平臺(tái)的可能性。即在置入一汽解放之后，再將一汽-大眾、一汽豐田和其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)全部打包注入一汽轎車(chē)。

　　不過(guò)這也涉及到一系列問(wèn)題，包括一汽奔騰、一汽馬自達(dá)，乃至紅旗面臨的重新注入的監(jiān)管問(wèn)題，以及更為復(fù)雜的合資板塊股權(quán)問(wèn)題。相對(duì)而言，豐田的“問(wèn)題”要好解決一些，此前其已經(jīng)有過(guò)與廣汽集團(tuán)協(xié)調(diào)的經(jīng)驗(yàn)。而與大眾汽車(chē)的溝通則顯得復(fù)雜一些，一方面雙方股比本身復(fù)雜，另一方面，大眾一直想要擴(kuò)大在華合資公司股比，合資公司股比的談判，會(huì)從一定程度上影響一汽整體上市節(jié)奏。

　　當(dāng)然，理論上來(lái)說(shuō)，一汽集團(tuán)還可以選擇IPO方式，但這也存在監(jiān)管?chē)?yán)、流程長(zhǎng)、時(shí)間久的問(wèn)題。可以說(shuō)，不管選擇哪條路，都非短期可以達(dá)成的。

　　■ 一年多時(shí)間，解決了“老大難”

　　競(jìng)業(yè)關(guān)系結(jié)束，曾經(jīng)的一代“風(fēng)云車(chē)企”一汽夏利如何善后對(duì)于一汽集團(tuán)來(lái)說(shuō)也是一大難題，其用了一年多的時(shí)間來(lái)解決。

　　2019年1月3日，天津一汽夏利汽車(chē)股份有限公司發(fā)布重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易之標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)戶完成的公告顯示，天津一汽夏利汽車(chē)股份有限公司向其控股股東中國(guó)第一汽車(chē)股份有限公司轉(zhuǎn)讓其所持天津一汽豐田汽車(chē)有限公15%的股權(quán)，上述股權(quán)作價(jià)為29.23億元，一汽股份以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)。至此，天津一汽持有的天津一汽豐田15%的股權(quán)已經(jīng)過(guò)戶至一汽股份名下，其不再持有天津一汽豐田股份。

　　實(shí)際上，早在2017年11月，一汽股份曾計(jì)劃轉(zhuǎn)讓所持一汽夏利24.73%股份，擬主動(dòng)舍棄對(duì)一汽夏利的控股權(quán)，解決一汽轎車(chē)與一汽夏利的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，但當(dāng)時(shí)無(wú)人接盤(pán)。原因很簡(jiǎn)單，盈利條件差。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，除了2003年和2005年以外，一汽夏利扣除投資收益的“利潤(rùn)”始終處于虧損狀況，并且虧損規(guī)模逐年拉升。

　　正是由于主業(yè)經(jīng)營(yíng)的節(jié)節(jié)敗退、連續(xù)三年業(yè)績(jī)虧損退市的風(fēng)險(xiǎn)，使得一汽夏利從2015年踏上了變賣(mài)資產(chǎn)“保殼”之路。2015年、2016年兩年都選擇出售資產(chǎn)扭虧為盈。但上述方法顯然不能長(zhǎng)久，且其還阻擾了一汽整體上市。于是，一汽股份開(kāi)始了對(duì)一汽夏利“下手”，先后剝離了一汽夏利所有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，直至2019年一汽夏利基本只剩下“殼資源”。

　　時(shí)間到2019年12月23日，一汽夏利連發(fā)14封公告，宣告其重組方案獲得董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)批準(zhǔn)。具體來(lái)看，本次交易的整體方案由上市公司股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)、重大資產(chǎn)出售、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及募集配套資金四部分組成。

　　分別是一汽股份擬將其持有的一汽夏利6.97億股股份（占一汽夏利本次交易前總股本的43.73%）無(wú)償劃轉(zhuǎn)給鐵物股份；一汽夏利擬向一汽股份出售其截至評(píng)估基準(zhǔn)日的全部資產(chǎn)及負(fù)債；一汽夏利擬向鐵物股份等交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)中鐵物晟科技98.11%股權(quán)；一汽夏利擬向包括鐵物股份或其關(guān)聯(lián)方在內(nèi)的不超過(guò)10名符合條件的特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過(guò)本次交易中以發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的交易價(jià)格的100%。

　　按照一汽夏利公布的《重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》顯示，在本次交易前，一汽夏利的主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)整車(chē)的制造和銷(xiāo)售，而在交易完成之后，一汽夏利的主營(yíng)業(yè)務(wù)將變?yōu)殍F路物資供應(yīng)服務(wù)和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)務(wù)，此舉徹底消除了一汽夏利與一汽股份之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

　　一汽夏利以后并非完全與“車(chē)圈”無(wú)關(guān)，此事還有一個(gè)“小插曲”。2019年11月18日，一汽夏利宣布注冊(cè)成立天津博郡汽車(chē)公司，其中，一汽夏利以整車(chē)相關(guān)土地、廠房、設(shè)備等資產(chǎn)及負(fù)債作價(jià)5.05億元出資，持股比例19.9%，剩余80.1%的股份由博郡汽車(chē)持有。

　　此外，早在2018年8月份，一汽夏利將旗下全資子公司一汽華利100%股權(quán)連同不低于8億元的債務(wù)，以1元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給造車(chē)新勢(shì)力企業(yè)拜騰。曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的中國(guó)品牌一汽夏利選擇以另一種方式繼續(xù)在汽車(chē)領(lǐng)域“發(fā)光發(fā)熱”。

　　■ 整體上市路漫漫，一汽為什么要堅(jiān)持？

　　從2006年時(shí)任一汽集團(tuán)總經(jīng)理竺延風(fēng)對(duì)外放出風(fēng)聲算起，一汽集團(tuán)整體上市已經(jīng)運(yùn)作了十余年時(shí)間。到底是什么原因，讓一汽集團(tuán)非要選擇整體上市？

　　首先毫無(wú)疑問(wèn)是為了錢(qián)。雖然此前一汽集團(tuán)曾多次對(duì)外表示企業(yè)“不差錢(qián)”，且2018年10月，一汽集團(tuán)還收到了來(lái)自16家銀行的萬(wàn)億元授信。但根據(jù)一汽集團(tuán)發(fā)布的2018年年度報(bào)告，一汽集團(tuán)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5937億元，同比增長(zhǎng)26%。其中，一汽轎車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收262億元，同比下降6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為1.55億元，同比下降45%。

　　與此同時(shí)，在汽車(chē)市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳的當(dāng)下，產(chǎn)品和電動(dòng)化轉(zhuǎn)型又需要大量的資金，因此一汽集團(tuán)目前資金或并不寬裕。而整體上市，能更大程度的融資。

　　另一方面是推動(dòng)旗下自主板塊的發(fā)展。一汽集團(tuán)整體上市已啟動(dòng)10余年，同時(shí)也是唯一未實(shí)現(xiàn)整體上市的國(guó)有大型汽車(chē)企業(yè)。在自主戰(zhàn)略上，一汽前前后后在中國(guó)品牌上投資數(shù)百億元。但數(shù)據(jù)顯示，2018年全年【長(zhǎng)安汽車(chē)(000625)、股吧】銷(xiāo)量超120萬(wàn)輛、上汽乘用車(chē)旗下榮威和名爵累計(jì)總銷(xiāo)量約為72.8萬(wàn)。東風(fēng)、北汽、廣汽的自主板塊銷(xiāo)量差不多都在50多萬(wàn)輛左右。而一汽旗下奔騰、紅旗、吉林、駿派四個(gè)品牌銷(xiāo)量總共才16.67萬(wàn)輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他幾大集團(tuán)。

　　實(shí)際上還有一大原因在于企業(yè)改革需要。伴隨2014年12月北京汽車(chē)在H股上市，一汽集團(tuán)成為六大汽車(chē)工業(yè)集團(tuán)中唯一未整體上市車(chē)企。2005年還曾是國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)占有率第一的一汽集團(tuán)已經(jīng)逐漸被上汽集團(tuán)（600104）超越，并逐漸在拉開(kāi)距離。因此，國(guó)泰君安證券分析師陳錫偉此前稱(chēng)，若一汽集團(tuán)整體上市成功，將有利于整合一汽集團(tuán)內(nèi)部資源，提升運(yùn)行效率，有利于其中國(guó)品牌乘用車(chē)和商用車(chē)發(fā)展，追趕上汽集團(tuán)的步伐。

　　全文總結(jié)：

　　雖然也一直不斷有聲音認(rèn)為，近一年時(shí)間一汽集團(tuán)資產(chǎn)調(diào)整是企業(yè)整改的需要，而非上市，但無(wú)論是為滿足企業(yè)股份制改革要求，還是出于自身發(fā)展需要，一汽集團(tuán)整體上市都迫在眉睫。而在競(jìng)業(yè)問(wèn)題解決，加上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合之后，相信一汽集團(tuán)整體上市路徑也在越發(fā)清晰、越加逼近。