春節(jié)長假結(jié)束伊始，華聯(lián)股份（000882）再度開啟剝離旗下資產(chǎn)之旅。2月3日晚間，公司發(fā)布公告表示，擬2.7億元轉(zhuǎn)讓沈陽廣盛鑫源100%股權(quán)。

　　本次剝離是繼2008年籌劃近8億元出售4家子公司股權(quán)、2019年籌劃轉(zhuǎn)讓CBCHII股權(quán)之后，又一次將旗下資產(chǎn)剝離出上市公司。通過本輪脫手，華聯(lián)股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和盈利水平將發(fā)生變化。

　　“折價”脫手

　　根據(jù)最新公告，華聯(lián)股份擬將所持全資子公司沈陽廣盛鑫源100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給遼寧萬瑞聯(lián)信，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為2.7億元。

　　遼寧萬瑞聯(lián)信2019年1月方才成立，去年總資產(chǎn)僅為1017.29萬元，凈資產(chǎn)為561.55萬元，去年的營業(yè)收入和凈利潤分別為274.88萬元和13.44萬元人民幣。相較來看，沈陽廣盛鑫源商業(yè)投資管理有限公司2019年的資產(chǎn)總額為2.70億元，凈資產(chǎn)1.49億元，不過2019年凈利潤為虧損1631.77萬元。由此可見，對于交易對手方遼寧萬瑞聯(lián)信來說，本次接盤有“蛇吞象“的味道。

　　梳理來看，沈陽廣盛鑫源的注冊資本為4.46億元，而華聯(lián)股份對沈陽廣盛鑫源的實繳出資為3.34萬元。公司表示將盡快將剩余注冊資本實繳到位。那么，為什么華聯(lián)股份僅僅作價2.7億元就將沈陽廣盛鑫源脫手呢？

　　原因在于標的負債。截止到2019年12月31日，沈陽廣盛鑫源應(yīng)付華聯(lián)股份1.14億元，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，沈陽廣盛鑫源將償還上述欠款。華聯(lián)股份表示，除此之外，公司不存在為沈陽廣盛鑫源提供擔保、財務(wù)資助、委托沈陽廣盛鑫源理財?shù)确矫娴那闆r。

　　多次剝離資產(chǎn)

　　華聯(lián)股份之所以剝離沈陽廣盛鑫源，與公司的戰(zhàn)略調(diào)整密切相關(guān)。

　　近年來，華聯(lián)股份致力于提升旗下購物中心運營管理能力和盈利水平，制定了堅決處置低效門店、聚焦優(yōu)勢地區(qū)、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略，以緩解資金壓力，提高整體盈利能力。受沈陽經(jīng)濟環(huán)境以及購物中心行業(yè)競爭激化，沈陽廣盛鑫源近年持續(xù)虧損。公司自上一年度開始啟動閉店計劃，并持續(xù)尋找投資人。

　　從財報來看，雖然華聯(lián)股份近些年來持續(xù)盈利，但是現(xiàn)金流壓力不可謂不大。2016年到2018年公司資產(chǎn)負債率均在40%以上，直到2019年3季度才回落到34%左右。而在2017年和2018年，公司凈利潤現(xiàn)金含量均為負數(shù)，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量也分別為-0.018元和-0.025元，且經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率連續(xù)兩年為負。

　　可見，通過對其物業(yè)權(quán)益進行轉(zhuǎn)讓，顯然有利于華聯(lián)股份迅速回籠資金，提高上市公司未來主營業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利能力。

　　本次交易完成后，華聯(lián)股份將失去對沈陽廣盛鑫源的控制權(quán)，導(dǎo)致公司合并報表范圍發(fā)生變更。這將對華聯(lián)股份的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和盈利結(jié)構(gòu)帶來影響。

　　從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，華聯(lián)股份投資性房地產(chǎn)將減少約2.62億元，占公司2018年末總資產(chǎn)的1.90%，在總資產(chǎn)不變的情況下，公司資產(chǎn)的流動性將出現(xiàn)提高。

　　從盈利水平上看，本次交易預(yù)計將會給華聯(lián)股份帶來約1300萬的一次性投資收益。從目前跡象判斷，該收益有望計入2020年一季度非經(jīng)常性損益。

　　值得注意的是，這并非華聯(lián)股份近年來首次剝離旗下資產(chǎn)。從2018年開始，公司剝離資產(chǎn)的步伐出現(xiàn)提速跡象。其中，2018年11月，公司開始籌劃將持有的全資子公司武漢海融興達、合肥海融興達、內(nèi)江華聯(lián)及無錫奧盛通達100%股權(quán)進行轉(zhuǎn)讓，交易對價7.94億元。到了2019年8月，華聯(lián)股份的下屬全資孫公司CPBL又與藍帆醫(yī)療（002382）簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，藍帆醫(yī)療擬6353萬美元受讓CPBL持有的CBCHII6.63%股權(quán)。