全聚德（002186）上市12年，如今利潤回原點。25日，知名餐飲企業(yè)全聚德發(fā)布了2019年業(yè)績快報，上市來首現(xiàn)年度營收、利潤等關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)全面兩位數(shù)下滑，更關(guān)鍵的是2019年無論營業(yè)利潤、凈利潤還是歸母凈利潤，均低于2007年上市首年，仿佛12年“黃粱一夢”。背后是全聚德多年來門店擴張下單店平均顧客滑坡、費用還在上升。嗅覺靈敏的“聰明錢”QFII已在撤退。

　　2019年利潤低于上市首年

　　實現(xiàn)營業(yè)總收入15.66億元，同比減少11.87%;實現(xiàn)營業(yè)利潤6901.74萬元，同比減少41.76%;實現(xiàn)利潤總額7039.45萬元，同比減少41.37%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4718.697萬元，同比減少35.40%。這就是全聚德25日交出的2019年業(yè)績快報。

　　這意味著，2018年利潤指標(biāo)為兩位數(shù)下滑、但營收只是同比下降4.48%的全聚德，業(yè)績滑坡再加劇，營收、利潤等關(guān)鍵指標(biāo)全部兩位數(shù)下滑，是上市12年來最難看的一年。其中營收、營業(yè)利潤、利潤總額這三大直接反映主業(yè)情況的下滑幅度，為上市來年度最大。

　　更值得注意的是，大眾證券報記者查閱全聚德2007年上市來財報發(fā)現(xiàn)，全聚德12年來年度營業(yè)利潤、利潤總額和歸母凈利潤最少的年份是2007年上市當(dāng)年，但公司2019年業(yè)績快報顯示營收15.66億元局面下的歸母凈利潤僅4718.70萬元，遠(yuǎn)遜于2007年的6432萬元，而2007年營收為9.17億元。2019年的營業(yè)利潤、利潤總額同樣不如2007年。

　　也就是說，上市12年的全聚德，如今營收、利潤全面出現(xiàn)兩位數(shù)的大幅下滑后，無論營業(yè)利潤、利潤總額還是歸母凈利潤的金額都回到了原點。

　　單店顧客滑坡、費用還在上升

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，全聚德的單店平均接待賓客人次變化，可能折射出全聚德利潤何以上市12年后回到原點。全聚德上市來門店數(shù)量整體呈現(xiàn)增長，例如2007年全聚德等各類直營店11家、加盟店62家，合計73家;2012年時，直營店28家、加盟店66家，合計94家;2015年直營店31家、加盟店76家，合計107家;2018年直營店46家、加盟店75家，合計121家。

　　而全聚德同期全年接待賓客數(shù)量上，2007年為386萬人次、2012年為756.54萬人次、2015年為726.82萬人次、2018年為770.47萬人次，2012年后出現(xiàn)起伏和增加不多，但單店平均接待人次上，2012年后卻呈現(xiàn)較明顯的下降趨勢――2007年單店平均接待人次為5.29萬，2012年為8.05萬人次，2015年降至6.79萬人次，2018年進(jìn)一步減少為6.37萬人次。

　　與之對應(yīng)的是全聚德上市后的利潤變化：2007年后一路增長，到2012年達(dá)到頂峰，接著出現(xiàn)滑坡和恢復(fù)，但到2018年迎來斷崖式下跌。2017年公司營業(yè)利潤、利潤總額、歸母利潤分別為2.01億元、2.05億元、1.36億元，2018年全部幾乎腰斬，陡降后分別為1.19億元、1.20億元、7304.22萬元。

　　此外，全聚德2007年上市后毛利率穩(wěn)中還有一定提升，凈利率卻整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，與之對應(yīng)的銷售期間費用率上升較為明顯，意味著費用吞噬了不少利潤。例如2018年公司業(yè)績大幅下滑，毛利率仍有60.03%，只較2017年減少不到1.9個百分點，與2017年基本相當(dāng)，而2015年之前則在54%-58%左右。而全聚德上市后的銷售期間費用率上升較明顯，從2007年的40%出頭增長至2018年的53.41%，去年三季報時為54.54%。

　　作為傳統(tǒng)餐飲老店的全聚德，多年來單店平均接待人次不斷下滑，意味著門店擴張下對顧客吸引力、黏性卻可能在下降，老字號含金量有下降跡象，同時費用卻不斷增長吞噬大量凈利潤，這對實體店為主的全聚德并不是好兆頭。雪上加霜的是，主業(yè)本已不濟的全聚德當(dāng)前還面臨疫情沖擊。

　　敏感的“聰明錢”在撤退

　　“聰明錢”QFII可能已經(jīng)敏銳地嗅到全聚德不妙處境，2018年二季度以來，全聚德前十大流通股股東中的兩家QFII先后在撤退。

　　2019年三季報顯示，截至期末，全聚德遭第三大流通股股東IDG三季度減持了308.46萬股，尚持有925.40萬股。而2019年中報顯示，IDG二季度已經(jīng)減持過287.30萬股。實際上，自2018年二季度起，IDG便開始對全聚德開始賣賣賣，逐季減持。截至去年三季度末，IDG從2018年一季度末的持有全聚德1810.28萬股，已經(jīng)降為925.40萬股，持股幾乎減半。

　　除了IDG，另一家QFII機構(gòu)更是已經(jīng)退出前十大流通股股東。財報顯示，領(lǐng)航新興市場基金在2016年三季度新進(jìn)95.28萬股后，位列全聚德前十大流通股股東并一直持股未動。但去年三季報時，領(lǐng)航新興市場基金從前十大流通股股東中消失。

　　公開資料顯示，領(lǐng)航集團的新興市場基金為全球最大的新興市場基金之一，與追蹤MSCI指數(shù)的最大規(guī)模之一新興市場基金：貝萊德旗下的安碩新興市場基金，合稱外資布局A股的“先遣隊”和“風(fēng)向標(biāo)”。