【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　事件:

　　根據(jù)中國新聞網(wǎng)2020年2月13日消息,當(dāng)?shù)貢r(shí)間2020年2月12日,歐洲議會(huì)以401票支持、192票反對(duì)和40票棄權(quán)的表決結(jié)果,通過了越南與歐盟自由貿(mào)易協(xié)定(EVFTA);以407票支持、188票反對(duì)和53票棄權(quán)的結(jié)果,通過投資保護(hù)協(xié)定(EVIPA)。

　　點(diǎn)評(píng):

　　自由貿(mào)易協(xié)定最快7月生效,4.5%輪胎關(guān)稅有望取消。根據(jù)消息,當(dāng)?shù)貢r(shí)間2020年2月12日,越南與歐盟自由貿(mào)易協(xié)定(EVFTA)批準(zhǔn)程序繼續(xù)向前邁進(jìn)一步,12日獲得歐洲議會(huì)表決通過。越南工商部等部門馬上召開記者會(huì),表示越方將加快批準(zhǔn)越南與歐盟自由貿(mào)易協(xié)定(EVFTA)的相關(guān)流程,預(yù)計(jì)提交2020年5月開議的國會(huì)審議。越南與歐盟自由貿(mào)易協(xié)定再經(jīng)越南國會(huì)審議通過后,最快2020年7月生效。根據(jù)該項(xiàng)協(xié)定,越南將與歐盟28個(gè)經(jīng)濟(jì)體互享關(guān)稅優(yōu)惠,協(xié)定一旦生效后,歐盟立即取消越南進(jìn)口稅85.6%左右,占越南對(duì)歐盟出口金額的70.3%。另一方面,由歐盟出口到越南也將有48.5%的稅立刻被取消,占?xì)W盟對(duì)越南出口金額的64.5%;雙方貨品99%的關(guān)稅將在10年內(nèi)陸續(xù)取消。根據(jù)歐洲關(guān)稅數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù),目前越南輪胎出口至歐盟,征收4.5%的關(guān)稅。如果自由貿(mào)易協(xié)定在2020年7月生效,輪胎關(guān)稅有望取消。

　　中國輪胎海外產(chǎn)能布局以泰國為主,賽輪越南優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯!根據(jù)我們統(tǒng)計(jì),截止2019年底,中國輪胎企業(yè)已建海外產(chǎn)能全鋼胎產(chǎn)能達(dá)到690萬條/年,半鋼胎產(chǎn)能達(dá)到4650條/年。其中,建在泰國的產(chǎn)能全鋼胎產(chǎn)能為570萬條/年,建在越南的僅有【賽輪輪胎(601058)、股吧】（601058）的120萬條/年全剛胎;半鋼胎建在泰國的為3350條/年,建在越南的有賽輪1000萬條/年和建大輪胎的300條/年!2019年11月18日,賽輪與固鉑合資成立的ACTR輪胎公司(越南三期項(xiàng)目)在越南西寧省正式開業(yè)。越南三期項(xiàng)目為240萬條/年全鋼胎(其中,公司持股比例65%),則截止2020年2月,賽輪在越南的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到360萬條/年全鋼胎和1000萬條/年半鋼胎。如果越南與歐盟的貿(mào)易協(xié)定在2020年7月生效且取消的關(guān)稅產(chǎn)品中包含輪胎,賽輪越南工廠生產(chǎn)的輪胎產(chǎn)品出口至歐洲相較于國內(nèi)出口至歐洲的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)將更加顯著。美國和歐洲是輪胎出口最大的兩個(gè)目的地,隨著越南與歐洲貿(mào)易協(xié)定的簽署和通過,賽輪越南的區(qū)位優(yōu)勢(shì)將更加突出。除此以外,我們認(rèn)為越南與歐盟雙邊關(guān)稅的全面取消,與中國加入WTO的情況類似,將有利于越南經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,也會(huì)刺激越南本地的輪胎需求。因此我們認(rèn)為,從出口和本土需求兩個(gè)方面,越南與歐盟自由貿(mào)易協(xié)定的通過都將加速賽輪越南的盈利騰飛!

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年的歸母凈利潤分別達(dá)到11.98億元、14.20億元和16.88億元,同比增長79.34%、18.53%和18.83%,以公司當(dāng)前股本計(jì)算攤薄EPS分別達(dá)到0.44元、0.53元和0.62元,對(duì)應(yīng)2020年2月13日收盤價(jià)(4.56元/股)的動(dòng)態(tài)PE分別為10倍、9倍和7倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:1、全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng),導(dǎo)致需求持續(xù)下行。2、中國輪胎出口持續(xù)遭遇更為嚴(yán)厲的國際反傾銷打壓的風(fēng)險(xiǎn)3、天然橡膠、合成橡膠價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。