原標(biāo)題：三六零（601360）巨量限售股解禁 回歸后股價(jià)兩年腰斬何以破局？ 來(lái)源：

　　還有一周，2月27日，網(wǎng)絡(luò)安全第一股三六零巨量限售股解禁期來(lái)臨。三六零回歸A股后的兩年，股價(jià)腰斬。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如何應(yīng)對(duì)獨(dú)角獸公司的上市回歸，如何在追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)的同時(shí)防范投資風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)待解的問(wèn)題。

　　《企業(yè)透明度報(bào)告》葛凡梅

　　2020年2月，A股又迎來(lái)超過(guò)千億市值的解禁洪峰，而互聯(lián)網(wǎng)安全公司三六零安全科技股份有限公司（601360 SH；下稱：三六零）巨量限售股解禁上市引起市場(chǎng)和投資者的關(guān)注。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2月27日，三六零共計(jì)19.89億股上市流通，其解禁股為定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份。按照2月19日晚收盤價(jià)24.53元/股計(jì)算，解禁市值達(dá)487.90億元。但是根據(jù)三六零在互動(dòng)平臺(tái)披露信息澄清稱，“2020年2月末三六零實(shí)際解禁7.95億股，而非19.89億股。”以24.53元/股計(jì)算，此次三六零解禁市值也達(dá)到了195.01億元。

　　解禁上市獲利超132億元

　　三六零公司表示，“19.89億股”該數(shù)據(jù)僅參考了法規(guī)約定的鎖定期，而未考慮業(yè)績(jī)承諾完成或業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)履行后的分期解鎖情況。三六零限售股份解除鎖定受法規(guī)約定的鎖定期及業(yè)績(jī)承諾完成情況兩因素制約，在法規(guī)約定的鎖定期屆滿后，視業(yè)績(jī)承諾完成或業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)履行情況，按照40%、30%、30%的比例分期解鎖。

　　此次將解禁的限售股主要來(lái)源于2017年11月三六零以殼資源重組為目的的定向增發(fā)股份。彼時(shí)，三六零這些股份的獲售價(jià)格為7.89元/股，共獲配63.67億股，共耗資502.35億元。

　　自2018年2月28日三六零借殼江南嘉捷上市后至今，三六零股價(jià)已遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的增發(fā)的獲售價(jià)格。以2月19日收盤價(jià)24.53元/股計(jì)算，三六零現(xiàn)在股價(jià)已經(jīng)是兩年前獲售價(jià)格的3.11倍。

　　需要注意的是，本次限售股解禁后，若公司股東當(dāng)即做出減持行動(dòng)，將7.95億股全部拋售，公司股東將直接獲益132.29億元。此外，2018年與2019年，三六零還分別以每股股利0.053元、0.0027元為公司股東分過(guò)紅。

　　此外，三六零在互動(dòng)平臺(tái)披露，2019年度業(yè)績(jī)承諾的專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告公告后或業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)履行完畢后，公司將另有約為5.97億股限售股份解禁，占總股本的8.82%。因此在2020年度，三六零解除限售股份總數(shù)約為13.92億股，占總股本的20.58%。

　　股價(jià)為何兩年跌超60%？

　　公開資料顯示，三六零公司是中國(guó)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)安全產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商，擁有國(guó)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的高水平安全團(tuán)隊(duì)，旗下360品牌是網(wǎng)絡(luò)安全的領(lǐng)先品牌。

　　上市以來(lái)，三六零業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼。2018年?duì)I業(yè)收入131.29億元，歸母凈利潤(rùn)35.35億元，分別同比增長(zhǎng)7.28%、4.83%。2019年前三季度營(yíng)業(yè)收入95.22億元，歸母凈利潤(rùn)51.76億元，分別同比增長(zhǎng)0.77%、105.74%。而根據(jù)2019年年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，三六零預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為57.1億元至63.1億元，較去年同期增加約21.8億元至27.8億元，同比增長(zhǎng)約62%至79%。三六零營(yíng)收與凈利潤(rùn)兩年里持續(xù)增長(zhǎng)。

　　三六零表示，2019年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源于兩方面：一方面，公司對(duì)外轉(zhuǎn)讓所持奇安信科技集團(tuán)股份有限公司的全部股權(quán)，共確認(rèn)相關(guān)投資收益約人民幣29.8億元；另一方面，公司深化“大安全”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，充分發(fā)揮資金、技術(shù)、數(shù)據(jù)、品牌及人才優(yōu)勢(shì)，全力拓展政企安全、城市安全業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司持續(xù)優(yōu)化管理、不斷提升投入產(chǎn)出效率，保障整體業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　作為一家市值超過(guò)1600億元、大體量的互聯(lián)網(wǎng)公司，三六零的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)表現(xiàn)也高于同行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司。2019年前三季度，同行公司