容百科技前身金和鋰電，為前當(dāng)升科技（300073）總經(jīng)理白厚善創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)與金和新材合資成立，聚焦三元正極材料的動(dòng)力電池應(yīng)用方向。從2014年成立初，即涉足三元高鎳領(lǐng)域，2017年完成單晶NCM622、NCM811的產(chǎn)業(yè)化，并成為國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)NCM811規(guī)模量產(chǎn)企業(yè)。目前，公司已完成從常規(guī)三元正極材料向高鎳三元正極材料的升級(jí)換代，主要產(chǎn)品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正極材料。

　　高鎳三元正極在能量密度和材料成本方面具有優(yōu)勢(shì)，三元高鎳化已成為確定性趨勢(shì)。根據(jù)長城證券（002939）測(cè)算，2019-2021年三元正極材料增速為25%、26%和31%，而高鎳三元正極材料增速為65%、38%和35%，高鎳材料將成為近幾年三元正極需求的強(qiáng)力拉動(dòng)點(diǎn)。容百科技率先布局高鎳和單晶三元材料，在成本和盈利方面或?qū)?yōu)于其他三元正極頭部廠商，其單晶和高鎳產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入寧德時(shí)代（300750）、比亞迪（002594）、LG化學(xué)、天津力神、孚能科技等優(yōu)秀電池廠商供應(yīng)鏈，且公司近年不斷優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，龍頭電池廠商份額占比持續(xù)提升。

　　2019年前10月，國內(nèi)NCM811實(shí)現(xiàn)裝機(jī)電量2.88GWh，同比增長37335.81%，裝機(jī)電池企業(yè)主要為寧德時(shí)代等，而容百科技正是寧德時(shí)代NCM811的主力供應(yīng)商。根據(jù)GGII預(yù)計(jì)，到2020年，國內(nèi)NCM811在三元正極材料的應(yīng)用占比有望達(dá)到17%;到2025年，國內(nèi)NCM811的應(yīng)用占三元正極材料比將大于45%。目前，國內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)NCM811量產(chǎn)的企業(yè)有當(dāng)升科技、天津巴莫、杉杉能源、容百科技等少數(shù)廠商。其中，2018年容百科技NCM811銷量5926噸，占國內(nèi)市場(chǎng)份額的74%。

　　公司以高鎳和單晶三元正極材料主要主要研發(fā)方向，最終掌握了多項(xiàng)相關(guān)的領(lǐng)先技術(shù)，如前驅(qū)體共沉淀技術(shù)、正極材料摻雜技術(shù)、高電壓?jiǎn)尉Р牧仙a(chǎn)技術(shù)等。在裝備技術(shù)方面，針對(duì)高鎳三元正極材料獨(dú)特技術(shù)要求，公司自主設(shè)計(jì)、建造了國內(nèi)第一條全自動(dòng)化高鎳正極材料生產(chǎn)線。2015-2018年公司依次實(shí)現(xiàn)了單晶NCM523、單晶NCM622、NCM811、單晶NCM811和NCA的產(chǎn)業(yè)化。后續(xù)單晶型NCM811和高能量型NCA等產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)中。

　　公司在廢舊鋰電池材料回收再利用業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行積極布局，形成了動(dòng)力電池循環(huán)利用的完整閉環(huán)與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司具有“NiCoMn金屬回收技術(shù)”、“Li2CO3回收技術(shù)”等廢舊材料回收再利用核心技術(shù)，通過無機(jī)酸溶解、除雜、共沉淀等方法回收可使用的鎳、鈷、錳、鋰元素材料，綜合回收率高，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　新時(shí)代證券表示，公司深耕動(dòng)力電池三元正極材料，團(tuán)隊(duì)專業(yè)化和專注度高，具備技術(shù)迭代、規(guī)模量產(chǎn)和客戶先發(fā)等優(yōu)勢(shì)，在三元電池高鎳化向NCM811和NCA推進(jìn)過程中充分受益。預(yù)計(jì)公司2019-2021年EPS分別為0.22元、0.77元和1.05元，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　長城證券表示，鑒于公司高鎳三元正極材料領(lǐng)先布局的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、前驅(qū)體和電池材料回收帶來的成本優(yōu)勢(shì)、以及公司在下一代電池正極材料等技術(shù)的前瞻性研發(fā)優(yōu)勢(shì)，看好公司未來的高成長性。預(yù)計(jì)2019-2021年EPS分別為0.20元、0.66元和1.12元，首次覆蓋，給予推薦評(píng)級(jí)。