原標(biāo)題：2020年，天風(fēng)證券（601162）業(yè)績爆發(fā)轉(zhuǎn)折點？

　　天風(fēng)證券的投行業(yè)務(wù)在2019年迎來了高光時刻。根據(jù)交易所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年全年，天風(fēng)證券以116.36億元的交易金額進入2019年券商并購重組財務(wù)顧問交易金額和單數(shù)前十大名單。

　　資料顯示，天風(fēng)證券投行業(yè)務(wù)大進，參與承銷了與華泰聯(lián)合證券、中信建投（601066）證券、中信證券聯(lián)合承銷的武漢中商收購居然新零售100%股權(quán)項目。該項目交易金額達到356.50億元。此外，天風(fēng)證券獨立主承銷的項目涉及湖北興發(fā)化工集團股份有限公司，并與中信證券聯(lián)合承銷了天津環(huán)球磁卡股份有限公司并購項目。

　　而隨著2018年推出“小額快速”并購重組審核機制后，并購重組審核加速。2019年10月18日，《重組辦法》超預(yù)期落地，并購重組市場迎來一波政策紅利。對于過去以機構(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)一時風(fēng)騷的天風(fēng)來說，上市后的第二增長點，已然顯現(xiàn)。

　　投行業(yè)務(wù)的發(fā)展，最能體現(xiàn)天風(fēng)在券業(yè)中“后發(fā)先至”的感官。去年年底時，天風(fēng)證券80億配股獲批、在機構(gòu)業(yè)務(wù)鑄就金字招牌，投行業(yè)務(wù)小有所成后，天風(fēng)的私募管理業(yè)務(wù)，國際業(yè)務(wù)，財富管理業(yè)務(wù)等相繼得到夯實。天風(fēng)證券是行業(yè)中一家能夠從行業(yè)末尾躍升到行業(yè)上游的券商。隨著行業(yè)兼并重組再次加快，中小券商抓住機遇，制定正確的戰(zhàn)略尤為重要。

　　大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)

　　投行并購重組業(yè)務(wù)則被稱為“投行皇冠上的明珠”。投行業(yè)務(wù)的范圍包含了股權(quán)債權(quán)，股權(quán)主要有ipo，定增；債權(quán)有公司債，企業(yè)債，ABS，新三板業(yè)務(wù)等。

　　天風(fēng)證券的并購重組業(yè)務(wù)自2011年起步，積累了豐富的并購重組實操經(jīng)驗。在新三板做市商業(yè)務(wù)上，天風(fēng)證券2015年投入10個億布局新三板業(yè)務(wù)，到2017年12月，以186家服務(wù)企業(yè)的總數(shù)排在行業(yè)第8。在ABS業(yè)務(wù)上，天風(fēng)證券2017年整年做了13個項目，發(fā)行規(guī)模246.33億元，排在行業(yè)第9。

　　而2016年發(fā)力組建的天風(fēng)證券研究所則是未來天風(fēng)證券投行業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)大發(fā)展的發(fā)動機。天風(fēng)證券董事長余磊介紹，在機構(gòu)服務(wù)能力方面，研究所是核心，研究業(yè)務(wù)實力強大，公司在市場中才有話語權(quán)和定價權(quán)，才有為高端客戶服務(wù)的基礎(chǔ)。

　　2016年天風(fēng)證券對于組建天風(fēng)證券研究所可謂不遺余力。2016年下半年，多位新財富排名前列的明星級分析師紛紛宣布跳槽加盟天風(fēng)證券，公司也在短時間內(nèi)組建起賣方研究所豪華陣營。目前，天風(fēng)證券研究所團隊成員200余位，專業(yè)研究員約160人。

　　研究所主要靠兩項業(yè)務(wù)賺錢：一是賣研究報告，二是傭金分倉。通過提升研究所質(zhì)量以保證公募基金等機構(gòu)客戶傭金收入，從而保證了相當(dāng)一部分利潤。

　　此外，天風(fēng)證券沖擊科創(chuàng)板業(yè)務(wù)，彌補天風(fēng)證券在保薦業(yè)務(wù)上的短板，也有賴于研究所優(yōu)勢業(yè)務(wù)。2019年6月，在天風(fēng)證券2018年股東大會上，天風(fēng)證券董事長余磊提出要將以科創(chuàng)板為契機倒逼大投行條線加快資源整合，依托研究所打造金融生態(tài)圈。

　　券商“黑馬”

　　天風(fēng)證券的前身是成都聯(lián)合期貨交易所，2000年改名為四川天風(fēng)，成為一家單一以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的小券商。2007年四川天風(fēng)證券改名為天風(fēng)證券，之后遷往湖北省武漢市。

　　也是從那時候開始，天風(fēng)證券的注冊資本、凈資產(chǎn)等快速增長，幾年時間增長數(shù)十倍。其交易額在券商中的排名也大幅向前。而這背后，自然是其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的穩(wěn)扎穩(wěn)打、以及研究業(yè)務(wù)的發(fā)力。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2011年-2015年，天風(fēng)證券營收和凈利潤增速迅猛，營收從1.97億元增至32.13億元，增長逾16倍，凈利潤從0.19億元增至10.01億元，增速逾50倍。天風(fēng)證券可謂近幾年跑出的一匹“黑馬”券商。

　　不過，從2015年開始，天風(fēng)證券歸屬母公司股東的凈利潤一直處于遞減狀態(tài)。截止2018年末，雖營收實現(xiàn)增長，但其凈利潤在四年間縮水逾6成。

　　天風(fēng)證券凈利持續(xù)下滑可能是受原本經(jīng)營模式不順暢的拖累。天風(fēng)證券主要依靠的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，且近幾年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比逐年提高。但是該業(yè)務(wù)收入“靠天吃飯”。對于業(yè)績下滑，天風(fēng)證券在年報中解釋稱，主要由于受證券市場波動的影響。此外，現(xiàn)在傭金競爭十分激烈，券商大打傭金戰(zhàn)，故而天風(fēng)證券該業(yè)務(wù)增利未增收現(xiàn)象頻出。

　　如果說，從四川轉(zhuǎn)戰(zhàn)湖北是一個轉(zhuǎn)折點。2016年組建研究所是一場押注，目前則是天風(fēng)證券的全力奮起直追，向頭部券商邁進的時刻。

　　崛起正當(dāng)時

　　由于證券行業(yè)十分依賴核心資本的擴張，資本實力也成為證券公司重要的核心競爭力之一。因而證券公司融資需求大。據(jù)公開資料顯示，天風(fēng)證券在2018年2月和3月分別發(fā)行了24.2億元的“18天風(fēng)01”債券及8.8億元的“18天風(fēng)02”債券，存續(xù)期均為3+2年。2019年發(fā)行了2億境外美元債。

　　2018年10月份天風(fēng)證券進行A股IPO，但是受制于股市低迷，券商業(yè)績處于低谷等市場環(huán)境，天風(fēng)證券“破凈”發(fā)行，募資僅9.27億元，而這不能完全滿足補充資本實力的需求。

　　上市之后，天風(fēng)證券啟動再融資計劃，配股80億元。而80億元加碼的六大方向，簡單來說就是積極投入發(fā)展研究所等現(xiàn)有優(yōu)勢業(yè)務(wù)，并通過增資、外延式并購等方式，提升業(yè)務(wù)實力，在此前的短板業(yè)務(wù)上加速突破。

　　2019年12月20日消息，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，天風(fēng)證券募資不超過80億元配股申請無條件通過中國證監(jiān)會審核。這意味著其資本實力得到進一步補充，與大型頭部券商凈資本規(guī)模之間的差距進一步縮小。同時意味著，在競爭日趨激烈的證券行業(yè)，天風(fēng)證券將擁有更強的市場競爭力和抵御風(fēng)險能力。

　　據(jù)悉，天風(fēng)證券將2020年定為其向頭部券商邁進的基礎(chǔ)年。上述配股募集資金投資項目正與天風(fēng)證券戰(zhàn)略發(fā)展路徑相匹配――提升投研能力、打造融科技供應(yīng)鏈以及走國際化戰(zhàn)略等。在市場回暖、券商加速發(fā)展的背景下，80億元配股獲批對其各項戰(zhàn)略業(yè)務(wù)都具有重要積極意義。

　　目前，隨著行業(yè)馬太效應(yīng)加劇以及外資券商的進入，中小券商收到的沖擊較大。單靠內(nèi)生增長難以跨越當(dāng)前的增長瓶頸，通過高性價比的橫向并購方式，也是為了進一步擴大市場份額，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)等目標(biāo)。

　　天風(fēng)證券收購恒泰證券股權(quán)，也是為了穩(wěn)定或擴大其市場份額，完善提升業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)如公募業(yè)務(wù)等；謀求業(yè)務(wù)布局的互補，希望達到“一加一大于二”的系統(tǒng)效應(yīng)。另一方面，天風(fēng)證券于A股主板上市，恒泰證券于H股上市，若天風(fēng)證券在未來選擇收購恒泰證券的控股權(quán)，可一并獲得境外融資渠道。

　　目前，面對全行業(yè)痛點的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，天風(fēng)證券將向財富管理戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在業(yè)務(wù)空間布局上，天風(fēng)證券則將沖擊國際業(yè)務(wù)的同時，在境內(nèi)推動地區(qū)戰(zhàn)略，即通過深耕湖北、東北振興、大灣區(qū)等三大區(qū)域，拓展公司發(fā)展的地理空間。

　　在國際業(yè)務(wù)方面，天風(fēng)證券2019年獲取1號牌、2號牌，距離港區(qū)全牌照券商僅差6號牌;業(yè)務(wù)方面組建了債券承銷團隊。加之隨著并購業(yè)務(wù)的進一步崛起，天風(fēng)證券這匹“黑馬”仍有很大的增長潛力和發(fā)展空間。