【研究報告內容摘要】

　　事件:2月24日,國家衛(wèi)生健康委等十部門印發(fā)《醫(yī)療機構廢棄物綜合治理工作方案》,要求加強集中處置設施建設,2020年底前每個地級以上城市至少建成1個符合運行要求的醫(yī)療廢物集中處置設施; 2022年6月底前,每個縣(市)都建成醫(yī)療廢物收集轉運處置體系。符合條件的醫(yī)療廢物集中處置單位可享受環(huán)境保護稅等優(yōu)惠政策。

　　全國醫(yī)療廢物處置體系建設加速,長期利好高能環(huán)境（603588）:2003年“非典疫情”推動中國醫(yī)療垃圾處置的相關規(guī)范出臺。本次新冠疫情將繼續(xù)推動全國醫(yī)療廢物處置體系的建設,利好高能環(huán)境等涉及醫(yī)療危廢業(yè)務的環(huán)保企業(yè)。高能環(huán)境承擔武漢火神山醫(yī)院防滲工程等任務,同時為火神山醫(yī)院的醫(yī)療廢物、廢水處理處置提供運營服務。此外,高能環(huán)境在桂林、賀州及岳陽還同時參與到當?shù)匾咔榉揽刂?收運與處置當?shù)刂付ㄡt(yī)院產生的醫(yī)療廢棄物,實現(xiàn)醫(yī)療廢物與生活垃圾即產即清。

　　工程訂單順利推進,業(yè)績較快增長:根據(jù)公司《2019年業(yè)績預告》,考慮商譽減值后,預計公司2019年實現(xiàn)歸母凈利潤為4.0-4.3億元(同比+23%至32%),實現(xiàn)扣非凈利潤3.8-4.1億元(同比+26%至36%),業(yè)績較快增長,主要系:1)2019年內按計劃實施在手工程類訂單,順利推進生活垃圾焚燒發(fā)電項目建設;2)2019年投資收益亦在增長。

　　在手訂單充足,保障業(yè)績增長:2018年、2019年H1,公司分別新簽訂單78.45億元、17.80億元。2019年H1底,公司在手訂單金額共計134.90億元,其中已履行34.95億元,尚可履行102.66億元,尚可履行訂單金額為2018年營收的2.73倍,充裕在手訂單保障業(yè)績增長。

　　投資建議:預計2019-2021年公司分別實現(xiàn)凈利潤4.27億元、5.33億元、6.42億元,EPS分別為0.63元、0.79元、0.95元,當前股價對應PE分別為17.8X、14.3X、11.9X。高能環(huán)境作為土壤修復龍頭,參照環(huán)保行業(yè)估值水平,給予2020年15X至16X市盈率估值,合理估值區(qū)間在11.9元/股至12.6元/股。考慮到公司近期股價上漲較多,低估值初步回歸,下調至【謹慎推薦】評級。

　　風險提示:工程項目進度不及預期風險;國內外新冠疫情失控風險。