芯片是2019年A股上最熱的概念，【韋爾股份(603501)、股吧】（603501）則是其中的第一大牛股。從2019年初到年底，韋爾股份的股價(jià)漲了整整5倍之多！目前韋爾股份市值超過(guò)1600億元，是A股市值最高的芯片股。

　　韋爾股份的股價(jià)大漲，大部分功勞要?dú)w于2019年的大舉并購(gòu)。2019年8月，韋爾股份以146億元的價(jià)格收購(gòu)了CMOS圖像傳感器芯片設(shè)計(jì)企業(yè)豪威科技，成為A股上最具投資價(jià)值的半導(dǎo)體企業(yè)。

　　豪威科技背后的眾多VC/PE股東也借并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了證券化。在2018年4月，基石資本、聚源資本等投資方曾一次性向豪威科技投資了38億元人民幣。并購(gòu)后這筆持股轉(zhuǎn)化為韋爾股份的股票，目前市值已經(jīng)翻了接近6倍。

　　世界級(jí)半導(dǎo)體公司登上A股

　　豪威科技是一家位于美國(guó)的芯片設(shè)計(jì)公司，其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)由華裔構(gòu)成，例如擔(dān)任CEO的洪筱英、負(fù)責(zé)模擬電路設(shè)計(jì)的陳大同等，核心研發(fā)人員大部分來(lái)自于清華大學(xué)微電子所。豪威科技1995年成立，2000年在納斯達(dá)克完成上市。

　　在數(shù)碼成像領(lǐng)域，豪威科技擁有世界級(jí)的技術(shù)，與索尼、三星一同位列世界前三。其產(chǎn)品CIS芯片是機(jī)器世界感知外在環(huán)境的核心元器件，作用是將將光學(xué)圖像轉(zhuǎn)換成電子信號(hào)，是光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上的核心器件。數(shù)據(jù)顯示，2018年豪威科技CIS市占率12%，在索尼、三星之后位居全球第三。

　　從應(yīng)用領(lǐng)域劃分來(lái)看，全球CIS芯片市場(chǎng)的構(gòu)成大致為，以手機(jī)為代表的移動(dòng)終端占據(jù)整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模的80%，汽車占比約為10%，安防及其他領(lǐng)域大約為10%。豪威科技在各領(lǐng)域的市場(chǎng)地位為：

　　在手機(jī)領(lǐng)域，市場(chǎng)占有率12.4%，位列全球第三。

　　在汽車領(lǐng)域，市場(chǎng)占有率約為30%，位列全球第二。

　　在安防及其他領(lǐng)域，市場(chǎng)占有率均位列全球第一，其中：安防領(lǐng)域市占率48%，計(jì)算領(lǐng)域50%，IOT 等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域48%，醫(yī)療領(lǐng)域81%。

　　豪威科技的大客戶包括手機(jī)領(lǐng)域的華為和小米，汽車領(lǐng)域的寶馬、奧迪、奔馳、特斯拉，安防領(lǐng)域的?？怠⒋笕A。在2011年之前，豪威科技還曾是iPhone手機(jī)的供應(yīng)商，CIS芯片出貨量全球第一。但此后蘋果轉(zhuǎn)投索尼，讓豪威失去了CIS芯片全球老大的位置。

　　圖像是AI最主要的信號(hào)輸入形式，隨著技術(shù)進(jìn)步，CIS芯片的市場(chǎng)前景也非常巨大。手機(jī)雙攝、全屏升級(jí)、自動(dòng)駕駛、3D攝像頭、AR應(yīng)用和安防升級(jí)等都帶來(lái)了巨大的市場(chǎng)前景。目前CIS芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)160億美元，而且預(yù)計(jì)未來(lái)幾年依然將保持較快增長(zhǎng)。

　　2015年，中信資本、金石投資、華創(chuàng)投資等機(jī)構(gòu)組成的中資財(cái)團(tuán)，將豪威科技從納斯達(dá)克私有化。這筆交易應(yīng)該說(shuō)進(jìn)行的非常及時(shí)，因?yàn)榘疵绹?guó)如今對(duì)海外并購(gòu)審查日趨嚴(yán)格的情形，豪威科技這樣的企業(yè)恐怕很難通過(guò)審查。

　　韋爾股份收購(gòu)豪威科技之后，成為了A股上唯一具備世界級(jí)技術(shù)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的半導(dǎo)體企業(yè)，股價(jià)瘋漲也就不足為奇了。

　　重組一波三折

　　豪威科技此番登陸A股也是一波三折。早在2015年，豪威科技被中信資本等機(jī)構(gòu)私有化，但在A股上尋覓買主卻屢遭不順。2016年，北京君正（300223）曾公告擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買豪威科技100%股權(quán)，但最終因?yàn)閮?nèi)外因素宣布放棄。

　　2017年，新買方的韋爾股份出現(xiàn)，開(kāi)始進(jìn)行鍥而不舍的發(fā)起收購(gòu)。

　　韋爾股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體分立器件和電源管理 IC 等半導(dǎo)體產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)，為小米、金立、維沃（步步高（002251））、酷派、魅族、樂(lè)視、華為、聯(lián)想、摩托羅拉、波導(dǎo)等手機(jī)供應(yīng)分立器件及電源管理 IC 。

　　2017年韋爾股份在主板上市，并在上市不足一個(gè)月之時(shí)就開(kāi)始謀劃收購(gòu)豪威科技。2017年9月，韋爾股份宣布擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買豪威科技86.4793%的股權(quán)。但這筆交易沒(méi)有得到豪威科技第一大股東珠海融鋒的支持。

　　當(dāng)時(shí)珠海融鋒持有豪威科技11.8%的股份，為第一大股東。韋爾股份宣布收購(gòu)豪威科技，激起了珠海融鋒的強(qiáng)烈反對(duì)。珠海融鋒向豪威科技全體股東發(fā)送通知，明確反對(duì)其他股東將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給韋爾股份，并表示無(wú)意放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。最終在珠海融鋒的反對(duì)下，收購(gòu)被迫終止。

　　珠海融鋒的實(shí)際控制人是張學(xué)政，他的另一個(gè)身份是聞泰科技（600745）董事長(zhǎng)。聞泰科技是A股上另一家半導(dǎo)體巨頭，也是A股第一家市值破千億元的半導(dǎo)體企業(yè)。張學(xué)政反對(duì)韋爾股份收購(gòu)豪威科技，外界普遍解讀為聞泰科技也有意整合豪威科技的圖像傳感器業(yè)務(wù)。

　　并購(gòu)遇阻的同時(shí)，當(dāng)年私有化豪威科技的中信資本、金石投資等財(cái)團(tuán)成員在2017年之后選擇套現(xiàn)離場(chǎng)。2017年9月，金石暴風(fēng)將豪威科技2%的股份以1.8億元的價(jià)格出售給了芯能投資。該交易中豪威科技估值僅90億元。2018年3月，基石資本等機(jī)構(gòu)受讓豪威科技的老股，對(duì)豪威科技的估值為140億元。

　　2017年12月，珠海融鋒也選擇以17億元的價(jià)格，將豪威科技11.8%的股份出售給了新股東青島融通，從而退出了豪威科技。這筆交易中豪威科技估值達(dá)144億元。青島融通是一只主要由青島市政府出資成立的一只半導(dǎo)體基金。

　　珠海融鋒的退出為韋爾股份再次并購(gòu)豪威科技科技掃清了障礙。

　　2018年4月，中興事件爆發(fā)，半導(dǎo)體一時(shí)成為從官方到民間的關(guān)注熱點(diǎn)。2018年5月，韋爾股份停牌再次籌劃收購(gòu)豪威科技，2019年并購(gòu)獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。至此，已經(jīng)私有化四年的豪威科技終于通過(guò)被并購(gòu)的方式進(jìn)入A股市場(chǎng)。

　　這一番波折之后，獲取豪威科技私有化回A最大收益的，已經(jīng)不是當(dāng)年發(fā)起私有化的那些機(jī)構(gòu)，而是聚源資本、基石資本等2017年之后新入股機(jī)構(gòu)。