近日，【*ST金山(600396)、股吧】（600396）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)2019年歸母凈利潤6500萬元至7500萬元，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤為-4.99億元至-4.89億元，考慮到前三季度扣非歸母凈利為-0.63億元，顯然第四季度大額扣非虧損超4億元。

　　據(jù)悉，業(yè)績預(yù)盈主要原因是公司實(shí)施精益化管理，發(fā)電邊際貢獻(xiàn)較同期大幅增長，以及由于公司全資子公司遼寧華電鐵嶺發(fā)電公司出售其持有的華電置業(yè)和華電煤業(yè)股權(quán)所致，影響金額約為5.64億元。

　　兩年虧完上市16年利潤

　　首先回顧一下*ST金山被“披星戴帽”的過程。

　　根據(jù)同花順（300033）iFind數(shù)據(jù)，*ST金山于2001年3月28日上市，自上市年份2001-2016年，連續(xù)16年盈利，累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利14.51億元，堪稱業(yè)績穩(wěn)定。

　　不過2017年開始，業(yè)績卻突然大變，2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.07億元，同比增長5.18%，但是本年毛利卻僅有0.65億元，同比2016年大跌94.81%；除此之外，歸母凈利更是從2016年度的0.21億元大幅下降，巨虧8.96億元。

　　而2017年的巨虧僅僅是開始，2018年度*ST金山再次在營收微增的情況下，毛利和凈利雙雙為負(fù)，歸母凈利再次巨虧7.29億元，2017年和2018年兩年合計(jì)虧損高達(dá)16.25億元。

　　換句話說，*ST金山自上市以來用了16年實(shí)現(xiàn)的14.51億元?dú)w母凈利，僅用2年就虧得一干二凈，還累計(jì)虧損1.74億元。

　　因其2017年和2018年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的歸母凈利均為負(fù)值，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》13.2.1條第（一）項(xiàng)的規(guī)定，公司股票已于2019年4月29日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，也就是*ST ，俗稱“披星戴帽”。

　　隨著2019年前3季度的報(bào)告披露，雖然*ST金山的毛利已經(jīng)大幅改善，為5.38億元，但歸母凈利潤依然為負(fù)，虧損0.49億元。

　　由于前兩年的虧損，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，連續(xù)第三年虧損將被暫停上市，而前3季度尚未迎來較大業(yè)績改善的情況下，*ST金山面臨著不小的保殼壓力，第四季度將不得不施力而為。

　　曾出售股權(quán)遭問詢

　　于是就有了扭虧為盈的業(yè)績預(yù)告，2019年1月7日晚間，*ST金山發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2019年年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)2019年歸母凈利潤6500萬元至7500萬元，預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤為-4.99億元至-4.89億元。

　　據(jù)悉，業(yè)績預(yù)盈主要原因是公司實(shí)施精益化管理，發(fā)電邊際貢獻(xiàn)較同期大幅度增長以及由于公司全資子公司遼寧華電鐵嶺發(fā)電公司出售其持有的華電置業(yè)和華電煤業(yè)股權(quán)所致，影響金額約為5.64億元。

　　從披露的原因來看主要有兩個(gè)，不過從公告來看，出售股權(quán)的影響金額約為5.64億元，而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-4.99億元至-4.89億元，很明顯，排除出售股權(quán)影響，*ST金山的經(jīng)常性經(jīng)營業(yè)績并不理想。

　　同時(shí)，查閱最新公告的《2019 年度經(jīng)營數(shù)據(jù)公告》，2019 年，*ST金山全資及控股公司完成發(fā)電量223.89億千瓦時(shí)，同比-2.52 %；上網(wǎng)電量完成201.82億千瓦時(shí)，同比-1.79 %。公司發(fā)電量和上網(wǎng)電量同比降低的主要原因是 受遼寧發(fā)電裝機(jī)容量和聯(lián)絡(luò)線受入電量增加影響，全省火電平均利用小時(shí)同比減少139 小時(shí)。

　　2019 年公司機(jī)組含稅平均上網(wǎng)電價(jià) 361.34 元/千千瓦時(shí)，比上年同期增長 2.69 %。上網(wǎng)電價(jià)同比增長主要原因是由于輔助服務(wù)收入同比增加。

　　顯然*ST金山的主營業(yè)務(wù)火電面臨的形勢依然嚴(yán)峻，這也是整個(gè)火電行業(yè)整體性的困境。

　　既然出售股權(quán)的影響如此之大，接下來重點(diǎn)看看這筆不簡單的交易。

　　2019年9月底，*ST金山公告全資子公司遼寧鐵嶺公司擬向中國華電集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)讓其持有的華電置業(yè)有限公司1.075%股權(quán)和華電煤業(yè)集團(tuán)有限公司 3.97%股權(quán)。

　　評估機(jī)構(gòu)對華電置業(yè)有限公司以2018年12月31日為基準(zhǔn)日的全部資產(chǎn)進(jìn)行評估， 擬采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估結(jié)果作為評估結(jié)論，即華電置業(yè)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為26.65億元，凈資產(chǎn)初步評估價(jià)值為85.37億元，評估增值58.73億元，增值率220.4%。

　　評估機(jī)構(gòu)對華電煤業(yè)集團(tuán)有限公司以2018年12月31日為基準(zhǔn)日的全部資產(chǎn)進(jìn)行評估，擬采用收益法評估結(jié)果作為評估結(jié)論，即華電煤業(yè)集團(tuán)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為74.87億元，凈資產(chǎn)初步評估價(jià)值為232.01億元，評估增值157.15億元，增值率209.9%。

　　根據(jù)公告，本次股權(quán)出售事宜完成后將對*ST金山2019 年的業(yè)績產(chǎn)生一定的影響， 預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓收益約為5.64億元。

　　公告發(fā)出后，也是立刻引起上交所關(guān)注，發(fā)來《關(guān)于對沈陽金山能源股份有限公司資產(chǎn)出售事項(xiàng)的問詢函》。

　　問詢函重點(diǎn)對本次交易評估增值的合理性、損益確認(rèn)期間以及出售的必要性進(jìn)行了問詢。雖然*ST金山已經(jīng)對問詢函的問題一一進(jìn)行了回復(fù)，但是在出售股權(quán)交易一次性確認(rèn)收益約 5.64億元的情況下，預(yù)計(jì)2019年歸母凈利潤預(yù)計(jì)卻僅有6500萬元至7500萬元，扣非歸母凈利潤為-4.99億元至-4.89億元，考慮到前三季度扣非歸母凈利為-0.63億元，顯然第四季度大額扣非虧損超4億元。

　　為何第四季度會(huì)發(fā)生大額扣非虧損，是計(jì)提了大額減值，還是經(jīng)營的突然惡化，或許答案只有年報(bào)披露才能知曉。

　　存只摘星不摘帽可能

　　2019年的業(yè)績扭虧為盈，由于連續(xù)兩年巨虧被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的*ST金山也有望擺脫“披星戴帽”。

　　正如*ST金山在公告中稱，根據(jù) 《上海證券交易所股票上市規(guī)則》 的相關(guān)規(guī)定，若公司 2019 年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤為正值，且不存在其他需要實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的情形，公司將在董事會(huì)審議通過并披露 2019 年年度報(bào)告后及時(shí)向上海證券交易所申請撤銷對公司股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

　　不過值得一提的是，由于*ST金山是通過一次性出售股權(quán)來扭虧，所以其扣非后凈利依然為虧損，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，連續(xù)兩年虧損，第三年扭虧但是扣非凈利為負(fù)的，可以申請撤銷對公司股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，但是也有存在只摘星不摘帽變成ST金山的可能性。（新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 逆舟）