1月11日深夜，*ST鹽湖（000792）發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)全年虧損金額432億元-472億元。而2018年，公司全年虧損金額為34.47億元。公司預(yù)計(jì)2019年基本每股收益為虧損15.51元-16.94元，歸屬于母公司的所有者權(quán)益為-286.20億元。

　　預(yù)計(jì)虧損金額超400億元，所有者權(quán)益為-286.2億元，這一業(yè)績?yōu)榻陙鞟股上市公司中罕見。

　　來源：公司公告

　　*ST鹽湖已經(jīng)由于2017年、2018年連續(xù)兩年虧損“披星戴帽”，若2019年最終經(jīng)審計(jì)的凈利潤為負(fù)，公司將面臨暫停上市的命運(yùn)。

　　圖片來源：公司公告

　　面對此份公告，投資者態(tài)度各異。*ST鹽湖能否向死而生?

　　六次流拍終剝離不良資產(chǎn)

　　公告顯示，*ST鹽湖此次巨虧400多億元，主要部分是處置金屬鎂一體化（主體為鹽湖鎂業(yè)）、海納化工和綜合利用一、二期項(xiàng)目相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債（后將此部分稱為資產(chǎn)包）后產(chǎn)生的巨額損失。*ST鹽湖稱，初步預(yù)計(jì)對利潤的影響金額約417.35億元，此事項(xiàng)屬非經(jīng)常性損益。

　　前述項(xiàng)目是*ST鹽湖主要的“出血點(diǎn)”。十多年前，出于綜合利用鹽湖資源的戰(zhàn)略目標(biāo)，*ST鹽湖投資的金屬鎂一體化項(xiàng)目（項(xiàng)目主體為鹽湖鎂業(yè)）和化工項(xiàng)目（鹽湖海納項(xiàng)目和化工綜合利用一二期項(xiàng)目），由于進(jìn)展不及預(yù)期以及生產(chǎn)要素發(fā)生巨變等原因，出現(xiàn)巨額虧損。公司業(yè)績出現(xiàn)斷崖下跌，直至由于連續(xù)兩年虧損而被“披星戴帽”。截至2019年，金屬鎂一體化累計(jì)投入規(guī)模已經(jīng)超過400億元，幾乎翻倍于原有計(jì)劃投資規(guī)模。化工項(xiàng)目也成為利潤黑洞，除了遲遲不能達(dá)產(chǎn)，海納項(xiàng)目在過去幾年中也發(fā)生過安全事故，項(xiàng)目基本處于開開停停的狀態(tài)之中。

　　1月11日晚間公告顯示，2019年，盡管已經(jīng)有所改善，前述項(xiàng)目仍然處于巨額虧損之中。其中鹽湖鎂業(yè)1-10月虧損約31億元，海納化工1-10月虧損約8億元。化工分公司因受天然氣供給影響，2019年全年虧損約8.62億元。

　　2019年10月，因無力償還債務(wù)，*ST鹽湖被債權(quán)人向西寧中院提出破產(chǎn)重整，隨后，西寧中院批準(zhǔn)公司進(jìn)行破產(chǎn)重整。按照“好壞分離、體外培育”的總體思路，前述資產(chǎn)將被剝離出上市公司。

　　此前，該部分資產(chǎn)包前5次拍賣均告流拍。為了保證公司未來上市地位，破產(chǎn)重整管理人于2019年12月27日與青海省匯信資產(chǎn)管理有限公司（后簡稱為匯信資管）簽訂《資產(chǎn)收購框架協(xié)議》，約定后續(xù)拍賣或協(xié)議轉(zhuǎn)讓中，匯信資管將以30億元轉(zhuǎn)讓價格兜底。2020年1月10日9時，資產(chǎn)包第六次拍賣已流拍，匯信資管以30億元的價格受讓鹽湖股份資產(chǎn)包。

　　匯信資管背后是青海國資，匯信資管注冊資本26億元，第一大股東為海西州國有資本投資運(yùn)營（集團(tuán)）有限公司，持股比例為42.31%，另外兩大股東為青海省產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金有限公司和格爾木投資控股有限公司，分別持股38.46%和19.23%。

　　*ST鹽湖表示，一旦協(xié)議轉(zhuǎn)讓最終完成，拍賣資產(chǎn)包賬面值與匯信資產(chǎn)管理收購價即可確認(rèn)，經(jīng)財務(wù)初步測算預(yù)計(jì)損失約417.35億元，對公司2019年年度業(yè)績造成大額虧損，最終以會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)結(jié)果為準(zhǔn)。

　　中證君了解，盡管此前有中化集團(tuán)和陜煤集團(tuán)報名參與競拍資產(chǎn)包，但意向出價均低于20億元。匯信資管出價高于前述兩家企業(yè)，因此成為資產(chǎn)包的最終接盤方。

　　能否向死而生

　　對*ST鹽湖而言，剝離前述持續(xù)巨額虧損資產(chǎn)，對公司的長期發(fā)展是個利好。

　　從*ST鹽湖2019年業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)推算，盡管整體虧損數(shù)額驚人，刨去資產(chǎn)處置導(dǎo)致的417.35億元巨額非經(jīng)常損益和虧損業(yè)務(wù)對公司業(yè)績的影響，公司2019年凈利潤大約處于略虧和盈利之間，氯化鉀和碳酸鋰業(yè)務(wù)仍然業(yè)績較好。

　　*ST鹽湖也披露了氯化鉀業(yè)務(wù)和碳酸鋰業(yè)務(wù)2019年的盈利狀況，其中主業(yè)氯化鉀生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定，產(chǎn)量較去年同期大幅增加，氯化鉀產(chǎn)量563萬噸，上年產(chǎn)量483萬噸；報告期銷量453萬噸，上年銷量468.8萬噸，銷售價格同比有所上升。子公司藍(lán)科鋰業(yè)碳酸鋰生產(chǎn)穩(wěn)定，產(chǎn)量1.13萬噸，上年產(chǎn)量1.1萬噸；銷量1.13萬噸與去年持平。受行業(yè)周期影響，2019年碳酸鋰平均價格較上年同期降幅27.40％。不過藍(lán)科鋰業(yè)2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目部分裝置已投入運(yùn)行，正按計(jì)劃加緊項(xiàng)目建設(shè)。

　　目前，隨著匯信資管接手相關(guān)資產(chǎn)，上市公司業(yè)績持續(xù)巨虧的主要“出血點(diǎn)”被剝離上市公司，且本次損失一次性計(jì)提后，上市公司2020年業(yè)績有望得到顯著改善。

　　與大多ST公司不同，*ST鹽湖并非是主業(yè)陷入困境，而是多元化發(fā)展不成功將公司拖入了泥潭。

　　有市場人士表示，目前的重整方向基本符合市場預(yù)期，即剝離虧損的鹽湖鎂業(yè)、海納化工以及化工一二期項(xiàng)目，同時與銀行等相關(guān)債權(quán)人進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。公司進(jìn)入重整程序后，公司股價出現(xiàn)連續(xù)漲停。在基本面無任何變化的情況下，公司股價自8月15日以來漲幅已經(jīng)接近60%。投資者的邏輯非常簡單，即在剝離相關(guān)虧損資產(chǎn)后，公司鉀肥和提鋰業(yè)務(wù)仍然是非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，估值有望得到修復(fù)。

　　還有一關(guān)要過

　　上市公司業(yè)績層面最大的危機(jī)目前來看已經(jīng)有了比較明確的解決方案，但這并不意味著*ST鹽湖的破產(chǎn)重整已經(jīng)成功在望。

　　還有一關(guān)是相關(guān)債權(quán)人的債務(wù)解決方案。

　　最新公告顯示，*ST鹽湖債權(quán)方面，截至2020年1月8日下午6時，共有1111家債權(quán)人向管理人申報債權(quán)，申報金額約為人民幣485.88億元。截至同日，管理人已初步審查確定的債權(quán)金額約為人民幣450.17億元。截至2020年1月8日下午6時，共有866家債權(quán)人向鹽湖鎂業(yè)管理人申報債權(quán)，申報金額約為人民幣470.83億元。截至2020年1月8日下午6時，共有628家債權(quán)人向海納化工管理人申報債權(quán)，申報金額約為人民幣106.43億元。

　　從目前的重整進(jìn)展來看，轉(zhuǎn)股價格、金融債權(quán)人（包括銀行、自然人投資者、機(jī)構(gòu)投資者等）的償債比例和轉(zhuǎn)股比例能否獲得債權(quán)人認(rèn)可是目前破產(chǎn)重整能否成功的焦點(diǎn)和難點(diǎn)。若在期限內(nèi)無法達(dá)成一致，重整草案未獲債權(quán)人通過，公司仍面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險。

　　此前管理人在接受中證君采訪時表示，企業(yè)會積極配合管理人做好各項(xiàng)重整工作尤其是債權(quán)人溝通工作，爭取債權(quán)人認(rèn)可通過重整程序挽救企業(yè)、認(rèn)可后期重整方案，確保重整計(jì)劃草案如期推出并順利表決通過。

　　據(jù)中證君從債權(quán)人處了解到的一份方案顯示，目前50萬元以上債權(quán)部分、非銀行類普通債權(quán)人享有受償方式選擇權(quán)，債權(quán)人可選擇不同比例留債或者債轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價格已經(jīng)較前期的18元/股的價格下調(diào)至13.1元/股。

　　編輯：王朱瑩