【齊峰新材(002521)、股吧】（002521）披露2019年年度報告，公司2019年完成產(chǎn)量35.43萬噸，完成銷量34.84萬噸；實現(xiàn)營業(yè)收入32.5億元，同比下降11.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.33億元，同比增長127.43%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。

　　營收增長和凈利背離 因2018年基數(shù)低

　　齊峰新材是一家主營裝飾原紙業(yè)務(wù)的公司，產(chǎn)品包括裝飾原紙（素色裝飾原紙、可印刷裝飾原紙等）、表層耐磨紙、無紡壁紙原紙三大系列500多個花色品種。

　　齊峰新材2019年年報顯示，其主要收入構(gòu)成為：可印刷裝飾原紙占比54.14%；素色裝飾原紙占比30.8%；壁紙原紙占比8.99%；表層耐磨原紙占比5.67%；其他業(yè)務(wù)占比0.41%。

　　2017-2019年，齊峰新材的總營收分別為35.73億元、36.79億元、32.5億元，所對應(yīng)的增長幅度分別為31.94%、2.96%、-11.67%。公司2017年的業(yè)務(wù)增幅較大，2018年的增速出現(xiàn)了放緩，2019年則出現(xiàn)了較大幅度的下滑。也就是說，公司的業(yè)績增速出現(xiàn)了三連降。

　　齊峰新材的第一大收入來源為可印刷裝飾原紙，最近3年的營收分別為19.38億元、19.31億元、17.59元，所對應(yīng)的增幅為44.24%、-0.38%、-8.9%。同時，相比2018年，公司素色裝飾原紙、表層耐磨原紙、壁紙原紙的營收降幅分別為16.95%、32.84%、31.77%。

　　2017-2019年，齊峰新材扣非后的凈利潤為1.52億元、0.4億元、1.15億元，所對應(yīng)的增幅分別為11.04%、-73.89%、189.78%。公司2018年的業(yè)績變動較大，主要是因為原料成本大幅提高和環(huán)保政策日趨所導(dǎo)致，2018年較低的業(yè)績基數(shù)導(dǎo)致了2019年業(yè)績的大幅增長。

　　如果與2017年的業(yè)績進行對比，齊峰新材的業(yè)績實際上并沒有增長。相比2017年，齊峰新材2019年的營收由19.38億元下降至17.59億元，下滑了9.24%；而同期扣非后的凈利潤則由1.52億元下降至1.15億元，下滑了24.34%。也就是說，從最近3年的情況來看，齊峰新材扣非后凈利潤的下滑的速度是超過營收下滑速度的。

　　盈利能力下降 原材料價格波動導(dǎo)致毛利率異常

　　2015-2019年，齊峰新材的毛利率分別為22.21%、16.3%、14.54%、11.29%、14.06%；凈利率分別為11.47%、5.24%、4.49%、1.59%、4.08%。從最近2年的數(shù)據(jù)來看，相比2015-2017年，齊峰新材的毛利率和凈利率均出現(xiàn)了較大幅度的下降，盡管公司2019年的毛利率和凈利率數(shù)據(jù)有所反彈，但均未超過2017年的數(shù)據(jù)。也就是說，相比2015-2017年，齊峰新材產(chǎn)品的競爭力和公司的盈利能力出現(xiàn)了下降。

　　但值得注意的是，公司2018年的毛利率波動最大，主要是因為原料成本大幅提高所導(dǎo)致。2018年，齊峰新材的營業(yè)收入增長了2.63%，但是營業(yè)成本卻增長了6.49%。大幅增加的營業(yè)成本導(dǎo)致公司的營業(yè)成本率從2017年的85.46%上升到了2018年的88.71%，同時也將公司的凈利率從2017年的4.49%壓低至2018年的1.59%。

　　來源：公司2018年年報