2020年分拆子公司主板上市首單來襲，上海建工（600170）9日披露，公司擬分拆全資子公司建工材料至滬市主板上市。面對A股境內分拆上市“破冰”，機構建議投資者，把握A股分拆上市的短期和長期投資機會。

　　首家“A拆A”沖刺主板股出爐

　　1月9日，上海建工全資子公司建工材料及相關主體經過適當的重組后，建工材料整體變更設立股份有限公司，并作為擬上市主體向證監(jiān)會遞交上市申請文件，獲得批準后擇機公開發(fā)行A股股票并在上交所主板上市。

　　財務數據顯示，建工材料2016-2018年度的凈利潤分別為2.53億元、2.43億元、3.00億元。值得關注的是，上海建工是全國第三家擬分拆子公司上市的國企，與之前兩家公司的分拆子公司上科創(chuàng)板不同，上海建工是全國首家將分拆目的地確定為上交所主板的公司。

　　對于去年年底分拆上市“破冰”，市場認為新規(guī)更接“地氣”。2019年12月，證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規(guī)定》，將分拆子公司凈利潤門檻從10億元降至6億元，進一步發(fā)揮分拆的工具作用;在持股要求上，《規(guī)定》將子公司董事、高管的持股比例由10%調整為30%。證監(jiān)會在綜合考慮各方意見后，提升了對存在轉型需求或存在可在科創(chuàng)板上市的新業(yè)務子公司董事、高管的主觀能動性及股權激勵的關注，更具實踐意義。

　　中銀國際分析師王君認為，“隨著上市公司經營戰(zhàn)略更加多元，借助分拆實現業(yè)務聚焦和均衡發(fā)展的需求逐步凸顯，允許符合一定條件的上市公司分拆在境內上市，有利于上市公司提高經營水平和質量，促進經濟高質量發(fā)展。由于新技術投資周期長，不確定性大，上市公司囿于股東投資回報的要求，無法全力以赴加碼新技術。同時，創(chuàng)新發(fā)展需要給技術人員好的回報和收入。但在原有上市公司體內做股權激勵也有一定限制，獨立分拆之后更好安排。”

　　分拆上市存在投資機會

　　個股方面，嶺南股份（002717）正在籌備子公司恒潤集團分拆上市。數據顯示，2018年恒潤集團實現營業(yè)收入7.35億元，同比增長16.72%，占公司總營收的8.31%;凈利潤1.40億元，同比增長14.42%，占公司凈利潤的17.51%，業(yè)績增長穩(wěn)健;凈利率達19.05%，超過公司同期凈利率9.04%約10個百分點，盈利能力較強。

　　中國鐵建（601186）擬分拆旗下裝備業(yè)務鐵建重工至科創(chuàng)板上市。中國鐵建旗下有兩大裝備制造平臺，分別是鐵建重工和鐵建裝備，鐵建重工的主營業(yè)務為掘進機裝備、軌道交通設備和特種專業(yè)裝備的設計、研發(fā)、制造和銷售;而鐵建裝備主要從事大型養(yǎng)路機械相關業(yè)務。截至2019年9月30日，鐵建重工總資產約163億，凈資產68.1億元，凈利潤9.3億元，2016-2018年，鐵建重工凈利潤分別為9.6億元、13.1億元和16.4億元，保持較好的成長性。

　　“分拆上市帶來的投資機會，首先是短期的股價提升效應。統(tǒng)計A股母公司在首次公告分拆上市公告當日以及其后的5個交易日內的股價表現，還是有比較強的短期投資效應。其次是分拆后因母子公司業(yè)務更加聚焦而使經營效率提升所帶來的估值提升效應，而這種效應往往需要較長的時間體現。”對此，申萬宏源分析師林瑾建議，“關注旗下子公司實力較強且與上市公司主營業(yè)務區(qū)別明顯的混合型分拆、或者子公司在某一細分領域占據獨特優(yōu)勢的橫向分拆，對于上下游產業(yè)鏈之間的分拆，建議結合行業(yè)發(fā)展趨勢謹慎選擇投資標的?！?/p>

　　華金證券分析師譚志勇認為，“在分拆規(guī)則落地之后，前期可能實施分拆的上市公司標的主要來源或有兩個方面，其中之一為擁有新三板掛牌子公司的上市公司，由于過去上市公司分拆子公司上市主板或創(chuàng)業(yè)板難度較大而選擇優(yōu)先掛牌新三板，在分拆規(guī)則落地之后，其在新三板掛牌的分拆子公司可能考慮回歸A股主板或創(chuàng)業(yè)板;其二則可能來源于已經公告或公開聲明有分拆子公司意向的上市公司。建議優(yōu)先關注中文傳媒（600373）、TCL集團（000100）、兆馳股份（002429）、【利爾化學(002258)、股吧】（002258）、石基信息（002153）、聚光科技（300203）、華邦健康（002004）、天士力（600535）、樂普醫(yī)療（300003）等。”